“循環(huán)無界，銅領(lǐng)未來”2025年（第七屆）中國再生銅產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨再生銅陽極及銅加工供需交流會(huì)圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定庫存價(jià)值等套期保值要選好工具、比例、合約，關(guān)注基差、價(jià)差套利等同時(shí)，倉單質(zhì)押、含權(quán)貿(mào)易等可盤活庫存、管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，助企業(yè)增強(qiáng)競爭力，應(yīng)對經(jīng)營壓力，實(shí)現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負(fù)責(zé)人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內(nèi)再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行闡述：供應(yīng)方面，國內(nèi)再生銅供應(yīng)量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產(chǎn)品保有量大、政策推動(dòng)及價(jià)格高位等因素助力；進(jìn)口量好于預(yù)期，他國進(jìn)口量彌補(bǔ)美國缺口。

會(huì)議報(bào)道

避險(xiǎn)買盤限制紐約金價(jià)跌幅，銀價(jià)觸及四周新低

” 另外，市場分析人士將金價(jià)走弱、白銀期價(jià)遭受強(qiáng)勁拋售壓力部分歸因于過去兩天美銅期價(jià)大跌帶來的溢出性影響因美國總統(tǒng)特朗普宣布的美國進(jìn)口銅關(guān)稅政策將精煉銅排除在50%進(jìn)口關(guān)稅之外，COMEX市場銅期價(jià)前一交易日跌超18%，31日繼續(xù)慣性下跌超4%月線圖上，COMEX基準(zhǔn)銅期貨下跌14.38%，創(chuàng)下2011年9月以來的最大月度跌幅，也結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月上漲的走勢 消息面上，美國商務(wù)部31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)美國個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)6月同比上漲2.6%，高于預(yù)期的2.5%；環(huán)比上漲0.3%，符合預(yù)期。

貴金屬

期貨日報(bào)：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

”王云飛說 “目前銅市的核心交易邏輯是礦端出現(xiàn)歷史級(jí)供應(yīng)緊縮”國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，Antofagasta與中國冶煉廠2025年的年中談判結(jié)果將TC/RC價(jià)格敲定為0.0美元／干噸及0.0美分／磅，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，凸顯了全球銅礦商在供應(yīng)緊張背景下的議價(jià)優(yōu)勢考慮到未來全球銅精礦供應(yīng)短缺與中國冶煉產(chǎn)能過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾正在加深，雖然硫酸等副產(chǎn)品的收益暫時(shí)可以減輕冶煉廠的虧損壓力，但-60美元／噸的TC極端水平已超越多數(shù)企業(yè)的承受閾值。

國內(nèi)資訊

花旗上調(diào)銅價(jià)預(yù)期

花旗將銅期貨價(jià)格預(yù)期上調(diào)為8800美元/噸，原因是最近幾周特朗普對關(guān)稅的立場有所放松 此前，該行在4月7日特朗普宣布關(guān)稅政策后預(yù)計(jì)銅價(jià)為8000美元/噸 然而，花旗分析師目前認(rèn)為未來三個(gè)月“熊市風(fēng)險(xiǎn)”降低，主要考慮到三個(gè)方面的因素，包括中國購買力強(qiáng)勁令人吃驚，以及美國加大廢銅存儲(chǔ)導(dǎo)致廢雜銅市場持續(xù)緊張 花旗在投資提示中稱，“與之前我們預(yù)計(jì)投資者加快拋售不同，所有跡象表明2025年第二季度銅價(jià)下跌是緩慢的，基金購買依然強(qiáng)勁”。

國際資訊

COMEX銅期貨飆升至歷史新高，最高觸及5.3740美元/磅

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，當(dāng)前關(guān)稅預(yù)期對銅價(jià)的影響邏輯仍存，但依靠美國超預(yù)期的消費(fèi)數(shù)據(jù)才能有進(jìn)一步發(fā)酵的空間，重點(diǎn)關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化“美國制造業(yè)創(chuàng)三個(gè)月新低，當(dāng)前邊際走弱背景下通脹預(yù)期導(dǎo)致的價(jià)格上漲或有所弱化” 國內(nèi)方面，據(jù)國信期貨分析，高價(jià)差繼續(xù)推動(dòng)套利交易活躍，國內(nèi)銅供應(yīng)面臨進(jìn)口減少與資源外流的擔(dān)憂，且國內(nèi)存在冶煉廠減產(chǎn)擔(dān)憂，疊加旺季的去庫狀態(tài)，基本面對銅價(jià)有一定支撐，但仍需關(guān)注需求端的旺季需求不及預(yù)期以及面對高價(jià)的負(fù)反饋，或使得銅上方再度承壓。

