廣發(fā)期貨：滬鋁主力參考20000-21000運(yùn)行

【邏輯】：昨日鋁價維持震蕩，淡季下游采購意愿較低，市場貼水繼續(xù)擴(kuò)大宏觀面國內(nèi)消費(fèi)刺激氛圍依舊，另外“反內(nèi)卷”帶來的情緒高漲對鋁價產(chǎn)生一定支撐，但美聯(lián)儲降息預(yù)期變動和關(guān)稅事件對鋁價造成較大不確定性;供應(yīng)端國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定，鋁水比例下滑帶動庫存見底回探;需求側(cè)建筑地產(chǎn)竣工疲軟、家電出口下滑、光伏搶裝結(jié)束后訂單走弱，僅新能源汽車輕量化需求維持韌性，下游訂單暫無好轉(zhuǎn)趨勢綜合而言，在累庫預(yù)期、需求走弱和宏觀擾動的壓力下，預(yù)計短期價格仍高位承壓，本月主力合約價格參考20000-21000，后續(xù)重點(diǎn)跟蹤庫存變動及需求邊際變化。

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國信期貨：滬鋁21000元/噸附近存在壓力

周五夜間，滬鋁報收20615元/噸，下跌0.65%倫鋁報收2631美元/噸，下跌0.57%周五夜間，工業(yè)金屬普遍收跌，滬鋁減倉下跌 美國關(guān)稅政策實(shí)施在即，市場避險情緒有所升級，部分資金暫時離開鋁市場基本面上，電解鋁原料氧化鋁及煤炭價格均呈現(xiàn)強(qiáng)勢，將抬升電解鋁的生產(chǎn)成本，抬升鋁價底部支撐電解鋁供強(qiáng)需弱局面持續(xù)，需求端，下游鋁加工企業(yè)開工率再度下滑，終端家電、汽車消費(fèi)均處于淡季，需求弱勢仍將是鋁價的壓制。

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國信期貨：目前滬鋁在21000元/噸關(guān)口遇到一定阻力

周四夜間，滬鋁報收20755元/噸，上漲0.1%倫鋁報收2646美元/噸，上漲0.27%宏觀面“反內(nèi)卷”政策給鋁市帶來的系統(tǒng)性利多影響有所消化，滬鋁在21000元/噸關(guān)口遇阻另一方面，電解鋁原料煤炭受到更實(shí)質(zhì)性的政策影響，強(qiáng)勢上漲，氧化鋁價格亦偏強(qiáng)運(yùn)行，將共同抬升電解鋁的生產(chǎn)成本，抬升鋁價底部支撐而消費(fèi)淡季對于鋁價的拖累也不容忽視，下游鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)下滑，光伏用鋁需求缺口將逐漸顯現(xiàn)，電解鋁供強(qiáng)需弱局面持續(xù)。

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國信期貨：滬鋁價格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來關(guān)注煤炭價格的反彈，或進(jìn)一步抬升電解鋁生產(chǎn)成本 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費(fèi)淡季特征明顯，將成為價格的壓制因素鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌美國3月制造業(yè)PMI初值意外重回萎縮，服務(wù)業(yè)PMI優(yōu)于預(yù)期但前景信心低迷、關(guān)稅導(dǎo)致材料成本飆漲不過特朗普關(guān)稅立場有所軟化，美元小幅走強(qiáng)，美債收益率小幅回升基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁走勢偏強(qiáng)，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，1-2月進(jìn)口鋁錠同比下滑25%，國內(nèi)供給壓力有所緩解周一國內(nèi)鋁錠及鋁棒庫存保持去化，下游企業(yè)采購情緒尚可現(xiàn)貨端持貨商挺價出售，市場均價到小升水成交，短期基本面仍給與鋁價支撐。

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中信建投期貨：滬鋁運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌美聯(lián)儲公布利率決議，如期維持利率不變，仍預(yù)計今明年各兩次25個基點(diǎn)降息，4月1日開始放慢縮表節(jié)奏美聯(lián)儲表示美國經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性加重，下調(diào)2025年增長預(yù)期，上調(diào)通脹預(yù)期美聯(lián)儲發(fā)言偏鴿，但是市場對美國經(jīng)濟(jì)前景存在擔(dān)憂基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁現(xiàn)貨保持升水格局國內(nèi)本周鋁錠及鋁棒社會庫存總量保持下滑狀態(tài)，去庫略有放緩近期鋁價重心下移后，下游剛需采購略有增加，但大幅補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

