[瀝青]：2025上半年寬幅震蕩，下半年將先揚(yáng)后抑

導(dǎo)語：2025年國(guó)內(nèi)瀝青期貨市場(chǎng)單邊跟隨原油波動(dòng)明顯，其中消費(fèi)稅抵扣政策以及定價(jià)中心的轉(zhuǎn)換導(dǎo)致期貨價(jià)格出現(xiàn)短期的變化其中一季度來看，北方地方煉廠消費(fèi)稅抵扣下降導(dǎo)致成本增加，國(guó)際原油上漲助推期貨價(jià)格走強(qiáng)，基差基本多為盤面升水為主，但是二季度初隨著關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致國(guó)際原油大幅下跌以及南方地區(qū)主力煉廠供應(yīng)增加，交割定價(jià)轉(zhuǎn)向華南市場(chǎng)，期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅下行，但是5-6月份瀝青價(jià)格有修復(fù)性反彈，單邊跟隨原油波動(dòng)為主。

熱點(diǎn)聚焦

宏觀利好提振市場(chǎng)，焦炭主力合約漲逾3%

12月10日日間盤，國(guó)內(nèi)商品期貨主力合約多數(shù)收漲，焦炭主力合約領(lǐng)漲 截至15:00收盤，焦炭漲超3%，丁二烯、橡膠、螺紋鋼、玻璃等漲超2%，滬銀、鐵礦石、菜粕等漲超1%，尿素、短纖、滬金等微漲跌幅方面，棕櫚油、集運(yùn)指數(shù)（歐線）跌超3%，20號(hào)膠跌超2%，橡膠、瀝青跌超1%，氧化鋁、滬鎳、生豬等微跌 新湖期貨認(rèn)為，焦炭主要跟隨成材端變化，基本面穩(wěn)定，下游鋼廠進(jìn)入冬儲(chǔ)時(shí)間，但目前大規(guī)模冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)。

原料

[瀝青]：基差小幅走強(qiáng) 地區(qū)分化明顯

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青] ：需求逐步證偽 價(jià)格走跌明顯

期貨價(jià)格來看，在現(xiàn)貨端暫無利好支撐的背景下，瀝青期貨價(jià)格難有反彈預(yù)期，或更多跟隨原油單邊偏弱波動(dòng)為主，預(yù)計(jì)震蕩空間在3450-3650元/噸之間綜合來看，國(guó)際原油寬幅震蕩，瀝青底部?jī)r(jià)格仍有一定的支撐，但是在需求端偏弱的背景下，部分到期合同、煉廠出貨壓力等導(dǎo)致價(jià)格維持偏弱運(yùn)行

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦] ：供需利好支撐 山東瀝青基差大幅走強(qiáng)

市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)通脹及推遲降息有所擔(dān)憂，同時(shí)地緣政治目前暫未有進(jìn)一步發(fā)酵，國(guó)際原油價(jià)格高位盤整，布倫特期貨06合約維持90美元桶左右國(guó)際原油高位震蕩對(duì)于地方煉廠成本支撐明顯，山東地區(qū)在高成本低供應(yīng)、剛需緩慢回暖的背景下，價(jià)格推漲明顯，漲幅100元/噸至3700元/噸左右，但是華東地區(qū)市場(chǎng)相對(duì)清淡，需求偏弱運(yùn)行，個(gè)別主力煉廠執(zhí)行量?jī)r(jià)優(yōu)惠 一、市場(chǎng)供需支撐 山東基差走強(qiáng)明顯 圖1 瀝青期貨主力合約收盤于華東現(xiàn)貨基差走勢(shì)圖 圖2 瀝青期貨主力合約收盤于山東現(xiàn)貨基差走勢(shì)圖 來源：隆眾資訊 瀝青期貨跟隨國(guó)際原油窄幅震蕩為主，雖然山東市場(chǎng)略顯強(qiáng)勢(shì)，但是華東地區(qū)偏弱運(yùn)行對(duì)于期貨價(jià)格有所壓制，本周BU2406價(jià)格維持3800-3830元/噸震蕩，相比上周波動(dòng)有限。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦] ：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈 瀝青基差弱勢(shì)運(yùn)行

