國投期貨：螺礦比預(yù)計(jì)走擴(kuò)，建議進(jìn)行套利操作

螺礦比，即螺紋鋼價(jià)格與鐵礦石價(jià)格的比值，其是黑色金屬套利的一個(gè)重要參考指標(biāo)可以說，螺礦比是以鐵元素的形式對煉鋼利潤的一種表達(dá)本文嘗試通過歷史復(fù)盤、主要影響因素梳理和趨勢預(yù)判這三塊內(nèi)容進(jìn)一步解析螺礦比套利策略 A螺礦比套利策略的歷史復(fù)盤 自2013年鐵礦石期貨上市以來，螺礦比套利策略運(yùn)行時(shí)間超過10年按照主力合約收盤價(jià)來算，鐵礦石期貨上市初期螺礦比處于較低水平，不到4，波動(dòng)也較大，而2018年10月達(dá)到最高值9。

鋼材

廣期所工業(yè)硅期貨及期權(quán)百問百答（五）：工業(yè)硅期貨合約及交割規(guī)則

且工業(yè)硅期貨交易單位與目前已經(jīng)上市的有色金屬期貨品種銅、鋁、鋅、鉛的交易單位保持一致合約價(jià)值處于有色金屬板塊中游、64個(gè)商品期貨品種上游，與鋁、鐵礦石合約價(jià)值接近 55.工業(yè)硅期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是如何設(shè)置的? 答:期貨最小變動(dòng)價(jià)位是指在期貨交易時(shí)報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)額工業(yè)硅期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是5元/噸一是從國內(nèi)工業(yè)硅現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)來看，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一般以5元/噸或10元/噸為單位進(jìn)行變動(dòng)，只有在市場行情波動(dòng)較大時(shí)，才以10元/噸進(jìn)行報(bào)價(jià)；二是從工業(yè)硅期貨日內(nèi)波動(dòng)點(diǎn)位來看，2015年-2021年工業(yè)硅均價(jià)在12867元/噸左右，按每日漲跌幅度±4%計(jì)算，每日價(jià)格波動(dòng)幅度在500元左右，最小變動(dòng)價(jià)位定為5元/噸，每個(gè)交易日的價(jià)格波動(dòng)有100個(gè)點(diǎn)位(若按照2021年均價(jià)計(jì)算，每個(gè)交易日的價(jià)格波動(dòng)超過200個(gè)點(diǎn)位)，與鋁、鋅、鉛等其他期貨品種波動(dòng)點(diǎn)數(shù)區(qū)間均值接近，既能準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)價(jià)格，又不至于頻繁波動(dòng)；三是從合約價(jià)值與最小變動(dòng)價(jià)位比值來看，按照最小價(jià)格變動(dòng)單位5元/噸計(jì)算，工業(yè)硅價(jià)格與最小變動(dòng)價(jià)位比值約為4115(價(jià)格除以最小變動(dòng)價(jià)位)與硅鐵、硅期貨的比值近似，小干銅期貨的比值，較為適中。

產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)知識

Mysteel：2021年國慶假日期間鐵礦石市場運(yùn)行概況（10.1-10.7）

一、國慶期間鐵礦石價(jià)格回顧： 今年國慶假期期間，鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場因?yàn)槎鄶?shù)市場人士休假離場而處于冷清的狀態(tài)；海外掉期則處于窄幅波動(dòng)的狀態(tài)，11月掉期截止到10月6號較節(jié)前（9月30號）微漲0.8美元/噸，海運(yùn)費(fèi)呈現(xiàn)上漲趨勢 假期首日，有公開平臺上有7萬噸11月上旬裝期的PB塊以固定塊礦溢價(jià)0.1600美元/干噸度成交，之后暫無成交出現(xiàn)，主流礦山包括淡水河谷和必和必拓在假期內(nèi)也暫停了議標(biāo)活動(dòng)；二級市場上遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的流動(dòng)性也基本歸零，多數(shù)市場人士表示目前鋼廠內(nèi)庫存多數(shù)能夠維穩(wěn)假期內(nèi)的正常生產(chǎn)，遠(yuǎn)期貨物短期無法到港補(bǔ)庫，所以鋼廠并不會因?yàn)榕R時(shí)剛需而采購遠(yuǎn)期貨物。

聚焦

廣發(fā)期貨：鐵礦補(bǔ)跌，高位空單持有

分量方面，澳礦6463.1降37.39，巴西礦3751.29降0.23，貿(mào)易礦6197.2增41.7，球團(tuán)405.4降17.8，精粉840.1增39.33，塊礦1748.60降45.54，粗粉9516.56增1.71；在港船舶129降5條（單位：萬噸） 【行情預(yù)判】資金輪動(dòng)，鐵礦石補(bǔ)跌，下跌幅度較大期貨帶著現(xiàn)貨下跌，基差走闊，盤面貼水較大基本面看，鐵礦供需暫未較大變化，但黑色商品整體高估值背景下，鋼價(jià)下跌使得產(chǎn)業(yè)內(nèi)形成負(fù)反饋，技術(shù)上下破1050附件支撐后，價(jià)格或回到850-1050區(qū)間波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

