交子期貨：國內(nèi)市場發(fā)布促進消費政策對銅價形成支撐

操作策略：美總統(tǒng)上任首日未征收新的關(guān)稅美元下跌，國內(nèi)市場發(fā)布促進消費政策對銅價形成支撐但臨近年關(guān)下游開工逐步下降，美經(jīng)濟政策不確定性使美元相對偏強，對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)短線參與

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倍特期貨：國內(nèi)房地產(chǎn)提振銅價高位震蕩

國內(nèi)房地產(chǎn)提振銅價高位震蕩，美元反彈、高銅價抑制消費，現(xiàn)實需求表現(xiàn)疲軟，庫存高位對銅價形成壓制逢高謹慎輕空參與

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倍特期貨：美元走弱，國內(nèi)數(shù)據(jù)超預期提振銅價

【基本面】隔夜倫銅收8176.50美元/噸，漲幅1.77%隔夜滬銅2312合約高開收67490元/噸，漲幅0.76% 宏觀方面，上周鮑威爾在IMF活動講話中傾向鷹派，促使海外市場宏觀情緒再次轉(zhuǎn)弱，但市場仍然對美國利率見頂存在期望國內(nèi)方面新公布的社融數(shù)據(jù)超預期；多家銀行公告下調(diào)存款利率供給方面，中國10月份的精煉銅產(chǎn)量為99.38萬噸，環(huán)比減少了1.8%，低于市場的預期上周倫銅庫存小幅下降，累積減少600噸至18萬噸，環(huán)比前一周跌幅0.33%。

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倍特期貨：國內(nèi)經(jīng)濟向好支撐銅價，銅低位震蕩

【基本面】上周五隔夜倫銅收7940.00美元/噸，跌幅0.88%隔夜滬銅2311合約收66310元/噸，跌幅0.23% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲鮑威爾講話“缺乏明確性”，增加了市場對于美國經(jīng)濟不確定憂慮，另外中東形勢不定，避險情緒令美元持續(xù)高位，強勢美元持續(xù)對銅價形成壓制國內(nèi)方面上周數(shù)據(jù)顯示前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.2%，前三季度經(jīng)濟持續(xù)恢復向好，經(jīng)濟數(shù)據(jù)大超市場預期，提振市場情緒回暖。

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中信建投期貨：目前國內(nèi)市場主導銅的定價

宏觀方面，美聯(lián)儲主席重申美聯(lián)儲將在必要時加快升息步伐以克服高通脹歐洲央行管委也再次表示，3月會議上可能會加息50個基點，共同施壓銅價，市場對經(jīng)濟前景擔憂持續(xù)升溫美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預期，指引非農(nóng)強勁，支撐緊縮政策 中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，且目前國內(nèi)市場主導銅的定價，對銅價形成支撐基本數(shù)據(jù)方面，上期所滬銅庫存減少248噸，LME庫存減少1025噸，交易所和LME均小幅去庫國內(nèi)現(xiàn)貨升水走強。

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Mysyeel電解銅月度報告（2025年4月）

整體來看，5月銅價表現(xiàn)較4月或有所緩和，價格的波動率有望逐步收縮，同時在國內(nèi)持續(xù)去庫且?guī)齑娼抵恋忘c的影響下，銅價整體表現(xiàn)易漲難跌，期貨合約價差有明顯擴大的趨勢，2個月的合約價差有望突破1000元/噸，現(xiàn)貨升水有走高趨勢預計國內(nèi)運行在77000-79500元/噸，LME銅運行區(qū)間在9250-9860美元/噸

月報

Mysteel日報：廢銅詢盤表現(xiàn)熱切 市場看漲情緒升溫

下游銅廠近期原料庫存處于偏緊的狀態(tài)，雖有拿貨意愿，高價廢銅一定程度上抑制了其需求，整體維持按需采購的操作策略 六、預測 美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預期；同時中美關(guān)稅談判取得一定性進展，宏觀偏暖基本面上，節(jié)后市場尚在恢復期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

