Mysteel解讀：年中談判首現(xiàn)零時(shí)代，折射銅精礦市場(chǎng)格局失衡之殤

礦企初始報(bào)價(jià)低至-15美元，中國(guó)冶煉廠雖以"個(gè)位數(shù)高位"還盤，但遭礦方拒絕經(jīng)過多輪博弈，雙方就零加工費(fèi)達(dá)成一致，這充分反映出全球銅精礦供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)對(duì)中國(guó)冶煉企業(yè)而言，零加工費(fèi)意味著直接生產(chǎn)虧損，僅能依靠硫酸、金、銀等副產(chǎn)品收益維持基本運(yùn)營(yíng)更嚴(yán)峻的是，部分賣方還在進(jìn)一步壓低金屬回收率，使冶煉廠的經(jīng)營(yíng)困境雪上加霜 此次談判結(jié)果表明銅精礦市場(chǎng)"礦強(qiáng)冶弱"的格局。

主編視角

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次維持利率不變 有色金屬漲跌不一

2025年1-4月，全球精煉銅產(chǎn)量為976.97萬噸，消費(fèi)量為919.23萬噸，供應(yīng)過剩57.74萬噸2025年4月，全球銅精礦產(chǎn)量為157.56萬噸2025年1-4月，全球銅精礦產(chǎn)量為608.45萬噸 ◎【W(wǎng)BMS：2025年4月全球原鋁供應(yīng)過剩22.63萬噸】6月18日（周三），世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2025年4月，全球原鋁產(chǎn)量為609.12萬噸，消費(fèi)量為586.49萬噸，供應(yīng)過剩22.63萬噸。

有色聚焦

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

圖表7 銅現(xiàn)貨TC（單位：美元/千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表8 國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量（單位：金屬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表9 銅精礦進(jìn)口數(shù)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表10 銅精礦港口庫(kù)存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表11 廢銅進(jìn)口數(shù)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表12 國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 2.需求端：能源革命重塑消費(fèi)結(jié)構(gòu) 全球銅消費(fèi)呈現(xiàn) “傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起” 的格局，電力與新能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)核心增量： 電力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)：全球電網(wǎng)投資全面提速，中國(guó)電網(wǎng)投資連續(xù)3年雙位數(shù)增長(zhǎng)，歐美電網(wǎng)改造計(jì)劃啟動(dòng)。

宏觀分析

中礦資源：暫時(shí)關(guān)閉納米比亞Tsumeb銅冶煉廠

中國(guó)中礦資源集團(tuán)（Sinomine Resource Group）表示，由于全球冶煉產(chǎn)能迅速擴(kuò)張導(dǎo)致銅精礦短缺，其位于納米比亞的Tsumeb工廠已暫停銅冶煉作業(yè) 該冶煉廠每年可處理 24 萬噸銅精礦，此前曾處理過來自智利、秘魯和保加利亞等國(guó)的金屬近年來，全球銅冶煉產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，超過了該金屬的產(chǎn)量銅的需求因在包括電動(dòng)汽車在內(nèi)的可再生能源技術(shù)中的應(yīng)用而得到提振Tsumeb冶煉廠首席執(zhí)行官Loggan Lou表示：“這導(dǎo)致了銅精礦的短缺，給包括Tsumeb在內(nèi)的全球冶煉廠帶來了壓力。

上游企業(yè)

Mysteel早讀：中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制舉行首次會(huì)議 有色金屬多數(shù)飄紅

◎6月6日消息，中礦資源集團(tuán)6月6日宣布，由于全球銅精礦供應(yīng)緊張，其位于納米比亞的Tsumeb銅冶煉廠已臨時(shí)暫停銅冶煉業(yè)務(wù)這座冶煉廠年處理銅精礦24萬噸，是全球少數(shù)能處理含砷、鉛復(fù)雜銅礦的設(shè)施之一，2024年從加拿大Dundee貴金屬收購(gòu)后成為中資企業(yè)目前該廠正計(jì)劃升級(jí)設(shè)備，以商業(yè)化提取鍺（儲(chǔ)量746噸）等關(guān)鍵礦物，并評(píng)估新增鋅冶煉線的可行性 ◎6月6日消息，力拓集團(tuán)旗下奧尤陶勒蓋（Oyu Tolgoi）已批準(zhǔn)調(diào)整地下開發(fā)策略，暫停Entrée Resources合資企業(yè)（JV）地區(qū)的工作，并提前啟動(dòng)南區(qū)2號(hào)盤區(qū)（Panel 2 South）的開發(fā)，原因是許可證轉(zhuǎn)讓出現(xiàn)延遲。

