【證券時報】降息“靴子落地”金價沖高回落，貴金屬長線仍預期走牛

”原油分析師朱光明表示 華聞期貨總經理助理程小勇也表示，從歷史經驗來看，預防式降息利好貴金屬和美股，其中黃金往往是先漲后跌；衰退式降息利空美股，利好黃金而銅和原油受實體經濟影響較大，是否上漲取決于中國經濟及對商品的需求，無論是預防式降息還是衰退式降息，只要中國經濟和對商品需求前景向好，銅和原油大概率是上漲；反之，則是下跌 貴金屬牛市趨勢難改 美聯儲降息落地后，國際金價呈現回落態(tài)勢，但市場對于貴金屬牛市的長期持續(xù)性仍抱有樂觀預期。

媒體報道

Mysteel：2025年上半年商品市場回顧——AI與關稅不確定性強化結構性分化

根據Mysteel數據，截至七月第一周，COMEX黃金期貨價格年內累計上漲約25%，持續(xù)突破歷史高點其背后核心推動力，源自全球資本市場避險情緒的顯著升溫與傳統(tǒng)避險資產功能的階段性弱化 年初以來，特朗普重返白宮后迅速恢復其第一任期中的關稅強硬策略自二月起，美國以貿易逆差為由，對包括中國、加拿大、墨西哥在內的多個經濟體大規(guī)模加征關稅，涵蓋鋼鐵、鋁、銅等基礎工業(yè)品，部分制裁還延伸至關鍵礦產。

觀點

Mysteel周報：銅精礦現貨市場冷清（7.21-7.25）

據了解，BHP給冶煉廠招標價-43美元/干噸，船期：9月，數量：1萬噸，較上月截標價格上漲2美元/干噸除此之外還聽說有七月份船期grasberg礦-30美元出頭的價格成交，以及-40美元出頭成交四季度/明年一季度的貨物有市場參與者表示現貨市場九月份船期貨物在-40/-41美元的水平 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報-英文版》，021-2609 0114】 內貿市場計價系數上漲0.3% 內貿市場計價系數持平 本周Mysteel20%品位銅精礦系數95.5%，較上周持平，23%品位銅精礦系數97.7%，較上周持平。

周報

紐約金價10日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年8月黃金期價10日上漲12.0美元，收于每盎司3333.0美元，漲幅為0.36% 投資者風險偏好略有下降對避險金屬構成輕微支撐，金價當天小幅上漲 美國總統(tǒng)特朗普9日晚些時候宣布將從8月1日起對所有進口銅征收50%關稅特朗普還表示，美國可能對巴西征收50%的關稅 特朗普就美國貿易關稅發(fā)表更強硬的言論后，市場多頭更加緊張。

貴金屬

倫銅再臨萬元關口接近年內高位 關稅暫停期限將至貿易商加強囤貨

近日，倫敦銅價再度逼近年內高位，因交易商們持續(xù)將銅運往美國，試圖在7月9日特朗普上調關稅的最后期限到來前備貨 日內，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價格一度升破每噸10000美元，創(chuàng)三個月新高上一次漲破這一關口還是在今年3月，當時市場擔憂特朗普政府將會對銅進口征收與鋼鋁類似的關稅 另外，這種劇烈波動已影響到對沖銅價風險的貿易公司和冶煉廠。

國際資訊

寶城期貨：金融屬性與工業(yè)屬性共振，白銀有望繼續(xù)補漲

隨著4月下旬金價回落，金銀比值開始下行，這在很大程度上反映出市場避險情緒降溫值得注意的是，6月前金銀比值下行主要是由金價下跌驅動，而6月初金銀比值下行則由白銀上漲主導從套利角度看，白銀具備上漲基礎，但為何在6月初開啟突破？從宏觀層面分析，短期工業(yè)需求復蘇預期或商品市場整體回暖成為關鍵推動因素從盤面表現來看，6月上旬，無論是代表國際需求的銅、原油，還是反映國內需求的黑色系期貨，乃至農產品板塊均出現顯著漲幅。

貴金屬

Mysteel：特朗普所謂對等關稅政策的全景透視

市場真的擔心他在達成協議的第二天就反悔特朗普的肆意而為和激進的政策變化，不僅對市場產生即時影響，還對經濟產生負面影響高盛改變了預測，現在預計美聯儲今年將降息三次，同時還上調了美國經濟衰退的概率 市場即將迎來一段重大厭惡風險時期 2. 市場沖擊波的傳導路徑 （1）金融市場的應激反應 跨資產波動率飆升美股期貨方面，道指期貨跌4.3%創(chuàng)2020年3月以來最大盤后跌幅；亞太股市方面，日經225指數期貨熔斷，韓國KOSPI電子元件板塊重挫7.2%；大宗商品方面，黃金現貨一度突破3160美元（年漲幅18%），倫銅跌2.7%反映需求擔憂 。

