國信期貨：需求偏弱限制銅價上漲空間，滬銅預(yù)計震蕩

周三夜間，倫銅報收9777美元/噸，下跌0.64%，滬銅報收79110元/噸，下跌0.29%降息預(yù)期升溫給銅價帶來的利多驅(qū)動力有所消化海外礦端因坍塌事故造成的停產(chǎn)，部分逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，原料供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解倫敦金屬交易所（LME）8月13日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存增加875噸或0.56%，至155,875噸，LME銅庫存持續(xù)增加，國內(nèi)供需來看，消費淡季對銅價仍有拖累，共同限制了銅價的上漲空間。

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國信期貨：滬銅延續(xù)強勢，關(guān)注下游需求反饋

周四夜間，倫銅報收9689美元/噸，上漲0.99%，滬銅報收79200元/噸，上漲1.4%疊加美元走弱至近期低點，外盤金屬價格普漲，滬銅亦有所跟漲美銅自高位小幅回調(diào)，美、倫銅價差有所收窄外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國內(nèi)銅供應(yīng)端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關(guān)后，對于需求側(cè)的負(fù)面影響預(yù)計滬銅高位震蕩，以震蕩思路對待

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銀河期貨：終端需求超預(yù)期，滬銅劍指85500元

4月18日，滬銅主力合約突破2021年的高點78270元／噸，目前仍處于上行趨勢中筆者認(rèn)為，此輪銅價上漲，一方面是受到供應(yīng)端的影響，另一方面是因為國內(nèi)終端需求表現(xiàn)超預(yù)期，2024年供需平衡表從原來的過剩轉(zhuǎn)向緊缺后市預(yù)計滬銅將向85500元／噸方向運行 銅礦增速下調(diào) 2023—2025年是銅礦新擴建產(chǎn)能集中投放期，每年新擴建項目增量有百萬噸左右，但是實際增量都不及預(yù)期。

國內(nèi)資訊

永安期貨：需求前景相對樂觀，滬銅價格中期依舊向好

2024年以來，銅價持續(xù)上行，突破80000元／噸，創(chuàng)出2007年以來的新高，距離歷史最高位僅僅一步之遙市場人士認(rèn)為，銅需求前景依舊相對樂觀從全球范圍內(nèi)來看，貨幣條件的放松、庫存周期的輪轉(zhuǎn)以及能源轉(zhuǎn)型的進程，這三者都為2024年以及更遠(yuǎn)期的工業(yè)生產(chǎn)增長以及精銅的需求提供了穩(wěn)定的支撐 礦山生產(chǎn)堪憂，供應(yīng)持續(xù)偏緊 倫銅價格自3月初一路上行，突破了近一年的震蕩區(qū)間，達(dá)到了自2023年1月中旬以來的最高水平，4月13日盤中最高達(dá)到了9874.50美元／噸。

國內(nèi)資訊

弘業(yè)期貨：滬銅現(xiàn)貨需求不足

周五倫銅大跌，收于8556美元 滬銅夜盤休市美聯(lián)儲降息預(yù)期有所減弱，市場期待中國經(jīng)濟復(fù)蘇，中國12月制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，宏觀基本面偏弱海外需求較差，LME庫存保持高位，國內(nèi)進入淡季滬銅現(xiàn)貨需求不足，上方存在較強壓力上方壓力69200，下方支撐65000 今日國際銅較滬銅升水大幅下降至349點，外盤比價小幅強于內(nèi)盤

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倍特期貨：需求預(yù)期支撐滬銅偏強震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8437美元/噸，跌幅0.37%，隔夜滬銅2310合約收69230元/噸，跌幅0.36% 宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，市場等待非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來衡量美聯(lián)儲下一步政策國內(nèi)方面房地產(chǎn)政策等宏觀調(diào)控力度持續(xù)加碼，資本市場信心有望回歸，8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)略微好于預(yù)期，提振市場情緒供應(yīng)方面，根據(jù)最新海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月份的銅礦砂及其精礦進口量降至197.5萬噸，環(huán)比下降7.08%，但與去年同期相比增長了3.9%。

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倍特期貨：需求漸入淡季，滬銅承壓震蕩

基本面，隔夜倫銅震蕩收8322.5美元/噸，跌幅0.44%；隔夜滬銅主力2308合約收67950元/噸，跌幅0.07% 宏觀方面，美聯(lián)儲的6月政策會議記錄強化了市場對7月底再次加息的預(yù)期，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)移至周四的美國勞工部職位空缺及勞動力流動調(diào)查(JOLTS)、ADP民間就業(yè)數(shù)據(jù)和周度初請失業(yè)金報告，以及周五將公布的非農(nóng)就業(yè)報告國內(nèi)中5月企業(yè)利潤呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，但整體工業(yè)發(fā)展依然疲軟，打壓市場信心。

