Mysteel調(diào)研：銅管價(jià)格先抑后揚(yáng) 企業(yè)表現(xiàn)供需兩旺

清明假期過(guò)后，銅管價(jià)格呈“V型”走勢(shì)，隨著銅期貨盤(pán)面跳水，導(dǎo)致銅管價(jià)格失去成本支撐，帶動(dòng)價(jià)格過(guò)快回落，企業(yè)價(jià)格多次下調(diào)，短期期貨走勢(shì)不明朗使得下游企業(yè)觀望情緒高漲近期隨著宏觀面上，特朗普態(tài)度緩和，疊加和談消息頻出，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期升溫，開(kāi)始對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)行定價(jià)在流動(dòng)性未現(xiàn)明顯危機(jī)、基本面韌性尚存的背景下，銅價(jià)出現(xiàn)反彈，銅管連續(xù)幾日走出修復(fù)性上漲行情，企業(yè)擔(dān)憂情緒由價(jià)格轉(zhuǎn)移至消費(fèi)端，對(duì)未來(lái)空調(diào)產(chǎn)品出口能否繼續(xù)維持高增速表示擔(dān)憂。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)下移 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(4.3-4.11)

后市來(lái)看，宏觀及供應(yīng)方面，美國(guó)關(guān)稅對(duì)銅價(jià)的影響仍在繼續(xù)，談判進(jìn)展關(guān)系著進(jìn)一步的價(jià)格走勢(shì)變化，不過(guò)從基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)去庫(kù)明顯，換月后價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)的可能性有所增加消費(fèi)方面，目前西南區(qū)域需求受銅價(jià)影響有所增加，但持續(xù)性仍待考量，同時(shí)加工成品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷較為明顯現(xiàn)貨方面，隨著部分煉廠到貨的預(yù)期增加，區(qū)域流通現(xiàn)貨增多，不過(guò)由于整體庫(kù)存量較此前仍有減少，疊加下周進(jìn)入新合約，當(dāng)前期貨結(jié)構(gòu)或?qū)⑼苿?dòng)現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周升貼水將在平水~升水200區(qū)間運(yùn)行。

周報(bào)

倍特期貨：宏觀支撐，銅偏強(qiáng)震蕩

國(guó)內(nèi)10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬(wàn)噸，同比減少1.3% 庫(kù)存方面，上周倫銅錄得271000噸，較前一周減少1525噸，12月3日倫銅庫(kù)存錄得268500噸，較上一日減少125噸上周滬銅期貨庫(kù)存錄得108775噸，較前一周減少11461噸，減少幅度達(dá)9.53% 【觀點(diǎn)及操作策略】美聯(lián)儲(chǔ)釋放謹(jǐn)慎降息態(tài)度，關(guān)注非農(nóng)報(bào)告，留意12月美國(guó)降息預(yù)期變化銅庫(kù)存連續(xù)下降支撐銅價(jià)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)重磅會(huì)議存在預(yù)期，短期宏觀主導(dǎo)走勢(shì)，日內(nèi)多單短線參與。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：美元反彈，銅走勢(shì)受限

市場(chǎng)期待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上的講話提供更多有關(guān)降息的線索隔夜美元反彈 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存共累計(jì)增加12650噸至309050噸，環(huán)比前一周漲幅4.27%，8月22日倫銅庫(kù)存錄得31.97萬(wàn)噸，較上一日增加75噸，增加幅度為0.02%；上周滬銅期貨庫(kù)存減少24099噸至262206噸，環(huán)比前一周跌幅8.42% 【觀點(diǎn)與操作策略】美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美元反彈銅價(jià)走勢(shì)受限；國(guó)內(nèi)需求預(yù)期修復(fù)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存去庫(kù)對(duì)銅價(jià)形成支撐；關(guān)注國(guó)內(nèi)需求驅(qū)動(dòng)，日內(nèi)低位多單參與。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：銅日內(nèi)謹(jǐn)慎空單短線參與

