廣州期貨：去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

3月國(guó)內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量明顯增長(zhǎng)，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn)檢修，遠(yuǎn)期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過剩為大概率事件，期貨倉(cāng)單壓力難解，關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤(rùn)成長(zhǎng)空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂觀，去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：預(yù)計(jì)鋁錠的累庫(kù)將延續(xù)，對(duì)鋁價(jià)的支撐減弱

周一夜間，滬鋁報(bào)收20460元/噸，上漲0.05%，倫鋁報(bào)收2687.5美元/噸，上漲0.26%近期國(guó)內(nèi)各項(xiàng)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，給予市場(chǎng)一定信心，推動(dòng)鋁價(jià)上漲特朗普于1月20日正式上任，未來關(guān)注美國(guó)關(guān)稅政策的推行基本面而言，鋁價(jià)成本端的底部支撐持續(xù)下移，供應(yīng)處于同期較高水平，下游鋁加工企業(yè)開工率已持續(xù)下滑至相對(duì)低位，供強(qiáng)需弱對(duì)鋁價(jià)格形成利空，周初鋁錠出現(xiàn)累庫(kù)，考慮到春節(jié)將至，下游停工，預(yù)計(jì)鋁錠的累庫(kù)將延續(xù)，對(duì)鋁價(jià)的支撐減弱。

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國(guó)信期貨：氧化鋁夜間回調(diào)，鋁錠持續(xù)去庫(kù)利多鋁價(jià)

周一夜間，倫鋁上漲1.07%，報(bào)收2588美元/噸，滬鋁漲幅為0%，報(bào)收20635元/噸氧化鋁下跌1.45%，報(bào)收3730元/噸鋁方面，鋁錠連續(xù)去庫(kù)，利多鋁價(jià)云南電解鋁復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)中，但需求端旺季接近尾聲，且高鋁價(jià)對(duì)需求仍有抑制，謹(jǐn)慎看待未來需求，防范預(yù)期差風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)滬鋁高位震蕩，建議清倉(cāng)過節(jié) 氧化鋁方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅上漲，給予期價(jià)較強(qiáng)支撐氧化鋁供應(yīng)增量受礦石供應(yīng)偏緊限制，使得市場(chǎng)出現(xiàn)一定擔(dān)憂情緒。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌

夜盤AL2308合約跌幅 0.33%宏觀上，鮑威爾稱不排除連續(xù)加息可能性，預(yù)計(jì)到 2025 年美國(guó)核心通脹率將回落到 2%；歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，目前不考慮暫停加息，不考慮改變通脹目標(biāo)；國(guó)內(nèi)利好政策預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)整體氛圍相對(duì)較暖 基本面上，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開電力負(fù)荷管理，已有電解鋁廠通電復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加；需求端，假期來臨，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費(fèi)淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫(kù)存積壓，開工率或持續(xù)下行。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩，鋁價(jià)弱勢(shì)回調(diào)

美國(guó)總統(tǒng)簽署對(duì)等關(guān)稅行動(dòng)命令，并表示將對(duì)進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對(duì)俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對(duì)俄鋁的反制，國(guó)內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會(huì)窗口，市場(chǎng)情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國(guó)內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤(rùn)刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤(rùn)空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價(jià)格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫(kù)節(jié)奏加快，鋁錠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對(duì)外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：鋁價(jià)弱現(xiàn)實(shí)影響承壓回調(diào)

美國(guó)總統(tǒng)簽署對(duì)等關(guān)稅行動(dòng)命令，并表示將對(duì)進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對(duì)俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對(duì)俄鋁的反制，國(guó)內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會(huì)窗口，市場(chǎng)情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國(guó)內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤(rùn)刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤(rùn)空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價(jià)格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫(kù)節(jié)奏加快，鋁錠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對(duì)外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁圍繞成本震蕩運(yùn)行

美國(guó)總統(tǒng)簽署對(duì)等關(guān)稅行動(dòng)命令，并表示將對(duì)進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對(duì)俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對(duì)俄鋁的反制，國(guó)內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會(huì)窗口，市場(chǎng)情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國(guó)內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤(rùn)刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤(rùn)空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價(jià)格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫(kù)節(jié)奏加快，鋁錠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對(duì)外出口依舊疲軟。

