廣發(fā)期貨：建議多熱卷空焦炭（等貨值）策略繼續(xù)持有

焦炭：焦炭現(xiàn)貨首輪提漲落地，第二輪提漲遇阻期現(xiàn)價格上漲，基差變化；利潤方面全國平均噸焦盈利情況不同地區(qū)有差異；供給端全樣本獨立焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量周環(huán)比下降；需求端鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增加，焦炭需求小幅提升；庫存端總庫存周環(huán)比下降因中美關稅談判，盤面反彈，但基本面仍偏空，建議多熱卷空焦炭（等貨值）策略繼續(xù)持有 焦煤：焦煤主力合約和遠月合約上漲，期貨盤面套保壓力大期現(xiàn)價格變化，基差情況不同；供給端煤礦產(chǎn)能利用率上升，產(chǎn)量和庫存增加；需求端下游補庫以按需采購為主；庫存端總庫存周環(huán)比下降，但煤礦庫存高位累庫。

機構

徽商期貨：全球市場環(huán)境不確定性較高，黃金長期維持偏多思路

今年全球市場開局動蕩，貿(mào)易爭端頻發(fā)、美國關稅政策反復無常、地緣局勢持續(xù)緊張，疊加全球經(jīng)濟衰退預期卷土重來，這些因素共同導致投資者面臨高度不確定的市場環(huán)境在此背景下，黃金投資需求激增此外，美聯(lián)儲貨幣政策仍處于寬松周期，貴金屬金融屬性仍有支撐，但由于前期金價漲速過快，短期或高位震蕩，但不排除再創(chuàng)歷史新高的可能中長期來看，由于美國關稅政策不確定性較高、地緣沖突等仍將持續(xù)，大國博弈的底層邏輯未有實質性改變，黃金作為核心配置資產(chǎn)，長期維持偏多思路。

貴金屬

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

國內(nèi)方面，滬金主力合約漲0.06%報800.20元/克；滬銀主力合約跌1.15%%報8146元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.47%報3372.60美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.31%報32.61美元/盎司 美聯(lián)儲于5月議息會議中如期按兵不動，維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在4.25%-4.5%不變FOMC聲明稱，經(jīng)濟前景的不確定性進一步增加，失業(yè)率上升、通脹上升的風險都已經(jīng)增加，但重申美國經(jīng)濟總體仍維持穩(wěn)健態(tài)勢，但由“搶出口”效應所致的凈進口大幅增長已對經(jīng)濟數(shù)據(jù)造成負面影響。

機構

全國首單國產(chǎn)保稅高硫380燃油期貨倉單在舟注冊

4月29日，4950噸國產(chǎn)保稅高硫380燃油期貨倉單在中化興中石油轉運（舟山）有限公司正式注冊生成，預計5月初完成交割并最終流向舟山保稅船燃供應市場本次國產(chǎn)保稅高硫380燃油期貨倉單業(yè)務由國內(nèi)某煉廠生產(chǎn)、廈門國貿(mào)石化有限公司經(jīng)營，是相關單位對燃油期貨業(yè)務進行的探索和嘗試。

行業(yè)要聞

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯依然穩(wěn)固

截至4月25日，滬金主力合約跌0.77%報785.34元/克，周漲0.22%；滬銀主力合約跌0.93%報8217元/千克，周漲1.79%；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.55%報3330.20美元/盎司，周漲0.05%COMEX白銀期貨跌1.43%報33.34美元/盎司，周漲%2.68% 上周初因特朗普威脅解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論加劇市場對政策獨立性的擔憂，避險情緒推動金價續(xù)創(chuàng)歷史新高。

機構

中信建投期貨：期債短期震蕩長期偏多

4月以來國債期貨先揚后抑，截至4月25日收盤，30年期主力合約漲3.14%，10年期主力合約漲0.86%，5年期主力合約漲0.3%，2年期主力合約跌0.1%4月上旬債市回暖的主要動力來源于兩方面：一是特朗普向全球加征關稅；二是流動性邊際轉松，且降準、降息預期再度升溫整體而言，雖然流動性預期轉好，但長債表現(xiàn)仍強于短債4月下旬，關稅沖擊緩和，債市上漲受阻 從經(jīng)濟層面來看，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)分化：通脹低迷，社融回暖，經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍超預期。