國際資訊

有色金屬全線下跌，銅價(jià)進(jìn)一步回落

“我們建議投資者繼續(xù)做多銅，逢低加倉，”瑞銀分析師稱 不過，短期來看價(jià)格或維持調(diào)整態(tài)勢，正信期貨表示，伴隨著COMEX銅逼倉效應(yīng)緩和，價(jià)差的極端化演繹得到明顯糾偏，多空對壘的局面也迎來結(jié)局，由于現(xiàn)貨端的負(fù)反饋加劇，宏觀預(yù)期也并非穩(wěn)定強(qiáng)勢，持倉回落伴隨的價(jià)格調(diào)整期或仍將持續(xù)一段時(shí)間

國內(nèi)資訊

美聯(lián)儲(chǔ)“放鷹”銅價(jià)高位回落，分析人士：驅(qū)動(dòng)因素需要重新評估

在政策預(yù)期“轉(zhuǎn)鷹”的推動(dòng)下銅價(jià)大幅回撤龔鳴表示，目前美銅擠倉行情有所緩和，市場有消息稱大量現(xiàn)貨流轉(zhuǎn)至美國，以平抑?jǐn)D倉風(fēng)險(xiǎn)，也推動(dòng)了銅價(jià)的回落銅價(jià)回落后下游接貨的意愿有限，導(dǎo)致價(jià)格下行較為流暢 國內(nèi)方面，政策利好提振市場信心，需求回升預(yù)期增強(qiáng)徽商期貨有色金屬分析師陳曉波分析稱，取消房貸利率下限、降低公積金貸款利率、降低最低首付款比例等利好政策相繼推出國務(wù)院組織召開房地產(chǎn)工作相關(guān)會(huì)議，預(yù)計(jì)“保交樓”救助范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，收購存量住房正在討論醞釀中。

國內(nèi)資訊

銅、黃金、原油期貨合約將實(shí)施交易限額舉措

期貨日報(bào)記者了解到，3月以來大宗商品市場看漲情緒高漲，其中滬銅期貨主力自3月初以來至今漲幅達(dá)11%，滬金期貨主力漲幅達(dá)15%，原油期貨主力漲幅達(dá)10%而在此背景下，近期期貨市場的成交和持倉量變化情況顯示出當(dāng)前市場還是存在著一定的分歧和不確定性 以銅市場為例，國泰君安期貨有色資深分析師季先飛告訴記者，近期銅價(jià)表現(xiàn)為連續(xù)上漲，主要受宏觀再通脹預(yù)期和原料供應(yīng)擾動(dòng)的驅(qū)動(dòng)首先，在再通脹預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，有色、貴金屬等價(jià)格普遍上漲，長期宏觀資金對銅等商品的投資熱情不斷提升。

國內(nèi)資訊

分析人士：銅市庫存拐點(diǎn)或在4月出現(xiàn)

近段時(shí)間以來，滬銅價(jià)格大幅上漲，創(chuàng)一年多以來新高，滬銅走勢令市場各方矚目分析人士認(rèn)為，近期滬銅價(jià)格上漲是宏觀和基本面共振的結(jié)果 金瑞期貨研究所副所長龔鳴分析認(rèn)為，宏觀方面，海外降息預(yù)期有所企穩(wěn)，因此，貴金屬先行反彈，銅相對貴金屬估值偏低，有一定補(bǔ)漲訴求國內(nèi)則主要是政策延續(xù)積極基調(diào)，提振市場信心基本面方面則與銅價(jià)大幅上漲啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)更為吻合，主要是3月13日國內(nèi)冶煉廠召開會(huì)議，有消息稱冶煉企業(yè)同意削減產(chǎn)量，背后主要是銅礦供應(yīng)擾動(dòng)下，TC持續(xù)回落，市場對于二季度冶煉企業(yè)減產(chǎn)有所期待。

