交子期貨：謹(jǐn)慎看待短期滬銅高位運(yùn)行

操作策略：近期美元持續(xù)下跌，非美地區(qū)庫存持續(xù)下滑支撐銅價(jià)國內(nèi)市場呈現(xiàn)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季對銅價(jià)上方存在抑制技術(shù)上或沖擊8萬1，謹(jǐn)慎看待短期滬銅高位運(yùn)行，后期擇機(jī)高位空配

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國信期貨：謹(jǐn)慎看待上方高度，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周四夜間，倫銅報(bào)收9254美元/噸，上漲0.71%，滬銅報(bào)收76070元/噸，上漲0.3%宏觀情緒邊際緩和，金屬價(jià)格持續(xù)向上修復(fù)但關(guān)稅政策將給整體需求帶來的負(fù)面影響較為確定，銅價(jià)上方承壓基本面來看，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)仍然較低，表明礦供應(yīng)仍有緊缺，國內(nèi)銅庫存持續(xù)去化，且已低于去年同期水平，共同對價(jià)格形成支撐 整體而言，滬銅預(yù)計(jì)震蕩，持續(xù)關(guān)注宏觀情緒的變化，謹(jǐn)慎看待上方高度，以震蕩思路對待。

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國信期貨：謹(jǐn)慎看待滬銅反彈高度

周二夜間，倫銅報(bào)收9137美元/噸，下跌0.91%，滬銅報(bào)收75830元/噸，下跌0.17%宏觀情緒緩和后銅價(jià)持續(xù)向上反彈，但由于關(guān)稅政策將給整體需求帶來負(fù)面影響較為確定，對銅價(jià)的反彈空間形成壓制，市場機(jī)構(gòu)也紛紛下調(diào)二季度銅價(jià)預(yù)期基本面來看，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)仍然較低，表明礦供應(yīng)仍有緊缺，銅庫存持續(xù)去化，共同對價(jià)格形成支撐整體而言，滬銅預(yù)計(jì)寬幅震蕩，持續(xù)關(guān)注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹(jǐn)慎看待反彈高度，暫時(shí)觀望。

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金瑞期貨：市場整體氛圍偏暖，銅價(jià)或仍能看高一線

近期，受宏觀面因素快速變化影響，銅價(jià)在經(jīng)歷弱勢震蕩后呈現(xiàn)上行趨勢前期，美國個(gè)人消費(fèi)支出等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，市場對美國經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生擔(dān)憂，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回落不過，上周宏觀驅(qū)動(dòng)邊際轉(zhuǎn)向積極國內(nèi)政策力度基本符合預(yù)期，后續(xù)表態(tài)保持積極；海外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖有邊際走弱跡象，但降息預(yù)期明顯轉(zhuǎn)向鴿派，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)已達(dá)3次整體宏觀環(huán)境再次回暖，推動(dòng)銅價(jià)企穩(wěn)上行 海外方面，美國經(jīng)濟(jì)雖有走弱跡象，但制造業(yè)PMI連續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，海外制造業(yè)復(fù)蘇并未被證偽，仍具備一定經(jīng)濟(jì)韌性。

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Mysteel：從近期銅庫存來看銅期貨結(jié)構(gòu)變化

四、后市展望：庫存繼續(xù)下降，期貨有向BACK趨勢靠攏 從上述情況來看，供應(yīng)端將再度面臨一定程度的考驗(yàn)，國內(nèi)產(chǎn)出的不確定性在逐步增加，國內(nèi)銅冶煉廠的減產(chǎn)趨勢甚至有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，尤其是此前主要的銅陽極保障在近期廢銅市場的沖擊下有所減弱，這或許將影響后續(xù)國內(nèi)冶煉產(chǎn)出的數(shù)量。

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中信建投期貨：謹(jǐn)慎看待當(dāng)前銅價(jià)反彈高度

