國信期貨：氧化鋁短線操作

周一夜間，氧化鋁主力合約2509報收2830元/噸，下跌0.84%，增倉8000余手幾內(nèi)亞礦端的干擾消除，澳大利亞雨季結(jié)束，未來鋁土礦供應(yīng)預(yù)計穩(wěn)定增加，支持新產(chǎn)能釋放，同時，礦石價格也將在供應(yīng)較充足的情況下繼續(xù)承壓下行，降低氧化鋁的成本和價格底部支撐階段性集中減產(chǎn)緩解了現(xiàn)貨市場的看空情緒，現(xiàn)貨價格持續(xù)小幅反彈，但給予氧化鋁價格的反彈動力被利空因素所壓制預(yù)計氧化鋁震蕩，關(guān)注盤面持倉變化，短線操作。

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國信期貨：氧化鋁震蕩，短線操作

周三夜間，氧化鋁主力合約2509報收2837元/噸，上漲0.6%，減倉3000余手隨著近期減產(chǎn)規(guī)模及范圍的擴大，現(xiàn)貨市場的看跌情緒受到抑制，北方地區(qū)的成交價格有所上漲據(jù)Mysteel調(diào)研了解，近日河南地區(qū)某大型氧化鋁企業(yè)一條生產(chǎn)線停止投料，兩臺焙燒爐已減產(chǎn)，目前一臺焙燒爐正常運行，日產(chǎn)1700噸/天，復(fù)產(chǎn)時間待定同時，前期重慶某檢修的大型氧化鋁企業(yè)已逐步恢復(fù)生產(chǎn)供應(yīng)干擾及現(xiàn)貨市場價格的止跌反彈將給予氧化鋁期價一定反彈動力，但供應(yīng)過剩的預(yù)期也仍將壓制反彈高度。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌特朗普政府將于4月2日征收廣泛的對等關(guān)稅，并針對特定行業(yè)征收額外關(guān)稅，市場情緒依然偏空，本周關(guān)注美聯(lián)儲FOMC會議講話基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁現(xiàn)貨保持升水格局國內(nèi)本周一鋁錠及鋁棒社會庫存總量續(xù)降0.9萬噸至116.2萬噸，去庫幅度略有放緩隨著鋁價重心下探，昨日現(xiàn)貨交投略有好轉(zhuǎn)，關(guān)注下游企業(yè)補庫情況，預(yù)計現(xiàn)貨升貼水將有所回升 滬鋁05合約運行區(qū)間20500-21100元/噸，區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

由于擔(dān)憂美國的關(guān)稅行動拖累全球經(jīng)濟增長，市場加大了對美聯(lián)儲和歐洲央行今年降息的押注貨幣市場充分消化了美聯(lián)儲今年有三次、每次25個基點降息的預(yù)期，美債收益率小幅下滑不過美國若長期堅持其關(guān)稅政策，全球經(jīng)濟有大幅放緩的憂慮，宏 觀整體偏空基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，消費仍處于恢復(fù)狀態(tài)，本周一國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存88.60萬噸，較上周四增加1.3萬噸;國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.42萬噸，較上周四增加0.15萬噸。

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國信期貨：預(yù)計氧化鋁寬幅震蕩，短線操作

周三夜間，氧化鋁主力合約2502報收4666元/噸，上漲0.09%國內(nèi)氧化鋁市場出現(xiàn)貼水成交，現(xiàn)貨均價連續(xù)走弱考慮到現(xiàn)階段氧化鋁社會庫存仍在去庫中，供需偏緊未有根本性緩解，且下游剛需及補庫需求較強，現(xiàn)貨價格的下跌或有一定阻礙，期貨價格存在修復(fù)貼水的可能性預(yù)計氧化鋁寬幅震蕩，短線操作

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中信建投期貨：氧化鋁2502區(qū)間操作為主

幾內(nèi)亞局勢不穩(wěn)，部分礦山運輸?shù)缆繁欢拢l(fā)運短期受影響，目前評估影響有限國內(nèi)氧化鋁廠12月增產(chǎn)為主，山西地區(qū)某大型氧化鋁廠計劃復(fù)產(chǎn)100萬噸，山東某氧化鋁遷建項目投產(chǎn)略有后延，國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際改善不過魯渝博創(chuàng)進度好于預(yù)期，大概率2月產(chǎn)出現(xiàn)貨，目前維持2月供給改善的判斷現(xiàn)貨市場以零星貼水成交為主，近期新疆某鋁常態(tài)招標(biāo)成交價格位于5760元)噸(含)左右，價格略有下滑目前氧化鋁倉單下滑至1.2萬噸，01合約有繼續(xù)上收貼水的可能。