國內(nèi)資訊

[文化用紙日評]：文化用紙市場整體變動(dòng)不大（20240320）

今日紙漿期貨市場區(qū)間調(diào)整運(yùn)行，業(yè)者基本觀望市場，市場交投情緒一般紙漿供應(yīng)端支撐市場，國際漿廠因不可抗力停機(jī)減產(chǎn)，外盤價(jià)格預(yù)期繼續(xù)看漲，國內(nèi)主力合約積極上漲，現(xiàn)貨市場可外售貨源緊張，業(yè)者報(bào)盤延續(xù)清淡為主，市場交投情緒欠佳需求端原紙廠家需求延續(xù)剛需為主，部分原紙廠家終端訂單跟進(jìn)有限，對高價(jià)原紙漿采購積極性欠佳，有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關(guān)注港口庫存變化情況及原紙廠家采購需求情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：目前文化用紙市場區(qū)域內(nèi)窄幅調(diào)整，交投整體表現(xiàn)不旺，木漿價(jià)格偏強(qiáng)走勢，預(yù)計(jì)短期文化用紙市場區(qū)間盤整延續(xù)，雙膠紙市場價(jià)格區(qū)間在5700-6000元/噸，銅版紙價(jià)格區(qū)間在5800-6100元/噸，還需密切關(guān)注木漿價(jià)格變化。

每日點(diǎn)評

Mysteel：2024年有色金屬新春團(tuán)拜會(huì)--銅·上海站圓滿落幕

隨后上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康做了題為“國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供需現(xiàn)狀解讀與展望”的報(bào)告肖老師從目前銅精礦TC不斷下行的局面出發(fā)，指出目前冶煉廠生產(chǎn)的現(xiàn)狀跟未來檢修的動(dòng)態(tài)以及國內(nèi)現(xiàn)階段電解銅社會(huì)庫存的運(yùn)行情況根據(jù)銅材加工企業(yè)的需求變化解析未來對于市場銅價(jià)的價(jià)格影響，并對銅價(jià)未來價(jià)格作了預(yù)期展望 最后中信期貨商品研究部副總經(jīng)理沈照明做了題為“海外衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在，銅價(jià)或仍有下探”的報(bào)告。

主編視角

[文化用紙日評]：文化用紙市場需求恢復(fù)偏緩（20240223）

今日紙漿期貨市場震蕩整理運(yùn)行，業(yè)者基本觀望市場，市場整體交投積極性欠佳紙漿供需雙方變動(dòng)不大，主要產(chǎn)漿國發(fā)運(yùn)至中國數(shù)量維持正常水平，主要外盤報(bào)平但仍居于高位，港口庫存本周期呈現(xiàn)累庫水平，市場現(xiàn)貨闊葉漿流通貨源相對緊俏，交投情緒欠佳需求端原紙廠家需求延續(xù)清淡為主，多數(shù)紙廠開工消耗原料庫存為主，采購情緒欠佳，對紙漿市場支撐有限隆眾資訊建議關(guān)注港口庫存變動(dòng)情況及原紙廠家開工情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：目前文化用紙市場暫穩(wěn)，交投尚未完全恢復(fù)，木漿價(jià)格偏強(qiáng)整理，預(yù)計(jì)短期文化用紙市場有上漲預(yù)期，雙膠紙市場價(jià)格區(qū)間在5600-6000元/噸，銅版紙價(jià)格區(qū)間在5700-6100元/噸，還需密切關(guān)注木漿價(jià)格變化。

每日點(diǎn)評

[文化用紙日評]：文化用紙市場暫穩(wěn)運(yùn)行（20240221）

今日紙漿期貨市場區(qū)間內(nèi)調(diào)整運(yùn)行，業(yè)者基本隨行就市，市場整體交投情緒一般紙漿主要港口庫存近期到港紙漿成本高位支撐市場，主要產(chǎn)漿市場發(fā)運(yùn)至中國數(shù)量同比上漲，市場現(xiàn)貨闊葉漿流通貨源減弱，交投積極性一般需求端原紙廠家基本復(fù)工復(fù)產(chǎn)，部分紙廠主要消耗節(jié)前采購原料，采購積極性一般，有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關(guān)注港口庫存變動(dòng)情況及原紙廠家開工情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：目前文化用紙市場暫穩(wěn)，交投尚未完全恢復(fù)，木漿價(jià)格偏強(qiáng)整理，預(yù)計(jì)短期文化用紙市場有上漲預(yù)期，雙膠紙市場價(jià)格區(qū)間在5600-6000元/噸，銅版紙價(jià)格區(qū)間在5700-6100元/噸，還需密切關(guān)注木漿價(jià)格變化。

