宏觀出現(xiàn)利好消息，滬銅跳空高開迎來快速反彈

”中輝期貨資管部投資經(jīng)理王維芒說，庫存方面，1月24日LME銅庫存減少1850噸，上期所倉單庫存增加100噸至11953噸上周全球三大交易所均有累庫從歷史絕對量上來看，銅的庫存環(huán)比有回升，但是整體仍處于歷史絕對低位附近 目前國內(nèi)春節(jié)假期臨近，優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)消費淡季和嚴(yán)寒天氣，全球交易所顯性庫存增減不一，但整體呈現(xiàn)壘庫態(tài)勢上期所銅庫存較12月末增加16848噸至4.78萬噸，春節(jié)前需求淡季特征比較明顯。

國內(nèi)資訊

廣州金控期貨：大宗商品走勢分化，后市行情如何演繹

不過，原油需求還是偏弱，處于去庫存的情況，且中東地緣風(fēng)險并未擴(kuò)大，能源庫存暴增，原油價格或先抑后揚銅方面，銅礦供應(yīng)相對寬松，但是在新能源汽車和家電出口等行業(yè)消費向好的背景下，銅偏低的庫存支撐銅價農(nóng)產(chǎn)品方面，玉米價格持續(xù)低迷，因產(chǎn)量增長和玉米深加工低迷，供應(yīng)過剩特征明顯因此境外投資者可以運用芝商所的玉米期貨（ZC）及銅期貨（HG）來對沖風(fēng)險，境內(nèi)投資者可以運用大商所的玉米期貨及期權(quán)和上期所的銅期貨及期權(quán)對沖風(fēng)險。

市場播報

分析人士：銅市將先累庫后去庫

從基本面來看，消費端淡季效應(yīng)愈發(fā)明顯，銅材開工率明顯下滑此外，銅市期限結(jié)構(gòu)正在收斂，現(xiàn)貨市場交投走弱將繼續(xù)壓制升水“整體來看，宏觀面與產(chǎn)業(yè)鏈暫難見到共振驅(qū)動，銅價高位特征明顯，短期建議關(guān)注海外邏輯的切換”他說 在中原期貨工業(yè)金屬組負(fù)責(zé)人劉培洋看來，上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)衰退沒有兌現(xiàn)，在此背景下，銅價整體保持區(qū)間運行，后市若想打破這種平衡，需要國內(nèi)外宏觀面至少有一方出現(xiàn)較大變化。

國內(nèi)資訊

[PVC]：隆眾早訊--周三版

國內(nèi)金屬期貨普遍收漲，國際銅夜盤收漲0.92%，滬銅收漲0.82%，滬鋁收漲0.35%，滬鋅收漲1.63%，滬鉛收跌0.47%，滬鎳收漲1.43%，滬錫收漲0.36%，氧化鋁夜盤收漲0.63%，不銹鋼夜盤收漲0.26% 國內(nèi)期貨主力合約大面積上漲，純堿漲超4%，苯乙烯、焦煤漲超2%，焦炭、乙二醇、液化石油氣（LPG）、熱卷、甲醇、橡膠、鐵礦石漲超1% 中信建投：市場底部特征明顯 建議把握布局機(jī)會 華泰證券：政策優(yōu)化有望帶來需求邊際改善 水泥行業(yè)盈利和估值均具備彈性 7月24日中共中央政治局會議之后，全市場為之沸騰，除了A股、港股市場，也包括在香港市場交易的基金。

早間提示

Mysteel：汽車原材料周報（6.27-7.1）

不過，當(dāng)前市場虧損面積較大，反彈過程中存在拋壓綜合預(yù)計，下周國內(nèi)鋼材價格整體震蕩偏強運行；有色方面，銅市場心態(tài)較為悲觀，預(yù)計本周銅價弱勢下行；鋁市市場整體交投偏謹(jǐn)慎，本周鋁價弱勢震蕩 一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2022年7月1日，各原材料當(dāng)日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 二、汽車行業(yè)原材料基本面分析——鋼材篇 主要內(nèi)容摘要①——冷軋：市場淡季特征愈加明顯，價格止跌企穩(wěn) 上周全國冷軋板卷期貨熱卷震蕩上漲，市場心態(tài)逐漸修復(fù)。

汽車

從鐵礦石與銅的成本溢價正相關(guān)性看如何平抑鐵礦石價格

2018年5月，大商所引入境外投資者后，大商所鐵礦石期貨的金融屬性在國外資本的推動下迅速增強，此階段的鐵礦石在其鋼鐵原料領(lǐng)域已經(jīng)具備了與銅在有色金屬領(lǐng)域完全相同的特征在金融屬性的助力下，鐵銅溢價相關(guān)度一度達(dá)到98.4%2020年3月全球新冠肺炎疫情暴發(fā)后，各國政府均采取量化寬松的貨幣政策應(yīng)對危機(jī)，一時間全球范圍內(nèi)貨幣被人為增加截至2021年第1季度，僅中、美、歐3個主要經(jīng)濟(jì)體的M2貨幣投放增加值就超過45億元人民幣。

