Mysteel：四季度銅面臨多因素干擾 銅價突破壓力大預(yù)計高位震蕩運行

數(shù)據(jù)來源：SHFE、LME 一、供應(yīng)擾動依然未減，四季度國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)出存下滑預(yù)期 近兩年銅供應(yīng)端擾動一直不斷，先是過快的銅冶煉產(chǎn)能投放與銅精礦增長預(yù)期的錯配導(dǎo)致的銅精礦短缺所引起的銅精礦非常規(guī)TC價格，再是國內(nèi)再生銅行業(yè)的多項行業(yè)政策調(diào)整，導(dǎo)致市場再生銅供應(yīng)局面變化，市場供應(yīng)端的擾動持續(xù)不斷，進而影響到了國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出表現(xiàn)。

主編視角

Mysteel：產(chǎn)能集中投放引發(fā)內(nèi)卷式競爭 銅冶煉行業(yè)調(diào)整在即

導(dǎo)致了目前銅精礦價格持續(xù)脫離常規(guī)價格區(qū)間，冶煉廠的虧損也因此持續(xù)處于高位，銅冶煉進入“高投放、低回報”的畸形生態(tài)中 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 目前來看，國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)出與銅精礦供應(yīng)的增量差異依然明顯，在未來的1-2年內(nèi)，國內(nèi)銅精礦依然處于緊缺的狀態(tài)，想要有所緩和，預(yù)計將在2027年，主要是一些大型礦山的投產(chǎn)和恢復(fù)。

主編視角

Mysteel：2025年9月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場維持穩(wěn)定，市場成交較為清淡煉廠還是以剛需采購為主，某煉廠表示明年簽訂固定數(shù)字長單的難度較大，硫酸價格下行對加工費的影響較小，預(yù)計四季度加工費不會出現(xiàn)大幅波動 電解銅：9月29日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.42萬噸，較上一個交易日減少0.28萬噸，環(huán)比減少10.40%。

行情簡評

Mysteel日報：廢銅價格小幅上漲 下游銅廠采購報價偏謹(jǐn)慎

六、預(yù)測 國內(nèi)外多個銅礦生產(chǎn)存在擾動，使中國銅精礦進口指數(shù)為負(fù)且較上周升高，導(dǎo)致國內(nèi)銅精礦供需預(yù)期偏緊，廢銅供需預(yù)期偏緊使國內(nèi)粗銅或陽極板加工費趨降，銅冶煉廠9-10月檢修產(chǎn)能環(huán)比增加，需求端，傳統(tǒng)消費旺季預(yù)期引導(dǎo)部分銅加工行業(yè)需求回暖因此，美聯(lián)儲未來降息路徑偏鷹，但是海外多個銅礦生產(chǎn)擾動引導(dǎo)供需偏緊預(yù)期.或使滬銅價格易漲難跌 。

日報

Mysteel：2025年9月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：短期內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨市場TC維持-30高位至-40低位區(qū)間震蕩，交投延續(xù)偏淡態(tài)勢；長單方面，各方已進入初步洽談階段，但受明年行情不確定性，后續(xù)需重點關(guān)注礦山供貨量、硫酸價格等 電解銅：9月25日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.75萬噸，較上一個交易日減少1萬噸，環(huán)比減少36.39%。

行情簡評

Mysteel月報：機械行業(yè)月報（2025-9）

國內(nèi)方面，國慶長假臨近，節(jié)前備貨力度偏弱，交易時間縮短使交投趨于謹(jǐn)慎，資金結(jié)算意愿上升，短期波動或?qū)⒓觿?；而隨著10月多項宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，外盤走勢或隨宏觀事件影響而波動加大基本面上，印尼礦山停產(chǎn)消息加劇了市場對銅精礦長期緊缺的擔(dān)憂，帶動看漲情緒快速升溫，并在供給偏緊格局下對價格形成階段性支撐但與此同時，高位銅價壓制終端消費，下游點價拿貨意愿趨于謹(jǐn)慎，訂單釋放不足，市場觀點出現(xiàn)分化再生銅在高價帶動下交易有所回升，但受制于帶票貨源緊張，其對消費的補充作用有限。

