Mysteel：2025年春節(jié)期間國內(nèi)鉛供應端產(chǎn)出下滑

一、市場概況 2025年春節(jié)期間，國內(nèi)冶煉廠開工率有所下調(diào)，下游企業(yè)備貨結束，整體市場交投冷清，幾乎停滯上海期貨交易所（SHFE）鉛期貨主力合約受春節(jié)假期影響，市場休市；LME（倫敦金屬交易所）三個月期鉛價格波動區(qū)間在1926-1984美元/噸 二、供需格局分析 供應端：春節(jié)期間，湖南、云南部分原生鉛企業(yè)放假或檢修，其他企業(yè)以正常生產(chǎn)為主；再生鉛企業(yè)放假增多，且放假時間早于往年，春節(jié)期間在產(chǎn)企業(yè)不足10家，在產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)20%~60%不等，產(chǎn)出下滑明顯。

主編視角

Mysteel朝聞鋁市：鮑威爾釋放重磅鴿派轉(zhuǎn)向信號 預計鋁價偏強運行為主

上海期貨交易所23日消息，鉛、鎳、錫和氧化鋁四個有色金屬期權日前獲得中國證監(jiān)會同意注冊，意味著金屬期貨期權品種體系將進一步健全，有助于金屬企業(yè)運用更多樣的風險管理工具管理價格風險，促進企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營 【要點小結】海外方面，鮑威爾杰克遜霍爾年會講話釋放重磅鴿派轉(zhuǎn)向信號，暗示有望9月降息，全球資產(chǎn)由此受到提振、上漲為主今日LME因夏季銀行假日休市一天，明早恢復開盤。

行情簡評

新一輪對俄制裁來襲，大宗商品市場路在何方

據(jù)長安期貨有色金屬分析師屈亞娟介紹，俄烏沖突爆發(fā)之初，市場擔心對俄羅斯金屬實施制裁，有色金屬價格一度大幅拉升，2022年3月初倫鎳就出現(xiàn)過史詩級的行情但之后，除美國、英國多次針對俄羅斯有色金屬產(chǎn)品實施出口禁令外，歐盟等國對俄羅斯有色金屬的制裁并不多 2022年3月，英國政府針對進口自俄羅斯和白俄羅斯的銅、鋁和鉛增加35%的額外關稅；4月，歐盟禁止來自俄羅斯的未鍛造鉛等物品的進口；7月，英國政府對俄羅斯鎳增加35%的額外關稅；11月，LME宣布不禁止俄羅斯金屬交割，但會按月公布交易所倉庫中俄羅斯金屬的占比。

市場播報

【證券時報】供給端收緊消息利好，滬錫一日大漲12%

近期滬倫比小幅回升，進口盈利窗口開啟需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)，假日結束后開工率恢復較慢錫焊料企業(yè)開工情況不及預期，鍍錫板開工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比有所下降庫存方面，上期所庫存有所下降，LME庫存暫時企穩(wěn)精煉錫目前基本面暫無起色，下游加工企業(yè)開工率偏低制約錫錠庫存的消化速度，礦端資源依然緊張，但部分冶煉廠開工上漲帶動整體開工率的增加現(xiàn)貨市場在價格反彈后成交較為清淡 對于有色市場走勢，云財富期貨認為，短期通脹回落美元指數(shù)下行利好價格，但衰退預期也將隨著高利率環(huán)境持續(xù)以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱逐步升溫，基本面，供應端增長確定性高于需求端，且“銀四”已過半，需求有逐步轉(zhuǎn)弱預期，國內(nèi)社庫近期略偏利空，目前僅剩LME低位庫存及擠倉風險支撐價格，短期可能仍偏震蕩，中期衰退交易破局當前震蕩區(qū)間概率較大。