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中信建投期貨：氧化鋁2502暫按空單操作思路

國內(nèi)氧化鋁廠減復(fù)產(chǎn)并存，預(yù)計1月中旬開始產(chǎn)出，國內(nèi)現(xiàn)貨供給繼續(xù)改善下游鋁廠中鋁青海10萬噸凈增產(chǎn)能開始啟槽，華云三期置換處于投產(chǎn)過程中，新疆兵準(zhǔn)置換產(chǎn)能也處于投放過程中，氧化鋁1月處于供需雙強的局面現(xiàn)貨市場以零星貼水成交為主，北方地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨上周成交總量2萬噸，環(huán)比降0.1萬噸，加權(quán)成交價格5639元/噸，環(huán)比跌110元/噸目前氧化鋁倉單繼續(xù)下滑，01合約有繼續(xù)上收 貼水的可能考慮到1月氧化鋁還有復(fù)產(chǎn)計劃，2月現(xiàn)貨供給改善的概率有所提升，02合約向上收貼水的空間有限。

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中信建投期貨：氧化鋁2502暫按空單操作思路

海外礦石供應(yīng)干擾仍存，幾內(nèi)亞及澳洲的發(fā)運量也有所下滑，市場對礦石供應(yīng)穩(wěn)定性存在擔(dān)憂國內(nèi)減復(fù)產(chǎn)并存，山西地區(qū)某大型氧化鋁廠計劃復(fù)產(chǎn)100萬噸，呂梁地區(qū)秋冬季減排繼續(xù)進行總的來說國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際改善目前基本面呈現(xiàn)多空交織的局面，山西地區(qū)最新成交0.2萬噸氧化鋁現(xiàn)貨，成交價格5790元，噸新疆地區(qū)招標(biāo)價格略有回落，氧化鋁倉單庫存進一下下滑至3.4萬噸考慮到1月氧化鋁還 有復(fù)產(chǎn)計劃，2月現(xiàn)貨供給改善的概率有所提升，02合約向上收貼水的概率有所回落，甚至不排除以現(xiàn)貨價格下跌的方式修復(fù)貼水，03合約大概率繼續(xù)走弱。

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國信期貨：預(yù)計氧化鋁寬度震蕩，短線操作

周四夜間，氧化鋁主力合約報收5231元/噸，上漲1.04%北方產(chǎn)區(qū)秋冬改善大氣質(zhì)量強化減排等措施對于氧化鋁供應(yīng)的干擾仍在持續(xù)，預(yù)計將影響階段內(nèi)的焙燒量，周內(nèi)氧化鋁周度開工率較前一周小幅下降需求端近期維持穩(wěn)定，剛需支撐較強，氧化鋁社會庫存仍在去庫中，供需偏緊格局并未有緩解，對現(xiàn)貨及近月合約價格有支撐預(yù)計氧化鋁寬度震蕩，短線操作

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中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間操作為主

基本面看氧化鋁供應(yīng)仍然偏緊，上周因北方重污染管控，加之計劃內(nèi)檢修和故障檢修，氧化鋁運行產(chǎn)能下降至8620萬噸北方成交價格自周初5100元/噸起到周末5300元/噸，西南成交價格自周初4870元/噸起到周末5000元噸，預(yù)計短期現(xiàn)貨仍然偏緊但廣西華異二期的試車成功提高了明年1月供給改善的確定性，因此目前氧化鋁期貨明顯分化，01合約之前的期貨合約仍然強勢，01之后的合約明顯走弱氧化鋁近強遠弱的格局預(yù)期會持續(xù)較長時間。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

目前宏觀層面海外主要關(guān)注美國的大選結(jié)果，隨著特朗普拿下?lián)u擺州的選票，市場對特朗普勝選的預(yù)期持續(xù)上升，關(guān)于通脹上行的預(yù)期有所增強目前氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，對電解鋁成本有所支撐電解鋁供應(yīng)端壓力開始顯現(xiàn)，中原現(xiàn)貨市場到貨較多，持貨商出貨積極，但鄭州、洛陽等多地下游因環(huán)保管控，采購意愿一般，現(xiàn)貨貼水略微走闊，本周電解鋁社會庫存小幅累增，基本面表現(xiàn)一般考慮到國內(nèi)重要會議臨近，若刺激政策超預(yù)期則會對行情有所推動。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

隔夜倫鋁小幅反彈，滬鋁震蕩偏強基本面看氧化鋁利多因素仍然存在，短中期現(xiàn)貨價格將高位運行，對電解鋁成本抬升明顯電解鋁供應(yīng)端目前增量產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端目前仍受新疆發(fā)運影響，主流消費地到貨偏低，下游接貨意愿一般，按需采購為主下游加工企業(yè)開工率持穩(wěn)，但臨近淡旺季轉(zhuǎn)換節(jié)點，部分板塊需求存下降預(yù)期，短期滬鋁寬幅震蕩概率較大 宏觀情緒反復(fù)，基本面表現(xiàn)一般滬鋁12合約運行區(qū)間20500-21000元/噸，區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

隔夜倫鋁止跌企穩(wěn)，滬鋁窄幅震蕩周四上午10點，住建部、財政部、自然資源部、央行、金監(jiān)總局將聯(lián)手召開發(fā)布會，介紹促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的有關(guān)情況，宏觀情緒中性偏多基本面看電解鋁供應(yīng)受新疆發(fā)運下滑影響，主流消費地到貨未完全改善新疆及貴州新增電解鋁產(chǎn)能預(yù)計本月底將逐步有產(chǎn)量釋放，11月供應(yīng)壓力或略有增加需求端表現(xiàn)一般，滬鋁小幅回落后，市場觀望情緒較濃，下游按需采購為主基本面支撐力度有限，滬鋁寬幅震蕩。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

