Mysteel解讀：11月棉花行情回顧與12月市場展望

受USDA 11月報告上調全球產量、美聯儲降息預期減弱以及美元走強等因素影響，ICE棉花期貨主力合約收至64.73美分/磅，環(huán)比下跌3.06%內外棉價差進一步擴大，截止至12月2日，1%關稅下美棉價折人民幣較國內低2244元/噸，價差較前一周擴大100元，側面也反映出全球棉花供應寬松與國內結構性短缺的矛盾 國內新棉上市高峰，進口結構持續(xù)調整 國內供應端，新疆棉花采摘基本結束，新棉加工進入高峰期。

熱點分析

Mysteel解讀：進口環(huán)比續(xù)增，政策與出口訂單驅動 8 月棉市供給變化

而8中旬以來，沿海地區(qū)部分紡服企業(yè)、外貿公司出口歐美市場溯源訂單有所好轉加之美國海關對美棉含量20%及以上的棉制品給予關稅減免，國內供貨商對進口棉的需求回暖，推動了棉花進口量的上升 價格優(yōu)勢下，紡企對各國棉花需求增加 8月份ICE棉花期貨主力12月合約迎來兩次大幅度回調，盤中低點65.88美分/磅。

熱點分析

Mysteel數據：內外棉價差走勢（20250919）

受累于美元上漲以及谷物市場溢出的疲勢，ICE棉花期貨下跌，交投最活躍的12月棉花期貨合約下跌0.52%，重回跌回67美分下方，結算價報每磅66.90美分鄭棉基本面多空交織，新年豐產預期與旺季訂單回暖有限壓制盤面，但在新棉上市預售交貨期可能帶來的階段性籽棉搶收也會產生部分波動，整體上鄭棉維持震蕩；故內外棉價差走縮45元/噸，至1738元/噸。

外商報價

Mysteel早報：棉花早間價格或震蕩偏弱（20250731）

現貨情況：市場成交有所好轉，基差高位偏弱，部分企業(yè)鄭棉期貨掛單成交增多，上周國內商業(yè)庫存保持下降態(tài)勢內地紡企紗線即期利潤有所修復，在-1000元/噸以內，但運行壓力仍然較大，多數企業(yè)采購謹慎操作 市場熱點：宏觀經濟政策；疆內天氣狀況；關稅政策變化；近期棉花庫存變化、配額發(fā)放情況 二、行情預測 谷物走弱及美元走強繼續(xù)施壓盤面，ICE美棉跌至三周低點，鄭棉繼續(xù)下挫，主力合約移倉換月；現貨方面，近期市場缺乏明確指引，而疆內部分地區(qū)高熱天氣一定程度影響棉花生長，近期注意田間管理，下游紡企剛需補貨，預計短期棉花市場震蕩偏弱運行，關注宏觀政策變動。

早盤預測

Mysteel數據：內外棉價差走勢（20250416）

4月15日，美棉M1-1/8到港價下調，至13807元/噸；國內3128B皮棉均價下跌48元/噸，報價14093元/噸；ICE5月合約即將交割以及美國主產區(qū)天氣改善引發(fā)看空情緒增加，ICE棉花期貨收盤轉弱，而國內主力合約轉移，棉企業(yè)挺基差明顯，故內外棉價差走擴72元/噸，至286元/噸。

外商報價

Mysteel解讀：反彈力度有限 棉花2409終將落寞謝幕

宏觀利空因素作用下，8月5-8日鄭棉期價出現一輪深跌，主力盤中價格13250元/噸刷新近20個月歷史低點，反觀ICE美棉跌幅相對明顯小很多，內外棉現貨價差大幅收窄隨著鄭棉期價跌至歷史低位，利空情緒緩和，雖然棉花價格稍有反彈，但整體力度較為有限，市場信心仍待重拾 圖1 2024年棉花期貨合約收盤價走勢 截至8月12日，CF2409合約已進行218個交易日，鄭棉主力2024年4月11日換月至2409合約，首日盤中16480元/噸成為此后至今未能逾越的頂峰，開啟漫長而又跌宕起伏的下坡之路。

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Mysteel解讀：近期鄭棉期貨震蕩走弱原因分析

4月22日，鄭棉期貨主力合約再次下探至新低，最低15740元/噸，觸及近3個月以來新低點近期鄭棉期貨行情持續(xù)低迷，原因為何？ 一是ICE美棉期貨寬幅下跌影響 圖1 2022-2024ICE美棉花主走勢 4月份以來，ICE美棉繼續(xù)呈現寬幅下跌趨勢，4月18日，ICE美棉主力合約觸及近三個月新低，盤中最低價79.70美分/磅。