媒體報道

Mysteel周報：再生鉛企業(yè)產(chǎn)量維穩(wěn) 節(jié)中成交尚可（9.30-10.9）

【一周價格回顧】 國慶期間，國內(nèi)期貨市場暫停交易，再生鉛市場的交易基本處于停滯狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)以原定計劃正常生產(chǎn)及發(fā)貨，多以長單客戶為主此外，受LME鉛持續(xù)走高影響，個別市場出貨價格較9月30日小漲 還原鉛市場：國慶期間，倫鉛大幅上漲，部分再生鉛企業(yè)有捂貨的情況，原料端收貨維持剛需，北方地區(qū)再生鉛企業(yè)反映還原鉛依舊缺貨，周內(nèi)收貨價偏高，江西地區(qū)煉廠反映剛需拿貨為主，湖南還原鉛煉廠周內(nèi)生產(chǎn)節(jié)前訂單為主，部分訂單需節(jié)后交貨，整體還原鉛市場貨少價高，成交有限。

周報

Mysteel鉛鋅晨會紀要20221010

再生鉛：國慶期間，國內(nèi)期貨市場暫停交易，再生鉛市場的交易基本處于停滯狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)以原定計劃正常生產(chǎn)及發(fā)貨，多以長單客戶為主此外，受LME鉛持續(xù)走高影響，個別市場出貨價格較9月30日小漲假期期間整體再生鉛企業(yè)生產(chǎn)維穩(wěn)，電池廠仍有采購需求，煉企積極交付訂單，廠內(nèi)成品庫存不多，出貨良好，廣東某煉企反映國慶期間雖有成交，但交易屬于先提貨后定價模式安徽、湖南地區(qū)因疫情影響，進出貨受限，部分企業(yè)表示若后期疫情沒有得到有效控制，不排除有減產(chǎn)計劃。

行情簡評

朝聞有色：美元延續(xù)大跌 Mysteel有色金屬社庫齊降

行情回顧 隔夜內(nèi)外盤有色金屬期貨行情 周一內(nèi)外盤有色金屬價格多數(shù)上漲其中，LME銅、LME鉛、LME鋅、LME錫漲幅均超1%，LME鎳微漲0.38%，僅LME鋁小跌0.49% 內(nèi)盤有色金屬整體維持小幅波動態(tài)勢滬銅、滬鉛、滬鋅漲幅在1%以內(nèi)，滬鎳和滬錫跌幅在1%以內(nèi)，滬鉛跌幅超1%。

有色聚焦

朝聞有色：美元暴跌 印尼擬禁鋁土礦及錫出口 LME金屬大漲

行情回顧 周四內(nèi)外盤有色金屬期貨價格全線上揚，其中外盤走勢表現(xiàn)更為強勁 LME鎳以8.88%漲幅領漲，LME錫漲6.35%，LME鋁漲4%，LME鋅漲3.99%，LME銅漲2.83%，LME鉛漲超1% 內(nèi)盤方面，滬鎳主力合約漲超5%，滬錫和滬鋁漲幅均在2%以上，滬鋅漲超1%，滬銅和滬鉛漲幅在1%以內(nèi)。

有色聚焦

朝聞有色：全球拋售潮涌現(xiàn) 美元續(xù)創(chuàng)兩年新高 有色金屬全線潰敗

4月25日Mysteel朝聞有色節(jié)目文字稿： 行情回顧 受美元持續(xù)大漲壓制，上周五內(nèi)外盤有色金屬期貨價格普遍下跌，其中LME金屬期貨全線下跌，LME銅及LME鎳跌幅均超過2%，LME鋁及LME錫跌幅均超1%，LME鋅及LME鉛跌幅在1%以內(nèi) 內(nèi)盤有色金屬僅滬鉛主力微漲0.03%，其余均不同程度下跌，其中滬鎳以6.23%跌幅領跌，滬銅、滬鋁、滬鋅、滬錫跌幅均超1%。