爐料

超預(yù)期降準(zhǔn)助力實體企業(yè)穩(wěn)需求促發(fā)展，大宗商品價格實際影響有限

結(jié)合國際環(huán)境，下半年中美需求共振向上概率較大，同時不應(yīng)忽視碳中和下的供給收緊綜合影響下，商品市場短期維持慢牛特征，三季度繼續(xù)上行概率較大，但四季度后商品可能出現(xiàn)共振性下行 恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏剛認(rèn)為本次降準(zhǔn)或許對金融市場的刺激作用有限他預(yù)計下半年債券、股票的表現(xiàn)料逐漸好轉(zhuǎn)，商品則開始由強逐漸轉(zhuǎn)弱“大宗商品或還有再度上沖機(jī)會，但已經(jīng)進(jìn)入本輪上行的下半場或接近尾聲” 對于有色金屬市場而言，范芮認(rèn)為，此次可能降準(zhǔn)可以視為一系列配套政策中的一環(huán)，包括應(yīng)對歐美貨幣政策變化，結(jié)合正在進(jìn)行銅鋁鋅拋儲，可能降低后期金屬市場的波動率。

鋼材

盤面突變 大宗商品牛市還能延續(xù)多久？

景川認(rèn)為，今年商品投資優(yōu)于股票，尤其是下半年這種特征將更為顯著就目前而言，流動性所帶來的的商品必然是以金融屬性為排序的，但由于金銅比創(chuàng)下歷史高位，因此本輪流動性牛市與以往不同的是黃金沒有作為第一選擇，而通常處于第二位的銅以及有色金屬成為首選，其次是其他商品，包括能源在內(nèi)的能化商品都將在本輪牛市中受益 平安期貨研究所所長王思然表示，近期以銅為代表的大宗商品上漲主要還是短期流動性過剩引起的，目前的價格中含有較多泡沫。

市場播報

【東亞期貨】關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)，提防回調(diào)風(fēng)險

全年來看，銅市場供需兩旺特征明顯 一季度，國內(nèi)需求有放緩，且海外刺激需要觀察實際落地效果，因此，當(dāng)下市場缺乏矛盾，主要是預(yù)期主導(dǎo)價格 從預(yù)期來說，COMEX和LME持倉都反映出銅市場還在一致看多，這是基于經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)和供給依然偏低的大環(huán)境做出的但我們需要注意的是，節(jié)后現(xiàn)實需求一旦無法兌現(xiàn)預(yù)期（事實上這一概率還是很大的），銅價反而有可能階段性下跌 企業(yè)簡介： 上海東亞期貨有限公司成立于1993年，是經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)、在國家工商行政管理局登記注冊的專業(yè)期貨公司。

銅

【美爾雅期貨】預(yù)期向現(xiàn)實的轉(zhuǎn)變，把握節(jié)奏是關(guān)鍵

受訪人：美爾雅期貨 有色研究員 張杰夫 觀點： 近期銅價持續(xù)走弱，價格跌至今年以來新低，致使銅價高位震蕩的格局出現(xiàn)松動，我們認(rèn)為由于前期銅價在沖擊60000元/噸的過程中預(yù)期打的太足，基本面驅(qū)動不夠，當(dāng)美國刺激政策落地不及預(yù)期，疫情仍在肆虐的情況下，預(yù)期削弱疊加銅需求呈現(xiàn)出季節(jié)性弱勢的特征，帶給價格一定回調(diào)壓力，節(jié)前或難有所表現(xiàn)，偏弱震蕩為主；往后看，銅價能否回歸強勢仍需關(guān)注以下三個層面的變化： 宏觀面：宏觀層面的兩條主線是中美制造業(yè)補庫周期的共振和通脹交易窗口的打開，這兩條主線的基礎(chǔ)是疫苗加速投放后全球新冠疫情蔓延趨勢得以控制的曙光初現(xiàn)，一季度作為觀察疫苗效果的重要窗口期，需要關(guān)注歐美發(fā)達(dá)國家疫情新增和累計確診人數(shù)的情況；按照全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大路去走，貨幣端全球央行仍將以寬松政策為主，各大央行擴(kuò)表的階段有所放緩但不會結(jié)束；另外美國拜登政府的基建刺激政策仍有一定期待，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動或強于國內(nèi)，關(guān)注美國地產(chǎn)周期上行的可持續(xù)性和通脹預(yù)期的逐漸抬升，目前美國10年期國債隱含的通脹預(yù)期大概在2.1%左右，向著2.5-3%的通脹目標(biāo)仍有一定距離。

銅

關(guān)于國際銅期貨投資者應(yīng)注意的問題

具體來說，一是根據(jù)總體風(fēng)控要求及合約運行不同階段特征，科學(xué)設(shè)置漲跌停板和保證金制度，有效防范交易風(fēng)險；二是合理設(shè)置投機(jī)頭寸限倉制度，套期保值交易頭寸實行審批制度；三是根據(jù)市場發(fā)展情況，擴(kuò)大可交割資源，合理布局交割倉庫，有效防范交割風(fēng)險；四是多層次深入開展投資者教育工作，保障國際銅期貨健康穩(wěn)定運行 對于國際銅期貨市場的各類參與者，他建議，投資者應(yīng)充分認(rèn)識參與期貨交易的風(fēng)險，熟悉國際銅期貨合約與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，理性參與期貨交易；銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握期貨市場規(guī)則，在實踐中不斷提高利用期貨市場進(jìn)行套期保值的水平；會員單位應(yīng)充分了解和掌握期貨市場法律法規(guī)，做到合規(guī)運作、風(fēng)險可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

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