有色聚焦

Mysteel早讀：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振降息預(yù)期 有色金屬漲跌不一

該工廠位于EGA現(xiàn)有的Al Taweelah冶煉廠附近，年產(chǎn)量17萬噸，預(yù)計(jì)回收工廠將于2026年上半年產(chǎn)出第一批熔煉金屬新工廠將把消費(fèi)后鋁廢料和消費(fèi)前鋁廢料加工成低碳、高品質(zhì)的鋁坯料，EGA將以RevivAL 的產(chǎn)品名稱進(jìn)行銷售目前，阿聯(lián)酋產(chǎn)生的大部分鋁廢料都出口到國(guó)外加工改回收設(shè)施建成后，EGA預(yù)計(jì)將成為阿聯(lián)酋最大的鋁廢料消費(fèi)者據(jù)估測(cè)，預(yù)計(jì)到2040年，全球對(duì)再生鋁的需求將翻一番 ◎【葫蘆島海關(guān)檢出進(jìn)口銅精礦短重166.4噸】近日，葫蘆島海關(guān)關(guān)員在對(duì)一批申報(bào)重量為9505噸的進(jìn)口銅精礦實(shí)施重量鑒定時(shí)發(fā)現(xiàn)，該批銅精礦短重166.4噸，短重比例達(dá)到17.51‰，超過5‰的國(guó)際索賠慣例，屬于重大短重。

有色聚焦

五礦資源一季度銅總產(chǎn)量近12萬噸，同比增76%

這些項(xiàng)目的順利實(shí)施將進(jìn)一步夯實(shí)公司產(chǎn)能提升及利潤(rùn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力 展望未來，五礦資源將持續(xù)為全球清潔、低碳發(fā)展提供關(guān)鍵基本金屬支持，同時(shí)在各運(yùn)營(yíng)地區(qū)積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步我們將聚焦長(zhǎng)期目標(biāo)，致力于躋身全球十大銅生產(chǎn)商行列，通過高效運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造價(jià)值，保持成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)” 1、拉斯邦巴斯礦山一季度銅精礦含銅產(chǎn)量9.57萬噸 產(chǎn)量提升：2025年一季度，F(xiàn)errobamba與Chalcobamba兩大采場(chǎng)持續(xù)保持穩(wěn)定開采，礦石開采量突破兩千萬噸，刷新歷史記錄。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)主席講話偏鷹派否認(rèn)要救市 有色金屬漲跌不一

2025年1-2月，全球精煉銅產(chǎn)量為469.29萬噸，消費(fèi)量為475.14萬噸，供應(yīng)短缺5.85萬噸2025年2月，全球銅精礦產(chǎn)量為154.28萬噸2025年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量為310.81萬噸 ◎【W(wǎng)BMS：2025年2月全球原鋁供應(yīng)過剩2.34萬噸】4月16日（周三），世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2025年2月，全球原鋁產(chǎn)量為568.46萬噸，消費(fèi)量為566.13萬噸，供應(yīng)過剩2.34萬噸。

有色聚焦

Mysteel解讀：對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國(guó)銅材外貿(mào)影響有限

雖短期廢銅進(jìn)口受阻，但銅精礦供需格局穩(wěn)定，疊加出口市場(chǎng)對(duì)美國(guó)依賴度低，整體外貿(mào)影響可控長(zhǎng)期來看，資源安全戰(zhàn)略需加速海外礦山權(quán)益布局（如非洲、中亞資源帶），同步深化再生金屬技術(shù)升級(jí)，降低單一市場(chǎng)依賴中美經(jīng)貿(mào)摩擦不改中國(guó)在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位，結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)韌性

