國信期貨：關(guān)稅“兩步走”沖擊全球供應(yīng)鏈，貴金屬避險溢價再升溫

周二晚間，COMEX黃金上漲0.3%，報3025.90美元/盎司，滬金主力合約上漲0.23%，報707.30元/克；COMEX白銀期貨上漲73.7美分，報34.187美元/盎司，滬銀主力合約報8360元/千克，上漲1.63% 周二晚間，美元指數(shù)下跌特朗普政府?dāng)M實施“兩步走”關(guān)稅策略，計劃4月2日前對部分國家立即加征最高50%關(guān)稅并重啟汽車行業(yè)“232條款”國家安全調(diào)查，英國及印度正緊急談判爭取豁免；同時特朗普或?qū)?em class='keyword'>銅加征25%關(guān)稅，刺激紐銅價格飆升2%至5.2美元/磅歷史新高，美歐銅價差持續(xù)擴大催生套利窗口，關(guān)稅工具被視作“替代金融制裁、遏制去美元化”的戰(zhàn)略籌碼。

機構(gòu)

【證券時報】出口退稅取消在即，銅鋁加工行業(yè)加速洗牌

12月1日起，我國將取消對部分鋁材、銅材產(chǎn)品的出口退稅政策過往高達13%的退稅率生變，無疑將使行業(yè)直面顯著成本變化 受鋁材出口取消退稅政策影響，疊加氧化鋁期貨資金情緒遭抑制，近兩周來滬鋁價格整體呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢截至11月26日收盤，滬鋁主力合約2501收報20560元/噸，較月初高點已下落近6% 證券時報記者近日采訪了解到，以當(dāng)前國內(nèi)原鋁價格，疊加單噸4000元的加工費粗算，退稅政策取消后，生產(chǎn)端成本將增加近3000元/噸，而成本向下游傳導(dǎo)尚需時日，短期內(nèi)國內(nèi)鋁材出口或面臨虧損。

媒體報道

出口退稅取消在即，銅鋁加工行業(yè)加速洗牌

據(jù)證券時報，12月1日起，我國將取消對部分鋁材、銅材產(chǎn)品的出口退稅政策過往高達13%的退稅率生變，無疑將使行業(yè)直面顯著成本變化受鋁材出口取消退稅政策影響，疊加氧化鋁期貨資金情緒遭抑制，近兩周來滬鋁價格整體呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢截至11月26日收盤，滬鋁主力合約2501收報20560元/噸，較月初高點已下落近6%記者近日采訪了解到，以當(dāng)前國內(nèi)原鋁價格，疊加單噸4000元的加工費粗算，退稅政策取消后，生產(chǎn)端成本將增加近3000元/噸，而成本向下游傳導(dǎo)尚需時日，短期內(nèi)國內(nèi)鋁材出口或面臨虧損。

國內(nèi)資訊

瑞達期貨：銅主力合約震蕩走強

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美國利率期貨市場預(yù)計美聯(lián)儲11月降息25個基點的可能性為95%，暫停降息或?qū)⒙?lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.75%-5%的可能性為5%本周四公布的美國經(jīng)濟狀況褐皮書或?qū)槭袌鎏峁└?em class='keyword'>走向參考國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：中國前三季度經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，向好因素累積增多前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。

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Mysteel調(diào)研：空調(diào)企業(yè)夏休持續(xù) 銅管企業(yè)開工下滑

據(jù)Mysteel調(diào)研，截止8月16日，浙江寧波地區(qū)TP2光面盤管價格為77110元/噸，較月初下跌1300元/噸，跌幅1.66%；本月價格最低值為74200元/噸，最高值為78400元/噸，高低價差4200元/噸，價格波動劇烈 銅管價格緊跟銅價變化趨勢，月初宏觀衰退交易弱化，美聯(lián)儲議息會議表態(tài)偏中性，會后美元指數(shù)走弱，銅價反彈幅度較大，恰好國內(nèi)廢銅收緊利好精銅消費，社會庫存下降，銅價走勢升至高位，后續(xù)受國外經(jīng)濟數(shù)據(jù)和財報不佳影響，美股大幅下挫嚴重影響投資市場情緒，國內(nèi)滬銅期貨盤面受倫銅影響，價格不斷下跌，直至本月中旬才企穩(wěn)回升，時間往下旬推進，銅價也表現(xiàn)出超跌反彈的修復(fù)式行情。

