交子期貨：國內(nèi)市場發(fā)布促進消費政策對銅價形成支撐

操作策略：美總統(tǒng)上任首日未征收新的關(guān)稅美元下跌，國內(nèi)市場發(fā)布促進消費政策對銅價形成支撐但臨近年關(guān)下游開工逐步下降，美經(jīng)濟政策不確定性使美元相對偏強，對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)短線參與

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Mysteel：2025年春節(jié)期間國內(nèi)銅板帶箔價格較為穩(wěn)定

價格方面：春節(jié)假期期間，銅板帶箔市場交易基本處于停滯狀態(tài)，供需兩端以及物流企業(yè)等多數(shù)市場參與方均處于放假狀態(tài)，無可成交價格，無論是銅價亦或是加工費，均維持在春節(jié)前水平，調(diào)研企業(yè)反饋現(xiàn)在是等待開市后再做交易才有價格變動（關(guān)于春節(jié)前后價格變化，可閱讀Mysteel：近5年春節(jié)前后全國銅板帶市場走勢） 供需情況： 據(jù)Mysteel銅板帶箔團隊調(diào)研了解 ，今年銅板帶企業(yè)檢修規(guī)模較往年基本持平，多數(shù)企業(yè)會大規(guī)模檢修，根據(jù)調(diào)研情況，有接近一半廠商選擇直接全部停產(chǎn)檢修，只保留個別人員看護溫爐，剩下一部分企業(yè)雖然有安排輪班，正常生產(chǎn)，但開工率也下滑將近三分之一；（具體情況可閱讀Mysteel調(diào)研：2025年銅板帶企業(yè)春節(jié)放假安排及下游備庫情況）而今年銅箔行業(yè)上下游放假時間較往年有所縮減，電解銅箔生產(chǎn)企業(yè)放假時間多數(shù)按照國家法定節(jié)假日來，非生產(chǎn)人員放假時間相較去年有所縮減，節(jié)間生產(chǎn)企業(yè)開工率較去年有所回升，檢修行為有所減少，且主要集中在中小企業(yè)。

主編視角

Mysteel：近5年春節(jié)前后國內(nèi)銅桿相關(guān)價格變化情況

主編視角

港股有色板塊上揚，國內(nèi)銅價已創(chuàng)近倆月新高

受央行降準降息的宏觀利好推動，24日港股迎來爆發(fā)，有色金屬板塊更是全線走高，鋰、銅、鋁等品種行情火熱 截至發(fā)稿，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)均漲7%以上，江西銅業(yè)股份漲逾6%，中國宏橋、洛陽鉬業(yè)均漲超5%，中國鋁業(yè)、紫金礦業(yè)跟漲 9月24日，國新辦召開新聞發(fā)布會，一行一局一會聯(lián)合發(fā)布政策。

國內(nèi)資訊

Mysteel調(diào)研：國內(nèi)市場開拓困難 銅管或加快低價競爭（9.7-9.13）

一、 行業(yè)利好稀少 企業(yè)開工窄幅下行 Mysteel調(diào)研31家銅管生產(chǎn)企業(yè)主要應(yīng)用于制冷行業(yè)中所涉及的導(dǎo)熱類紫銅管，其樣本覆蓋率在制冷用銅管中占比72%本周樣本企業(yè)周度總產(chǎn)能45600噸，周度總產(chǎn)量26650噸，周環(huán)比下調(diào)1.48%；周度產(chǎn)能利用率在58.44% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 銅管部分廠商面臨訂單不斷減少的局面，因此存在降負減產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)量小幅縮減。