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氧化鋁早評(píng)：市場(chǎng)成交積極性降低 現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下行

司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)椋?024年公司自產(chǎn)氧化鋁對(duì)外銷售均價(jià)同比上升約40%，產(chǎn)量同比增加約7.5%，氧化鋁板塊利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)另外，公司自產(chǎn)鋁錠對(duì)外銷售均價(jià)同比上升約6.5%，除氧化鋁之外的其他生產(chǎn)要素成本有所下降，電解鋁板塊利潤(rùn)同比亦實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng) 【市場(chǎng)預(yù)測(cè)】 現(xiàn)階段期貨交易者眾多，確認(rèn)對(duì)未來趨勢(shì)性看空后嚴(yán)重?fù)屌?，基差擴(kuò)大之后，部分貿(mào)易商盤面點(diǎn)價(jià)交貨，對(duì)未來現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)形成較大壓力。

日?qǐng)?bào)

中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢(shì)

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎，今年票委齊聲支持漸進(jìn)式 降息美元保持高位運(yùn)行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價(jià)格下跌繼續(xù)嚇唬，全國(guó)平均生產(chǎn)成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價(jià)差擴(kuò)大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購(gòu)的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格回升，則精廢價(jià)差有所收窄，替代需求亦將減弱消費(fèi)端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進(jìn)一步下滑，下游逢低補(bǔ)庫(kù)的需求將逐步減弱，預(yù)計(jì)春節(jié)假期前庫(kù)存仍將進(jìn)入累庫(kù)狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動(dòng)能，維持低位震蕩走勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

[螢石日評(píng)]：橫盤運(yùn)行（20241118）

截止目前，氟化鋁主流廠家出廠報(bào)價(jià)參考華東地區(qū)11550-11750元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流11750-11950元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流11750-11950元/噸送到供應(yīng)端持穩(wěn)跟進(jìn)，隨行入市調(diào)節(jié)開工，產(chǎn)能利用率維持在中位附近需求端電解鋁，絕對(duì)價(jià)雖有回落，但市場(chǎng)對(duì)無錫后市到貨增量有預(yù)期，中間商囤貨做庫(kù)存意愿較弱，持貨商變現(xiàn)意愿強(qiáng)，疊加目前鋼聯(lián)華東A00鋁錠基差依然維持升水，期貨倉(cāng)單流向市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)現(xiàn)貨流通充裕，終端逢低剛需補(bǔ)貨。

氫氟酸

[螢石日評(píng)]：觀望運(yùn)行（20241115）

截止目前，氟化鋁主流廠家出廠報(bào)價(jià)參考華東地區(qū)11550-11750元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流11750-11950元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流11750-11950元/噸送到供應(yīng)端持穩(wěn)跟進(jìn)，隨行入市調(diào)節(jié)開工，產(chǎn)能利用率維持在中位附近需求端電解鋁，絕對(duì)價(jià)雖有回落，但市場(chǎng)對(duì)無錫后市到貨增量有預(yù)期，中間商囤貨做庫(kù)存意愿較弱，持貨商變現(xiàn)意愿強(qiáng)，疊加目前鋼聯(lián)華東A00鋁錠基差依然維持升水，期貨倉(cāng)單流向市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)現(xiàn)貨流通充裕，終端逢低剛需補(bǔ)貨。

氫氟酸

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21000元/噸

基本面看氧化鋁短中期現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)上漲，對(duì)電解鋁成本抬升明顯，同時(shí)氧化鋁期貨對(duì)滬鋁期貨有一定錨定效應(yīng)基本面電解鋁供應(yīng)端增量產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端目前仍受新疆發(fā)運(yùn)影響，目前疆內(nèi)鋁產(chǎn)品(鋁錠+鋁棒)站臺(tái)和廠區(qū)累計(jì)積壓量在9萬噸以上，其中鋁錠積壓量預(yù)計(jì)4萬噸左右隨著汽運(yùn)的增加，目前鋁錠多隨產(chǎn)隨發(fā)，廠區(qū)鋁錠庫(kù)存積壓相對(duì)有限目前主流消費(fèi)地到貨偏低，下游按需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨基差略有改善。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬鋁震蕩運(yùn)行