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倍特期貨：需求漸入淡季，滬銅承壓回落

基本面，隔夜倫銅震蕩收8359.0美元/噸，跌幅0.25%；隔夜滬銅主力2308合約收68010元/噸，跌幅0.26% 宏觀方面，周一公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，市場關(guān)注即將公布的美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)，觀察美國加息是否會使經(jīng)濟放緩，同時也在等待聯(lián)儲發(fā)布上次會議記錄，以尋找未來利率趨勢國內(nèi)中國 6月 官方制造業(yè)PMI實際值49，符合市場預(yù)期，5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降12.6%，降幅較4月份收窄5.6個百分點，企業(yè)利潤呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，但整體工業(yè)發(fā)展依然疲軟，打壓市場信心。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.9-8.15）

需求端表現(xiàn)平淡，雖然新增訂單表現(xiàn)在上周有所減少，市場銅材加工費競爭明顯，但絕對的消費量來看并不算低，也體現(xiàn)了目前消費的韌性，只是缺少明顯的消費爆點來進一步反饋到價格身上目前來看，短期銅價格將進入震蕩區(qū)間，不過從當(dāng)前基本面的表現(xiàn)來看，短時間運行趨勢依然偏弱一些，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78000-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.41-4.61美元/磅；鋁價方面，滬鋁主力合約上周鋁價高位震蕩，在20600-20800元/噸高位震蕩。

周報

Mysteel周報：汽車原材料價格（8.11-8.17）

展望下周，焦點轉(zhuǎn)向需求季節(jié)性回升（9月旺季臨近）和美聯(lián)儲政策動向；若庫存去化加速，銅價可能測試80000元/噸壓力位，但需警惕累庫延續(xù)和地緣風(fēng)險建議投資者關(guān)注SHFE倉單數(shù)據(jù)和銅材開工率變化以確認(rèn)趨勢 3、鋅市場 上周鋅市場呈現(xiàn)“供需雙弱、庫存累積、價格震蕩”的特征期貨窄幅波動（滬鋅主力區(qū)間22400-22700元/噸），現(xiàn)貨穩(wěn)中有降，SHFE倉單激增29.2%凸顯供應(yīng)過剩，LME去庫未能抵消國內(nèi)壓力。

汽車

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.2-8.8）

在這一局面下，國內(nèi)庫存進入階段性的累庫，后續(xù)進口預(yù)期依然存在，因此短期的庫存或有小幅度的累庫表現(xiàn)，不過預(yù)計庫存積累相對有限一些，升水的下探空間也將有所收窄目前來看，銅精礦干擾和美元疲軟幫助銅止跌反彈，但是需求淡季疊加海內(nèi)外庫存累庫限制銅反彈空間，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78000-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9550-9780美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.35-4.53美元/磅；鋁價方面，上周滬鋁主力合約震蕩偏強運行，在20500-20800元/噸震蕩，電解鋁開工率保持高位，鋁廠采購需求相對穩(wěn)定，部分企業(yè)開始入市采購，市場成交氛圍略有好轉(zhuǎn)。

周報

Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（8/11）

五、行情預(yù)測 今日滬鋁期貨震蕩偏強，帶動廢鋁價格上行鑄造鋁合金期貨走勢偏強，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)于19800元/噸區(qū)間 受硅、銅等原料成本持續(xù)上漲推動，生產(chǎn)企業(yè)挺價心態(tài)強烈但下游需求疲弱態(tài)勢未改，企業(yè)訂單不足導(dǎo)致采購積極性低迷，仍以剛性需求為主；貿(mào)易商亦維持謹(jǐn)慎采購策略，出貨多以小單操作當(dāng)前市場供需深度博弈，疊加企業(yè)廠內(nèi)庫存的緩沖作用，預(yù)計短期現(xiàn)貨鑄造鋁合金價格將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，上行與下行空間均受壓制。

日報

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

“不過從庫存角度來看，上周國內(nèi)SHFE庫存突破10萬噸關(guān)口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結(jié)合銅價在關(guān)稅前走勢來看，或意味著國內(nèi)承接國際銅礦的意愿相對較弱，對于滬銅價格后續(xù)波動或相對有限”，有期貨分析人士指出 “外盤市場對此反應(yīng)也相對有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報中表示，可以看到二級市場銅價溢價沒有達(dá)到聲稱要征收的50%關(guān)稅稅率的水平，一個原因是已有大量銅在關(guān)稅落地前就搶跑涌入美國，這些額外運入的精煉銅應(yīng)會滿足約六個月的進口需求。