主編視角

8萬元/噸得而復(fù)失，滬銅后續(xù)將如何演繹？

剛剛過去的一周，滬銅整體呈現(xiàn)回落走勢，在上周一站上8萬元／噸關(guān)口后，后面幾日持續(xù)回落，最終主力合約CU2408周線收跌1.77%當(dāng)前階段，主導(dǎo)銅價變化的邏輯是什么？后續(xù)將如何演繹？ 7月第一周，滬銅周線收漲2.55%國泰君安期貨有色金屬研究員季先飛告訴記者，美元指數(shù)回落疊加下游企業(yè)逢低買貨，驅(qū)動了7月第一周價格回升據(jù)了解，當(dāng)價格處于偏低位置開始回升時，市場對下游買漲預(yù)期較高數(shù)據(jù)顯示，7月1日現(xiàn)貨貼水100元／噸，至7月4日轉(zhuǎn)為平水。

國內(nèi)資訊

交易所庫存飆升！倫銅期貨價格跌超2%，失守1萬美元關(guān)口

周二（6月4日），倫敦金屬交易所（LME）金屬價格多數(shù)走低，其中銅期貨價格跌破每噸1萬美元的心理關(guān)口 對于LME銅來說，這是其5月10日以來首次收于1萬美元關(guān)口下方與此同時，滬銅跌1.34%，正在交易的紐約銅期貨價格也跌超2.6%美股銅板塊也出現(xiàn)重挫，麥克莫蘭銅金現(xiàn)跌逾5%，Ivanhoe Electric跌超11% 分析稱，交易員正在權(quán)衡全球庫存大幅上升的影響，以及美國疲軟的職位空缺數(shù)據(jù)。

聚焦

今年以來大宗商品漲跌幅匯總：有色金屬強于黑色金屬

今年以來，受地緣緊張局勢加劇等多種因素的推動，部分大宗商品價格穩(wěn)步回升，其中貴金屬、有色金屬、原油等品種走勢強勁 具體來看，截至5月22日，白銀期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)漲，漲幅分別達39.61%、33.05%，有色金屬期貨漲幅較大，滬錫累漲30.85%，滬鎳累漲25.72%，滬銅累漲25.1%黑色金屬則受到房地產(chǎn)行業(yè)需求下行拖累，期貨、現(xiàn)貨價格均下跌 。

資訊

Mysteel日報：國內(nèi)建筑鋼材價格部分小幅回調(diào) 成交明顯縮量

持續(xù)發(fā)揮貸款市場報價利率（LPR）改革效能和存款利率市場化調(diào)整機制的重要作用，在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降 2、今年以來，受地緣緊張局勢加劇等多種因素的推動，部分大宗商品價格穩(wěn)步回升，其中貴金屬、有色金屬、原油等品種走勢強勁具體來看，截至5月22日，白銀期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)漲，漲幅分別達39.61%、33.05%，有色金屬期貨漲幅較大，滬錫累漲30.85%，滬鎳累漲25.72%，滬銅累漲25.1%。

日報

國泰君安期貨：氧化鋁期貨盤面仍是易漲難跌

目前看，氧化鋁現(xiàn)貨報價仍在穩(wěn)步推漲，山西大規(guī)模復(fù)產(chǎn)仍需時日，電解鋁廠因原料庫存偏低而多有補庫和詢價動作，且可流通貨源仍偏緊，這使得氧化鋁期貨盤面仍是易漲難跌并且，AO盤子較輕，價格彈性較大，仍建議投資者謹慎持倉 滬鋁方面，上周貴金屬及有色大板塊再度發(fā)力上沖，AL亦趁勢突破4月中旬以來的震蕩平臺區(qū)，上至21000整數(shù)關(guān)口上方，目前已經(jīng)重新觸及4月中的高點4月中旬之后，盡管海外數(shù)據(jù)階段性走疲的擔(dān)憂仍在，但在現(xiàn)貨抑或盤面?zhèn)}單供給吃緊的狀態(tài)下，銅海外逼倉事件形成了全球多個交易平臺的聯(lián)動反應(yīng)，市場情緒渲染之下，滬銅加權(quán)合約價量繼續(xù)雙增，加權(quán)價格亦創(chuàng)出上市以來紀錄新高。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （4月15日-4月19日）