考慮宏觀回暖以及瀝青預(yù)期向好因素影響，BU2406合約表現(xiàn)略強(qiáng)，但是現(xiàn)貨端支撐有限，基本多為低價(jià)資源成交為主，基差維持偏弱運(yùn)行；裂解來看，國(guó)際原油先漲后跌，現(xiàn)貨裂解差變動(dòng)有限，但是盤面相對(duì)堅(jiān)挺，裂解小幅反彈 一、預(yù)期強(qiáng)于現(xiàn)實(shí) 基差偏弱運(yùn)行 圖1 瀝青期貨主力合約收盤與華東現(xiàn)貨基差走勢(shì)圖 圖2 瀝青期貨主力合約收盤與山東現(xiàn)貨基差走勢(shì)圖 目前瀝青市場(chǎng)仍維持預(yù)期偏強(qiáng)、現(xiàn)貨較弱的局面，市場(chǎng)對(duì)于宏觀環(huán)境的回暖以及供應(yīng)端產(chǎn)量下降的預(yù)期較強(qiáng)，盤面跟隨黑色系產(chǎn)品表現(xiàn)略顯堅(jiān)挺，BU2406合約價(jià)格上沖至3720元/噸左右，但是考慮目前現(xiàn)實(shí)端需求偏弱，月底合同出貨集中，整體大幅上沖力度或有限。

熱點(diǎn)聚焦

[PVC]：隆眾早訊--周四版

瀝青、苯乙烯跌超1% 多家央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn) 國(guó)內(nèi)金屬期貨多數(shù)收跌，國(guó)際銅夜盤收跌0.23%，滬銅收跌0.16%，滬鋁收跌0.30%，滬鋅收漲0.32%，滬鉛收跌0.50%，滬鎳收跌1.22%，滬錫收漲1.07%氧化鋁夜盤收跌0.21%，不銹鋼夜盤收跌0.84% 波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)創(chuàng)下近5個(gè)月最大單日漲幅

早間提示

方正中期期貨：原料緊張情況暫時(shí)緩解

原油反彈帶來成本支撐 石油瀝青是原油蒸餾后的殘?jiān)?，理論上來說，原油價(jià)格走勢(shì)對(duì)瀝青價(jià)格走勢(shì)會(huì)有成本指引從歷史數(shù)據(jù)來看，瀝青期貨與國(guó)內(nèi)外原油期價(jià)走勢(shì)具有非常強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，長(zhǎng)期相關(guān)性達(dá)到0.9，整體表現(xiàn)為瀝青走勢(shì)受到原油走勢(shì)驅(qū)動(dòng)，以跟隨原油為主，大趨勢(shì)上基本與原油保持一致，但由于階段性供需面的差異，個(gè)別時(shí)期兩者走勢(shì)存在一定差異 今年以來，原油整體維持區(qū)間波動(dòng)，對(duì)瀝青形成一定的成本支撐。

市場(chǎng)播報(bào)

[隆眾聚焦] ：節(jié)前瀝青市場(chǎng)觀點(diǎn)匯總

近期瀝青市場(chǎng)維持寬幅震蕩走勢(shì)為主，在基本面沒有主導(dǎo)的背景下，單邊跟隨原油波動(dòng)為主，其中BU2306合約在4月份呈現(xiàn)過山車行情為主，第一階段在OPEC大幅減產(chǎn)的背景下，瀝青期貨價(jià)格大幅高開，隨后上漲至3960元/噸附近，但是隨著宏觀風(fēng)險(xiǎn)的增加以及需求的相對(duì)疲軟，期貨價(jià)格單邊下跌300元/噸至3660元/噸附近五一節(jié)前北方市場(chǎng)有一定的備貨需求，低價(jià)資源需求積極性較高，部分套利基差貨源成交放量，基差有所走強(qiáng)，現(xiàn)貨逐漸抗跌，但是南方地區(qū)高價(jià)資源需求仍顯一般，雖然部分主力煉廠船運(yùn)出臺(tái)優(yōu)惠政策，但是整體交投氣氛難言活躍，部分多詢盤山東低價(jià)資源為主。