美降息預(yù)期增強(qiáng)，但競(jìng)選周期內(nèi)充滿不確定性，避險(xiǎn)需求致美元企穩(wěn)；銅實(shí)際消費(fèi)依然疲軟，內(nèi)外庫(kù)存高位對(duì)銅價(jià)持續(xù)構(gòu)成壓力銅供需基本面偏弱期貨走勢(shì)承壓，日內(nèi)謹(jǐn)慎空單短線參與

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格周一大漲 價(jià)格高位出貨偏弱

市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅升90~110元/噸，較上一交易日上漲85元/噸；平水銅升60~80元/噸，較上一交易日上漲80元/噸；濕法銅貼30~升0元/噸，較上一交易日上漲85元/噸 【明日預(yù)測(cè)】 日內(nèi)銅價(jià)整體上漲，但期貨盤(pán)面日內(nèi)走勢(shì)表現(xiàn)先揚(yáng)后抑，短期銅價(jià)料將維持震蕩格局，宏觀與微觀難以形成共振，淡季各市場(chǎng)表現(xiàn)均不及預(yù)期，預(yù)計(jì)明日銅管價(jià)格有望窄幅下跌。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)“放鴿” 有色金屬多數(shù)收跌

◎美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的報(bào)告顯示，截至7月9日當(dāng)周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉(cāng)回升至56031手此前公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)偏弱，且勞動(dòng)力市場(chǎng)也出現(xiàn)降溫跡象，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所升溫，期銅走勢(shì)受到一定提振，不過(guò)需求偏弱仍然限制上方空間7月9日當(dāng)周，基金多頭倉(cāng)位三連增至141237手，空頭倉(cāng)位略有回落至85206手，總持倉(cāng)繼續(xù)反彈至263869手 ◎洛陽(yáng)鉬業(yè)報(bào)告顯示，公司上半年銅金屬產(chǎn)量為31.3788萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約101%，達(dá)到產(chǎn)量指引中值的58%、2023年全年產(chǎn)銅量的75%；鈷金屬產(chǎn)量54,024噸,同比增長(zhǎng)約178%，達(dá)到產(chǎn)量指引中值的83%、2023年全年產(chǎn)鈷量的97%。

有色聚焦

8萬(wàn)元/噸得而復(fù)失，滬銅后續(xù)將如何演繹？

剛剛過(guò)去的一周，滬銅整體呈現(xiàn)回落走勢(shì)，在上周一站上8萬(wàn)元／噸關(guān)口后，后面幾日持續(xù)回落，最終主力合約CU2408周線收跌1.77%當(dāng)前階段，主導(dǎo)銅價(jià)變化的邏輯是什么？后續(xù)將如何演繹？ 7月第一周，滬銅周線收漲2.55%國(guó)泰君安期貨有色金屬研究員季先飛告訴記者，美元指數(shù)回落疊加下游企業(yè)逢低買(mǎi)貨，驅(qū)動(dòng)了7月第一周價(jià)格回升據(jù)了解，當(dāng)價(jià)格處于偏低位置開(kāi)始回升時(shí)，市場(chǎng)對(duì)下游買(mǎi)漲預(yù)期較高數(shù)據(jù)顯示，7月1日現(xiàn)貨貼水100元／噸，至7月4日轉(zhuǎn)為平水。

國(guó)內(nèi)資訊

【上海證券報(bào)】銅價(jià)下半年或高位震蕩，企業(yè)應(yīng)警惕庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)

