2025年12月3日期貨交易鋅期貨行情

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廣州期貨：鍍鋅內需消費剛性、外需消費亮眼

鋅：區(qū)間震蕩運行 歐洲央行年內降息可能性降低，持續(xù)關注美聯(lián)儲12月議息會議及下任主席人選的相關信息 海內外TC加工費同步走低，礦端供應緊張格局顯現(xiàn)，北方部分冶煉廠開啟冬儲模式，冶煉廠原料采買難度增加，企業(yè)原料庫存消耗，另外中游冶煉利潤再向上游傾斜，冶煉生產(chǎn)虧損部分廠家計劃減產(chǎn)，隨著國內出口盈利窗口間歇式打開，部分國內鋅錠流入海外市場，倫鋅庫存上行，從下游消費來看， 旺季結束后鍍鋅開工依舊保持高位且周度開工略有上升，鍍鋅內需消費剛性、外需消費亮眼，氧化鋅、鋅合金消費淡季表現(xiàn)疲軟，鋅市社庫拐入去化，短期鋅價維持區(qū)間震蕩運行，短期參考價格運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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2025年12月2日期貨交易鋅期貨行情

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瑞達期貨：鋅市基本面多空交織

宏觀面，美國11月ISM制造業(yè)PMI萎縮幅度創(chuàng)四個月最大，就業(yè)進一步收縮，價格漲；日本央行行長強烈暗示12月加息，希望將利率提高至0.75%再談以后，日本股債雙殺基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內煉廠原料冬季儲備已經(jīng)啟動，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，部分煉廠生產(chǎn)受限同時海外供應緊張局面持續(xù)，近期滬倫比值維持低位，國內進口虧損，且出口窗口保持打開，預計未來將轉為凈出口局面，緩解國內供應壓力。

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2025年12月1日期貨交易鋅期貨行情

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瑞達期貨：預計滬鋅高位震蕩

宏觀面，中國11月官方制造業(yè)PMI環(huán)比回升至49.2，受高基數(shù)影響非制造業(yè)PMI小幅回落基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內煉廠原料冬季儲備已經(jīng)啟動，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，部分煉廠生產(chǎn)受限同時海外供應緊張局面持續(xù)，近期滬倫比值維持低位，國內進口虧損，且出口窗口保持打開，預計未來將轉為凈出口局面，緩解國內供應壓力。

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瑞達期貨：LME鋅庫存回升，但現(xiàn)貨升水高位

宏觀面，國家發(fā)改委價格司組織召開價格無序競爭成本認定工作座談會中國10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降5.5%，制造業(yè)、電力前10個月增長較快基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉向凈出口。

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廣州期貨：鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟

鋅：維持區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲降息預期修復，美元指數(shù)趨弱運行，有色交投情緒小有回暖 基本面上看，海內外礦加工TC報價下行，國內礦端供應走緊，海外進口礦補充量下行，國內精煉鋅開產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調減，后續(xù)原料緊張情緒或進一步影響中游冶煉，LME現(xiàn)貨升水保持高位但倫鋅庫存出現(xiàn)累增，前期國內出口利潤窗口打開刺激部分精煉鋅出口，整體市場擠倉情緒下行，從下游需求上看，鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟，消費剛性支撐但超預期表現(xiàn)難以期待。

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瑞達期貨：預計后續(xù)鋅礦將逐步轉向凈出口

宏觀面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示降息可能性增加：9月PPI環(huán)比增0.3%，核心PPI環(huán)比增速0.1%低于預期；ADP過去四周私營部門就業(yè)崗位周均減少1.35萬；9月零售銷售環(huán)比增0.2%遠低于預期 基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限。

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廣州期貨：國內精煉鋅開產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調減

鋅：區(qū)間震蕩為主 近期美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，推測降息幾率上升至73.5%，中美領導通話給市場釋放出積極信號，宏觀情緒修復 海內外礦加工TC報價下行，國內礦端供應走緊，海外進口礦補充量下行，國內精煉鋅開產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調減，后續(xù)原料緊張情緒或進一步影響中游冶煉，LME現(xiàn)貨升水保持高位但倫鋅庫存出現(xiàn)累增，前期國內出口利潤窗口打開刺激部分精煉鋅出口，整體市場擠倉情緒下行，從下游需求上看，鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟，消費剛性支撐但超預期表現(xiàn)難以期待。

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瑞達期貨：此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議鋅礦陸續(xù)到港

宏觀面，美聯(lián)儲“三把手”放鴿，稱“近期”仍存在降息空間，市場預期12月降息概率盤中突破70%基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉向凈出口 需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應平淡，地產(chǎn)板塊構成拖累，而汽車、家電等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：國內鋅礦加工費下調

宏觀面，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)超預期回落至22萬，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)攀升至四年來最高基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉向凈出口 需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應平淡，地產(chǎn)板塊構成拖累，而汽車、家電等領域政策支持帶來部分亮點。

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廣州期貨：鍍鋅開工仍有剛性

鋅：維持震蕩 美聯(lián)儲內部對降息態(tài)度存在較大分歧，美元指數(shù)偏強運行，有色交投情緒承壓 國內鋅礦加工費下調導致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國內現(xiàn)貨市場流動維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費較為疲軟。

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2025年11月19日期貨交易鋅期貨行情

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廣州期貨：市場現(xiàn)貨貨源依舊緊張，鋅價底部仍存支撐

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲內部對12月降息分歧較大，國內近期公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)略顯拖累，宏觀情緒走弱 國內鋅礦加工費下調導致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國內現(xiàn)貨市場流動維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費較為疲軟。

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廣州期貨：國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲內部對12月降息分歧較大，市場對12月降息預測概率下降到43%，宏觀情緒承壓運行 國內鋅礦加工費下調導致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國內現(xiàn)貨市場流動維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費較為疲軟。

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瑞達期貨：預計滬鋅震蕩調整

宏觀面，中國公布10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.9%、社會消費品零售同比增2.9%、1-10月固定資產(chǎn)投資同比降1.7%、房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降14.7%，均不同程度不及9月基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限。

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瑞達期貨：LME鋅去庫放慢，現(xiàn)貨升水高位

宏觀面，中國10月新增社融8100億元，新增人民幣貸款2200億元，M2-M1剪刀差擴大美聯(lián)儲官員在公布重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)前放鷹基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉向凈出口。

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瑞達期貨：LME鋅去庫放慢

宏觀面，美國政府關門結束倒計時，眾議院周三晚表決臨時撥款法案基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備，但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損，各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉向凈出口 需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應平淡，地產(chǎn)板塊構成拖累，而汽車、家電等領域政策支持帶來部分亮點。

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廣州期貨：國內鋅市基本面支撐偏弱

鋅：區(qū)間內偏強震蕩整理 美國政府停擺進入尾聲，美聯(lián)儲12月降息態(tài)度搖擺，目前中美貿(mào)易關稅戰(zhàn)暫停，中國人民銀行發(fā)言表示要實施好適度寬松政策，宏觀情緒小有回暖 鋅礦TC報價下行，礦端利潤回升，冶煉端利潤持續(xù)壓縮，目前冶煉廠原料庫存可用天數(shù)下降，另外冬儲需求對原料采買有需求刺激，上游供應壓力或向冶煉端傳導，高成本生產(chǎn)產(chǎn)能或主動調減，海外倫鋅現(xiàn)貨升水，倫鋅庫存維持極低位置，海外鋅市需求旺盛，國內市場貿(mào)易貨源多用于出口，提貨情緒偏緊。

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