每日點(diǎn)評

分析人士：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏

整體而言，國泰君安期貨有色分析師認(rèn)為，銅價(jià)在上半月回落主要是因?yàn)楹暧^和微觀形成了階段性向下的共振宏觀方面，美國公布去年12月新增非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期，時(shí)薪加速增長，美聯(lián)儲(chǔ)3月降息概率下降，美元指數(shù)連續(xù)反彈；微觀方面，隨著消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，終端新增訂單有限，銅材企業(yè)開工率整體承壓，國內(nèi)社會(huì)庫存邊際回升，現(xiàn)貨升貼水走弱 但是可以看到，當(dāng)滬銅價(jià)格回落至68000元/噸下方時(shí)，銅價(jià)開始止跌回升。

國內(nèi)資訊

[文化用紙日評]：文化用紙市場波動(dòng)有限（20240126）

今日紙漿期貨市場震蕩調(diào)整運(yùn)行，業(yè)者多隨行就市，市場整體交投情緒欠佳紙漿多空雙方繼續(xù)僵持，國際主要市場外盤價(jià)格偏弱下調(diào)，國內(nèi)現(xiàn)貨市場可外售貨源仍顯充足，市場交投十分有限，整體對漿價(jià)有限支撐需求端原紙廠家近期節(jié)前采購基本接近尾聲，采購以剛需清淡為主，部分紙廠產(chǎn)能利用率預(yù)期走低，耗漿速度減緩，對紙漿市場支撐有限隆眾資訊建議關(guān)注港口庫存變動(dòng)情況及原紙廠家開工變動(dòng)情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：近期文化用紙市場波動(dòng)減少，成交情況清淡，成本面因素支撐力度有限，預(yù)計(jì)短期文化用紙市場窄幅整理，雙膠紙市場價(jià)格區(qū)間在5500-5800元/噸，銅版紙價(jià)格區(qū)間在5600-6000元/噸，還需密切關(guān)注工廠庫存變化。

每日點(diǎn)評

[文化用紙日評]：文化用紙市場盤整為主（20240115）

今日紙漿期貨市場震蕩整理運(yùn)行，業(yè)者多觀望市場，市場整體積極性一般紙漿供需雙方繼續(xù)僵持狀態(tài)，國際外盤偏弱震蕩整理，主要市場發(fā)運(yùn)至中國數(shù)量增加，國內(nèi)現(xiàn)貨市場外售貨源未見明顯改善，整體對漿價(jià)有限支撐需求端原紙廠家近期需求未達(dá)預(yù)期，部分原紙廠家積極提漲漲價(jià)函，但開工負(fù)荷沒有明顯提漲，耗漿速度一般，對原料采購情緒欠佳，有限支撐紙漿價(jià)格隆眾資訊建議關(guān)注港口到港變動(dòng)情況及原紙廠家采購變動(dòng)情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：近期文化用紙市場供需僵持，成交情況不旺，成本面因素支撐不穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期文化用紙市場偏弱整理延續(xù)，雙膠紙市場價(jià)格區(qū)間在5500-5800元/噸，銅版紙價(jià)格區(qū)間在5600-6000元/噸，還需密切關(guān)注工廠庫存及漿價(jià)變化。

