瑞達期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負值區(qū)間

隔夜滬銅主力合約低位震蕩，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負值區(qū)間，港口庫存下降，后續(xù)精礦供應偏緊問題或?qū)⑵L期持續(xù)，成本端對銅價的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實際產(chǎn)量提升，預計國內(nèi)供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國將對銅征大額關(guān)稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國際貿(mào)易流向再次調(diào)整，此次銅價走低刺激國內(nèi)下游備庫情緒，現(xiàn)貨市場成交積極性回升。

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瑞達期貨：銅精礦TC費用維持低位運行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產(chǎn)檢修計劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹慎，對銅價波動較為敏感，致使現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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瑞達期貨：銅精礦端加工費持續(xù)回落

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國際方面，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示，由于貿(mào)易政策、移民政策及財政政策等多方面的不確定性，寬松政策暫停期可能更長，美聯(lián)儲需等待形勢更明朗后才能做出決策國內(nèi)方面，國財政部：去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策，經(jīng)濟指標回升向好，市場預期和信心穩(wěn)定，債務(wù)中長期可持續(xù)性增強 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加。

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瑞達期貨：銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲會議紀要：失業(yè)率上升和通脹上升的風險有所上升，靈活平均通脹目標制在高風險環(huán)境中的益處已減弱；美聯(lián)儲傳聲筒”：滯脹預測或成美聯(lián)儲6月經(jīng)濟預測摘要基調(diào)國內(nèi)方面，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理張國清在上海市調(diào)研時強調(diào)，構(gòu)建平臺經(jīng)濟良好生態(tài)，維護公平有序市場環(huán)境 基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內(nèi)方面由于港口庫存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關(guān)系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內(nèi)國內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足。

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瑞達期貨：銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，國際方面，美聯(lián)儲古爾斯比：50%的歐盟關(guān)稅與目前的情況相差一個數(shù)量級，如此高的關(guān)稅水平將對供應鏈造成嚴重沖擊短期內(nèi)美聯(lián)儲需要等待局勢明朗，在此之前行動的門檻較高在未來10到16個月內(nèi)仍有可能降息國內(nèi)方面，國家主席習近平應約同德國總理默茨通電話習近平指出，事實充分證明，中德、中歐關(guān)系的正確定位是伙伴今年是中國同歐盟建交50周年，雙方要共同總結(jié)中歐關(guān)系發(fā)展成功經(jīng)驗，發(fā)出維護多邊主義和自由貿(mào)易、深化開放互利合作的積極信號，為世界經(jīng)濟穩(wěn)定增長作出新貢獻。

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瑞達期貨：銅精礦加工費指數(shù)疊創(chuàng)新低

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：在大規(guī)模關(guān)稅情景下，若出現(xiàn)顯著的經(jīng)濟放緩，傾向于更早和更大幅度地降息在較小關(guān)稅的情景下，降息可能會在下半年進行預計關(guān)稅對通脹的影響是暫時的國內(nèi)方面，商務(wù)部等6部門啟動“購在中國”系列活動海關(guān)總署：中國內(nèi)需市場廣闊，是重要的大后方 基本面上，銅精礦加工費指數(shù)疊創(chuàng)新低，國內(nèi)南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)。

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瑞達期貨：銅精礦供應預期緊張

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強 國際方面，美國總統(tǒng)特朗普宣布對銅產(chǎn)業(yè)發(fā)起調(diào)查官員表示特朗普傾向于征收銅關(guān)稅而非配額，銅業(yè)是國家安全問題，基于電車及AI需求預測，銅將出現(xiàn)短缺，調(diào)查時間表未定、關(guān)稅水平未定 國內(nèi)方面，國務(wù)院總理在中國電信、中國聯(lián)通、中國移動所屬企業(yè)調(diào)研時強調(diào)：加力推進前沿新興領(lǐng)域科技創(chuàng)新，更好培育新質(zhì)生產(chǎn)力推動高質(zhì)量發(fā)展 基本面上，銅精礦端加工費現(xiàn)貨指數(shù)快速下行至新低點，銅精礦供應預期緊張。

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瑞達期貨：銅精礦TC指數(shù)當前仍偏低位

宏觀面，11月美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務(wù)業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)下降，美元指數(shù)強勢 基本面供給端，銅精礦TC指數(shù)當前仍偏低位，原料供給偏緊，在此背景下有部分冶煉廠集中檢修計劃，精銅產(chǎn)量上預計有所收斂，部分缺口依靠進口銅的涌入進行彌補，整體供給量上預計將有所收緊需求端，下游采買意愿整體仍顯謹慎，銅價小幅反彈后，提貨意愿開始出現(xiàn)減弱，更多采取逢低采買的補貨策略，因此現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)平淡。

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瑞達期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運行

隔夜銅主力合約震蕩偏強運行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個基點，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個基點為時尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達1% 國內(nèi)方面，財政部有關(guān)負責人表示，隨著宏觀政策落地見效，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財政收入增長形成支撐；全國一般公共預算支出將平穩(wěn)增長。

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瑞達期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運行

隔夜銅主力合約震蕩偏強運行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個基點，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個基點為時尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達1% 國內(nèi)方面，財政部有關(guān)負責人表示，隨著宏觀政策落地見效，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財政收入增長形成支撐；全國一般公共預算支出將平穩(wěn)增長。