下游國內(nèi)鉻鐵北方新建產(chǎn)能有開始動工消息，鉻鐵供應(yīng)不減，市場后市信心暫欠缺本周滬鎳及不銹鋼期貨飄紅上揚，且不銹鋼成交回暖，庫存去庫，整體產(chǎn)業(yè)行情低位反彈，緩解高碳鉻鐵零售下跌趨勢臨近月底5月鋼招出臺，鉻市場均觀望氛圍濃厚，目前供需面偏弱，市場預(yù)期長協(xié)價或?qū)⒂兴卣{(diào)，預(yù)計短期鉻系市場弱穩(wěn)運行為主 有色金屬：本周有色金屬價格漲跌不一本周銅價重心大幅上移，周內(nèi)漲幅明顯，下游畏高情緒不改，加之企業(yè)訂單表現(xiàn)不佳，現(xiàn)貨市場成交活躍度進一步走低，因此現(xiàn)貨升水承壓再度表現(xiàn)大幅貼水。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （4月8日-4月12日）

清明節(jié)后滬鎳及不銹鋼期貨飄紅反彈，但至周五均沖高回落，整產(chǎn)業(yè)維持上行走勢仍較困難鉻鐵市場當(dāng)前供應(yīng)端維持增長趨勢，基本面弱平衡或易受沖擊，后期主要關(guān)注下游鋼廠采購原料情況及產(chǎn)量變化，預(yù)計短期鉻系市場弱穩(wěn)運行 有色金屬：本周有色金屬價格上漲本周銅價重心大幅上移，周內(nèi)表現(xiàn)高位震蕩，下游畏高情緒強烈，消費難有明顯改善，各市場現(xiàn)貨成交亦表現(xiàn)不佳雖周內(nèi)庫存延續(xù)累庫趨勢，但由于月差進一步擴大至200元/噸以上，可注冊倉單貨源備受市場青睞，持貨商大貼水出貨情緒減弱，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)回升。

產(chǎn)業(yè)分析

分析人士：銅市庫存拐點或在4月出現(xiàn)

近段時間以來，滬銅價格大幅上漲，創(chuàng)一年多以來新高，滬銅走勢令市場各方矚目分析人士認為，近期滬銅價格上漲是宏觀和基本面共振的結(jié)果 金瑞期貨研究所副所長龔鳴分析認為，宏觀方面，海外降息預(yù)期有所企穩(wěn)，因此，貴金屬先行反彈，銅相對貴金屬估值偏低，有一定補漲訴求國內(nèi)則主要是政策延續(xù)積極基調(diào)，提振市場信心基本面方面則與銅價大幅上漲啟動節(jié)點更為吻合，主要是3月13日國內(nèi)冶煉廠召開會議，有消息稱冶煉企業(yè)同意削減產(chǎn)量，背后主要是銅礦供應(yīng)擾動下，TC持續(xù)回落，市場對于二季度冶煉企業(yè)減產(chǎn)有所期待。

國內(nèi)資訊

銅價大漲，空調(diào)行業(yè)或迎漲價

過去一年半以來一直穩(wěn)定在每噸6.5萬元至7萬元不到的銅價在過去幾個交易日中陡然拉升，而且是國際和國內(nèi)市場兩線串升，期貨和現(xiàn)貨價格齊齊上揚，3月14日長江現(xiàn)貨和廣東現(xiàn)貨單天的漲幅超過了每噸2200元，拉升至每噸七萬元以上 國際市場在受到減產(chǎn)預(yù)期的影響，倫敦銅在3月15日直接升到了9066.5美元/噸，刷新了過去11個月以來的新高國內(nèi)市場銅價的走勢如出一轍滬銅2405連續(xù)漲了四個交易日。

