東吳期貨：基本面驅(qū)動有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動美元指數(shù)反復(fù)，對銅價形成擾動展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國內(nèi)冶煉廠實際減產(chǎn)規(guī)模小于市場預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實際虧損也小于預(yù)期。

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國信期貨：美聯(lián)儲9月降息預(yù)期小幅回落，滬銅預(yù)計震蕩

周四夜間，倫銅報收9777美元/噸，漲幅為0，滬銅報收78940元/噸，下跌0.23%宏觀方面，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的報告顯示，衡量最終需求商品和服務(wù)價格的生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.9%，為2022年6月以來的最大單月漲幅，而經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)期為上漲0.2%，根據(jù)CME集團的“美聯(lián)儲觀察工具”，PPI數(shù)據(jù)公布后，9月降息的概率有所下降，但幅度不大降息預(yù)期變化下，銅鋁等工業(yè)金屬價格震蕩調(diào)整為主。

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國信期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，滬銅預(yù)計震蕩

周二夜間，倫銅報收9840美元/噸，上漲1.17%，滬銅報收79410元/噸，上漲0.6% 宏觀方面，數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI同比上升2.7%，低于預(yù)期；環(huán)比上升0.2%，符合預(yù)期，金融市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期迅速升溫，根據(jù)交易數(shù)據(jù)，目前市場預(yù)計美聯(lián)儲9月降息的概率高達95%美元走弱，銅價上漲前期智利因坍塌事故而停工的礦山，也獲批重新開放未受影響的部分，原料端供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解 此外，LME銅庫存持續(xù)增加，一定程度上也將限制銅價漲幅。

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國信期貨：美國銅關(guān)稅政策施壓銅價，滬銅或震蕩偏弱

周四夜間，倫銅報收9607美元/噸，下跌1.26%，滬銅報收78010元/噸，下跌0.55%銅關(guān)稅政策實施產(chǎn)品范圍的確定再度給銅市場帶來巨震，溢價泡沫被打破，COMEX銅大跌，LME銅亦有跟跌而內(nèi)盤滬銅，雖也受到向下壓制，但由于原料礦端的長期緊缺，以及國內(nèi)銅庫存水平的低位支撐，滬銅跌幅相對有限美國銅關(guān)稅政策實施后，銅過剩的擔(dān)憂將成為短期內(nèi)影響銅價的利空因素 整體而言，關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅主力預(yù)計震蕩偏弱，以震蕩思路對待。

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國信期貨：美國銅關(guān)稅政策落地在即，滬銅預(yù)計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9796美元/噸，下跌0.59%，滬銅報收78800元/噸，下跌0.67%市場等待美國銅關(guān)稅政策的落地及政策細節(jié)，市場避險情緒提高，部分資金暫時離開觀望基本面來看，需求淡季持續(xù)，對價格形成拖累，銅庫存雖然出現(xiàn)累庫，但累庫趨勢并不流暢，疊加庫存的低位，對銅價有一定支撐 在海外關(guān)稅政策存在不確定性，國內(nèi)宏觀利好政策帶來的利多情緒仍有一定延續(xù)的情況下，整體而言，當(dāng)前金融博弈仍主導(dǎo)著銅價的波動，投資者需警惕政策脈沖引發(fā)短期波動的加劇。

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國信期貨：美元走強壓制銅價，滬銅或?qū)挿鹗?/a>

國信期貨：中美貿(mào)易局勢有望進一步緩和，滬銅預(yù)計震蕩

周三夜間，倫銅報收9647美元/噸，下跌0.8%，滬銅報收78570元/噸，下跌0.77%宏觀方面，據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，6月11日，中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼表示，在中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議中，雙方進行了專業(yè)、理性、深入、坦誠的溝通雙方原則上就落實兩國元首6月5日通話共識以及日內(nèi)瓦會談共識達成了框架中美貿(mào)易局勢有望進一步緩和，市場情緒有所回暖因關(guān)稅政策給予銅的溢價亦有所回落國內(nèi)方面，銅社會庫存顯著低于去年同期，但已進入銅消費淡季，庫存或逐漸進入持續(xù)累庫階段，目前基本面更多對銅價起到支撐作用。

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有色持倉日報：滬銅飄綠，銀河期貨減持2.3千手多單

截至8月20日收盤，滬銅2509收78640元/噸，跌0.30%；滬鋁2510收20535元/噸，跌0.19%；滬鉛2509收16725元/噸，跌0.51%；氧化鋁2601收3147元/噸，漲0.03% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

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國信期貨：美元繼續(xù)走強，對銅價形成壓制

周二夜間，倫銅報收9684.5美元/噸，下跌0.69%，滬銅報收78550元/噸，下跌0.42%美元繼續(xù)走強，對銅價形成壓制基本面來看，國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國2025年7月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為127萬噸，同比增加14% 需求端來看，7-8月家電排產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，疊加銅社會的累庫趨勢未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，淡季需求偏弱局面持續(xù)，銅價依然承壓。

