瑞達(dá)期貨：國(guó)慶假期LME鋅沖高回調(diào)

國(guó)慶假期LME鋅沖高回調(diào)，漲幅2.5%宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要：多數(shù)官員稱(chēng)今年繼續(xù)寬松可能適宜，少數(shù)人本來(lái)可能支持9月不降息基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)漲勢(shì)放緩，而硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達(dá)到高位不過(guò)海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降，并且出口窗口預(yù)計(jì)將打開(kāi)需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應(yīng)可能有限，地產(chǎn)板塊持續(xù)拖累，盡管汽車(chē)、家電等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

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瑞達(dá)期貨：LME現(xiàn)貨升水下調(diào)，對(duì)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)支撐或減弱

宏觀面，鮑威爾宣布美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架調(diào)整，淘汰容忍高通脹政策，承諾力保長(zhǎng)期通脹預(yù)期錨定工信部：有序引導(dǎo)算力設(shè)施建設(shè)，加快突破GPU芯片等關(guān)鍵核心技術(shù)基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：海外LME庫(kù)存下降明顯，LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

宏觀面，中國(guó)7月新增社融1.16萬(wàn)億元，人民幣貸款減少500億元，M2-M1剪刀差縮小特朗普表示可能稍微提前任命下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，人選縮小到三四位基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

宏觀面，中國(guó)7月CPI同比持平，PPI環(huán)比降幅收窄，煤炭、光伏等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序優(yōu)化減少價(jià)格拖累美俄?yè)?jù)稱(chēng)擬達(dá)成俄烏?；饏f(xié)議，原油“閃跌”，特朗普稱(chēng)15日周五在阿拉斯加與普京會(huì)晤基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

上周五晚滬鋅高開(kāi)高走宏觀面，美國(guó)6月零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)0.6%超預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前兩月跌勢(shì)歐盟起草對(duì)美服務(wù)業(yè)關(guān)稅清單，為貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)做準(zhǔn)備基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降近期鋅價(jià)寬幅調(diào)整，下游逢低按需采購(gòu)為主，對(duì)高價(jià)鋅接受度較低，國(guó)內(nèi)社庫(kù)持續(xù)增加，現(xiàn)貨升水降至低位；海外LME庫(kù)存小幅回升，但現(xiàn)貨升水走高，LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)。

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瑞達(dá)期貨：海外LME庫(kù)存回升，對(duì)鋅價(jià)壓力增加

宏觀面，美國(guó)6月核心CPI同比上漲2.9%，環(huán)比0.2%，連續(xù)5個(gè)月低于預(yù)期美財(cái)長(zhǎng)表示，無(wú)需擔(dān)憂美中暫停加征部分關(guān)稅截止日期，雙方談判“態(tài)勢(shì)良好”基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：海外LME鋅升水上漲，庫(kù)存延續(xù)下降

宏觀面，特朗普：已簽署12封貿(mào)易信函，計(jì)劃周一發(fā)出商務(wù)部：歐方一意孤行采取限制措施，中方不得不采取對(duì)等限制措施基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，下游消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存出貨速度減慢，現(xiàn)貨升水明顯下調(diào)，國(guó)內(nèi)社庫(kù)持穩(wěn)運(yùn)行；不過(guò)海外LME鋅升水上漲，庫(kù)存延續(xù)下降，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格走強(qiáng)。

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瑞達(dá)期貨：海外LME鋅升水上漲

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo)溫和上升，5月核心PCE物價(jià)環(huán)比上漲0.2%，消費(fèi)支出創(chuàng)年初最大降幅特朗普：將挑選希望降息的人作美聯(lián)儲(chǔ)主席，鮑威爾“愚蠢”、人為保持高利率，美國(guó)利率應(yīng)在1%或2%基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。

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瑞達(dá)期貨：春節(jié)期間外盤(pán)LME鋅下跌0.6%

春節(jié)期間外盤(pán)LME鋅下跌0.6%宏觀面，美國(guó)特朗普暫停了計(jì)劃對(duì)墨西哥和加拿大征收關(guān)稅的行動(dòng)，美元指數(shù)大幅回落，宏觀因素波動(dòng)較大基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開(kāi)啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購(gòu)或逐步回暖，疊加國(guó)內(nèi)庫(kù)存處在低位，且假期lme庫(kù)存繼續(xù)下降，鋅價(jià)下方存在支撐。

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Mysteel：國(guó)慶假期熱點(diǎn)速遞（10月7日）