周報

Mysteel：銅價大幅回落消費轉(zhuǎn)暖 國內(nèi)電解銅能否順利去庫

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、總結(jié)預(yù)測 綜上，銅精礦供應(yīng)依舊偏緊，國內(nèi)銅冶煉廠減產(chǎn)可能性仍存，但實際執(zhí)行還需一段時間，且在有陽極銅增補的條件下，電解銅產(chǎn)量得以保障；基本面上，市場交投氛圍由于近期銅價的高位下跌有所轉(zhuǎn)暖，但大幅下行使得實際訂單提貨率隨之下滑；反倒是小幅反彈刺激下游逢低補庫，促進社會庫存的去化；目前市場多持看空觀望情緒，預(yù)計對銅價仍有一段時間的影響，且時值傳統(tǒng)淡季，雖消費表現(xiàn)優(yōu)于往期，需求動力卻始終不足；隨著下游接貨心理價位的抬升，八月新政細則進一步披露，疊加市場看好金九銀十傳統(tǒng)旺季需求增長的預(yù)期，待銅價企穩(wěn)，消費逐漸回歸，預(yù)測位于交匯節(jié)點的8月中下旬有望迎來電解銅社會庫存的顯著下降。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅價大幅下調(diào)及政策影響 國內(nèi)廢銅采銷兩弱（7.13-7.19）

周初銅價小幅上漲，加之政策變動預(yù)期，國內(nèi)廢銅供貨商避險情緒，紛紛對廢銅現(xiàn)貨進行拋售，部分在開銅廠，適當接貨，周一廢銅成交量表現(xiàn)尚可但之后隨著銅價的持續(xù)回落，廢銅市場愈發(fā)冷清，詢報盤頻次減弱，市場可成交廢銅現(xiàn)貨寥寥無幾下游利廢加工端，基于8月1日政策落地時間的臨近，國內(nèi)針對該政策并沒有較為清晰的指導(dǎo)意見，導(dǎo)致廢銅加工企業(yè)對后續(xù)情況表示迷茫，且當前加工利潤微薄，在權(quán)衡利弊的情況下，國內(nèi)多數(shù)利廢加工企業(yè)計劃月底停產(chǎn)、減產(chǎn)，對于廢銅采購需求減弱，本周廢銅市場呈現(xiàn)供需兩弱的局面。

主編視角

Mysteel半年報: 下半年國內(nèi)銅產(chǎn)出有增長趨勢 銅價難現(xiàn)上半年高位表現(xiàn)

此外，受到全球地緣局勢動蕩的影響，金銀價格明顯上漲，同時市場對于歐美央行降息預(yù)期的反復(fù)，以及對于避險資產(chǎn)青睞度有所提升，因此也為銅價的上漲提供了助力而隨著歐美對俄羅斯基本金屬的制裁，加之COMEX庫存處于低位，5月COMEX產(chǎn)生了逼空危機，進一步將銅價抬升至歷史高點 在銅價創(chuàng)造新高之后，受益于國內(nèi)再生銅供應(yīng)的影響，5月的國內(nèi)電解銅產(chǎn)量遠高于預(yù)期，疊加需求受制于銅價走高影響，國內(nèi)銅庫存遲遲難以開啟去庫，二季度國內(nèi)銅供應(yīng)的短缺預(yù)期被證偽，以及市場看漲熱情隨著銅價沖高之后有所消退，銅價進入回調(diào)期，伴隨著消費訂單的逐步回暖，價格的回調(diào)才逐步休止，最終國內(nèi)銅價回歸至77500-80000元/噸區(qū)間震蕩，不過整體銅價較年初上漲依然十分明顯，漲幅超10000元/噸。