周一夜間，滬鋁報(bào)收20790元/噸，下跌0.74%，倫鋁報(bào)收2651.5美元/噸，下跌0.69%鋁錠去庫(kù)速度有所放緩，且需求端也出現(xiàn)回落跡象由于氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，電解鋁冶煉成本抬升，行業(yè)利潤(rùn)明顯受到擠壓，成本對(duì)于鋁價(jià)的底部支撐作用或逐漸凸顯，限制鋁價(jià)下方空間預(yù)計(jì)滬鋁震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對(duì)待 周一夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收4961元/噸，下跌0.54%28日，上海期貨交易所調(diào)整氧化鋁期貨交易保證金和漲跌停板幅度，考慮到氧化鋁市場(chǎng)前期累計(jì)較大漲幅，市場(chǎng)投資者應(yīng)客觀理性考慮市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)也呼吁產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)及投資者合理利用期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對(duì)氧化鋁市場(chǎng)波動(dòng)做好風(fēng)險(xiǎn)管理，切勿追漲殺跌過度投機(jī)炒作，應(yīng)理性看待氧化鋁市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)和基本面調(diào)整后氧化鋁供需長(zhǎng)期回歸平衡的大趨勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

美國(guó)6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面走弱，9月降息預(yù)期大幅回升，但市場(chǎng)對(duì)衰退的憂慮有所增加，有色板塊高開低走，基于全球6月制造業(yè)仍處于擴(kuò)張區(qū)，當(dāng)下交易衰退并不充分，關(guān)注近期國(guó)內(nèi)的政策端是否有新的變化 基本面看氧化鋁面臨強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的問題，但現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊格局短期難以緩解，預(yù)計(jì)基差以期貨反彈修復(fù)，電解鋁成本端略有抬升供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增幅有限現(xiàn)貨端貼水有所企穩(wěn)，鋁錠庫(kù)存仍小幅增加，基本面整體偏弱，短期鋁價(jià)寬幅震蕩。

期貨公司評(píng)論

【證券日?qǐng)?bào)】鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，云南鋁企正穩(wěn)步推升產(chǎn)能負(fù)荷

“從往年來看，5月份原鋁表觀消費(fèi)環(huán)比持平是符合季節(jié)性表現(xiàn)的預(yù)計(jì)2024年第二季度鋁消費(fèi)仍維持較高水平，對(duì)鋁價(jià)基本面形成較強(qiáng)支撐，疊加宏觀驅(qū)動(dòng)不變，將帶動(dòng)第二季度鋁期貨價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行，有望步入21000元/噸以上區(qū)間”姚馨說 對(duì)于鋁價(jià)的上漲，神火股份表示，鑒于國(guó)內(nèi)外鋁市都處在一個(gè)低速增長(zhǎng)的供應(yīng)環(huán)境中，加之中國(guó)電解鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長(zhǎng)，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過剩，鋁錠低庫(kù)存格局仍將持續(xù)，綜合來看，未來鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平。

媒體報(bào)道

國(guó)信期貨：滬鋁震蕩偏強(qiáng)

氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)成交多元，價(jià)格偏弱震蕩為主，行業(yè)利潤(rùn)將有所收窄多空交織下，預(yù)計(jì)氧化鋁期貨震蕩為主，關(guān)注下游復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，以震蕩思路對(duì)待 鋁方面，供應(yīng)端將延續(xù)走強(qiáng)，關(guān)注云南實(shí)際復(fù)產(chǎn)規(guī)模及速度，預(yù)防預(yù)期差風(fēng)險(xiǎn)需求端旺季延續(xù)，各板塊開工率均有一定回升空間鋁錠出現(xiàn)去庫(kù)后，預(yù)計(jì)未來整體庫(kù)存震蕩下跌為主，將給予鋁價(jià)上漲動(dòng)力隨著氧化鋁價(jià)格偏弱，電解鋁成本有下降空間，行業(yè)利潤(rùn)將繼續(xù)得到修復(fù)預(yù)計(jì)滬鋁震蕩偏強(qiáng)，多單可持有。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：華南鋁基差為何持續(xù)走低 旺季來臨是否將帶動(dòng)后續(xù)現(xiàn)貨走強(qiáng)？