觀點

3月26日不銹鋼線材日評

戴南市場反饋日內成交一般偏弱，制品企業(yè)多數還是處于減產狀態(tài)，多消化廠內庫存為主溫州市場，青山開出的新的盤價，拉漲50-200元/噸，主要是含銅資源漲價，漲后成交一般，期貨需求偏弱，考慮到漲后市場需要時間消化，預計明日不銹鋼線材價格主穩(wěn)運行

快訊

Mysteel晚報：鎳鐵價格延續(xù)偏強運行，佛錫兩地不銹鋼現貨價格部分上漲

戴南市場反饋日內成交一般偏弱，制品企業(yè)多數還是處于減產狀態(tài)，多消化廠內庫存為主溫州市場，青山開出的新的盤價，拉漲50-200元/噸，主要是含銅資源漲價，漲后成交一般，期貨需求偏弱，考慮到漲后市場需要時間消化，預計明日不銹鋼線材價格主穩(wěn)運行 3月26日不銹鋼圓鋼價格主穩(wěn)個漲運行為主價格方面，溫州市場青山304圓鋼市場報價在13000-13100元/噸左右，316L圓鋼市場報價在22700-22800元/噸左右；浙江友誼新材304連鑄坯φ160-260價格12250元/噸，平；無錫市場2Cr13Ф65-130撫順特鋼9000元/噸，平；長城特鋼2Cr13Ф65-130價格9600元/噸，平；富凱S2750盤價33300元/噸，平，904L盤價64000元/噸，平；N08810Ф200-250盤價70500元/噸，平，N06625盤價195000元/噸，平。

晚報

Mysteel周報：節(jié)后銅價連續(xù)走高 社會庫存大幅累庫(1.24-2.7)

一、市場預測 隨著國內市場的假期結束，市場逐步恢復；從宏觀上看，下周中美CPI陸續(xù)發(fā)布，或對市場情緒有所影響，銅價也將有所變化，從前期數據來看，均表現平穩(wěn)，但依然需要提防可能出現的預期之外的變化基本面上，國內市場陸續(xù)恢復，下周將有更多的企業(yè)陸續(xù)結束假期進入正常的生產、銷售階段，然而目前絕對價格偏高，或許會影響到下游補庫的積極性和補庫數量；而北方市場消費偏弱，部分貨源也踏上了南下的路途，對于后續(xù)的國產到貨有一定的增長預期；另一方面，由于近來出口盈利窗口打開，部分冶煉廠陸續(xù)制定了出口安排，預計庫存依舊處于增長之中，不過增量或有所減少。

周報

Mysteel：2024年銅行業(yè)年終盤點（大事記）

新規(guī)定禁止倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)接受俄羅斯新生產的金屬，4月13日或之后生產的俄羅斯鋁、銅和鎳都屬于被禁之列美國還禁止從俄羅斯進口這三種金屬 4月16日，上期能源所公告自2024年4月17日（周三）收盤結算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調整如下：國際銅期貨合約的漲跌停板幅度調整為7%，套保交易保證金比例調整為8%，投機交易保證金比例調整為9%。

國內資訊

Mysteel早讀：美元指數創(chuàng)下11周新高 有色金屬漲跌不一

如遇《上海期貨交易所風險控制管理辦法》第十二條規(guī)定情況，則在上述交易保證金比例、漲跌停板幅度基礎上調整 ◎【Koryx通過私募融資960萬美元以推進銅業(yè)務（續(xù)）】自20世紀70年代以來，Haib已經進行了7萬多米的鉆探除了廣泛的鉆探和冶金測試外，Haib還完成了各種技術研究，目前，該項目指示類別的礦產資源量為4.14億公噸，銅含量為0.35%，相當于14億噸的銅金屬量；推斷資源量為3.45億公噸，銅含量為0.33%，相當于11億噸的銅金屬量，銅含量的下限為0.25%。

有色聚焦

Mysteel日報：精廢價差持續(xù)收窄 廢銅市場成交有限

整體來看，在供需的表現的影響下，國內期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內再度開啟快速上漲的趨勢的驅動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數據以及可能的新的刺激調整預計本周銅價有企穩(wěn)回升的趨勢

日報

Mysteel調研：節(jié)后銅價偏弱運行 廢銅供需氛圍降溫（9.28-10.11）

整體來看，在供需的表現的影響下，國內期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內再度開啟快速上漲的趨勢的驅動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數據以及可能的新的刺激調整預計下周銅價有企穩(wěn)回升的趨勢，國內銅價運行區(qū)間在76500-80000元/噸，LME銅運行區(qū)間在9600-10200美元/噸，價格尚處于高波動階段，交易風險較大

主編視角

Mysteel周報：銅價高位回調 社會庫存表現累庫(10.8-10.11)