日報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.5.9）

基本面上，節(jié)后市場尚在恢復期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補充較為充分整體來看，基本面上對于銅價的支撐仍然較強，銅尚處于易漲難跌的狀態(tài)，且在現(xiàn)貨庫存較低的背景下，國內(nèi)Back的結(jié)構(gòu)仍然會處于較大的狀態(tài)，不過隨著部分貿(mào)易商的盈利，現(xiàn)貨升水或有所回落；然而在下周交割之后，市場升水有望再度走高。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.3-5.9）

預計下周銅價高位震蕩運行為主，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77200-79100元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9380-9650美元/噸，高Back結(jié)構(gòu)依然存在，且有擴大趨勢，交割后現(xiàn)貨升水仍有再度走高的趨勢，預計可能達到升水500元/噸以上；鋁價方面，綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，后期季節(jié)性波動，需求端的結(jié)構(gòu)性變化將對鋁價影響尤為關(guān)鍵，重點關(guān)注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化；制冷劑后市來看，R32制冷劑保供為主，旺季負荷不減，價格高位磨合探漲。

周報

Mysteel周報：節(jié)后市場交易積極性一般 本周銅板帶市場供需變化不大（4.30-5.9）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預測：美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預期；同時關(guān)稅事件依然在反反復復中，對于銅價的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

周報

Mysteel周報：銅社庫延續(xù)去庫 BACK月差拉大明顯 (4.30-5.9)

整體來看，基本面上對于銅價的支撐仍然較強，銅尚處于易漲難跌的狀態(tài)，且在現(xiàn)貨庫存較低的背景下，國內(nèi)Back的結(jié)構(gòu)仍然會處于較大的狀態(tài)，不過隨著部分貿(mào)易商的盈利，現(xiàn)貨升水或有所回落；然而在下周交割之后，市場升水有望再度走高預計下周銅價高位震蕩運行為主，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77200-79100元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9380-9650美元/噸，高Back結(jié)構(gòu)依然存在，且有擴大趨勢，交割后現(xiàn)貨升水仍有再度走高的趨勢，預計可能達到升水500元/噸以上。

周報

Mysteel調(diào)研：利潤限制廠家采購高價 廢銅現(xiàn)貨交易艱難（5.1-5.9）

主要是受限于主要來源地美國出口量減少，5月廢銅進口量下降 預測：美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預期；同時關(guān)稅事件依然在反反復復中，對于銅價的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

主編視角

Mysteel解讀：4月銅管產(chǎn)量攀升新高位 5月產(chǎn)量預計小幅減少

綜合來看，成本面，5月銅價的波動率有望逐步收縮，同時在國內(nèi)持續(xù)去庫且?guī)齑娼抵恋忘c的影響下，銅價整體表現(xiàn)易漲難跌，期貨合約價差有明顯擴大的趨勢，成本利好影響顯著，支撐市場報盤走高；供需面來看，大企業(yè)多預售為主，貨源供應(yīng)表現(xiàn)集中，大部分空調(diào)廠家環(huán)比4月份減少銅管需求，且其它下游少量備成品庫存，需求面存在一定支撐，因此預計5月份銅管開工小幅下行，產(chǎn)量減少至19.27萬噸左右，產(chǎn)能利用率83.42%，環(huán)比減少3.85%。

主編視角

Mysteel日報：銅價重心上移 電解銅市場成交一般

重慶市場：銅價早盤小幅走強，由于五一期間國內(nèi)社庫普遍出現(xiàn)未累庫情況，個別區(qū)域甚至去庫情況，受此影響，部分持貨商選擇挺價，但由于升貼水與期貨價雙雙走強，下游銅廠買貨意愿不高，多以剛需采購為主，成交量多在100噸上下。

行情簡評

Mysteel午評：節(jié)中庫存去化 重慶電解銅升水上調(diào)成交一般

成交：銅價早盤小幅走強，由于五一期間國內(nèi)社庫普遍出現(xiàn)未累庫情況，個別區(qū)域甚至去庫情況，受此影響，部分持貨商選擇挺價，但由于升貼水與期貨價雙雙走強，下游銅廠買貨意愿不高，多以剛需采購為主，成交量多在100噸上下。