美國消費(fèi)復(fù)蘇乏力，2月零售銷售環(huán)比增長0.2%遠(yuǎn)不及預(yù)期特朗普政府將于4月2日征收廣泛的對等關(guān)稅，并針對特定行業(yè)征收額外關(guān)稅兩年期美債收益率創(chuàng)兩周新高，美元指數(shù)一度逼近五個月低谷，有色板塊略有承壓基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁凈多頭持倉較為集中，外盤走勢偏強(qiáng)國內(nèi)本周一鋁錠及鋁棒社會庫存總量續(xù)降0.9萬噸至116.2萬噸，去庫幅度略有放緩，在鋁價持續(xù)走強(qiáng)之后，下游觀望情緒較濃，消化自身庫存為主，周一滬鋁注冊倉單開始回升，現(xiàn)貨整體表現(xiàn)略微偏弱，鋁價上方壓力仍存。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

美國2月CPI全線超預(yù)期降溫，同比增長放緩至2.8%，核心CP增速3.1為四年最低交易員提高對美聯(lián)儲降息的押注，預(yù)計年內(nèi)至少降息兩次特朗普鋼鐵關(guān)稅實(shí)施，歐盟加拿大計劃反制，宏觀整體偏空基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁走勢偏強(qiáng)，海外現(xiàn)貨保持升水國內(nèi)鋁錠及鋁棒庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)，本周一庫存保持小幅下滑趨勢下游加工企業(yè)開工率緩慢提升，終端消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩在鋁價持續(xù)走強(qiáng)之 后，下游觀望情緒較濃，消化自身庫存為主。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20400-21000元/噸

美暫時豁免加墨關(guān)稅，美元指數(shù)抹平大選后漲幅、創(chuàng)四個月新低，有色金屬集體走強(qiáng)美國2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，降息預(yù)期再次回升，今日關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比回升10多萬噸消費(fèi)仍處于恢復(fù)狀態(tài)，昨日國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存87.10萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸；國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存30.41萬噸，環(huán)比周一減少1.01萬噸進(jìn)入3月，下游開工率持續(xù)回升，庫存出庫數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水小幅回升，市場交投有所改善。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20200-21000元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，倫鋁大幅上漲LME庫存持續(xù)下滑并處于五年低位，LME現(xiàn)貨升水持續(xù)走強(qiáng)對倫鋁形成支撐國內(nèi)基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，電解鋁生產(chǎn)成本跌破17000元/噸附近，噸鋁利潤回升至3500元/噸以上，電解鋁復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所加快目前下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，本周四庫存增幅有所回落，國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存84.50萬噸，較周一增加2.7萬噸；國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存31.53萬噸，較周一增加0.83萬噸。

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中信建投期貨：滬鋁03合約運(yùn)行區(qū)間20200-21000元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，倫鋁小幅上漲特朗晉簽暑行政令，對所有輸美鋼鋁征收25%關(guān)稅關(guān)稅落地對海外鋁消費(fèi)偏空，不過短期影響較為有限，鋁價驅(qū)動主要看國內(nèi)需求恢復(fù)情況基本面看電解鋁成本進(jìn)一步回落至17800元噸左右，鋁廠冶煉利潤持續(xù)恢復(fù)，部分減產(chǎn)鋁企有復(fù)產(chǎn)計劃需求端下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，預(yù)計本周下游將全面復(fù)工現(xiàn)貨端華東地區(qū)交投持續(xù)恢復(fù)，中原地區(qū)表現(xiàn)一般，部分貿(mào) 易商看好鋁價后市，挺價出貨為主。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21200元/噸

近期美元指數(shù)突破近兩年震蕩區(qū)間，有進(jìn)一步走強(qiáng)態(tài)勢，有色板塊短期承壓基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強(qiáng)，目前全國平均成本上升至21100元/噸左右，全國鋁廠虧損產(chǎn)能超6成，不排除后續(xù)供應(yīng)端進(jìn)一步減產(chǎn)，鋁價下方成本支撐突顯消費(fèi)端出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，而北方極端天氣將導(dǎo)致鋁錠發(fā)運(yùn)受限，預(yù)計本周電解鋁庫存保持去化12月1日后國內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導(dǎo)致國內(nèi)庫存逐步增加，進(jìn)而施壓鋁價，短期鋁價寬幅震蕩為主。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20400-21000元/噸

近期美元指數(shù)震蕩偏弱，有色板塊企穩(wěn)小幅反彈出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，因此短期庫存保持去化，鋁價寬幅震蕩為主12月1日后國內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導(dǎo)致國內(nèi)庫存逐步增加，進(jìn)而施壓鋁價而鋁價的下跌將導(dǎo)致鋁廠虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，不排除后續(xù)供應(yīng)端進(jìn)一步減產(chǎn)，12月份可能面臨供需雙弱的局面短期隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強(qiáng)，目前全國平均成本21000以上，鋁價成本支撐亦較為明顯，滬鋁上下兩難，后續(xù)關(guān)注庫存的變化情況。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20800-21500元/噸

特朗普2.0交易略有降溫，美元指數(shù)續(xù)漲幅趨緩，有色金屬繼續(xù)承壓下行中國10月社融和人民幣貸款增速放緩，宏觀情緒短期中性略微偏空電解鋁供應(yīng)端少量產(chǎn)能檢修，但新疆發(fā)運(yùn)略有改善，本周一市場到貨尚可，電解鋁庫存小幅累庫，下游接貨情緒一般預(yù)計月底電解鋁到貨將進(jìn)一步增多，庫存或保持小幅累庫狀態(tài)，鋁價高位震蕩概率較大 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20800-21500元/噸，區(qū)間操作為主