基本面上的問題依然明顯，節(jié)后重啟市場交易，下游備貨下單的積極性尚可，尤其是銅價回調對于交易依然有促進作用，不過下游提貨速度普遍欠佳，僅有少部分產品的提貨積極性不錯；供給端，國內冶煉廠將進入檢修集中期，國內供應有所減弱，因此即便近期國內庫存有所增長，但從后續(xù)市場表現來看，預計中旬將有可能再度回歸下降趨勢整體來看，在供需的表現的影響下，國內期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內再度開啟快速上漲的趨勢的驅動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數據以及可能的新的刺激調整。

周報

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2024.10.11）

基本面上的問題依然明顯，節(jié)后重啟市場交易，下游備貨下單的積極性尚可，尤其是銅價回調對于交易依然有促進作用，不過下游提貨速度普遍欠佳，僅有少部分產品的提貨積極性不錯；供給端，國內冶煉廠將進入檢修集中期，國內供應有所減弱，因此即便近期國內庫存有所增長，但從后續(xù)市場表現來看，預計中旬將有可能再度回歸下降趨勢整體來看，在供需的表現的影響下，國內期貨市場的back結構仍將延續(xù)下去，銅價的底部支撐依然存在，短期內再度開啟快速上漲的趨勢的驅動力還需等待新一輪的刺激，如后續(xù)即將發(fā)布的多項宏觀數據以及可能的新的刺激調整。

情緒指數

Mysteel：2024年9月13日銅產業(yè)早讀

電解銅：昨日上海市場現貨成交較為一般，銅價再度上漲明顯，持貨商反饋下游接貨的需求有限，現貨升水壓價比較厲害，例如進口平水貼水成交還是相對尚可，但是一些貿易商對于后市升水仍然存看漲的預期，主要目前期貨合約結構維持BACK，加上短期國內冶煉廠檢修集中，市場流通的貨不會太寬松，所以挺價的情緒還是有的庫存方面的話，昨天上海市場庫存繼續(xù)表現去庫，主要一方面少數倉庫進口銅雖有到貨，但是量增加的不多，另一方面的話，下游存在一定的采購備貨需求，周內出庫的數據比較好，所以庫存延續(xù)下降。

行情簡評

Mysteel：金九銀十銅消費情緒調研——旺季消費成色有待考驗

雖說銅現貨庫存仍有繼續(xù)下降的趨勢，但LME亞洲倉庫庫存較高，海外庫存何時會流入國內市場，將成為影響國內庫變動的關鍵因素，因此旺季消費成色還有待考驗 總結預測 整體來看，多重因素下銅價走勢尚需新的驅動，市場更看好銅價或將維持寬幅震蕩運行為主；國內期貨結構有由contongo向back結構轉變的趨勢，銅現貨庫存仍有去庫表現，其關鍵變動因素在于國內冶煉產出的進一步下滑以及進口銅的快速流入，預計現貨升水企穩(wěn)上漲，其運行區(qū)間在貼50-升200元/噸；而9/10月消費或將迎來一定的復蘇，環(huán)比上半年持續(xù)增長，但消費旺季體現還需進一步的驗證。

主編視角

Mysteel: 2024年8月5日銅產業(yè)早讀

銅精礦：上周標準干凈銅精礦TC周指數為8.74美元/干噸，環(huán)比-0.56美元/干噸，銅精礦現貨市場相對較活躍，貿易商報盤及可成交加工費維持穩(wěn)定，礦山招標在個位數中高位，市場主流成交三季度末四季度初的船期貨物近期現貨TC基本維持穩(wěn)定趨勢，市場參與者認為后續(xù)現貨TC的上漲空間有限 電解銅:上周上海市場現貨成交表現較為一般，市場現貨升水基本表現拉鋸，持貨商雖有意上調升水至平水附近出貨，但是高價貨源下游這邊接受度還是不高，相對于低價非注冊以及差平，下游還是更傾向于采購該類貨源，最近由于市場出庫可以加上國產貨源到貨沒有那么多，所欲庫存繼續(xù)表現去庫，部分貿易商反饋現貨不到平水附近，不太想出貨，所以后面還是看漲升水的預期更多一些，但是也了解到本周有不少進口銅到貨流入，估計對于市場也有所沖擊，升水想要持續(xù)上漲的壓力還是比較大。

行情簡評

Mysteel: 2024年7月23銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場繼續(xù)維持活躍，且現貨主流成交的加工費繼續(xù)上行，市場主流成交近月及四季度船期貨物貿易商的報盤活躍度保持穩(wěn)定，且可成交繼續(xù)上行供需端暫時維持穩(wěn)定，船期基本維持正常，冶煉端或有更大規(guī)模減產風險整體而言，現貨TC維持上行趨勢，部分市場參與者認為現貨TC有繼續(xù)上行的空間 電解銅：昨日上海市場成交表現尚可，現貨升水再度上抬至平水附近，但是雖然銅價繼續(xù)下跌，部分貿易商還是反饋高價升水貨源比較難出貨，然后個別下游工廠也反饋，周五接的比較多，然后升水漲幅有點快，所以再觀望觀望。

行情簡評