行情簡評

Mysteel：4月大宗商品價格指數(shù)下跌，后期或低位震蕩運行

基本面上，4月國內(nèi)電解銅庫存超預期下降，市場供應(yīng)偏緊的趨勢愈發(fā)明顯；但假期期間下游迎來調(diào)整，部分下游加工企業(yè)開始進行生產(chǎn)調(diào)整和檢修，短期消費有放緩趨勢，不過整體表現(xiàn)依然不錯從目前來看，節(jié)后庫存有望回升，不過考慮到進出口表現(xiàn)依然未見明顯轉(zhuǎn)變，國內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫存回升的幅度相對有限，且在假期累庫后仍有繼續(xù)去庫趨勢整體來看，基本面對于銅價的支撐越來越明顯，尤其是在供需錯位的影響下庫存降至低點，對于后續(xù)期貨市場的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴大、現(xiàn)貨升水有進一步走高的趨勢；在此影響下，銅價預計震蕩偏強。

指數(shù)分析

Mysteel日報：節(jié)后采銷意愿松動 廢銅市場競價積極

從目前來看，節(jié)后庫存有望回升，不過考慮到進出口表現(xiàn)依然未見明顯轉(zhuǎn)變，國內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫存回升的幅度相對有限，且在假期累庫后仍有繼續(xù)去庫趨勢整體來看，基本面對于銅價的支撐越來越明顯，尤其是在供需共振的影響下庫存降至低點，對于后續(xù)期貨市場的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴大、現(xiàn)貨升水有進一步走高的趨勢

日報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.4.30）

基本面上，4月國內(nèi)庫存超預期下降，近一個月以來國內(nèi)庫存下降幅度超過70%，市場供應(yīng)偏緊的趨勢愈發(fā)明顯；但假期期間下游迎來調(diào)整，部分下游加工企業(yè)開始進行生產(chǎn)調(diào)整和檢修，短期消費有放緩趨勢，不過整體表現(xiàn)依然不錯從目前來看，節(jié)后庫存有望回升，不過考慮到進出口表現(xiàn)依然未見明顯轉(zhuǎn)變，國內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫存回升的幅度相對有限，且在假期累庫后仍有繼續(xù)去庫趨勢整體來看，基本面對于銅價的支撐越來越明顯，尤其是在供需共振的影響下庫存降至低點，對于后續(xù)期貨市場的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴大、現(xiàn)貨升水有進一步走高的趨勢；銅價在此影響下，銅價預計震蕩偏強，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77000-78900元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9350-9610美元/噸，需要提防假期期間的超預期事件的影響，價格存在劇烈波動的可能；現(xiàn)貨升水有走強趨勢，價格甚至可能將達到升水300元/噸以上。

主編視角

Mysteel周報：節(jié)前備庫情緒不明顯 本周銅板帶市場交易平平（4.25-4.30）

從目前來看，節(jié)后庫存有望回升，不過考慮到進出口表現(xiàn)依然未見明顯轉(zhuǎn)變，國內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫存回升的幅度相對有限，且在假期累庫后仍有繼續(xù)去庫趨勢整體來看，基本面對于銅價的支撐越來越明顯，尤其是在供需共振的影響下庫存降至低點，對于后續(xù)期貨市場的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴大、現(xiàn)貨升水有進一步走高的趨勢；銅價在此影響下，銅價預計震蕩偏強，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77000-78900元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9350-9610美元/噸，需要提防假期期間的超預期事件的影響，價格存在劇烈波動的可能；現(xiàn)貨升水有走強趨勢，價格甚至可能將達到升水300元/噸以上。

周報

Mysteel周報：下游節(jié)前備貨需求體現(xiàn) 銅現(xiàn)貨升水走強 (4.25-4.30)

從目前來看，節(jié)后庫存有望回升，不過考慮到進出口表現(xiàn)依然未見明顯轉(zhuǎn)變，國內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫存回升的幅度相對有限，且在假期累庫后仍有繼續(xù)去庫趨勢整體來看，基本面對于銅價的支撐越來越明顯，尤其是在供需共振的影響下庫存降至低點，對于后續(xù)期貨市場的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴大、現(xiàn)貨升水有進一步走高的趨勢；銅價在此影響下，銅價預計震蕩偏強，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77000-78900元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9350-9610美元/噸，需要提防假期期間的超預期事件的影響，價格存在劇烈波動的可能；現(xiàn)貨升水有走強趨勢，價格甚至可能將達到升水300元/噸以上。

周報