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交子期貨：美元反彈，銅承壓震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力宏觀擾動持續(xù)，美元反彈銅承壓震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，海外礦山的供應(yīng)有所增加，加之貿(mào)易商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升供給方面，由于銅礦供給的提升以及現(xiàn)貨保持相對堅挺的運行，冶煉廠生產(chǎn)情緒較積極，國內(nèi)供給量有所增長需求方面，消費淡季影響有所轉(zhuǎn)弱，淡季向旺季過渡消費略有好轉(zhuǎn)，下游詢價逐漸積極有部分提前備貨需求出現(xiàn)，需求預(yù)期轉(zhuǎn)暖 整體來看，滬銅基本面或處于供需雙增的局面，庫存保持中低水位運行，產(chǎn)業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好。

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有色持倉日報：滬銅飄綠，中信期貨減持2.5千手多單

截至8月19日收盤，滬銅2509收78890元/噸，跌0.16%；滬鋁2510收20545元/噸，跌0.19%；滬鉛2509收16825元/噸，漲0.21%；氧化鋁2601收3120元/噸，跌2.47% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

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瑞達期貨：滬銅基本面或處于供需雙增的局面

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱基本面礦端，海外礦山的供應(yīng)有所增加，加之貿(mào)易商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升供給方面，由于銅礦供給的提升以及現(xiàn)貨保持相對堅挺的運行，冶煉廠生產(chǎn)情緒較積極，國內(nèi)供給量有所增長需求方面，消費淡季影響有所轉(zhuǎn)弱，淡季向旺季過渡消費略有好轉(zhuǎn)，下游詢價逐漸積極有部分提前備貨需求出現(xiàn)，需求預(yù)期轉(zhuǎn)暖 整體來看，滬銅基本面或處于供需雙增的局面，庫存保持中低水位運行，產(chǎn)業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好。

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國信期貨：滬銅以震蕩思路對待

周一夜間，倫銅報收9752美元/噸，下跌0.08%，滬銅報收78840元/噸，下跌0.23%宏觀方面，據(jù)央視新聞，俄羅斯總統(tǒng)助理烏沙科夫表示，美國總統(tǒng)特朗普18日與俄羅斯總統(tǒng)普京通電話，持續(xù)時間約40分鐘普京與特朗普在通話中均表態(tài)支持俄烏雙方代表團進行直接談判雙方還討論了提升俄烏直接談判代表級別的問題宏觀情緒得到一定緩和另外，美元有所走強，對銅價形成壓制 整體而言，宏觀利多情緒消化后，銅價暫時缺乏進一步向上突破的驅(qū)動力，預(yù)計震蕩運行，以震蕩思路對待。

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交子期貨：美元反彈，銅高位承壓震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力宏觀擾動持續(xù)，美元反彈銅高位承壓震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

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國信期貨：滬銅預(yù)計震蕩

周五夜間，倫銅報收9760美元/噸，下跌0.17%，滬銅報收79080元/噸，上漲0.15%宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r間8月17日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交媒體“真實社交”上發(fā)文稱，“在俄羅斯問題上取得重大進展”，并呼吁外界“拭目以待”另外，市場對于美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期稍有降溫，銅價上漲乏力，小幅回落 基本面來看，近一周國內(nèi)銅社會庫存呈現(xiàn)去庫，去庫狀態(tài)給予銅價支撐但另一方面，下游需求仍顯疲態(tài)，使得價格缺乏基本面給予的向上驅(qū)動力。

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瑞達期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期再度受挫美國7月PPI同比飆升至3.3%，為今年2月以來最高水平，遠超預(yù)期的2.5%；環(huán)比則上漲0.9%，為2022年6月以來最大漲幅國內(nèi)方面，7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，社會消費品零售總額同比增長3.7%國家統(tǒng)計局表示，受多重因素影響，7月份部分經(jīng)濟指標(biāo)有所波動，投資增長面臨的壓力是階段性的 基本面礦端，由于智利重啟埃爾特尼恩特銅礦的運行，加之海外礦商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升。

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交子期貨：美元反彈，銅高位震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力短期美國PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，美元止跌反彈銅價高位震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面礦端，銅精礦TC費用有所好轉(zhuǎn)但仍處于負值區(qū)間，且國內(nèi)港口庫存小幅回升，銅礦供應(yīng)偏緊對銅價的成本支撐力度仍在供給方面，由于新投產(chǎn)產(chǎn)能提升加之副產(chǎn)品硫酸價格保持高位彌補冶煉虧損，冶煉廠整體生產(chǎn)情況目前偏積極，但后續(xù)考慮到銅精礦供給，可能受原料供給影響，產(chǎn)量增速或?qū)⒅鸩椒啪徯枨蠓矫妫M淡季影響預(yù)計仍有持續(xù)，加之美國對銅產(chǎn)品的大幅征稅，出口需求將有所抑制，故下游消費需求或?qū)⒂兴啪?，庫存總量保持中低位運行。

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有色持倉日報：滬銅跌0.49%，東證期貨減持1.8千手多單

截至8月14日收盤，滬銅2509收78950元/噸，跌0.49%；滬鋁2509收20715元/噸，跌0.38%；滬鉛2509收16770元/噸，跌0.92%；氧化鋁2601收3240元/噸，跌2.47% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

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