熱點(diǎn)分析

艾芬豪礦業(yè)：卡莫阿–卡庫(kù)拉今年第一季度產(chǎn)銅13.3萬噸

冶煉廠投產(chǎn)后，我們除了出口銅精礦外，還將出口全球能源轉(zhuǎn)型所需的最環(huán)保的陽極銅全球面對(duì)銅供應(yīng)短缺的跨世代問題，我們將利用自有資產(chǎn)、人才和基礎(chǔ)設(shè)施，以負(fù)責(zé)任的方式開采并向全球市場(chǎng)供應(yīng)這種至為關(guān)鍵的金屬” 卡莫阿–卡庫(kù)拉50萬噸/年的高技術(shù)一步煉銅冶煉廠已經(jīng)開始試車，預(yù)計(jì)將于2025年7月出產(chǎn)第一批99.7%的陽極銅 卡莫阿–卡庫(kù)拉季度產(chǎn)量摘要： 季度紀(jì)錄以紅色顯示 卡莫阿–卡庫(kù)拉2025年第一季度共產(chǎn)銅13.3萬噸，接近歷史生產(chǎn)紀(jì)錄，尤其是在3月份最后兩周的年化產(chǎn)能已提升至63萬噸銅以上 2025年第一季度，I 期、II 期和 III 期選廠破紀(jì)錄共處理372萬噸礦石，并于3月底創(chuàng)下單日處理5.2萬噸礦石的新紀(jì)錄。

國(guó)際資訊

Mysteel解讀：近期銅價(jià)漲勢(shì)分析及后市預(yù)測(cè)

據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2024年全球銅精礦產(chǎn)量2300萬金屬噸，年度新增僅40萬金屬噸，同比增速1.8%，遠(yuǎn)低于2024年中國(guó)電解銅產(chǎn)量增速2.9%從2025年全球主要礦企產(chǎn)量規(guī)劃來看，全球銅精礦增量樂觀預(yù)計(jì)新增50萬金屬噸至2350萬金屬噸，增速僅為2.2%；而據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年我國(guó)新增電解銅產(chǎn)能有145萬噸，即使按達(dá)產(chǎn)率30%來測(cè)算，2025年國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量也有3.6%的增速；由此可見到了2025年礦端的增速也是遠(yuǎn)低于精銅產(chǎn)量的增速。

熱點(diǎn)分析

江西銅業(yè)去年凈利創(chuàng)歷史新高，行業(yè)整合趨勢(shì)或?qū)⒓觿?/a>

【時(shí)代傳媒】ST盛屯去年凈利暴漲657%！銅牛來襲，能否解“盛屯系”掌門人姚雄杰的困局？

在銅價(jià)創(chuàng)下歷史新高的第二季度，ST盛屯的扣非歸母凈利潤(rùn)高達(dá)9.02億元，貢獻(xiàn)了2024年近半的利潤(rùn) 為何銅價(jià)持續(xù)較高水平？上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析表示，一是目前銅精礦供給增長(zhǎng)相較于冶煉增長(zhǎng)量略少，導(dǎo)致市場(chǎng)原料供應(yīng)較為緊張；二是全球局勢(shì)動(dòng)蕩，銅作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備金屬且還兼具著金融避險(xiǎn)屬性，跟漲黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

媒體報(bào)道

Mysteel：2025銅精礦市場(chǎng)與技術(shù)發(fā)展會(huì)議圓滿落幕

2025年3月11日，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦、中國(guó)外運(yùn)華中有限公司和青島港國(guó)際股份有限公司聯(lián)合主辦的2025年銅精礦市場(chǎng)與技術(shù)發(fā)展會(huì)議于2025年3月11在青島市香格里拉酒店盛大召開 會(huì)議首先由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司礦產(chǎn)事業(yè)部副總經(jīng)理支海蕾作開幕式致辭，對(duì)來自五湖四海出席本次會(huì)議的企業(yè)代表嘉賓們表示熱烈的歡迎與感謝！ 五礦有色金屬股份有限公司期貨與市場(chǎng)研究部研究經(jīng)理左豪恩作《全球銅精礦供需格局分析與展望》主題演講，就全球銅精礦供需格局進(jìn)行了深入分析。

會(huì)議報(bào)道

WBMS：2024年12月全球精煉銅供應(yīng)短缺10.69萬噸

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2024年12月，全球精煉銅產(chǎn)量為236.18萬噸，消費(fèi)量為246.87萬噸，供應(yīng)短缺10.69萬噸2024年1-12月，全球精煉銅產(chǎn)量為2802.28萬噸，消費(fèi)量為2857.67萬噸，供應(yīng)短缺55.39萬噸12月全球銅精礦產(chǎn)量為169.57萬噸，1—12月全球銅精礦產(chǎn)量為1875.59萬噸