熱點(diǎn)聚焦

瀝青：2022年瀝青期貨運(yùn)行分析

第二階段（2月7日-3月1日）：本階段瀝青期貨價(jià)格大幅回調(diào)，從3850元/噸回調(diào)至3400元/噸，其中回調(diào)的主要原因在于國(guó)際原油小幅回落以及市場(chǎng)需求的跟進(jìn)有限，在投機(jī)性需求減少的情況下，剛需整體較為低迷，高價(jià)資源需求有限導(dǎo)致了瀝青期貨價(jià)格出現(xiàn)了快速的回調(diào) 第三階段（3月1日-3月15日）：本階段國(guó)內(nèi)瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)了大幅震蕩的模式，波動(dòng)劇烈，受國(guó)際原油波動(dòng)因素影響（俄烏克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，原油波動(dòng)幅度30美元左右），瀝青期貨價(jià)格從3400元/噸快速?zèng)_高至4400元/噸，但是跟隨國(guó)際原油的快速回落以及國(guó)內(nèi)疫情需求的低迷，瀝青期貨價(jià)格快速從4400元/噸下調(diào)至3400元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

瀝青成本支撐減弱

由此可以看出美國(guó)政府抑制通脹并且給予原油市場(chǎng)價(jià)格中樞定位的決心，相信這種表態(tài)或是前瞻性的指引，能給短期油價(jià)帶來趨勢(shì)性幫助 綜合來看，短期來看，國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨支撐仍存，但是力度會(huì)逐漸減弱在國(guó)際油價(jià)的影響下，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格會(huì)進(jìn)一步影響瀝青現(xiàn)貨價(jià)格，最終壓制升貼水達(dá)到影響現(xiàn)貨價(jià)格的作用未來在原油整體回落調(diào)整的情況下，瀝青將跟隨成本端走勢(shì)逐步走低

市場(chǎng)播報(bào)

瀝青：2022年上半年瀝青期貨運(yùn)行分析

第二階段（2月7日-2月28日）：本階段瀝青期貨價(jià)格大幅回調(diào)，從3850元/噸回調(diào)至3400元/噸，其中回調(diào)的主要原因在于國(guó)際原油小幅回落以及市場(chǎng)需求的跟進(jìn)有限，在投機(jī)性需求減少的情況下，剛需整體較為低迷，高價(jià)資源需求有限導(dǎo)致了瀝青期貨價(jià)格出現(xiàn)了快速的回調(diào) 第三階段（3月1日-3月15日）：本階段國(guó)內(nèi)瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)了大幅震蕩的模式，波動(dòng)劇烈，受國(guó)際原油波動(dòng)因素影響（俄烏克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，原油波動(dòng)幅度30美元左右），瀝青期貨價(jià)格從3400元/噸快速?zèng)_高至4400元/噸，但是跟隨國(guó)際原油的快速回落以及國(guó)內(nèi)疫情需求的低迷，瀝青期貨價(jià)格快速從4400元/噸下調(diào)至3400元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20220617）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20220311）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[瀝青]：3月10日河北瀝青市場(chǎng)價(jià)格行情

國(guó)內(nèi)

[瀝青周評(píng)]：國(guó)內(nèi)瀝青周度評(píng)述（20220310）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格,瀝青分析

每日點(diǎn)評(píng)

[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20220218）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20220217）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

瀝青：宏觀政策頻吹暖風(fēng) 靜待瀝青市場(chǎng)需求釋放

上述地區(qū)累計(jì)降水量較常年同期顯著偏多全國(guó)大范圍雨雪天氣對(duì)于剛需有一定的阻礙，市場(chǎng)剛需短期難有較大復(fù)蘇 目前國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)維持供需兩淡走勢(shì)，瀝青價(jià)格單邊跟隨原油以及期貨盤面波動(dòng)為主，原油維持高位震蕩走勢(shì)，短期仍有調(diào)整的預(yù)期，中長(zhǎng)期維持看多為主，整體來看，短期瀝青價(jià)格維持震蕩走勢(shì)為主，不排除在原油調(diào)整、庫存增加、月均提貨等因素影響的下，價(jià)格有松動(dòng)的可能，但是中期在成本、需求端偏利好因素下，瀝青價(jià)格或維持易漲難跌的走勢(shì)。

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20220124）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示