◎10月6日，歐洲主要股指收盤(pán)多數(shù)下跌，德國(guó)DAX指數(shù)持平，法國(guó)CAC40指數(shù)跌1.36%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌0.13% ◎10月6日，WTI原油期貨收漲1.33%，報(bào)61.69美元/桶布倫特原油期貨收漲1.46%，報(bào)65.47美元/桶 ◎10月6日，LME金屬期貨收盤(pán)普遍下跌LME期錫跌2.08%，報(bào)36675.00美元/噸，LME期鋅跌0.99%，報(bào)3004.50美元/噸，LME期鉛跌0.82%，報(bào)2003.50美元/噸，LME期銅跌0.59%，報(bào)10652.50美元/噸。

資訊

Mysteel：國(guó)慶假期熱點(diǎn)速遞（10月3日）

（3）WTI原油期貨合約收跌2.1%，報(bào)60.48美元/桶布倫特原油期貨收跌1.90%，報(bào)64.10美元/桶 （4）COMEX黃金期貨收跌0.43%，報(bào)3880.8美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌1.7%，報(bào)46.87美元/盎司 （5）LME金屬期貨收盤(pán)普漲，LME期銅收漲112美元，報(bào)10490美元/噸LME期鋁收漲4美元，報(bào)2692美元/噸LME期鋅收漲33美元，報(bào)3020美元/噸。

資訊

Mysteel：國(guó)慶假期熱點(diǎn)速遞（10月4日）

LME期鋁收漲17美元，報(bào)2710美元/噸LME期鋅收漲14美元，報(bào)3034美元/噸LME期鉛收跌4美元，報(bào)2020美元/噸LME期鎳收漲116美元，報(bào)15433美元/噸LME期錫收漲567美元，報(bào)37455美元/噸 ◎10月3日，COMEX黃金期貨收漲1.14%，報(bào)3912.1美元/盎司，本周累計(jì)上漲3.23%；COMEX白銀期貨收漲3.45%，報(bào)47.97美元/盎司，本周累計(jì)上漲3.46%。

資訊

Mysteel：國(guó)慶假期熱點(diǎn)速遞（10月2日）

（3）WTI原油期貨收跌0.95%，報(bào)61.78美元/桶布倫特原油期貨收跌1.03%，報(bào)65.35美元/桶 （4）COMEX黃金期貨收漲0.5%，報(bào)3892.6美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲1.67%，報(bào)47.42美元/盎司 （5）LME金屬期貨收盤(pán)普漲，LME期銅收漲110美元，報(bào)10379美元/噸LME期鋁收漲8美元，報(bào)2688美元/噸LME期鋅收漲28美元，報(bào)2988美元/噸。

資訊

我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

倫敦金屬交易所（LME）方面，銅價(jià)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，三月期貨價(jià)格從9646美元/噸上漲至9902美元/噸，漲幅達(dá)291美元，月均價(jià)9728.83美元/噸，顯示市場(chǎng)對(duì)銅的需求保持旺盛鋁、鉛、鋅等基本金屬也普遍上漲，其中，鋁價(jià)上漲50.5美元至2615.5美元/噸，鋅價(jià)上漲58.5美元至2819美元/噸錫和鎳表現(xiàn)尤為突出，錫價(jià)大漲2308美元至35018美元/噸，鎳價(jià)上漲485美元至15421美元/噸，反映出新能源領(lǐng)域?qū)@兩種金屬的強(qiáng)勁需求。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel解讀：鋅價(jià)壓力猶存，內(nèi)外價(jià)差或?qū)⒀永m(xù)

當(dāng)前鋅產(chǎn)業(yè)的基本面國(guó)內(nèi)外表現(xiàn)出現(xiàn)差異，市場(chǎng)供應(yīng)“外緊內(nèi)松”，故而短期內(nèi)國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)價(jià)差或繼續(xù)維持，但較弱的基本面使得中長(zhǎng)期整體價(jià)格趨勢(shì)依舊承壓 LME鋅期貨庫(kù)存持續(xù)去化，8月26日已不足7萬(wàn)噸，同比減少19萬(wàn)噸且月環(huán)比下降4.7萬(wàn)噸至6.6萬(wàn)噸，主要是受供應(yīng)收緊和貿(mào)易流向的影響 數(shù)據(jù)來(lái)源：LME 2025年海外冶煉廠受到利潤(rùn)低下的困擾，除去已經(jīng)宣布停產(chǎn)的冶煉廠之外，二季度Vedanta、Teck等一些大型企業(yè)的精煉鋅產(chǎn)量同比減少，甚至部分的環(huán)比趨勢(shì)也出現(xiàn)了下滑。