機械

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.22-9.28）

近期銅精礦現(xiàn)貨 TC 整體維持低位震蕩，波動空間收窄，供需博弈下價格相對穩(wěn)定進口干凈礦主流成交集中在 - 30 高位至 - 40 低位，11 月船期貨物基本采購?fù)戤叄?2 月船期需求較高，某貿(mào)易商向煉廠出售 12 月船期干凈礦（M+5 計價）以 - 40 低位成交 1 萬噸；國內(nèi)外 TC 存在差異，國外基本在 - 35 左右，國內(nèi)因供需博弈稍低，且高金礦與干凈礦 TC 價差僅 2-5 美元，差異不大。

周報

Mysteel月報：船舶行業(yè)月報（2025-9）

國內(nèi)方面，國慶長假臨近，節(jié)前備貨力度偏弱，交易時間縮短使交投趨于謹(jǐn)慎，資金結(jié)算意愿上升，短期波動或?qū)⒓觿?；而隨著10月多項宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，外盤走勢或隨宏觀事件影響而波動加大基本面上，印尼礦山停產(chǎn)消息加劇了市場對銅精礦長期緊缺的擔(dān)憂，帶動看漲情緒快速升溫，并在供給偏緊格局下對價格形成階段性支撐但與此同時，高位銅價壓制終端消費，下游點價拿貨意愿趨于謹(jǐn)慎，訂單釋放不足，市場觀點出現(xiàn)分化再生銅在高價帶動下交易有所回升，但受制于帶票貨源緊張，其對消費的補充作用有限。

船舶

Mysteel日報：廢銅價格波動平穩(wěn) 業(yè)者后市觀點分歧

下游廠家原料備庫接近尾聲，多催促在途原料為主，或是采購短期到貨原料 六、預(yù)測 本周又將迎來多項宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布，然而國內(nèi)進入國慶假期，外盤走勢預(yù)計將隨著宏觀事件的影響波動逐步擴大基本面上，受到印尼礦山停產(chǎn)的消息影響，受此影響，市場看漲情緒快速升溫，尤其是銅精礦供應(yīng)本就是今年的長期矛盾，因此銅價近期基本面支撐較為強勁，銅價也引來階段性的高峰；但在高銅價影響下，市場消費有所減弱，部分下游點價拿貨情緒逐步趨于謹(jǐn)慎，對價格的判斷也出現(xiàn)明顯的差異。

日報

Mysteel周報：銅價突破上漲 電解銅現(xiàn)貨貼水幅度擴大(9.19-9.28)

一、市場預(yù)測 下周又將迎來多項宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布，然而國內(nèi)進入國慶假期，外盤走勢預(yù)計將隨著宏觀事件的影響波動逐步擴大基本面上，受到印尼礦山停產(chǎn)的消息影響，受此影響，市場看漲情緒快速升溫，尤其是銅精礦供應(yīng)本就是今年的長期矛盾，因此銅價近期基本面支撐較為強勁，銅價也引來階段性的高峰；但在高銅價影響下，市場消費有所減弱，部分下游點價拿貨情緒逐步趨于謹(jǐn)慎，對價格的判斷也出現(xiàn)明顯的差異。

周報

【上海證券報】“黑天鵝”突襲！全球銅市大漲

在這一突發(fā)事件影響下，后續(xù)國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨報價或進一步抬高 肖傳康表示，目前此事對銅加工、銅消費的直接影響較小由于此事導(dǎo)致銅價持續(xù)攀升，而下游對風(fēng)險的調(diào)節(jié)能力偏弱，目前已有部分貿(mào)易商、銅加工企業(yè)出現(xiàn)資金壓力面對價格超預(yù)期上漲，部分企業(yè)已有保證金追保壓力大、追保不及時的情況目前步入國慶節(jié)前備貨周期，銅價過高或抑制下游開工、備貨需求。