年報

Mysteel半年報：銅價一路走高 2024年國內(nèi)銅板帶市場需求分化明顯

需求方面，據(jù)Mysteel調(diào)研2024年1-6月國內(nèi)12家主流銅板帶加工企業(yè)訂單情況進行匯總，其中樣本覆蓋率占比16%，企業(yè)樣本總產(chǎn)能97萬噸，產(chǎn)能覆蓋率占比27%2024年1-6月該12家樣本企業(yè)總訂單量30.90萬噸，同比減少5.01%；我們從數(shù)據(jù)可以看出2024上半年銅板帶訂單減少較多，主因是快速上漲的銅價抑制了終端需求，分開來看，紫銅帶方面，上半年常規(guī)紫銅帶需求略有下降，常規(guī)紫銅帶同質(zhì)化較為嚴重，競爭比較激烈，加工費較低，利潤水平不高，現(xiàn)貨價格高漲的情況下，訂單量有所不足，但是高精紫銅帶因新能源產(chǎn)業(yè)鏈以及變壓器需求增長的帶動，新增訂單并未有太大的下降，黃銅帶方面，因此之前需求的持續(xù)減弱，黃銅帶加工費較低，部分中小型企業(yè)紛紛將黃銅帶產(chǎn)線轉(zhuǎn)為紫銅帶產(chǎn)線，但經(jīng)過一段時間的市場競爭，目前黃銅帶方面的訂單多數(shù)集中在少數(shù)大型企業(yè)手上，頭部企業(yè)市場占有率有所上升，但是目前地產(chǎn)以及服輔裝飾類方面需求有一定減弱，黃銅帶訂單有所下降，合金帶方面，高端合金銅帶需求一直比較穩(wěn)定，加之目前國內(nèi)高端合金銅帶逐步替代國外部分合金銅帶，雖然現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)大幅上漲，但訂單方面并未出現(xiàn)減少，甚至部分企業(yè)訂單還有所增長。

主編視角

Mysteel日報：銅管價格走跌 國內(nèi)需求支撐乏力

【今日價格】 【市場成交】 河南地區(qū):φ6.35*0.8mm光面盤管市場報盤83200-83400元/噸含稅自提；φ22.2*1.2mm光面盤管市場報盤83800-84200元/噸含稅自提；較上一交易日下調(diào)300元/噸。

行情簡評

倍特期貨：國內(nèi)房地產(chǎn)提振銅價高位震蕩

國內(nèi)房地產(chǎn)提振銅價高位震蕩，美元反彈、高銅價抑制消費，現(xiàn)實需求表現(xiàn)疲軟，庫存高位對銅價形成壓制逢高謹慎輕空參與

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Mysteel調(diào)研：銅價上行 國內(nèi)廢銅貨源流通性改善（3.1-3.8）

Mysteel廢銅團隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為16226噸，環(huán)比上周增加3946噸，增加32.1%，廢銅庫存為14420噸，增加270噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周銅廠廢銅周度采購量環(huán)比增加，本周恰逢國內(nèi)重要會議召開，不斷釋放利好經(jīng)濟的信號，疊加美聯(lián)儲官員發(fā)布偏鴿派言論，美元指數(shù)下滑，銅價在海內(nèi)外宏觀利好的雙重推動下，周四、五銅價大幅上漲，這也激發(fā)了國內(nèi)廢銅持貨商出貨意愿，積極的降低庫存，減緩資金壓力，本周國內(nèi)廢銅現(xiàn)貨市場流通情況明顯好轉(zhuǎn)。

主編視角

倍特期貨：美元走弱，國內(nèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期提振銅價

上周滬銅庫存下降，累積減少5670噸至34846噸，環(huán)比前一周跌幅14.0%現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場貨源流通相對偏緊，持貨商挺價限制銅價跌幅 【觀點與操作策略】 美元走弱，國內(nèi)金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，政策利好持續(xù)為市場注入信心，低庫存對價格形成支撐，短期宏觀主導(dǎo)行情，日內(nèi)輕多短線參與

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倍特期貨：國內(nèi)經(jīng)濟向好支撐銅價，銅低位震蕩

【基本面】上周五隔夜倫銅收7940.00美元/噸，跌幅0.88%隔夜滬銅2311合約收66310元/噸，跌幅0.23% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲鮑威爾講話“缺乏明確性”，增加了市場對于美國經(jīng)濟不確定憂慮，另外中東形勢不定，避險情緒令美元持續(xù)高位，強勢美元持續(xù)對銅價形成壓制國內(nèi)方面上周數(shù)據(jù)顯示前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.2%，前三季度經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)向好，經(jīng)濟數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，提振市場情緒回暖。

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Mysteel：近年國慶前后國內(nèi)銅桿市場價格運行情況

回顧近年國慶前后銅桿市場價格變化情況，具體表現(xiàn)如下： 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 。