依據(jù)他的經(jīng)驗(yàn)，在過(guò)去的20多年里銅在降息周期表現(xiàn)欠佳而在本輪行情中，市場(chǎng)卻將降息解讀為利好“無(wú)論降息預(yù)期如何變化，銅價(jià)都沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性回調(diào)，而是始終以一個(gè)利好的邏輯在交易”張維鑫說(shuō) 市場(chǎng)走勢(shì)與過(guò)往經(jīng)驗(yàn)不符，一度讓張維鑫產(chǎn)生自我懷疑的情緒最終他與自己達(dá)成“和解”，上半年的銅價(jià)走勢(shì)也被他選入更新版的研究案例 而國(guó)信期貨有色首席分析師顧馮達(dá)則將銅價(jià)上漲稱作市場(chǎng)各方的一場(chǎng)“豪賭博弈”。

媒體報(bào)道

市場(chǎng)人士：當(dāng)前銅下游消費(fèi)疲軟

前段時(shí)間，滬銅一路高歌猛進(jìn)，創(chuàng)下上市以來(lái)新高5月下旬開(kāi)始，滬銅出現(xiàn)回調(diào)行情，但周三、周四滬銅走勢(shì)呈現(xiàn)上揚(yáng)狀態(tài)，截至周四收盤(pán)，滬銅主力合約上漲1.30 % 信達(dá)期貨研究所有色金屬研究員李艷婷認(rèn)為，銅價(jià)前段的上漲行情是由礦端產(chǎn)出不足觸發(fā)，加工費(fèi)自高位快速下滑，嚴(yán)重?cái)D壓煉廠利潤(rùn)，供應(yīng)壓力傳導(dǎo)至冶煉端隨后，伴隨著國(guó)內(nèi)密集出臺(tái)消費(fèi)刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，市場(chǎng)關(guān)注度快速上升，多重因素共振推動(dòng)銅價(jià)開(kāi)啟趨勢(shì)性上漲行情。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運(yùn)行報(bào)告（6.3-6.10）

預(yù)計(jì)下周廢銅貿(mào)易量區(qū)間在27000-31000噸廢鋁方面，行情走勢(shì)雙向奔赴，市場(chǎng)觀望興趣濃厚，預(yù)計(jì)下周成交區(qū)間25000-29000噸廢不銹鋼方面，不銹鋼期貨盤(pán)面震蕩下行，成品市場(chǎng)交投氛圍不及預(yù)期，成交區(qū)間29000-32000噸

主編視角

大有期貨：螺紋鋼回調(diào)即是做多機(jī)會(huì)

目前，黑色系已進(jìn)入宏觀強(qiáng)預(yù)期、現(xiàn)實(shí)基本面不弱甚至可能邊際好轉(zhuǎn)的狀態(tài)，后期黑色品種走勢(shì)整體偏樂(lè)觀且從絕對(duì)價(jià)格水平來(lái)看，在銅、金、銀等年內(nèi)大幅上漲的情況下，今年的螺紋鋼價(jià)格在近5年中僅處于中等水平，具備一定宏觀配置價(jià)值 過(guò)去兩周，全球大宗商品價(jià)格整體波幅放大，有色金屬、貴金屬多個(gè)品種創(chuàng)下歷史新高在此背景下，黑色金屬期貨也迎來(lái)了一輪上漲行情，螺紋鋼主力合約創(chuàng)下本輪反彈的新高，并一度突破半年線壓制。

鋼材

有色金屬企穩(wěn)回升 市場(chǎng)人士：重點(diǎn)關(guān)注銅、鋁、鉛、錫行情

國(guó)內(nèi)方面，銅冶煉企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)的消息逐步落實(shí)，周四確定減產(chǎn)5%-10%，減產(chǎn)消息也是3月中下旬銅價(jià)上漲的主要推手，銅價(jià)上漲帶動(dòng)了有色金屬全線走強(qiáng)此外，小米汽車(chē)周四發(fā)布，一日之內(nèi)獲得近9萬(wàn)輛訂單，售出一年產(chǎn)量，新能源汽車(chē)行業(yè)的高景氣度令市場(chǎng)對(duì)有色金屬的下游需求產(chǎn)生充分預(yù)期 分品種來(lái)看，國(guó)泰君安期貨研究所高級(jí)研究員莫驍雄介紹，銅、鎳和鋅等品種呈現(xiàn)企穩(wěn)回升走勢(shì)，其背后主要因素源于前期價(jià)格上漲行情反噬和積壓的下游補(bǔ)庫(kù)需求在價(jià)格重心回落后有所釋放，低價(jià)刺激下游購(gòu)買(mǎi)，驅(qū)動(dòng)社會(huì)庫(kù)存顯露出開(kāi)始去庫(kù)的拐點(diǎn)跡象，故而對(duì)價(jià)格形成托舉。