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Mysteel解讀：ICE期棉回到起點 國內棉花價格承壓下行

隨著外盤連續(xù)下跌，4月紡織行情向好的幻想逐漸破滅，4月18日，鄭棉期貨繼續(xù)下跌，截止上午收盤，主力盤中最低價15925元/噸刷新階段低點，5月和9月合約收盤價差由200元/噸收窄至150元/噸 2024年1月中旬至2月底，ICE棉花期貨由80美分/磅左右上漲至最高103.80美分/磅，緊接著，2月底至今一個半月的時間，ICE棉花期價回到起點，4月17日盤中最低價80.91美分/磅刷新三個月低點。

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Mysteel解讀：美棉期價連續(xù)回落 國內棉花價格或延續(xù)震蕩

受多重因素影響，美棉期貨出現多頭資金明顯減倉，截止3月26日當周，投機客減持ICE棉花期貨及其期權凈多頭頭寸5301手，截至4月4日，可交割的2號ICE期棉合約庫存增加至93324包，上一交易日為92654包 近期，部分企業(yè)反饋紡織市場行情有回暖跡象，隨著氣溫回升，夏季訂單需求有所增加，部分棉紗貿易商報價上調500元/噸，部分工廠走貨稍有加快，預計此輪訂單周期或能維持二十余天然而，部分紗廠依舊表示仍未感受到訂單增加，節(jié)前訂單已經加工結束，并且是在壓低開機的條件勉強做到3月底，對于4月份行情暫無樂觀心態(tài)。

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Mysteel解讀：春節(jié)之后國內棉紗價格上漲走勢分析

但節(jié)后價格出現上漲是否是因為下游訂單增加？經過Mysteel農產品了解，春節(jié)后國內棉紗價格上漲主要原因來自以下幾個方面： 第一，ICE棉花近期價格上漲為國內棉制品帶來利好支撐近期ICE棉花價格漲勢明顯，在2月份美國農業(yè)部的供需報告中，調減2023/2024年生產年度美國及全球棉花期末庫存，5月ICE棉花期貨累計上漲6%2月16日該合約曾觸及自2022年9月以來的最高位96.42美分/磅，上周上漲2.4%。

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Mysteel解讀：節(jié)后鄭棉漲勢“曇花一現”，上漲動力仍不足

玉兔辭舊歲，龍騰氣象新在節(jié)日氛圍熏陶下，疊加春節(jié)期間ICE美棉大漲行情提振，春節(jié)后鄭棉期貨開盤沖新高2月19日鄭棉期貨主力合約收盤價格16270元/噸，漲幅1.53%,最高價格突破16395然好景不長，近2個工作日，鄭棉期貨開始呈現震蕩下跌行情當前市場看漲情緒有所降溫，謹慎觀望心態(tài)較濃郁 USDA中國供需數據環(huán)比修復，但同比仍偏弱 圖1 USDA中國供需平衡表 根據USDA最新報告數據顯示，2月份中國棉花供需格局略有改善。

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【證券時報】鄭棉突破萬六關口，需求向好驅動棉花產業(yè)鏈價格共振

棉紗期貨主力合約也收獲較大漲幅，1月22日盤中突破22000元/噸，較11月末漲近8% “國外較強的市場人氣帶動了國內鄭棉期貨，上周鄭棉上漲為主，周度漲幅達2.61%從1月18日開始，國內棉花及棉紗價格再次迎來上調，主要來自于期貨盤面支撐”上海鋼聯農產品事業(yè)部棉紗分析師于雙雙稱，外盤方面，強于預期的美國零售銷售數據帶動市場人氣，ICE期貨價格出現明顯上漲。

媒體報道

Mysteel解讀：利空因素疊加，鄭棉震蕩回調

進入5月份，棉花期現價格呈現高位震蕩態(tài)勢5月22日，鄭棉期貨主力價格觸及16340元/噸，創(chuàng)今年以來新高位置但好景不長，本周鄭棉價格高位回落，5月26日，鄭棉期貨主力合約收盤價格15475元/噸，價格再度回調近期鄭棉下跌的主要的原因，筆者整理以下幾點： 一是外盤回落走勢影響，鄭棉支撐不足 圖1 2021-2023年ICE美棉花主走勢 近期ICE美棉呈現大幅下跌走勢，截至昨日，ICE美棉花主收于81.78美分/磅，周度下跌4.78美分/磅，漲幅5.56%，盤中最高87.25，最低81.27。