1月26日鋼材市場價(jià)格預(yù)測

昨日主流市場均小幅下跌，隨著期貨上行，部分區(qū)域價(jià)格小幅回暖，成交在下午也有所轉(zhuǎn)好資源方面來看，由于船運(yùn)緊張，華北、東北地區(qū)港口集港資源較多，到貨周期進(jìn)一步延長，故中板庫存短期累庫幅度不會過大綜合來看，預(yù)計(jì)今日中厚板價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行 進(jìn)口礦：1月25日，進(jìn)口鐵礦石市場窄幅波動(dòng)昨日青島港61.5%澳洲PB粉礦報(bào)1138元/噸，較上個(gè)交易日下跌1元/噸；62.5%PB塊礦報(bào)1510元/噸，較上個(gè)交易日漲6元/噸。

市場評述

1月5日鋼材市場價(jià)格預(yù)測

成交方面，昨日市場整體成交尚可，上午下游采貨稍有觀望，午后期貨帶動(dòng)，拿貨速度基本加快據(jù)了解，本月部分鋼廠有檢修計(jì)劃，預(yù)期后續(xù)春節(jié)前市場到貨節(jié)奏或?qū)⒎啪?，對價(jià)格起到一定的支撐作用綜合來看，現(xiàn)價(jià)格基本已回調(diào)至市場可接受范圍內(nèi)，短期在供需弱平衡的狀態(tài)下，價(jià)格波動(dòng)幅度收窄 進(jìn)口礦：1月4日，進(jìn)口鐵礦石市場上漲昨日青島港61.5%澳洲PB粉礦報(bào)1100元/噸，較上個(gè)交易日漲15元/噸；62.5%PB塊礦報(bào)1270元/噸，較上個(gè)交易日漲20元/噸。

市場評述

Mysteel：8月份國內(nèi)鐵合金市場止跌盼漲

所以，過度做多鐵礦石價(jià)格也或存在風(fēng)險(xiǎn)但毫無疑問的是，成本對鋼價(jià)在預(yù)期不差的情況下，還是有一定支撐 總之，8月鋼鐵市場，在良好的預(yù)期背景下，在基本面有所好轉(zhuǎn)的支撐下，期貨盤面有望進(jìn)一步回歸現(xiàn)實(shí)，或?qū)?dòng)盤面繼續(xù)走高，進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)貨走強(qiáng)，之后才有可能回歸價(jià)格均衡，同時(shí)也要謹(jǐn)防一旦基本面的改善不及預(yù)期，沖高回落的風(fēng)險(xiǎn) 二、七月份國內(nèi)鐵合金市場走勢回顧 硅鐵市場：7月硅鐵市場震蕩下行，月初，現(xiàn)貨市場緊張，價(jià)格相對堅(jiān)挺，隨著主流鋼廠招標(biāo)相繼定價(jià)，期貨價(jià)格下行，市場信心不振，成交情況一般，價(jià)格略有松動(dòng)，截止周五72硅鐵報(bào)價(jià)5600-5700元/噸，75硅鐵報(bào)價(jià)5700-5800元/噸，隨著市場開工率增多，價(jià)格也逐漸顯現(xiàn)出弱勢，月中硅鐵震蕩下行，市場需求量減少，成交集中在貿(mào)易商，廠家出貨量少，成交價(jià)格下探50-100元/噸，市場參與者信心不佳，到月末，8月鋼廠招標(biāo)價(jià)格下調(diào)，市場信心較差，廠家報(bào)價(jià)也下調(diào)了50-100元/噸，主產(chǎn)區(qū)廠家報(bào)價(jià)72硅鐵自然塊5350-5400元/噸，75硅鐵報(bào)價(jià)5600-5700元/噸，大廠方面暫時(shí)未見價(jià)格有所波動(dòng)，以鋼廠訂單為主，交割庫庫存依舊處于相對高位，庫存消耗速度緩慢，硅鐵價(jià)格維持弱穩(wěn)。