國(guó)內(nèi)資訊

分析人士：銅市庫(kù)存拐點(diǎn)或在4月出現(xiàn)

近段時(shí)間以來(lái)，滬銅價(jià)格大幅上漲，創(chuàng)一年多以來(lái)新高，滬銅走勢(shì)令市場(chǎng)各方矚目分析人士認(rèn)為，近期滬銅價(jià)格上漲是宏觀和基本面共振的結(jié)果 金瑞期貨研究所副所長(zhǎng)龔鳴分析認(rèn)為，宏觀方面，海外降息預(yù)期有所企穩(wěn)，因此，貴金屬先行反彈，銅相對(duì)貴金屬估值偏低，有一定補(bǔ)漲訴求國(guó)內(nèi)則主要是政策延續(xù)積極基調(diào)，提振市場(chǎng)信心基本面方面則與銅價(jià)大幅上漲啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)更為吻合，主要是3月13日國(guó)內(nèi)冶煉廠召開(kāi)會(huì)議，有消息稱冶煉企業(yè)同意削減產(chǎn)量，背后主要是銅礦供應(yīng)擾動(dòng)下，TC持續(xù)回落，市場(chǎng)對(duì)于二季度冶煉企業(yè)減產(chǎn)有所期待。

國(guó)內(nèi)資訊

銅價(jià)大漲，空調(diào)行業(yè)或迎漲價(jià)

過(guò)去一年半以來(lái)一直穩(wěn)定在每噸6.5萬(wàn)元至7萬(wàn)元不到的銅價(jià)在過(guò)去幾個(gè)交易日中陡然拉升，而且是國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)兩線串升，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格齊齊上揚(yáng)，3月14日長(zhǎng)江現(xiàn)貨和廣東現(xiàn)貨單天的漲幅超過(guò)了每噸2200元，拉升至每噸七萬(wàn)元以上 國(guó)際市場(chǎng)在受到減產(chǎn)預(yù)期的影響，倫敦銅在3月15日直接升到了9066.5美元/噸，刷新了過(guò)去11個(gè)月以來(lái)的新高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅價(jià)的走勢(shì)如出一轍滬銅2405連續(xù)漲了四個(gè)交易日。

家電

瑞達(dá)期貨：銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報(bào)收

銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨小幅升水，基差走弱 國(guó)際方面，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2024年累計(jì)降息不到三次，每次25個(gè)基點(diǎn)，年初時(shí)的預(yù)期是現(xiàn)在的近兩倍根據(jù)芝商所的FedWatch工具，期貨走勢(shì)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)首次降息在6月的概率約為51%，也較此前的預(yù)期大幅下降國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：2024年1—2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)7.0%；1—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%；1—2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額81307億元，同比增長(zhǎng)5.5%。

