交子期貨：降息預(yù)期及供應(yīng)擔(dān)憂，銅價(jià)高位運(yùn)行

操作策略：市場(chǎng)充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)下周降息預(yù)期；國(guó)內(nèi)近期處于長(zhǎng)單談判期，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端因銅價(jià)沖高下游消費(fèi)有所抑制短期市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

期貨公司評(píng)論

螺紋鋼期貨高開(kāi)低走，鋼價(jià)漲跌有限

12月5日早盤(pán)，期螺2605合約窄幅震蕩，午收3160跌0.03%；期卷2605合約窄幅震蕩，午收3321漲0.03%；鐵礦石2601合約震蕩偏弱，午收784跌1.20%；焦炭2601合約震蕩偏弱，午收1618.5跌1.10%；焦煤2605合約震蕩偏弱，午收1158跌0.77% 截至發(fā)稿，期螺主力合約報(bào)3160元/噸，較上海市場(chǎng)20mm三級(jí)抗震螺紋鋼（理計(jì)）貼水140元/噸；全國(guó)31個(gè)主要城市中，重慶、成都、貴陽(yáng)市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格上漲10-20元/噸，濟(jì)南、長(zhǎng)沙市場(chǎng)下跌10元/噸，多數(shù)市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。

期評(píng)

國(guó)信期貨：外盤(pán)鉑鈀高位震蕩 鈀金表現(xiàn)相對(duì)疲弱

周四晚間，NYMEX鉑族金屬期貨主力合約高位震蕩，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎鉑金主力合約微跌0.13%，收?qǐng)?bào)1660.60美元/盎司；鈀金主力合約表現(xiàn)相對(duì)疲弱，收于1484美元/盎司 消息面上，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期持續(xù)成為主導(dǎo)邏輯，哈塞特的鴿派言論與就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟跡象相互印證，從金融屬性上為鉑鈀價(jià)格提供了核心支撐；同時(shí)，地緣局勢(shì)的不確定性及世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)黃金前景的積極展望，也共同營(yíng)造了偏暖的環(huán)境。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：黃金高位持續(xù)震蕩

隔夜外盤(pán)黃金小幅收漲、銀鉑鈀同時(shí)回落，金銀比、鉑鈀比同時(shí)走高美債、VIX回落，美股分化，美元、原油收漲 消息面上，據(jù)白宮官員，美國(guó)計(jì)劃于明年決定退出美墨加協(xié)定并與兩國(guó)分別簽署貿(mào)易協(xié)定經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)截至11月29日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)19.1萬(wàn)人，預(yù)期22萬(wàn)人名義利率回升幅度超盈虧平衡通脹率，實(shí)際利率開(kāi)始反彈對(duì)黃金影響負(fù)面短端美德利差開(kāi)始回升對(duì)美元影響正面 資金面上，金銀配置資金同時(shí)流入，后者連續(xù)5日增持，截至12月4日，SPDR持倉(cāng)1050.58噸（+4.00噸），iShares持倉(cāng)16094.45噸（+95.91噸）。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：降息預(yù)期支撐下方 金銀或高位震蕩

周四晚間，貴金屬市場(chǎng)延續(xù)高位震蕩格局紐約黃金主力合約小幅收漲0.2%，報(bào)4232.50美元/盎司；滬金主力合約同步上漲0.09%，收于958.46元/克白銀方面，紐約白銀主力合約下跌1.93%，報(bào)57.49美元/盎司；滬銀主力合約同步下跌1.91%，報(bào)13366元/千克 周四晚間，美元指數(shù)小幅回升消息面上，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍集中于美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑美聯(lián)儲(chǔ)官員哈塞特表示“下次會(huì)議可能降息25BP”，與近期疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)形成呼應(yīng)：美國(guó)11月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)大幅下降，但初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)仍低于預(yù)期，同時(shí)RevelioLabs預(yù)計(jì)11月非農(nóng)就業(yè)崗位將減少，10月數(shù)據(jù)亦被下修。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：市場(chǎng)缺少方向指引黃金高位震蕩白銀回調(diào)

【市場(chǎng)回顧】 截至11月29日當(dāng)周（該周包含感恩節(jié)假期），美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少2.7萬(wàn)人至19.1人，為2022年9月以來(lái)的最低水平；截至11月22日當(dāng)周，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)回落至193.9萬(wàn)人不及前值和預(yù)期的196萬(wàn)人，但整體接近2021年以來(lái)的最高水平美國(guó)挑戰(zhàn)者企業(yè)11月裁員7.1萬(wàn)人，同比增速降低至24%，但維持在2022年以來(lái)同期最高水平，其中科技、電信、零售行業(yè)裁員居前。

機(jī)構(gòu)

交子期貨：市場(chǎng)充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，銅價(jià)高位運(yùn)行