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Mysteel半年報: 2023下半年國內(nèi)銅供應(yīng)擾動減弱 銅價或呈先揚后抑走勢

1月至2月，隨著國內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化，市場對國內(nèi)需求修復(fù)預(yù)期偏強，交投情緒提振，加之礦端擾動事件頻發(fā)，銅價快速上漲，最高突破7萬大關(guān)3月至5月，因國內(nèi)銅季節(jié)性累庫，以及歐美銀行業(yè)風(fēng)險拖累期銅，疊加國內(nèi)弱現(xiàn)實突顯，國內(nèi)消費復(fù)蘇強預(yù)期未能如期兌現(xiàn)，下游主要金屬運用的基建、地產(chǎn)板塊身陷囹圄，對金屬需求減弱，致使銅價震蕩下行5月底至今，國內(nèi)為釋放經(jīng)濟活力，重鑄市場信心，不斷推出利好政策，如寬松的貨幣政策、加大對中小企業(yè)稅收的優(yōu)惠政策、延長新能源汽車免購置稅的時限，此外美聯(lián)儲也釋放出加息放緩的信號，及全球低庫存的支撐，宏微觀共振推動銅價進一步走高。

研究報告

Mysteel周報：外圍金融風(fēng)險施壓銅價 國內(nèi)消費需求存較強韌性（4.29-5.5）

因此銅產(chǎn)量小幅減少國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存5.60萬噸，較上周1.10萬噸；本周五一假期，下游很多企業(yè)節(jié)前備貨，五一期間交投基本停滯，下游拿貨不多，市場交投氛圍一般，因此冶煉廠出貨減少，成品庫存增加 五、市場總結(jié) 外圍金融風(fēng)險再度引發(fā)市場擔(dān)憂情緒，本周銅價繼續(xù)回落探底考驗66000附近支撐，節(jié)后歸來下游拿貨積極性一般，周五銅價回落至66500附近下游企業(yè)逢低進場拿貨有所增加。

周報

Mysteel：近年“五一”勞動節(jié)后國內(nèi)銅桿市場價格走勢

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 。

主編視角

中信建投期貨：目前國內(nèi)市場主導(dǎo)銅的定價

宏觀方面，美聯(lián)儲主席重申美聯(lián)儲將在必要時加快升息步伐以克服高通脹歐洲央行管委也再次表示，3月會議上可能會加息50個基點，共同施壓銅價，市場對經(jīng)濟前景擔(dān)憂持續(xù)升溫美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，指引非農(nóng)強勁，支撐緊縮政策 中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，且目前國內(nèi)市場主導(dǎo)銅的定價，對銅價形成支撐基本數(shù)據(jù)方面，上期所滬銅庫存減少248噸，LME庫存減少1025噸，交易所和LME均小幅去庫國內(nèi)現(xiàn)貨升水走強。

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Mysteel周報：宏觀情緒轉(zhuǎn)好疊加國內(nèi)需求樂觀預(yù)期 銅價強勢上揚（1.6-1.13）

現(xiàn)貨升水方面，周初由于貨源相對充裕，且銅價強勢上漲，下游入市采購謹慎，成交活躍度表現(xiàn)不佳，持貨商以促成交下調(diào)至最低貼水40元/噸，但因周內(nèi)進口銅流入明顯減少，市場可交易貨源有限，疊加盤面結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，部分持貨商挺價出貨，截止周五現(xiàn)貨由貼水行情轉(zhuǎn)換成交升水50~80元/噸周四美國cpi數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲放緩加息預(yù)期升溫，短期美元指數(shù)或維持偏弱運行；疊加國內(nèi)政策消費利好預(yù)期，銅價或仍有上行空間；但正值國內(nèi)傳統(tǒng)春節(jié)消費淡季，市場消費難改頹勢，整體市場供需兩弱局面維持，且近月合約結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，預(yù)計下周換月后現(xiàn)貨貼水幅度或有所加深，警惕銅價高位回調(diào)風(fēng)險。

周報