有色聚焦

LME04月14日金屬綜述

周四，智利銅業(yè)委員會將其對2022年銅價的預測上調(diào)至每磅4.40美元，較1月份的預測值高出0.45美元/磅，因為全球供應面臨無法滿足需求的風險 周四，LME三個月期鋅下跌0.7%，至每噸4,430美元，此前鋅價曾升至一個月來的新高，因為供應擔憂和庫存偏低 其他金屬期貨的收盤價格包括，LME鋁上漲1.6%，報每噸3,288美元，鋅下跌1.1%，報每噸4,411美元，鉛下跌0.1%，報每噸2,436美元，錫下跌0.5%，報每噸43,105美元，鎳上漲0.4%，報每噸33,110美元。

LME

LME03月29日金屬綜述

周二，LME的三個月鋁期貨下跌4.6%，至每噸3,470美元 與此同時，LME工業(yè)金屬期貨仍在與流動性不足作斗爭分析師稱，目前價格走勢受到流動性不足以及國際形勢的左右 LME母公司香港交易結算所的首席執(zhí)行官周二表示，LME董事會將審查本月期鎳交易，看看能學到什么教訓 其他工業(yè)金屬的收盤價格包括，鉛上漲0.6%，報每噸2,383美元，鋅下跌1.1%，報每噸4,039美元，鎳下跌2.7%，報每噸31,840美元，錫下跌0.4%，報每噸42,375美元。

LME

2022年2月7日期貨公司滬鉛短線操作建議

美爾雅期貨【今日鉛觀點】 假日期間，海外鉛基本面變化不大,LME鉛庫存僅小幅下滑525噸至52325噸，價格下跌或與套利資金有關。

期貨公司評論

春節(jié)假期外盤部分大宗商品漲幅較大

”中輝期貨投資經(jīng)理王維芒說 “預計節(jié)后首日開盤銅鎳錫小幅高開，鋁鋅平開或小幅低開，鉛將實現(xiàn)低開”光大期貨有色高級研究員展大鵬說，國內(nèi)閉市期間，來自基本面的影響并不大，但從LME庫存來看仍以去庫為主，給有色價格帶來較強的心理支撐宏觀面則對外盤有色起到主導作用，其中有兩個焦點因素，一是圍繞俄烏地緣事件展開的美俄暗中角力，市場也擔心美加大對俄的制裁，影響俄銅鋁鎳的對外輸出；二是金融市場也在快速消化美聯(lián)儲加息預期的影響。

技術學堂

Mysteel宏觀周報：國常會確定跨周期調(diào)節(jié)措施，央行促房地產(chǎn)市場健康發(fā)展

CPI將在今年同比上漲2.4%后，明年小幅穩(wěn)漲2.2%，較此前預期分別上調(diào)0.6和0.8個百分點 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當周，商品期貨方面，除LME鉛價格下跌外，其他主要商品期貨價格均上漲。

資訊

Mysteel宏觀周報：國辦強調(diào)嚴厲打擊哄抬價格行為，幫助企業(yè)應對原材料價格上漲

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，當周央行凈投放1900億元；Mysteel調(diào)研247家高爐開工率跌破70%，全國110家洗煤廠開工率保持穩(wěn)定；當周鐵礦石、螺紋鋼、上漲明顯，動力煤價格保持穩(wěn)定，電解銅價格下降；水泥價格下降、混凝土價格下降；當周乘用車日均零售4.9萬輛，下降12%；BDI上漲9% 金融市場：本周主要商品期貨品種除LME鉛上漲外，其余均下跌；全球股市僅中國股市上漲，歐美股市均下跌；美元指數(shù)96，跌0.07%。