家電

銅價強勢抬頭，市場在交易經(jīng)濟復(fù)蘇了？

3月14日，國內(nèi)期市有色金屬板塊多數(shù)飄紅，國際銅和滬銅期貨延續(xù)強勢姿態(tài)，漲幅雙雙在3%附近 數(shù)據(jù)顯示，本輪國際銅價上漲是從2月9日開始啟動，至3月13日上漲已經(jīng)超過10% 3月14日，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對財聯(lián)社表示，除供需關(guān)系影響銅價格上漲外，一方面美元走弱提振以美元計價的銅價格表現(xiàn)；另一方面，主要經(jīng)濟體數(shù)據(jù)整體理想，市場對全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景偏樂觀。

國內(nèi)資訊

分析人士：關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏

整體而言，國泰君安期貨有色分析師認為，銅價在上半月回落主要是因為宏觀和微觀形成了階段性向下的共振宏觀方面，美國公布去年12月新增非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期，時薪加速增長，美聯(lián)儲3月降息概率下降，美元指數(shù)連續(xù)反彈；微觀方面，隨著消費逐步進入淡季，終端新增訂單有限，銅材企業(yè)開工率整體承壓，國內(nèi)社會庫存邊際回升，現(xiàn)貨升貼水走弱 但是可以看到，當(dāng)滬銅價格回落至68000元/噸下方時，銅價開始止跌回升。

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Mysteel年終盤點：2023年銅行業(yè)十大話題

11月14日，上海期貨交易所同意西部礦業(yè)股份有限公司下屬青海銅業(yè)有限責(zé)任公司生產(chǎn)的“西礦”牌A級銅在上海期貨交易所注冊，注冊產(chǎn)能10萬噸，執(zhí)行標(biāo)準價 話題二：LME銅價逼近9500美元 進入2023年1月份，外盤LME銅價便一路走高，期間于1月18日最高觸及9550.50美元/噸，后續(xù)表現(xiàn)回落；內(nèi)盤滬銅價格同樣強勢上破70000元/噸整數(shù)關(guān)口，漲幅相對較大。

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期貨日報：銅市交易主線是什么

進入10月中旬，銅市場延續(xù)國慶節(jié)后歸來的疲軟態(tài)勢，銅價整體表現(xiàn)承壓走弱目前銅市場主線交易邏輯是什么？四季度銅價能否走出頹勢？期貨日報記者采訪多位分析師進行解答 多因素造成銅價承壓表現(xiàn) 假期歸來的首周，銅價呈現(xiàn)相對承壓運行的走勢，在中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝看來，銅價走弱的主要邏輯在于兩個方面：一是宏觀層面，假期海外市場美聯(lián)儲加息預(yù)期仍存，美元指數(shù)表現(xiàn)強勁，一度刷新高位，倫銅表現(xiàn)相對偏弱，對國內(nèi)節(jié)后滬銅開盤價格帶來一定壓力。

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倍特期貨：美元持續(xù)走強，銅偏弱調(diào)整

滬銅庫存上周出現(xiàn)回落，累積減少10981噸至54165噸，環(huán)比前一周跌幅16.86%隨著國內(nèi)中秋和國慶長假的即將到來，下游市場進入補庫的尾聲，旺季消費表現(xiàn)一般，期貨走勢疲軟，技術(shù)上考驗六萬七下方支撐 【觀點與操作策略】 美元持續(xù)走強對銅價形成壓制，國內(nèi)政策面持續(xù)向好對銅存在一定支撐宏觀主導(dǎo)價格走勢滬銅波動加劇，考慮全球經(jīng)濟和政策因素的不確定性，不留倉過節(jié)，日內(nèi)謹慎短線操作為好。

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市場人士：后市銅價仍將承壓運行

4月，美國經(jīng)濟高通脹延續(xù)，使當(dāng)時市場對于美聯(lián)儲5月加息達成一致預(yù)期5月初，美聯(lián)儲宣布再次將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點到5%至5.25%之間，達成了自2022年3月本輪加息周期以來的第10次加息受美聯(lián)儲再度加息消息提振，美元指數(shù)開啟了延續(xù)至今的階段性反彈走勢，對有色金屬尤其是倫銅價格帶來非常明顯的壓制作用，滬銅也表現(xiàn)出明顯下跌走勢”中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝說 金瑞期貨銅研究員吳梓杰認為，本輪價格回落的主要原因是宏觀和現(xiàn)貨上短時形成合力。

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