電解鋁期貨價(jià)格走勢(shì)圖 三、鋁棒出庫(kù)量高于鋁錠 從出庫(kù)量角度來看，年后華南市場(chǎng)下游企業(yè)陸續(xù)返工，下游集中補(bǔ)貨，出庫(kù)量穩(wěn)步提升，但整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且即將進(jìn)入傳統(tǒng)“金三銀四”旺季，國(guó)內(nèi)鋁棒率先去庫(kù)一周，但鋁錠出庫(kù)量仍不及往年同期水平，一方面是由于鋁價(jià)走高，下游企業(yè)畏高少采；另一方面，從佛山鋁錠和鋁棒出庫(kù)對(duì)比圖能看出，鋁棒出庫(kù)量高于鋁錠出庫(kù)，說明在鋁棒庫(kù)存偏高的情況下，疊加鋁棒加工費(fèi)近期走低，對(duì)鋁錠出庫(kù)稍有抑制。

熱點(diǎn)分析

中信建投期貨：滬鋁逢低做多

國(guó)產(chǎn)礦石供應(yīng)逐漸寬松，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格有下跌壓力，成本端支撐減弱據(jù)調(diào)研了解，今年云南地區(qū)水電并未明顯增加，新能源裝機(jī)增長(zhǎng)較快，但對(duì)電解鋁復(fù)產(chǎn)推動(dòng)有限，短期云南地區(qū)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)概率較低消費(fèi)端下游持續(xù)復(fù)工，除建筑型材外其余板塊訂單尚可，鋁錠累庫(kù)幅度收窄，預(yù)計(jì)庫(kù)存拐點(diǎn)將近但目前期貨較現(xiàn)貨升水較高，現(xiàn)貨交投一般，03合約交割日臨近，不排除部分持貨商在期貨盤面拋售，鋁價(jià)上方壓力仍存04合約波動(dòng)區(qū)間19000-19300元/噸，逢低做多。

期貨公司評(píng)論

云晨期貨：鋁供需矛盾暫不突出

2023年鋁價(jià)與期貨商品指數(shù)的走勢(shì)不大一致，說明宏觀因素的影響權(quán)重下降，而供需基本面因素的影響權(quán)重上升因此筆者認(rèn)為，影響鋁價(jià)的兩大因素的權(quán)重已經(jīng)發(fā)生了變化，2021—2022年宏觀影響因素占比70%，供需基本面占比30%，而2023年宏觀影響權(quán)重下降至50%，供需因素影響權(quán)重上升至50% 供需因素對(duì)鋁價(jià)的影響力之所以上升，主要是受行業(yè)背景影響：一是上游供應(yīng)層面，2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革確定了電解鋁產(chǎn)能的“天花板”，疊加2021年“雙碳”格局確立之后對(duì)高排碳產(chǎn)能的政策剛性約束加強(qiáng)，以及近幾年西南產(chǎn)區(qū)不斷出現(xiàn)的缺電減產(chǎn)情況，導(dǎo)致電解鋁供應(yīng)的穩(wěn)定性下降；二是產(chǎn)業(yè)中下游環(huán)節(jié)，在合金化生產(chǎn)趨勢(shì)的推動(dòng)下，鋁錠形態(tài)的產(chǎn)品總量不斷減少。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美元指數(shù)脫離低位 有色金屬漲跌不一

五礦期貨指出，2024年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)電解鋁產(chǎn)能小幅緊缺，供需缺口在-80萬噸左右，有望支撐鋁價(jià)小幅上行；海外供需偏松，供需缺口約40萬噸；鋁價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持“內(nèi)強(qiáng)外弱”的格局分季度來看，預(yù)計(jì)在上半年地產(chǎn)竣工端需求仍有增長(zhǎng)的情況下，二季度旺季為全年供應(yīng)最為緊缺的時(shí)候；三季度在云南地區(qū)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)所帶來的增量將推動(dòng)供求恢復(fù)平衡；四季度在汽車生產(chǎn)和光伏裝機(jī)旺季的驅(qū)動(dòng)下，鋁錠有望再次出現(xiàn)去庫(kù)行情。

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