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Mysteel早報：棉花早間價格或小幅下跌（20230120）

早盤預測

Mysteel解讀：消費預期VS實際開機，鄭棉上漲動力有多強？

如圖1所示，在12月7日政策公布后，鄭棉主連持續(xù)上漲，最高拉升至14320元/噸，掙脫有半月運行的13000-13500元/噸震蕩區(qū)間，且與美棉花主走勢出現背離 圖1 2020-2022年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢 截止至12月21日，鄭棉主力合約月度上漲865元/噸，收于14075元/噸，漲幅6.55%；期貨上，棉花價格完美對接復工復產后消費提振的預期，但市場實際是怎么樣的呢? 首先，從棉花現貨價格上來看，Mysteel棉花團隊跟蹤的國內3128棉花全國均價為14937元/噸，較11月底上漲53元/噸，漲幅0.35%，與期貨漲幅相比僅為零頭。

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Mysteel解讀：道阻且長，鄭棉觸低反彈壓力明顯

ICE美棉花主價格周度呈現21.2個百分點的反彈，鄭棉主力合約價格周度呈現5個百分點的反彈，內外棉價走勢一致，但外強內弱格局明顯其次，現貨價無論是全國均價，還是疆內奎屯或者內地山東新疆棉3128B價格均呈現下跌，幅度3.1%-3.75%；月度下跌3.5%-5.9%，年度更甚至33.8%-38.9%；棉花現貨周度價格未跟隨期貨上漲，出現期現背離狀況，期現基差縮窄周度縮窄34.6個百分點，但與同期對比處于高位。

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Mysteel解讀：內外棉價差大幅修復，強弱格局略有扭轉

截止至9月23日當周，ICE美棉花主收于92.54美分/磅，周度下跌6.75美分/磅，周度跌幅6.80%；鄭棉主力合約收于13780元/噸，周度下跌720元/噸，周度跌幅4.97%從月度走勢來看，ICE美棉花主收于92.54美分/磅，月度下跌20.75美分/磅，月度跌幅18.32%；鄭棉主力合約收于13540元/噸，月度下跌1475元/噸，月度跌幅9.82%雖內外棉期貨周度、月度走勢均為下跌，但形勢位內強外弱，現貨價格跟隨期貨，故內外棉價差周度、月度均有明顯修復。

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[隆眾聚焦]：價格持續(xù)攀升

導語：目前美國WTI原油和布倫特原油兩種指標合約均進入技術超賣區(qū)間美國WTI原油已經錄得1月10日以來的最低收位，布倫特原油有望錄得1月14日以來的最低收位隨著全球加息狂潮來襲，經濟衰退擔憂加劇，美元走強，大宗商品全線下挫除了國際油價大跌外，當日現貨白銀跌超4%；美國ICE棉花期貨觸及跌停；倫錫重挫逾6%，倫銅跌幅3.12%，倫鎳跌幅達4% 數據來源：隆眾資訊 從上圖中可以看出PP管材的主流原料略有反彈。

熱點聚焦

Mysteel解讀：金九旺季，棉市仍不具備大漲動力

近期外盤偏空氛圍籠罩，截至目前，ICE美棉主力合約收盤價102.64美分，近半個月下跌10.65美分/磅，跌幅9.4%而鄭棉方面，9月16日，鄭棉期貨主力合約收盤價14830元/噸，漲幅逾3%，較月初收窄0.47%，表現較堅挺雖然近期內外棉價走勢分化嚴重，但未來棉價仍然繼續(xù)承壓 國內供需格局仍偏松 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新數據報告顯示，9月國內棉花供需格局仍偏寬松。

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Mysteel解讀：內外棉價差倒掛形勢再度加深，扭轉似遙遙無期

圖1 2020-2022年內外棉價差走勢 造成該局面，其一為ICE美棉花主走勢強于鄭棉主連，如圖二所示，鄭棉主力合約于四月漲幅不及ICE美棉花主，后進入五月后，鄭棉主力逐月漲跌幅為-5.12%、-14.52%、-15.49%、+3.42%；而ICE美棉花主月度走勢為-5.22%、-28.83%、-2.30%、+19.88%；從內外棉期貨主力合約上漲高度和近幾月漲跌幅度來看，鄭棉主力漲幅不及、跌幅大于鄭棉；這直接引導市場現貨價格變化，形成外強內弱棉價走勢。

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