操作策略：市場(chǎng)充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)下周降息預(yù)期；國(guó)內(nèi)近期處于長(zhǎng)單談判期，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價(jià)沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

期貨公司評(píng)論

格林大華期貨：全球需求爆發(fā)式增長(zhǎng) 白銀價(jià)格創(chuàng)出新高

內(nèi)外盤(pán)價(jià)格刷新紀(jì)錄 12月3日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格維持在4200美元／盎司上方強(qiáng)勢(shì)震蕩，較前一交易日小幅下跌0.6%，但整體仍保持在歷史高位區(qū)域國(guó)際白銀價(jià)格再創(chuàng)歷史新高：倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格表現(xiàn)驚艷，盤(pán)中最高觸及58.945美元／盎司，刷新歷史紀(jì)錄；紐約COMEX白銀期貨更是強(qiáng)勢(shì)突破59美元／盎司大關(guān)，盤(pán)中最高觸及59.655美元／盎司，創(chuàng)下歷史新高。

貴金屬

國(guó)信期貨：宏觀預(yù)期支撐 國(guó)內(nèi)鉑鈀或高位震蕩

周三晚間，NYMEX鉑族金屬期貨主力合約溫和收漲NYMEX鉑金主力合約上漲0.76%，報(bào)1662.70美元/盎司；NYMEX鈀金主力合約微升0.1美元，報(bào)1508美元/盎司當(dāng)前鉑族金屬主要跟隨黃金、白銀的宏觀交易邏輯美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)意外走弱、財(cái)長(zhǎng)貝森特“需要降息”的鴿派言論，共同強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，從金融屬性上對(duì)鉑鈀價(jià)格構(gòu)成支撐短期內(nèi)，廣期所鉑族金屬期貨合約或延續(xù)高位震蕩格局。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：白銀沖高回落 金銀高位震蕩

周三晚間，貴金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)高位震蕩格局紐約黃金主力合約上漲0.28%，報(bào)4232.50美元/盎司；滬金主力合約小幅下跌0.12%，收于955.66元/克白銀方面，紐約白銀主力合約盤(pán)中最高觸及59.655美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，但最終收跌0.14%，報(bào)58.62美元/盎司；滬銀主力合約同步跟跌0.13%，報(bào)13600元/千克 周三晚間，美元指數(shù)收跌經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)減少3.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)遜于預(yù)期，創(chuàng)2023年3月以來(lái)最低水平，進(jìn)一步印證美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走弱，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的緊迫性預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：LME銅倉(cāng)單大幅注銷(xiāo)，內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)再創(chuàng)新高

周三夜間，滬銅報(bào)收90760元/噸，上漲2.01%，主力合約增倉(cāng)7000余手倫銅報(bào)收11448.5美元/噸，上漲2.72%，內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)雙雙上漲并再創(chuàng)新高 12月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)從前值4.2萬(wàn)人大幅下降至-3.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值1萬(wàn)人該數(shù)據(jù)的大幅下降使得市場(chǎng)普遍認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)將在12月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)降息預(yù)期以及美元走弱，使銅進(jìn)一步打開(kāi)上方空間 此外，LME銅倉(cāng)單大幅注銷(xiāo)，進(jìn)一步助推銅價(jià)沖高，注銷(xiāo)貨物主要來(lái)自亞洲倉(cāng)庫(kù)，截至12月3日，倫銅總庫(kù)存為16.22萬(wàn)噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單庫(kù)存為5.69萬(wàn)噸，占比35.08%。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：貴金屬再度沖高回落

【市場(chǎng)回顧】 ADP就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，11月美國(guó)私營(yíng)企業(yè)就業(yè)人數(shù)減少3.2萬(wàn)人，為2023年3月以來(lái)最大降幅，遠(yuǎn)低于預(yù)期的增加4萬(wàn)人，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)疲軟私營(yíng)部門(mén)出現(xiàn)近兩年來(lái)最大規(guī)模裁員特別是小型企業(yè)，其中專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)為裁員人數(shù)最多的行業(yè)，信息服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、金融活動(dòng)和建筑業(yè)減少崗位居前招聘方面則一直不穩(wěn)定，企業(yè)持續(xù)謹(jǐn)慎，薪資同比增長(zhǎng)4.4%，較10月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)美國(guó)11月份ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)升至52.6，創(chuàng)九個(gè)月來(lái)新高，好于預(yù)期的52。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鐵礦石港口庫(kù)存偏高