周五晚銅價(jià)企穩(wěn)，滬銅主力小幅反彈至79700元，倫銅回升至9877美元受CPI全線回落提振，市場預(yù)期美聯(lián)儲9月開啟降息50基點(diǎn)，甚至增加年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)測，美元回落提振銅價(jià)止跌不過，美國PPI數(shù)據(jù)有所反彈，同比超預(yù)期升2.6%同時(shí)伴隨著通脹數(shù)據(jù)的回落，經(jīng)濟(jì)信心降溫，7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)超預(yù)期下滑全球整體累庫趨勢尚未結(jié)束，上周上期所銅去庫，但其幅度被上海保稅港、LME銅、COMEX銅的累庫幅度抵消，全球延續(xù)累庫至61.5萬噸。

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中信建投期貨：謹(jǐn)慎看待銅價(jià)上漲空間

隔夜滬銅主力試高77040后回調(diào)至76430元/噸，倫銅則運(yùn)行至9427美元宏觀中性隔夜經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布較少，美元指數(shù)摸低小幅反彈，限制銅價(jià)漲幅回吐部分關(guān)注本周美通脹指引基本面中性昨日上期所銅倉單增加6480噸，LME銅累庫近萬噸，當(dāng)下供需維持偏松格局，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水延續(xù) 綜合來看，宏觀情緒升溫疊加供需趨緊的預(yù)期，預(yù)計(jì)對價(jià)格形成支撐，但高價(jià)對產(chǎn)業(yè)上下游均存在負(fù)反饋限制，謹(jǐn)慎看待銅價(jià)上漲空間。

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國泰君安期貨：長期看銅終端消費(fèi)依然健康

短期價(jià)格調(diào)整，但中長期逢低做多的思路未變當(dāng)前銅價(jià)處于短期和長期邏輯博弈的過程中，短期基本面對價(jià)格有壓力，但長期邏輯繼續(xù)支撐價(jià)格短期國內(nèi)社會庫存走高，對價(jià)格形成壓力銅價(jià)過快上漲，抑制下游和終端的補(bǔ)庫，使得社庫走高和現(xiàn)貨貼水?dāng)U大 從長期來看，銅終端消費(fèi)依然健康，如果價(jià)格回調(diào)，將吸引企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)庫同時(shí)，礦供應(yīng)短缺逐步顯現(xiàn)，影響國內(nèi)精銅生產(chǎn)，預(yù)計(jì)后期銅產(chǎn)量可能連續(xù)回落另外，美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷反復(fù)，但長周期降息比較確定，美元指數(shù)反彈將為商品多頭提供交易機(jī)會。

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期貨日報(bào)：公募基金看好銅板塊

中信建投期貨有色金屬高級分析師張維鑫表示，主動(dòng)權(quán)益類公募基金看好銅板塊的長期因素是，全球能源綠色轉(zhuǎn)型帶來的樂觀前景，包括綠色發(fā)電、新能源汽車等帶來了巨大需求增長預(yù)期，銅的供需關(guān)系有望長期保持健康狀態(tài) “縱觀整個(gè)市場，這是確定性比較高的板塊，尤其是2023年中國權(quán)益市場表現(xiàn)疲軟、缺乏亮點(diǎn)的情況下，銅板塊兼具攻守屬性”張維鑫分析稱，從短期來看，市場看好2024年的降息預(yù)期、國內(nèi)支持政策及精礦供應(yīng)緊張等帶來的利好，對銅價(jià)展望較為樂觀，并由此預(yù)期其提振相關(guān)個(gè)股股價(jià)。

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中信建投期貨：不看好銅價(jià)繼續(xù)上行的空間

隔夜銅價(jià)高位震蕩，倫銅呈現(xiàn)一定沖高回落的態(tài)勢從宏觀面來看，當(dāng)前仍是交易政策預(yù)期，且中美之間交流增多，市場情緒較為樂觀 基本數(shù)據(jù)方面，周五上期所倉單小幅增加，但LME倉單大幅增加1.1萬噸不過，明日降息落地或是樂觀情緒的峰值，需要警惕利好出盡的調(diào)整壓力此外，人民幣的反彈也會給滬銅帶來回調(diào)壓力 綜合來看，不看好銅價(jià)繼續(xù)上行的空間，建議關(guān)注逢高布空機(jī)會