媒體報道

Mysteel：印尼銅礦山停產(chǎn)對國內(nèi)銅冶煉及加工市場的影響分析

海外LME銅價高點達到10364美元/噸，創(chuàng)造2024年5月30日以來新高 近兩年來，銅市場一直受限于銅冶煉產(chǎn)能擴張過快而銅精礦市場擾動不斷的影響，其中國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量產(chǎn)出預(yù)計2025年將攀升至1362萬噸，2024-2026年三年間，預(yù)計將新增產(chǎn)能將近300萬噸，但礦石供應(yīng)量增速較慢，加之全球諸如巴拿馬第一量子旗下的銅礦山等主要大礦山受到環(huán)保、勞資協(xié)議談判、含量下降等影響，冶煉產(chǎn)能增速與全球礦石供應(yīng)的錯配問題嚴(yán)峻，銅精礦TC價格在2025年跌至負(fù)數(shù)，最低達到-44.5美元/干噸。

主編視角

Mysteel：2025年9月22日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)供需僵持、價格博弈激烈的態(tài)勢，市場活躍度偏低，短期內(nèi)，預(yù)計銅精礦現(xiàn)貨 TC 仍將在 - 30高位 至 - 40低位區(qū)間窄幅震蕩，市場觀望情緒難有明顯緩解，需重點關(guān)注四季度貨物成交放量情況及明年長單談判的初期進展 電解銅：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），上周（9.15-9.19）成交量為17.36萬噸，環(huán)比增加20.70%；上周銅價回落后刺激市場備貨補庫情緒，因此市場成交氛圍有較為明顯回升。

行情簡評

云南銅業(yè)：織密風(fēng)險“防護網(wǎng)” 應(yīng)對銅市新挑戰(zhàn)

以務(wù)實行動破解市場難題 據(jù)記者了解，受美國關(guān)稅政策反復(fù)、市場價差變化以及銅精礦供應(yīng)受限等因素影響，今年銅產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)普遍壓力較大云南銅業(yè)首席市場分析師張劍輝認(rèn)為，當(dāng)前壓力的形成，可歸因于兩大方面：一是過低的冶煉加工費打破了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的利潤均衡；二是外部關(guān)稅政策的反復(fù)無常，顯著加劇了銅價與市場價差的波動風(fēng)險 “今年4月初因美國關(guān)稅政策引發(fā)倫銅價格大跌，短短幾日跌幅約2000美元／噸，導(dǎo)致國內(nèi)外價差急劇擴大。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC維持穩(wěn)定，市場成交有限，市場參與者表示雖然BHP結(jié)果縮小了市場分歧，但是市場實際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC可成交價格依舊維持-30高位至-40低位貿(mào)易商報盤11月船期貨物-40低位，煉廠堅持-30高位，某煉廠表示認(rèn)為如果價格合適，雖采購基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬噸，較上一個交易日增加0.59萬噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡評

Mysteel：2025年9月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨TC持穩(wěn)，整體情緒較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨成交持續(xù)清淡干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主要在-30高位到40低位范圍內(nèi)上下震蕩，據(jù)調(diào)研，某煉廠和貿(mào)易商以-41成交10月船期的干凈礦某煉廠接到貿(mào)易商四季度打包礦報盤-42國產(chǎn)礦方面，有煉廠表示系數(shù)在95-96之間近期銅精礦現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)供需僵持、價格博弈激烈的態(tài)勢，市場活躍度偏低，貿(mào)易商與煉廠對長單及現(xiàn)貨價格的分歧顯著，同時受硫酸價格波動、進口礦供應(yīng)變化及明年減產(chǎn)預(yù)期等影響 電解銅：9月17日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.51萬噸，較上一個交易日增加0.01萬噸，環(huán)比增加0.23%。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.9.26）