期貨公司評(píng)論

大有期貨：供需面臨錯(cuò)配，鋼價(jià)有望迎來(lái)一輪上漲

春節(jié)長(zhǎng)假期間，以原油、倫銅為代表的國(guó)際大宗商品整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)旅游出行、電影票房等數(shù)據(jù)亦表現(xiàn)強(qiáng)勁，使得市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格持偏樂(lè)觀預(yù)期2月18日，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)如期迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，但螺紋鋼、熱軋卷板期貨在節(jié)后首個(gè)交易日呈現(xiàn)高開(kāi)低走之勢(shì)，最終螺紋鋼、熱軋卷板主力合約收盤(pán)分別錄得跌幅1.07%、0.88%，日內(nèi)振幅均超過(guò)2%對(duì)于節(jié)后鋼材期貨出乎意料地走弱，筆者認(rèn)為主要原因可能在于以下兩點(diǎn)： 股市反彈動(dòng)能減弱 回顧年初以來(lái)的行情，螺紋鋼與A股同作為受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的兩類(lèi)資產(chǎn)，二者價(jià)格走勢(shì)體現(xiàn)出較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，且A股明顯占據(jù)主導(dǎo)地位。

鋼材

期貨日?qǐng)?bào)：公募基金看好銅板塊

自2023年10月份以后，市場(chǎng)一直在交易美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期和美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期，銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，而近期國(guó)內(nèi)超預(yù)期的降準(zhǔn)政策也在提振市場(chǎng)情緒，2023年8月末以來(lái)的一系列支持政策有望形成富集效應(yīng)，改善2024年年初的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)業(yè)層面，受海外銅礦山停產(chǎn)影響，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能有所過(guò)剩，目前原料進(jìn)口TC指數(shù)跌破大多煉廠成本線，引發(fā)節(jié)后煉廠規(guī)模性提前檢修或減產(chǎn)，造成精銅供給的收縮，對(duì)銅價(jià)形成支撐 國(guó)投安信期貨有色金屬研究員肖靜認(rèn)為，公募基金看好有色銅板塊主要重視的是資源屬性的相對(duì)稀缺、集中及全球碳中和轉(zhuǎn)型背景下銅所具備的長(zhǎng)期較有保證的潛在增速。

國(guó)內(nèi)資訊

弱現(xiàn)實(shí)格局難改，焦煤高位風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積

來(lái)自宏觀層面的看漲情緒持續(xù)涌動(dòng)，加上海外經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂及美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派表態(tài)，多頭資金紛紛轉(zhuǎn)向黑色系品種，導(dǎo)致近期黑色系與銅鋁等有色品種走勢(shì)明顯分化而中美兩國(guó)元首在舊金山APEC峰會(huì)期間會(huì)晤使得市場(chǎng)對(duì)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善的預(yù)期升溫，因此短期內(nèi)宏觀強(qiáng)預(yù)期將繼續(xù)支撐黑色系價(jià)格 同為工業(yè)原料，近期黑色金屬與有色金屬價(jià)格的不同表現(xiàn)說(shuō)明當(dāng)前終端需求并沒(méi)有得到較明顯改善一旦宏觀利多交易驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，交易邏輯轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實(shí)，盤(pán)面價(jià)格將面臨回落壓力，而在短期內(nèi)漲幅最大且已經(jīng)升水現(xiàn)貨的焦煤期貨壓力或更加明顯。

爐料

期貨日?qǐng)?bào)：銅市交易主線是什么

進(jìn)入10月中旬，銅市場(chǎng)延續(xù)國(guó)慶節(jié)后歸來(lái)的疲軟態(tài)勢(shì)，銅價(jià)整體表現(xiàn)承壓走弱目前銅市場(chǎng)主線交易邏輯是什么？四季度銅價(jià)能否走出頹勢(shì)？期貨日?qǐng)?bào)記者采訪多位分析師進(jìn)行解答 多因素造成銅價(jià)承壓表現(xiàn) 假期歸來(lái)的首周，銅價(jià)呈現(xiàn)相對(duì)承壓運(yùn)行的走勢(shì)，在中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝看來(lái)，銅價(jià)走弱的主要邏輯在于兩個(gè)方面：一是宏觀層面，假期海外市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍存，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，一度刷新高位，倫銅表現(xiàn)相對(duì)偏弱，對(duì)國(guó)內(nèi)節(jié)后滬銅開(kāi)盤(pán)價(jià)格帶來(lái)一定壓力。

國(guó)內(nèi)資訊