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瑞達(dá)期貨：銅市場的短期技術(shù)面看空

五一假期，倫銅承壓走弱，美聯(lián)儲宣布加息25基點(diǎn)，同時(shí)發(fā)出可能暫停14個(gè)月貨幣緊縮周期的信號自去年3月份以來，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)加息10次央行加息令人對全球經(jīng)濟(jì)前景感到擔(dān)憂，美國區(qū)域性銀行業(yè)危機(jī)也助長了緊張情緒銅市場的短期技術(shù)面看空，需求擔(dān)憂所引發(fā)拋盤入市另外美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值為1.1%，不僅較前值的2.6%大幅放緩，為連續(xù)兩個(gè)季度放緩，且遠(yuǎn)不及預(yù)期1.9% 技術(shù)上，滬銅2306合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位運(yùn)行。

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中信建投期貨：長期來看銅市礦端供應(yīng)寬松

美國11月ISM制造業(yè)PMI跌破榮枯線，造成美元指數(shù)的大幅回落促成了商品價(jià)格的上行，但人民幣升值限制了滬銅的漲幅不過美國10月核心PCE物價(jià)指數(shù)降幅有限，符合鮑威爾更高加息幅度的說法，且歐元區(qū)制造業(yè)PMI依然偏弱，表明全球多地經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)萎縮，限制銅價(jià)漲幅 昨日國內(nèi)外庫存持續(xù)去化，而滬倫比回落，進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢收斂令現(xiàn)貨市場交投活躍，現(xiàn)貨升水重心上移，供需緊張對價(jià)格依然具備支撐。

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國泰君安期貨：依然看好中長期銅價(jià)

價(jià)格保持堅(jiān)挺狀態(tài)，但上行空間或受限美聯(lián)儲加息強(qiáng)度預(yù)期減弱，美元指數(shù)大幅回落；國內(nèi)防疫政策不斷優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期改善；全球銅庫存持續(xù)處于歷史低位等，對價(jià)格形成支撐但是，高銅價(jià)已經(jīng)開始抑制下游需求和終端消費(fèi)，部分銅材企業(yè)開工率下降，補(bǔ)庫動(dòng)力出現(xiàn)衰弱銅社庫邊際增加，現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水，這有可能拖累絕對價(jià)格的上漲 不過，我們依然看好中長期銅價(jià)，中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)大基調(diào)未變，電網(wǎng)高投資增速以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展等，將持續(xù)帶動(dòng)銅的新增消費(fèi)量。

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中信建投期貨：銅價(jià)中期仍不看好

國內(nèi)公布通脹數(shù)據(jù)，CPI漲勢大幅收窄，PPI同比回落，支撐國內(nèi)貨幣、財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力刺激經(jīng)濟(jì)國內(nèi)汽車行業(yè)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，或提示經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn) 在美國通脹數(shù)據(jù)公布前，市場繼續(xù)押注其見頂回落并帶動(dòng)美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏放緩，但除非下滑幅度超預(yù)期，否則無論預(yù)期是否兌現(xiàn)，市場都有較大概率回調(diào) 國內(nèi)臨近交割，上期所倉單增加，LME方面則繼續(xù)去庫供需緊張態(tài)勢依然未改變，對銅價(jià)形成有力支撐，短期內(nèi)回調(diào)空間不大。

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瑞達(dá)期貨：滬銅2210合約周度收長陽線行情看漲

上周滬銅2210延續(xù)上行美聯(lián)儲主席鮑威爾表達(dá)了與通脹作斗爭的鷹派基調(diào)，但沒有明確9月可能加息多少，美元指數(shù)小幅上漲，市場情緒依舊較謹(jǐn)慎 基本面，上游銅礦加工費(fèi)TC處在較高水平，不過粗銅供應(yīng)偏緊，疊加部分地區(qū)出現(xiàn)限電，8精煉銅產(chǎn)量可能不及預(yù)期隨著國內(nèi)疫情影響逐漸消退，當(dāng)前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)態(tài)勢，市場逢低采購意愿較高，近期現(xiàn)貨升水小幅上升，社會庫存降至極低水平，供應(yīng)短缺的擔(dān)憂繼續(xù)升溫，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。