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瑞達期貨：銅精礦報價仍繼續(xù)上揚

銅主力合約震蕩下跌，以漲跌幅-2.41%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格回落，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲褐皮書：美國經(jīng)濟活動繼續(xù)擴張，但企業(yè)對經(jīng)濟前景愈發(fā)悲觀報告期內(nèi)物價溫和上漲，預計近期物價將繼續(xù)溫和增長國內(nèi)方面，國務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》：逐步取消各地新能源汽車購買限制；從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能；2024年繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控 基本面上，國內(nèi)銅精礦港口庫存繼續(xù)提升，銅精礦報價仍繼續(xù)上揚，礦端偏緊基本面未有明顯改善。

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瑞達期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存繼續(xù)提升

銅主力合約震蕩走弱，以漲跌幅-0.39%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格回升，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：推動中性利率下降的因素可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)如果美國財政供應開始超過需求，這將對中性利率施加上行壓力美聯(lián)儲降息預期再度走弱國內(nèi)方面，各地舉措密集落地，樓市新政成效初顯當前，市場對新政反應積極，多家房地產(chǎn)開發(fā)商和房產(chǎn)中介表示近日咨詢量明顯增多，預計隨著新政策的進一步落地，將更有力支持剛需和改善性購房者需求。

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瑞達期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯(lián)儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%。

行業(yè)快訊

瑞達期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯(lián)儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%國內(nèi)方面，財政部：5月17日、5月24日、6月14日將分別發(fā)行30年、20年、50年超長期特別國債；首期400億元30年期特別國債擬于周五招標。

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瑞達期貨：銅精礦報價有所回調(diào)

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.12%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克仍然認為美聯(lián)儲今年將進行一次降息美聯(lián)儲理事鮑曼認為，美聯(lián)儲仍需要在更長一段時間保持政策穩(wěn)定；達拉斯聯(lián)儲主席洛根表示，現(xiàn)在考慮降息為時尚早明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利認為，再次加息的門檻很高，但不能排除這種可能性國內(nèi)方面，據(jù)央行初步統(tǒng)計，今年前4個月中國社會融資規(guī)模增量累計為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元。

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國泰君安期貨：銅精礦供應偏緊

預估春節(jié)前后，國內(nèi)社會庫存增量不及預期，將限制價格回調(diào)空間 正常情況下，春節(jié)前三周左右國內(nèi)社會庫存開始增加，但是今年春節(jié)前，國內(nèi)社會庫存遲遲沒有明顯累庫，表明下游企業(yè)依然在逢低買貨空調(diào)企業(yè)1月排產(chǎn)超預期增加，預計一季度空調(diào)企業(yè)產(chǎn)量好于去年同期，銅管需求將持續(xù)堅挺，銅管企業(yè)也會逢低增加原料庫存同時，加工材企業(yè)沒有出現(xiàn)超長期放假的情況，和去年情況基本相當，這就預示著假期之后企業(yè)的補庫預期較強。

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云南銅業(yè)：織密風險“防護網(wǎng)” 應對銅市新挑戰(zhàn)

記者了解到，期貨市場在銅貿(mào)易定價方面發(fā)揮著重要作用目前，進口銅精礦的長單合同通常只約定加工費，甚至有部分僅約定數(shù)量，加工費隨行就市其合同作價期（QP）主要參照倫敦金屬交易所銅期貨價格進行結(jié)算而銷售端，定價則普遍采用“上海期貨交易所銅期貨價格+升貼水”的模式 期貨價格具有公開、公允的特性，是市場定價的核心基準；而現(xiàn)貨端存在的品質(zhì)、地區(qū)、資金收付、倉儲運費等差異，則通過升貼水機制進行調(diào)節(jié)。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.22-9.28）

近期銅精礦現(xiàn)貨 TC 整體維持低位震蕩，波動空間收窄，供需博弈下價格相對穩(wěn)定進口干凈礦主流成交集中在 - 30 高位至 - 40 低位，11 月船期貨物基本采購完畢，12 月船期需求較高，某貿(mào)易商向煉廠出售 12 月船期干凈礦（M+5 計價）以 - 40 低位成交 1 萬噸；國內(nèi)外 TC 存在差異，國外基本在 - 35 左右，國內(nèi)因供需博弈稍低，且高金礦與干凈礦 TC 價差僅 2-5 美元，差異不大。

周報

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC維持穩(wěn)定，市場成交有限，市場參與者表示雖然BHP結(jié)果縮小了市場分歧，但是市場實際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC可成交價格依舊維持-30高位至-40低位貿(mào)易商報盤11月船期貨物-40低位，煉廠堅持-30高位，某煉廠表示認為如果價格合適，雖采購基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬噸，較上一個交易日增加0.59萬噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡評

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.1-8.5）

干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主要圍繞-30高位到-40低位區(qū)間波動據(jù)Mysteel調(diào)研，近期某貿(mào)易商和煉廠-40低位成交四季度船期干凈礦；某貿(mào)易商報-40低位四季度船期貨物，數(shù)量2-3萬噸主流加工費是在-30高位到-40低位區(qū)間，需持續(xù)關(guān)注四季度貨物成交及明年長單談判進展 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報-英文版》，021-2609 0114】 內(nèi)貿(mào)市場計價系數(shù)持平 內(nèi)貿(mào)市場計價系數(shù)持平 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)95.5%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)97.7%，較上周持平。

周報