國際資訊

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.28-7.4）

但是高價改善了廢銅持貨商的出貨量，使得近期原料的供應(yīng)有所好轉(zhuǎn)預(yù)計本周國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78500-80500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9700-10000美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.92-5.2美元/磅，需要注意關(guān)稅擾動下價格下跌的風(fēng)險；鋁價方面，當(dāng)前低庫存和國內(nèi)利好政策為鋁價提供強勢支撐，但需求端淡季壓力和美聯(lián)儲降息預(yù)期下滑限制上行空間，滬鋁主力合約預(yù)計核心運行區(qū)間在20500-21000元/噸，20800-21000元/噸構(gòu)成強壓力位，需警惕庫存拐點，若社會庫存累庫速度加快，或跌破20500元/噸；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.7-6.13）

預(yù)計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77000-79800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9530-9930美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.71-5.11美元/磅，價格波動預(yù)期較為強烈；鋁價方面，鋁初級加工企業(yè)開工率逐步走弱，整體市場開始收縮，光伏板塊表現(xiàn)尤為明顯，建筑版塊需求持續(xù)走弱；鋁線纜行業(yè)集中交貨期已過，企業(yè)開工也稍有下滑綜合來看，短期滬鋁以震蕩為主，后續(xù)重點關(guān)注庫存去化速度及宏觀層面擾動；傳統(tǒng)旺季節(jié)點到來，市場積極跟單鎖單，制冷劑R125作為后方支撐下，R32拉動R410a穩(wěn)中探漲。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.17-5.23）

4月出口洗衣機292萬臺，同比增長10.9%；1-4月累計出口1120萬臺，同比增長4.6% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，基本面對銅價的支撐雖然存在，但較此前已有所減弱，但需求體感上的偏弱狀態(tài)和實際的表現(xiàn)依然有一定的差異，銅價依舊處于易漲難跌的狀態(tài)預(yù)計本周銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77200-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9450-9750美元/噸；鋁價方面，短期鋁加工企業(yè)開工率將承壓下行，滬鋁以震蕩偏強為主，后續(xù)重點關(guān)注庫存去化速度及宏觀層面擾動；制冷劑R32出貨情況優(yōu)于制冷劑R22和R410a,社會庫存合理。

周報

Mysteel日報：現(xiàn)貨交易基本停滯 廢銅價格謹(jǐn)慎跟漲

進入本周，滬期銅合約換月交割，現(xiàn)貨高升水不支持大量現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為期貨倉單，且隨著長單履行結(jié)束和春節(jié)備貨完成，現(xiàn)貨市場需求逐漸冷清銅價在國內(nèi)政策拖地及供應(yīng)支撐的前提，仍有底部支撐，但美國關(guān)稅的不確定及美元指數(shù)走高將限制近期銅價持續(xù)走高的幅度

日報

Mysteel周報：臨近春節(jié)假期 廢銅逐漸進入收尾階段 （1.10-1.17）

但海外方面，特朗普即將就職，其關(guān)稅政策帶來的不確定性為市場增添了重重隱憂此外，近期美元的堅挺態(tài)勢對金屬價格構(gòu)成了不小的壓力受冶煉廠產(chǎn)能擴張和銅精礦供應(yīng)短缺影響，銅精礦的TC/RCs大幅下降，且預(yù)計這一趨勢將在2025年持續(xù)盡管中國銅精礦進口量在2024年有所增長，但冶煉產(chǎn)能擴張速度遠(yuǎn)超供應(yīng)增速，供應(yīng)緊張2025年將延續(xù)進入本周，滬期銅合約換月交割，現(xiàn)貨高升水不支持大量現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為期貨倉單，且隨著長單履行結(jié)束和春節(jié)備貨完成，現(xiàn)貨市場需求逐漸冷清。

周報

倍特期貨：美元反彈，銅走勢受限

市場期待美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上的講話提供更多有關(guān)降息的線索隔夜美元反彈 庫存方面，上周倫銅庫存共累計增加12650噸至309050噸，環(huán)比前一周漲幅4.27%，8月22日倫銅庫存錄得31.97萬噸，較上一日增加75噸，增加幅度為0.02%；上周滬銅期貨庫存減少24099噸至262206噸，環(huán)比前一周跌幅8.42% 【觀點與操作策略】美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，美元反彈銅價走勢受限；國內(nèi)需求預(yù)期修復(fù)，國內(nèi)庫存去庫對銅價形成支撐；關(guān)注國內(nèi)需求驅(qū)動，日內(nèi)低位多單參與。

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倍特期貨：市場情緒改善，銅震蕩企穩(wěn)

庫存方面，上周倫銅庫存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%；上周滬銅期貨庫存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達(dá)2.99% 【觀點與操作策略】市場消化對美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂，外圍宏觀企穩(wěn)，國內(nèi)經(jīng)濟整體偏穩(wěn)，銅價下跌后需求預(yù)期修復(fù)，國內(nèi)庫存連續(xù)去庫；低位輕多參與

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