每日點(diǎn)評

[文化用紙日評]：文化用紙市場僵持加?。?0231219）

今日紙漿期貨市場區(qū)間調(diào)整運(yùn)行為主，業(yè)者多隨行就市，市場整體情緒欠佳紙漿供應(yīng)全球庫存變動(dòng)情況有限，新一輪外盤價(jià)格多平盤報(bào)市，國內(nèi)主要紙漿港口庫存預(yù)期呈現(xiàn)下降趨勢，市場流通貨源仍顯充裕，業(yè)者普遍隨行就市，市場整體交投積極性一般下游原紙廠家需求維穩(wěn)剛需，部分廠家產(chǎn)能利用率逐漸下降，對原料紙漿采購情緒欠佳，有限支撐紙漿市場走勢隆眾資訊建議關(guān)注港口庫存變動(dòng)情況及原紙廠家采購變動(dòng)情況 4.后市預(yù)測 隆眾分析：近期文化用紙市場供需僵持，成交情況冷清，成本面因素支撐不穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期文化用紙市場偏弱運(yùn)行延續(xù)，雙膠紙市場價(jià)格區(qū)間在5700-6000元/噸，銅版紙價(jià)格區(qū)間在5800-6200元/噸，還需密切關(guān)注市場交投及漿價(jià)變化。

每日點(diǎn)評

銅礦大舉擴(kuò)產(chǎn)增厚冶煉利潤，新能源撐起未來銅消費(fèi)

明年公司在剛果（金）的銅金屬產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)60萬噸左右 冶煉方面，據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2021年以來銅精礦冶煉加工費(fèi)整體上不斷攀升，近期曾達(dá)到94美元/噸的歷史高位 目前，礦端是銅產(chǎn)業(yè)鏈中利潤最豐厚的環(huán)節(jié)中信建投期貨有色金屬高級(jí)分析師張維鑫向財(cái)聯(lián)社記者表示，因能源價(jià)格上漲，副產(chǎn)品價(jià)格也有所抬升，緩和了成本彈性存在的壓力，礦端利潤仍是最高環(huán)節(jié)冶煉端，短期現(xiàn)貨TC雖有回落，但全球銅礦山仍處于投擴(kuò)產(chǎn)期，原生礦產(chǎn)量增速維持在1%以上，原料供應(yīng)增量預(yù)期賦予冶煉廠議價(jià)優(yōu)勢，而副產(chǎn)品冶煉酸、金銀價(jià)格高位運(yùn)行亦對利潤形成支撐。

聚焦

【財(cái)聯(lián)社】銅礦大舉擴(kuò)產(chǎn)增厚冶煉利潤，加工端陷“內(nèi)卷”，新能源撐起未來銅消費(fèi)

明年公司在剛果（金）的銅金屬產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)60萬噸左右 冶煉方面，據(jù)數(shù)據(jù)，2021年以來銅精礦冶煉加工費(fèi)整體上不斷攀升，近期曾達(dá)到94美元/噸的歷史高位 目前，礦端是銅產(chǎn)業(yè)鏈中利潤最豐厚的環(huán)節(jié)中信建投期貨有色金屬高級(jí)分析師張維鑫向財(cái)聯(lián)社記者表示，因能源價(jià)格上漲，副產(chǎn)品價(jià)格也有所抬升，緩和了成本彈性存在的壓力，礦端利潤仍是最高環(huán)節(jié)冶煉端，短期現(xiàn)貨TC雖有回落，但全球銅礦山仍處于投擴(kuò)產(chǎn)期，原生礦產(chǎn)量增速維持在1%以上，原料供應(yīng)增量預(yù)期賦予冶煉廠議價(jià)優(yōu)勢，而副產(chǎn)品冶煉酸、金銀價(jià)格高位運(yùn)行亦對利潤形成支撐。

媒體報(bào)道

期貨日報(bào)：銅市交易主線是什么

進(jìn)入10月中旬，銅市場延續(xù)國慶節(jié)后歸來的疲軟態(tài)勢，銅價(jià)整體表現(xiàn)承壓走弱目前銅市場主線交易邏輯是什么？四季度銅價(jià)能否走出頹勢？期貨日報(bào)記者采訪多位分析師進(jìn)行解答 多因素造成銅價(jià)承壓表現(xiàn) 假期歸來的首周，銅價(jià)呈現(xiàn)相對承壓運(yùn)行的走勢，在中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝看來，銅價(jià)走弱的主要邏輯在于兩個(gè)方面：一是宏觀層面，假期海外市場美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍存，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，一度刷新高位，倫銅表現(xiàn)相對偏弱，對國內(nèi)節(jié)后滬銅開盤價(jià)格帶來一定壓力。

國內(nèi)資訊