近期，北方地區(qū)低溫與雨雪天氣頻發(fā)，房地產(chǎn)與基建施工顯著受限每年12月至次年2月為建筑鋼材的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鋼廠高爐進(jìn)入停產(chǎn)檢修期，高爐鐵水產(chǎn)量將下降今年高爐鐵水產(chǎn)量長(zhǎng)期處于近年高位，鐵礦石需求隨之增加，鐵礦石價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于鋼材導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)被大幅擠壓截至本周一，螺紋鋼鋼廠高爐利潤(rùn)虧損29元/噸，熱卷高爐即期利潤(rùn)虧損69元/噸，部分鋼廠基于自身利潤(rùn)情況會(huì)加大高爐減產(chǎn)力度受淡季訂單減少、鋼廠虧損、環(huán)保督察力度增強(qiáng)等因素影響，鋼廠高爐停產(chǎn)檢修數(shù)量將增加，高爐鐵水產(chǎn)量大概率進(jìn)一步下降，進(jìn)而導(dǎo)致鐵礦石需求下降。

原料

交子期貨：宏觀情緒支撐，銅高位震蕩

操作策略：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將于12月降息預(yù)期持續(xù)升溫；國(guó)內(nèi)近期處于長(zhǎng)單談判期，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價(jià)沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：錫價(jià)維持高位震蕩

錫：維持高位震蕩 宏觀面，當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向12月FOMC會(huì)議及新的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，整體交易情緒偏謹(jǐn)慎國(guó)內(nèi)12月臨近中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)計(jì)回歸至對(duì)政策預(yù)期的博弈產(chǎn)業(yè)面，剛果（金）東部局勢(shì)緊張仍引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，但市場(chǎng)對(duì)此已有一定程度的定價(jià)，進(jìn)一步推升價(jià)格需要新的催化因素短期維持高位震蕩，主力波動(dòng)參考29.5-31萬(wàn)

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：銅價(jià)沖高后回調(diào) 多單底倉(cāng)持有

周二夜間，滬銅報(bào)收88590元/噸，下跌0.56%倫銅報(bào)收11145美元/噸，上漲0.51%，內(nèi)外盤(pán)銅再創(chuàng)新高后均有所回調(diào)美元稍有走強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，銅價(jià)沖高后有所修正銅礦供應(yīng)偏緊問(wèn)題以及中國(guó)冶煉端減產(chǎn)10%的潛在可能，均給予銅價(jià)利多支撐 整體而言，滬銅沖高后或面臨獲利了結(jié)帶來(lái)的壓力，短期回調(diào)震蕩，建議多單底倉(cāng)持有，中期以偏多思路對(duì)待

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬鋁沖高遇阻

周二夜間，滬鋁報(bào)收21840元/噸，下跌0.07%倫鋁報(bào)收2863.5美元/噸，下跌0.85%鋁價(jià)直面22000元/噸關(guān)口，但進(jìn)一步?jīng)_高遇阻，出現(xiàn)減倉(cāng)回調(diào)目前而言，宏觀面存在流動(dòng)性寬松預(yù)期帶來(lái)的利多，鋁基本面存在支撐，但暫時(shí)缺乏新的推動(dòng)鋁價(jià)突破前高的動(dòng)力滬鋁上方22000元/噸一線仍有阻力，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，多單底倉(cāng)可持有，關(guān)注回調(diào)買(mǎi)入機(jī)會(huì)

期貨公司評(píng)論

肖坤：發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能 助力鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

2025年12月2日，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦的2025年（第十二屆）鋁產(chǎn)業(yè)年會(huì)在杭州世貿(mào)君瀾大飯店盛大召開(kāi)此次會(huì)議上海鋼聯(lián)力邀部委領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、宏觀專(zhuān)家、集團(tuán)高管以及各地鋁產(chǎn)業(yè)企業(yè)負(fù)責(zé)人及行業(yè)參與者，從政策影響、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新、價(jià)格趨勢(shì)等多角度詳細(xì)剖析，助力鋁產(chǎn)業(yè)參與者提前布局2026 在本次大會(huì)上，上海期貨交易所商品一部高級(jí)經(jīng)理肖坤作了題為《發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能 助力鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

交子期貨：市場(chǎng)資金情緒提振，銅高位震蕩

操作策略：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將于12月降息預(yù)期持續(xù)升溫；國(guó)內(nèi)近期處于長(zhǎng)單談判期，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價(jià)沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：銅價(jià)迭創(chuàng)新高 短期謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險(xiǎn)

周一夜間，滬銅報(bào)收89380元/噸，上漲0.62%，盤(pán)中高位觸及89920元/噸，主力合約減倉(cāng)3000余手倫銅報(bào)收11232.5美元/噸，上漲0.51%，內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)均再創(chuàng)新高 美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期升溫，使得宏觀環(huán)境再度對(duì)銅價(jià)形成利多近期正處于2026年加工/精煉費(fèi)(TC/RC)談判期，談判進(jìn)展的艱難再度反映出銅礦供應(yīng)偏緊的問(wèn)題，將長(zhǎng)期給予銅價(jià)支撐另外，地區(qū)間銅價(jià)差異常以及全球銅庫(kù)存分布不均的情況將有維持，亦對(duì)銅價(jià)構(gòu)成上漲驅(qū)動(dòng)力。

期貨公司評(píng)論