倫鋁沖高回落，滬鋁震蕩偏弱美國就業(yè)數(shù)據(jù)多空交織，且服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，市場重新押注軟著陸預(yù)期，美聯(lián)儲降息50基點概率略有回落，今日關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)對降息路徑的進一步指引基本面看電解鋁7月凈進口量環(huán)比繼續(xù)下滑，供應(yīng)端壓力略有改善，后續(xù)關(guān)注四川地區(qū)的鋁廠運行情況消費端下游加工企業(yè)開工率略有回升，目前工業(yè)型材、鋁板帶箔需求有改善預(yù)期，無錫和鞏義地區(qū)出庫表現(xiàn)較好建材板塊訂單未見明顯起色，佛山地區(qū)現(xiàn)貨交投一般。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

倫鋁小幅下跌，滬鋁震蕩偏弱多因素影響國內(nèi)8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)大幅下滑，9月制造業(yè)數(shù)據(jù)大概率改善，宏觀情緒影響有限，市場的關(guān)注點還是在于本周美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)基本面看電解鋁供應(yīng)端壓力略有改善，四川因高溫天氣影響，可能小幅度減產(chǎn)，不過目前尚未執(zhí)行消費端下游加工企業(yè)開工率略有回升，傳統(tǒng)消費旺季臨近，下游剛需采購略有增加目前建筑型材需求仍未有明顯改善，不過新能源車、光伏、3C等工業(yè)型材需求有所回升，預(yù)計9月整體維持去庫狀態(tài)。

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中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間操作為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁窄幅震蕩南方雨季到來，給國產(chǎn)礦的供應(yīng)帶來一定壓力，不過國內(nèi)礦石主產(chǎn)區(qū)雨季周期并不會太長，影響較為短暫目前供應(yīng)端在8月中旬前沒有新的增量，國內(nèi)鋁廠的剛性需求對氧化鋁現(xiàn)貨價格形成較強支撐， 當(dāng)前仍是強現(xiàn)實弱預(yù)期的格局，這使得期貨盤面為強BACK結(jié)構(gòu)，同時當(dāng)月合約的基差偏大短期現(xiàn)貨對期貨價格有所支撐，進一步下跌空間有限 氧化鋁09合約震蕩偏強運行區(qū)間3700-3850元噸，區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

美國6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面走弱，9月降息預(yù)期大幅回升，但市場對衰退的憂慮有所增加，有色板塊高開低走，基于全球6月制造業(yè)仍處于擴張區(qū)，當(dāng)下交易衰退并不充分，關(guān)注近期國內(nèi)的政策端是否有新的變化 基本面看氧化鋁面臨強現(xiàn)實弱預(yù)期的問題，但現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊格局短期難以緩解，預(yù)計基差以期貨反彈修復(fù)，電解鋁成本端略有抬升供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增幅有限現(xiàn)貨端貼水有所企穩(wěn)，鋁錠庫存仍小幅增加，基本面整體偏弱，短期鋁價寬幅震蕩。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

隔夜倫鋁偏弱運行，滬鋁小幅下跌基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲8月僅四川及貴州小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導(dǎo)致鑄錠量增加，同時無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，昨日庫存錄得較大增幅，社會總庫存較上周四增加1.8萬噸預(yù)計7月庫存仍是小幅累庫狀態(tài)，對鋁價有所壓制 滬鋁08合約運行區(qū)間20200-20600元/噸，區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

雖然美聯(lián)儲6月議息會議偏鷹，但5月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)出回落趨勢，市場對9月降息的預(yù)期有所回升而近期歐央行降息及歐元的弱勢表現(xiàn)為美元走強提供動能，大宗商品受到壓制國內(nèi)5月社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場的關(guān)注點在于近期國內(nèi)貨幣政策是否會進一步發(fā)力短期宏觀呈現(xiàn)弱現(xiàn)實和強預(yù)期的博弈 基本面看電解鋁供應(yīng)端6月僅少量產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增幅有限現(xiàn)貨端隨著鋁價持續(xù)回落，庫存出庫有所改善，現(xiàn)貨貼水有所修復(fù)不過當(dāng)前仍處消費淡季，下游加工企業(yè)開工率環(huán)比小幅下滑。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期上升，由于統(tǒng)計口徑的差異，其與ADP及失業(yè)率結(jié)果有所背離，但市場仍對本月的非農(nóng)結(jié)果完成計價，9月降息概率再次回落，后續(xù)關(guān)注本月的通脹數(shù)據(jù)以及6月的議息決議，再通脹交易后續(xù)仍會反復(fù)基本面看供應(yīng)端6月僅余云南少里產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力并不明顯現(xiàn)貨端隨著鋁價小幅回落，下游節(jié)前補庫需求尚可:鋁錠庫存小幅去化目前鋁價外強內(nèi)弱格局維持，鋁村出口數(shù)里持續(xù)增加，對消費有所支撐短期鋁價或小幅回調(diào)，但下方支撐仍存。

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