主編視角

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（8月11日-8月15日）

鋅：本周鋅價(jià)內(nèi)盤(pán)先漲后跌，外盤(pán)上漲后震蕩上半周LME鋅市場(chǎng)再度逼倉(cāng)，加上美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期提高，鋅價(jià)上行；但是隨著逼倉(cāng)行情略微緩和，且7月中國(guó)信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，同時(shí)黑色期貨價(jià)格下跌，內(nèi)盤(pán)價(jià)格沖高回落，外盤(pán)漲幅趨緩本周鋅價(jià)內(nèi)外走勢(shì)分化，反映出基本面的差距三季度國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠增產(chǎn)明顯，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存增加至11萬(wàn)噸，然而LME鋅庫(kù)存已經(jīng)降至8萬(wàn)噸以下，海外市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月11日-8月15日）

本周鋅價(jià)內(nèi)盤(pán)先漲后跌，外盤(pán)上漲后震蕩上半周LME鋅市場(chǎng)再度逼倉(cāng)，加上美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期提高，鋅價(jià)上行；但是隨著逼倉(cāng)行情略微緩和，且7月中國(guó)信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，同時(shí)黑色期貨價(jià)格下跌，內(nèi)盤(pán)價(jià)格沖高回落，外盤(pán)漲幅趨緩本周鋅價(jià)內(nèi)外走勢(shì)分化，反映出基本面的差距三季度國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠增產(chǎn)明顯，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存增加至11萬(wàn)噸，然而LME鋅庫(kù)存已經(jīng)降至8萬(wàn)噸以下，海外市場(chǎng)供應(yīng)偏緊本周市場(chǎng)成交與鋅價(jià)關(guān)聯(lián)較強(qiáng)，上半周市場(chǎng)成交較差，市場(chǎng)持觀望態(tài)度，但是下半周貿(mào)易氛圍略有緩和。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：汽車(chē)原材料價(jià)格（8.11-8.17）

展望下周，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向需求季節(jié)性回升（9月旺季臨近）和美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向；若庫(kù)存去化加速，銅價(jià)可能測(cè)試80000元/噸壓力位，但需警惕累庫(kù)延續(xù)和地緣風(fēng)險(xiǎn)建議投資者關(guān)注SHFE倉(cāng)單數(shù)據(jù)和銅材開(kāi)工率變化以確認(rèn)趨勢(shì) 3、鋅市場(chǎng) 上周鋅市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需雙弱、庫(kù)存累積、價(jià)格震蕩”的特征期貨窄幅波動(dòng)（滬鋅主力區(qū)間22400-22700元/噸），現(xiàn)貨穩(wěn)中有降，SHFE倉(cāng)單激增29.2%凸顯供應(yīng)過(guò)剩，LME去庫(kù)未能抵消國(guó)內(nèi)壓力。

汽車(chē)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行 情況分析報(bào)告 （8月4日-8月8日）

鋅：本周鋅價(jià)反彈上漲本周宏觀層面存在利好，黑色期貨價(jià)格上漲對(duì)鋅價(jià)有所支撐，且LME鋅庫(kù)存持續(xù)去化，導(dǎo)致鋅價(jià)上漲本周鋅精礦加工費(fèi)持穩(wěn)，周度鋅錠產(chǎn)量也維持穩(wěn)定，8月預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)本周初鋅價(jià)位置不高，下游企業(yè)逢低采買(mǎi)，市場(chǎng)熱度改善；但是隨著鋅價(jià)的上漲，下游畏高情緒升溫導(dǎo)致采購(gòu)意愿明顯轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商出貨受阻，全國(guó)主要市場(chǎng)的現(xiàn)貨升貼水也有所下行另外，本周鋅錠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月4日-8月8日）

本周滬鉛震蕩下行后回升周內(nèi)鉛價(jià)跌至低位時(shí)，下游逢低備貨市場(chǎng)成交較好；鉛價(jià)回升后，下游入市詢(xún)價(jià)意愿不高，市場(chǎng)成交平淡本周前期鉛價(jià)漲跌幅度較大，下游電池廠逢低入市大量備貨，鉛錠社會(huì)庫(kù)存減少近期原再生鉛廠因原料、環(huán)保等影響，均有減產(chǎn)、檢修存在，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)或轉(zhuǎn)向供需緊平衡局面，鉛錠社會(huì)庫(kù)存仍有進(jìn)一步去庫(kù)預(yù)期 本周鋅價(jià)反彈上漲本周宏觀層面存在利好，黑色期貨價(jià)格上漲對(duì)鋅價(jià)有所支撐，且LME鋅庫(kù)存持續(xù)去化，導(dǎo)致鋅價(jià)上漲。

產(chǎn)業(yè)分析