宏觀

2021年11月19日期貨公司滬鋅短線操作建議

歐盟公布限制廢金屬出口的提案市場對于美元的加息預期逐步消化，美元沖高回落，對有色的支撐力度不明顯海外方面，LME數(shù)據(jù)顯示六大有色金屬現(xiàn)貨齊齊升水期貨，各地買家正在為了得到剛需的原料支付更高的價格哈薩克斯坦沙爾基鉛鋅礦項目正式啟動歐洲供氣問題一波三折，白俄羅斯將暫停對歐洲的天然氣供應，各國電價此前小有回落但依然維持在高位，此前海外冶煉企業(yè)的減產(chǎn)計劃或不及預期鋅整體供應壓力仍存，當前海外能源危機并未完全結束，后續(xù)影響仍需重視。

期貨公司評論

LME11月5日金屬綜述

自從10月中旬鋁價創(chuàng)下13年新高以來，鋁價已經(jīng)下跌了約20% 澳新分析師稱，在煤炭供應增加的情況下，中國煤炭價格持續(xù)下跌，可能會降低電力短缺的風險冶煉金屬的成本也將顯著下降 在LME注冊倉庫，鋁倉單為621,850噸，接近2019年的低點在上海期貨交易所的注冊倉庫，鋁庫存為307,005噸，較上周五增加6.8% 其他金屬的收盤情況包括，鋅價下跌0.4%，報每噸3,227美元，鉛價上漲0.9%，報每噸2,368美元，錫價上漲1.8%，報每噸37,100美元，鎳價上漲1.3%，報每噸19,385美元。

LME

【財聯(lián)社】海外鋅減產(chǎn)或?qū)⒊掷m(xù)，國內(nèi)多家上市公司：滿產(chǎn)滿銷 價格還會漲

值得一提的是，國內(nèi)的礦山和冶煉廠之間除協(xié)商敲定名義加工費之外，也會協(xié)商一個精鋅基準價，冶煉廠享有精鋅價格超出基準價部分的20％的分成，這個基準價一般定為15000元/噸于是，市場認為，鋅價大漲之下，擁有鋅礦的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，尤其是自給率較高的公司將更為受益 財聯(lián)社記者聯(lián)系上市鋅企中金嶺南、馳宏鋅鍺了解到，鋅企銷售模式多為長協(xié)、現(xiàn)貨隨行就市、期貨等模式結合，參考LME的鉛鋅產(chǎn)品價格走勢、上海期貨交易所或相關金屬商品網(wǎng)發(fā)布的價格進行定價，目前均為滿產(chǎn)滿銷，庫存穩(wěn)定，短期的鋅價大漲對公司業(yè)績產(chǎn)生正向影響。

媒體報道

2021年10月11日期貨公司滬鉛短線操作建議

后期關注鉛檢修和再生鉛的復產(chǎn)情況 金瑞期貨【今日鉛觀點】中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代短期矛盾：旺季低預期下供應對價格彈性我們的觀點：十一節(jié)后國內(nèi)小幅補漲，而LME市場近月升水再度走高至54美元，庫存仍在下降且低于5萬噸水平，在海外能源價格飆升抬升商品整體通脹預期下，軟逼倉預期再起，從而抬高倫鉛價格重心并拉低近期內(nèi)外比價。

期貨公司評論

2021年7月1日期貨公司滬鉛短線操作建議

美爾雅期貨【今日鉛觀點】本周鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率周環(huán)比出現(xiàn)小幅回升，但季節(jié)性消費淡季延續(xù)，目前電池價格跟漲乏力，實際消費仍略顯平淡國內(nèi)鉛錠社會庫存重回增勢，煉企成品庫存壓力有所增大鉛原料礦供需緊張態(tài)勢不改，7月國產(chǎn)TC繼續(xù)下滑，周內(nèi)再生鉛利潤有所修復，開工率錄得小幅回升，精廢價差有所收窄鉛供給端彈性仍然較大，后期去庫能否維持尚需觀察目前市場正在博弈消費旺季來臨和高庫存之間的矛盾，目前鉛外強內(nèi)弱，lme鉛現(xiàn)貨升水大幅走擴，預計短期鉛價偏強震蕩運行為主。

期貨公司評論