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間21000-21500元/噸

美元指數(shù)續(xù)創(chuàng)四個月新高，有色金屬繼續(xù)承壓下行中國10月社融和人民幣貸款增速放緩，M1降幅收窄至6.1%，M2升幅擴(kuò)大至7.5%，M1-M2增速負(fù)剪刀差縮小，宏觀情緒短期中性略微偏空，電解鋁供應(yīng)端少量產(chǎn)能檢修，但新疆發(fā)運(yùn)略有改善，本周一市場到貨尚可，電解鋁庫存小幅累庫，鋁價承壓下行預(yù)計月底電解鋁到貨將進(jìn)一步增多，庫存或保持小幅累庫狀態(tài)，鋁價高位震蕩概率較大 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間21000-21500元/噸，區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間21400-21800元/噸

特朗普2.0施政提倡的緊財政、低利率、高關(guān)稅等措施,再通脹預(yù)期上行助推美元強(qiáng)勢，有色板塊短期承壓下行而近期國內(nèi)重要會議閉幕，關(guān)于刺激政策預(yù)期的交易或告一段落，后續(xù)關(guān)注11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況電解鋁供應(yīng)端短期少量產(chǎn)能檢修，且新疆發(fā)運(yùn)依然不暢，電解鋁庫存持續(xù)去化，鋁價震蕩上行預(yù)計月底電解鋁到貨將有所改善，電解鋁去庫將放緩，屆時上方壓力開始凸顯但仍需關(guān)注成本抬升對開工帶來的負(fù)反饋是否會進(jìn)一步擴(kuò)大，短期電解鋁震蕩偏強(qiáng)。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21200元/噸

由于特朗普的執(zhí)政綱領(lǐng)是緊財政低利率以及對外加征關(guān)稅等政策，短期內(nèi)情緒面對基本金屬偏空，但長期仍有通脹抬升的風(fēng)險，因此對商品影響短空長多基本面看新疆發(fā)運(yùn)問題仍然存在，導(dǎo)致國內(nèi)主流消費(fèi)地到貨依然不足，本周庫存表現(xiàn)持續(xù)去化旺季之后，下游加工企業(yè)開工率小幅回落，但終端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，預(yù)計去庫會持續(xù)至12月年底庫存再次進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)目前宏觀情緒偏弱，基本面短期偏強(qiáng)，鋁價高位震蕩為主 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21200元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21000元/噸

基本面看氧化鋁短中期現(xiàn)貨價格將繼續(xù)上漲，對電解鋁成本抬升明顯，同時氧化鋁期貨對滬鋁期貨有一定錨定效應(yīng)基本面電解鋁供應(yīng)端增量產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端目前仍受新疆發(fā)運(yùn)影響，目前疆內(nèi)鋁產(chǎn)品(鋁錠+鋁棒)站臺和廠區(qū)累計積壓量在9萬噸以上，其中鋁錠積壓量預(yù)計4萬噸左右隨著汽運(yùn)的增加，目前鋁錠多隨產(chǎn)隨發(fā)，廠區(qū)鋁錠庫存積壓相對有限目前主流消費(fèi)地到貨偏低，下游按需采購為主，現(xiàn)貨基差略有改善。

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弘業(yè)期貨：滬鋁上方壓力21000，下方支撐19000

周五原油小幅下跌，倫鋁小幅上漲，收于2539美元 滬鋁夜盤震蕩收十字星，收于20415滬鋁成交持倉均下降，市場情緒偏向觀望1-5月國內(nèi)原鋁凈進(jìn)口量同比增幅達(dá)81%國內(nèi)鋁現(xiàn)貨需求一般，本周庫存小幅上升，總體供需平衡冶煉利潤過高，需求一般技術(shù)上看，滬鋁短線技術(shù)形態(tài)中性，后市大概率隨銅價同步運(yùn)行，可能沖高回落上方壓力21000，下方支撐19000

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弘業(yè)期貨：滬鋁上方壓力21000，下方支撐19000

隔夜原油大漲，倫鋁沖高回落收平，收于2517美元滬鋁夜盤高開低走收小陰，收于20315滬鋁成交持倉均下降，市場情緒偏向謹(jǐn)慎滬鋁比價高于倫鋁，1-5月原鋁凈進(jìn)口量同比增幅達(dá)81%國內(nèi)鋁現(xiàn)貨需求一般，本周庫存小幅上升，總體供需平衡冶煉利潤過高，需求一般技術(shù)上看，滬鋁短線技術(shù)形態(tài)中性，后市大概率隨銅價同步運(yùn)行上方壓力21000，下方支撐19000

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