基本面上，受到印尼礦山停產(chǎn)的消息影響，受此影響，市場看漲情緒快速升溫，尤其是銅精礦供應(yīng)本就是今年的長期矛盾，因此銅價近期基本面支撐較為強勁，銅價也引來階段性的高峰；但在高銅價影響下，市場消費有所減弱，部分下游點價拿貨情緒逐步趨于謹(jǐn)慎，對價格的判斷也出現(xiàn)明顯的差異然而再生銅端在高銅價提振下交易逐步回升，但依然存在帶票貨源緊張的問題，因此再生銅對消費的補充也存在一定的局限性綜合來看，在銅價受到基本面的突發(fā)事件影響下，短期的價格支撐較強，但從市場的接受度來看并不樂觀；進入下周后，由于交易時間短，且部分企業(yè)在高銅價影響下假期的生產(chǎn)規(guī)劃或有所下調(diào)，銅價進一步上漲的空間受限，且需要提防在假期前市場獲利資金結(jié)算而導(dǎo)致的價格回落，下周交易雖短但國內(nèi)波動預(yù)期也并不小。

情緒指數(shù)

Mysteel：2025年9月23日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：需求端爭取-30 高位加工費，以剛需采購為主，硫酸價格下行對加工費的影響較小，預(yù)計四季度加工費不會出現(xiàn)大幅波動部分煉廠庫存充足，近月貨物采購意愿普遍放緩，重心逐步轉(zhuǎn)向四季度貨物鎖定及明年長單談判籌備對于明年長單價格，煉廠明確表示難以接受低價固定數(shù)字 電解銅：9月22日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.77萬噸，較上一個交易日減少0.25萬噸，環(huán)比減少6.12%。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：2025年國慶假期電解銅企業(yè)生產(chǎn)及市場情緒調(diào)研

概述：2025年國慶長假即將來臨，本周銅價受礦端供應(yīng)減少帶動突破上漲，截止9月25日收盤，滬銅主力創(chuàng)下2024年6月以來新高，那么國慶長假內(nèi)盤即將休市，供應(yīng)端擾動加劇，節(jié)后銅價能否延續(xù)漲勢？對此，Mysteel銅團隊對市場部分銅冶煉企業(yè)以及銅貿(mào)易商作了相關(guān)調(diào)研，具體結(jié)果如下（詳細(xì)調(diào)研結(jié)果請至文末查看）： 一、冶煉企業(yè)生產(chǎn)、發(fā)貨情況 從樣本冶煉企業(yè)調(diào)研結(jié)果來看，雖正值傳統(tǒng)國慶節(jié)假，但冶煉廠為保障長單以及下游客戶群體拿貨，多數(shù)企業(yè)依舊維持正常生產(chǎn)以及發(fā)貨，也有部分企業(yè)反饋發(fā)貨有所延遲，但整體影響不大，少數(shù)個別企業(yè)假期內(nèi)發(fā)貨影響較大；同時生產(chǎn)方面，近期國內(nèi)冶煉廠處于檢修高峰期，加之再生銅市場受到行業(yè)政策調(diào)整影響，再生銅原料供應(yīng)緊張；同時自由港印尼公司宣布了此前報告的在印尼Grasberg礦山泥石流事件大幅影響銅礦產(chǎn)量，銅精礦TC價格或?qū)⒃俣认禄诹蛩?em class='keyword'>價格也出現(xiàn)回落，導(dǎo)致冶煉廠虧損加大，不排除出現(xiàn)減產(chǎn)可能。

主編視角

Mysteel日報：廢銅價格連續(xù)上行 市場成交表現(xiàn)分化

五、市場觀點 貿(mào)易商庫存管理謹(jǐn)慎，避免過度囤積，實際接貨時對價格敏感度高，更傾向于采購性價比高的貨源，高價位下交易達成有一定難度下游銅廠面臨成本高企與訂單不足的雙重擠壓，采購行為趨于保守，多保持采滿即止 六、預(yù)測 美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，帶動大宗商品上漲情緒，基本面，進口銅精礦TC回落至前期低位，國內(nèi)銅精礦加工費仍處低位，成交清淡，短期礦緊格局難改，另外多個礦場下調(diào)供應(yīng)增量，或?qū)⒃俣燃觿∈袌鰧θ蜚~礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。

日報