研究報(bào)告

7月3日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

而南方降雨仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)鋼材消費(fèi)近期仍將受到一定影響，但對后期鋼材消費(fèi)旺季并不悲觀，目前部分短流程鋼廠利潤已經(jīng)虧損，同時(shí)原料端廢鋼、鐵礦石、焦炭等價(jià)格仍相對堅(jiān)挺，對鋼材成本有一定支撐，由于南方梅雨季尚未結(jié)束，消費(fèi)很難有超預(yù)期表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期鋼材價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，逢高可輕倉試空 策略： 單邊：謹(jǐn)慎偏空 期權(quán)：無 期現(xiàn)：無 風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)注點(diǎn)： 下游企業(yè)及終端地產(chǎn)環(huán)境改善，鋼材庫存降庫速度及消費(fèi)變化、國內(nèi)外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保停限產(chǎn)政策變化及落地情況、原料價(jià)格大幅波動(dòng) 道通期貨 昨日進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨市場價(jià)格部分品種漲跌互現(xiàn)，現(xiàn)PB粉769-790元/濕噸，PB塊836-860元/濕噸，楊迪粉682-700元/濕噸，超特粉648-670元/濕噸；62%指數(shù)下跌0.3美元/噸，報(bào)收于100.45美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

6月19日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

整體來看，目前市場對于建材消費(fèi)判斷多為季節(jié)性走弱，且盤面螺紋價(jià)格已低于短流程成本，向下空間有限，而一旦消費(fèi)觸底，或明顯短流程降產(chǎn)，那么鋼材價(jià)格將有望回升，短期市場以謹(jǐn)慎觀望為主，鋼價(jià)維持震蕩走勢 策略： 單邊：中性，繼續(xù)維持震蕩下的區(qū)間操作 跨期：無 跨品種：短線多卷空螺，及時(shí)止盈 期現(xiàn)：無 期權(quán)：無 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 鋼材庫存降庫速度及消費(fèi)變化、國內(nèi)外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保停限產(chǎn)政策變化及落地情況、原料價(jià)格大幅波動(dòng)、 道通期貨 昨日進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，天津港成交PB粉785元/噸，金步巴粉740元/噸，紐曼塊860元/噸；東北地區(qū)羅伊山粉報(bào)價(jià)785元/噸，PB粉報(bào)價(jià)810元/噸，混合粉報(bào)價(jià)745元/噸，印粉605元/噸；鋼廠現(xiàn)貨采購積極性較弱，多持觀望心態(tài)；62%指數(shù)下跌0.6美元/噸，報(bào)收于103美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

6月4日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

綜上所述，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)建筑鋼材價(jià)格或高位盤整運(yùn)行如果后期消費(fèi)保持高位，而成材產(chǎn)量見頂，再擇機(jī)轉(zhuǎn)多 策略： 單邊：近期中性震蕩 跨期：無 跨品種：無 期權(quán)：無 期現(xiàn)：基差進(jìn)一步收縮，正套可以進(jìn)場 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 鋼材庫存降庫速度、國外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保限產(chǎn)政策變化及落地情況、巴西和澳大利亞發(fā)運(yùn)是否大幅超預(yù)期、人民幣大幅波動(dòng)、巴西礦山停復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài) 道通期貨 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，唐山地區(qū)PB粉770元/噸成交，混合粉成交價(jià)707元/噸，中品澳粉持穩(wěn)，低品混合粉上漲5元/噸；沿江鐵礦石價(jià)格小幅盤整，貿(mào)易商心態(tài)較為堅(jiān)挺，主流PB粉報(bào)價(jià)785-790元/噸， PB塊報(bào)價(jià)900元/噸，議價(jià)空間在5元/噸以內(nèi)；鐵礦石62%指數(shù)下跌0.95美元/噸，報(bào)收于100.8美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

6月2日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

昨日鋼銀公布的全國鋼材庫存數(shù)據(jù)顯示：全國鋼材庫存1131.93萬噸，較上上周較少49.63萬噸，鋼材消費(fèi)仍然保持高位水平，鋼材庫存繼續(xù)得到優(yōu)化然而，海外疫情拐點(diǎn)未現(xiàn)，鋼材消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)考慮到鋼材的高供給、高庫存壓力仍在，加上高溫多雨天氣會影響鋼材需求的持續(xù)性，也不宜過快拉漲綜合供需兩方，成材預(yù)計(jì)依舊維持區(qū)間震蕩運(yùn)行 策略： 單邊：近期中性震蕩 跨期：無 跨品種：無 期現(xiàn)：無 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼材庫存降庫速度、國外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保限產(chǎn)政策變化及落地情況、巴西和澳大利亞發(fā)運(yùn)是否大幅超預(yù)期、人民幣大幅波動(dòng)、巴西礦山停復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)、 道通期貨 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，日照港PB粉765元/噸成交，較上周五上漲10元/噸；日照港PB塊870元/噸成交，較上周五上漲15元/噸；日照港59.7%金布巴粉700元/噸成交，上漲14元/噸；唐山地區(qū)PB粉770元/噸成交，混合粉成交價(jià)705元/噸，上漲5-10元/噸；鐵礦石62%指數(shù)下跌0.4美元/噸，報(bào)收于100.5美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)