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【華安期貨】節(jié)后銅行情總體看漲

受訪人：華安期貨 有色分析師 孫君 觀點(diǎn)：對于節(jié)后銅行情總體看漲一是因?yàn)槟壳?em class='keyword'>銅整體的庫存很低，存在上漲基礎(chǔ)，如有利好釋放將很有可能進(jìn)入上行通道；二是對于節(jié)后海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及需求改善相對樂觀，疫情對市場的負(fù)面影響可能會逐漸消退，新能源行業(yè)的快速增長對銅需求也可能有明顯提振 公司簡介：華安期貨有限責(zé)任公司成立于1995年5月，由華安證券股份有限公司控股。

銅

Mysteel：2025年國慶期間銅精礦市場平穩(wěn)運(yùn)行

冶煉端企業(yè)假期期間并未停工，持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)作業(yè)從庫存來看，節(jié)前部分冶煉廠已完成一定量原料補(bǔ)庫，假期期間庫存處于合理區(qū)間；下游冶煉企業(yè)對銅精礦采購多以按需采購為主，避免庫存積壓帶來的成本風(fēng)險(xiǎn)假期尾聲，隨著上下游企業(yè)人員返崗復(fù)工，市場流通逐步恢復(fù)，銅精礦詢價(jià)及詢盤活躍度略有提升 后市預(yù)測 短期來看，下游冶煉企業(yè)的原料采購積極性仍受抑制，銅精礦市場或延續(xù)偏淡態(tài)勢但進(jìn)入10月傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍將維持區(qū)間波動(dòng)，市場參與者對12月船期貨物仍有需求。

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Mysteel：2025年國慶期間國內(nèi)銅棒市場偏弱運(yùn)行

國慶佳節(jié)期間，銅棒市場價(jià)格走勢本就受國際銅價(jià)動(dòng)態(tài)、國內(nèi)供需關(guān)系及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等多因素共同作用，疊加假期我國股市與期貨市場暫停交易，市場缺乏直接盤面指引，預(yù)計(jì)銅棒價(jià)格將呈現(xiàn)一定程度波動(dòng)性但從實(shí)際交易來看，多數(shù)企業(yè)既受下游采購謹(jǐn)慎的影響，也為規(guī)避假期市場不確定性，更傾向于在節(jié)前完成交易，因此價(jià)格波動(dòng)或相對有限借助歷史數(shù)據(jù)及當(dāng)前市場狀況分析，我們?nèi)钥蓪κ袌鲒厔葸M(jìn)行合理推測：通常情況下，若國際銅價(jià)在節(jié)前維持穩(wěn)定或呈現(xiàn)上升趨勢，國內(nèi)銅棒市場價(jià)格亦有望跟隨上漲，只是下游觀望氛圍下，價(jià)格傳導(dǎo)及實(shí)際成交或會受到一定影響。

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Mysteel鋰電早讀：9月三元市場產(chǎn)量大幅增加 電鈷產(chǎn)量環(huán)比下降31.82%（10月9日）

需求端表現(xiàn)疲弱，但整體缺乏交易邏輯，預(yù)計(jì)將在鎳價(jià)高位形成一定壓制預(yù)計(jì)10月鎳價(jià)寬幅震蕩，整體邊際或有所上漲，運(yùn)行空間暫看119000元/噸-125000元/噸 ▌Mysteel調(diào)研 點(diǎn)擊查閱昨日市場>> ▌期貨市場 ◎ 9月30日SHFE基本金屬倉單變化情況：銅倉單增加1220噸至26823噸；鋁倉單減少626噸至59121噸；鋅倉單減少2043噸至57221噸；鉛倉單減少2378噸至29568噸；鎳倉單減少240噸至24817噸；錫倉單減少109噸至5841噸。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（9.20-9.26）

而假期期間銅的擾動(dòng)因素依然存在，海外銅價(jià)波動(dòng)預(yù)計(jì)有所增強(qiáng)，若有進(jìn)一步宏觀擾動(dòng)影響，海外價(jià)格仍有上漲可能預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點(diǎn)需要注意假期前國內(nèi)獲利結(jié)算引起的價(jià)格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的價(jià)格突破驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài)鋁價(jià)方面，鋁價(jià)先抑后揚(yáng)，周度后程止跌，現(xiàn)貨價(jià)格隨盤反彈上行，目前供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)成本較高，對電解鋁價(jià)格起到一定支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理。

周報(bào)