國(guó)際資訊

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要考慮暫?？s表 有色金屬漲跌不一

◎世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2024年12月，全球精煉銅產(chǎn)量為236.18萬噸，消費(fèi)量為246.87萬噸，供應(yīng)短缺10.69萬噸2024年1—12月，全球精煉銅產(chǎn)量為2802.28萬噸，消費(fèi)量為2857.67萬噸，供應(yīng)短缺55.39萬噸2024年12月，全球銅精礦產(chǎn)量為169.57萬噸2024年1—12月，全球銅精礦產(chǎn)量為1875.59萬噸。

有色聚焦

Mysteel：2025年2月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：智利2月25日發(fā)生大規(guī)模停電，首都圣地亞哥及北部主要銅礦受影響，全球金屬市場(chǎng)受沖擊政府宣布緊急狀態(tài)并實(shí)行宵禁內(nèi)政部長(zhǎng)稱停電由北部輸電線故障引起，排除網(wǎng)絡(luò)攻擊可能智利是世界上最大的銅生產(chǎn)國(guó)，此次停電影響了多個(gè)主要銅礦的運(yùn)營(yíng)目前尚未報(bào)告緊急情況政府表示電力將在未來幾小時(shí)內(nèi)恢復(fù) 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交表現(xiàn)較為一般，銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，下游入市接貨情緒難有提振，日內(nèi)采購(gòu)維持剛需接貨為主；且市場(chǎng)現(xiàn)貨流通仍表現(xiàn)充裕，部分持貨商以促成交積極下調(diào)報(bào)價(jià)出貨，現(xiàn)貨貼水幅度維持貼200~貼100元/噸附近運(yùn)行；后續(xù)來看，周內(nèi)下游消費(fèi)預(yù)計(jì)提升空間受限，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運(yùn)行為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Marula表示Kilifi工廠的改造將于本季度完成

Marula預(yù)計(jì)這些將在本季度完成一旦達(dá)成協(xié)議，這些協(xié)議可能成為Kilifi工廠潛在的長(zhǎng)期錳礦承購(gòu)安排的基礎(chǔ) 幾天前，即2月12日，馬魯拉礦業(yè)證實(shí)，該公司已與一家總部位于歐洲的全球大宗商品貿(mào)易集團(tuán)簽署了首份銅銷售協(xié)議，涉及該公司另一項(xiàng)資產(chǎn)——坦桑尼亞Kinusi銅礦山生產(chǎn)的高品位銅精礦 Marula首席執(zhí)行官Jason Brewer表示，憑借目前錳市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭和可以在Kilifi工廠提供的高價(jià)值產(chǎn)品，以及公司在Kilifi取得的進(jìn)展，以及Kinusi銅礦山最近的消息，和整個(gè)集團(tuán)的其他發(fā)展，可以公平地說，馬魯拉正在成為一家擁有多座礦山，多商品生產(chǎn)的關(guān)鍵金屬礦業(yè)公司。

海外鐵合金動(dòng)態(tài)

Mysteel早讀：特朗普對(duì)鋼鋁征收25%關(guān)稅 有色金屬漲跌不一

委員會(huì)數(shù)據(jù)還顯示，國(guó)有礦業(yè)公司Codelco12月份的銅產(chǎn)量增長(zhǎng)了近22%，達(dá)到17.27萬噸12月份，全球最大銅礦Escondida產(chǎn)量增長(zhǎng)51%，至13.36萬噸；而由嘉能可和英美資源集團(tuán)合資經(jīng)營(yíng)的Collahuasi銅礦，工業(yè)金屬產(chǎn)量下降32%，至4.12萬噸 ◎Anglo American2024年第四季度銅產(chǎn)量為19.8萬噸，同比減少了13.9%，環(huán)比增長(zhǎng)了9.4% ◎2024年第四季度，MMG銅精礦產(chǎn)量為11.66萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)14.3%，同比增長(zhǎng)27.6%。

有色聚焦

WBMS：2024年11月全球精煉銅供應(yīng)短缺3.21萬噸

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2024年11月，全球精煉銅產(chǎn)量為232.08萬噸，消費(fèi)量為235.29萬噸，供應(yīng)短缺3.21萬噸 2024年1-11月，全球精煉銅產(chǎn)量為2554.82萬噸，消費(fèi)量為2578.15萬噸，供應(yīng)短缺23.33萬噸 2024年11月，全球銅精礦產(chǎn)量為161.2萬噸 2024年1-11月，全球銅精礦產(chǎn)量為1701.52萬噸。

國(guó)際資訊