市場播報

廣發(fā)期貨：建議繼續(xù)持有多焦炭空焦煤策略

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩上漲走勢，焦炭2505合約上漲23元/噸（+1.47%）收盤1592，焦炭主力2509合約上漲24.5元/噸（+1.56%）收盤1586.5，5-9價差走強至+2，目前主力已經(jīng)移倉2509合約焦炭在前期連續(xù)提降十一輪后，現(xiàn)貨首輪提漲落地，焦化企業(yè)計劃2-3輪提漲，近期計劃提漲第二輪，落地有一定難度截至4月24日收盤，汾渭呂梁準一級冶金焦出廠價格報1210元/噸，環(huán)比持平，對應廠庫倉單1480元/噸，基差-106.5；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1360元/噸，環(huán)比持平，對應港口倉單1503元/噸（對標），基差-88。

機構

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約漲1.02%至796.46元/克；滬銀主連合約漲0.33%至8320元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.04%報3361.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.01%報33.87美元/盎司 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國至4月19日當周初請失業(yè)金人數(shù)22.2萬人，預期22.2萬人，前值由21.5萬人修正為21.6萬人，勞動力市場總體仍維持韌性，但關稅影響下未來失業(yè)率或存在上行風險。

機構

寶城期貨：多元配置浪潮涌避險需求再升溫，黃金長期強勢不變

4月初，美國對外宣布“對等關稅”政策，隨后引發(fā)全球資產(chǎn)普跌，黃金亦未能幸免4月中旬，金價觸底回升后加速上行，紐約金逼近3400美元／盎司，滬金逼近800元／克關口一方面，美國對全球貿(mào)易伙伴關稅政策的放松使流動性風險下降，進而推動金價觸底反彈；另一方面，美國經(jīng)濟衰退預期持續(xù)上升，資金從美元和美債流向黃金，持續(xù)為金價提供上行動力 高利率疊加關稅政策，致使市場對美國經(jīng)濟的衰退預期不斷攀升。

貴金屬

國信期貨：貴金屬短期波動加劇，長期支撐邏輯未改

上周五晚間，受美盤因耶穌受難日休市影響，亞洲時段成為貴金屬定價主導力量滬金主力合約上漲0.36%，報788.30元/克；滬銀主力合約下跌0.07%，報8128元/千克 消息面上，特朗普政策言論與關稅博弈：特朗普稱“擁有黃金者制定規(guī)則”推升黃金避險吸引力，現(xiàn)貨黃金早盤突破3350美元/盎司；其關稅政策反復性（點名日歐、討論對華危機處理）加劇市場波動，但暗示1個月內(nèi)或達成協(xié)議或緩和短期緊張。

機構

瑞達期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約漲0.73%至766.74元/克；滬銀主連合約漲0.59%至8159元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.64%報3246.9美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.43%報32.305美元/盎司 美國3月進口物價指數(shù)月率-0.1%，前值由0.40%修正為0.2%，結束2024年10月以來增長趨勢，為2024年9月以來最大降幅，但考慮到關稅實際影響尚未傳導至消費端，通脹壓力推動下后續(xù)數(shù)據(jù)或存在顯著上行風險。

機構

國貿(mào)期貨：黃金中長期上漲邏輯仍舊堅實

特朗普政府的“對等關稅”政策導致美元信用進一步崩潰，引發(fā)了較為劇烈的“去杠桿交易”上周，長端美債遭到劇烈拋售，10年期和30年期美債收益率飆升，美元指數(shù)跌破100關口美元、美債均無法避險之際，黃金成了唯一的避險資產(chǎn)同時，美元信用走弱強化了黃金的貨幣屬性，進一步放大了黃金短期的上漲驅動4月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破3200美元／盎司關口，滬金期貨主力合約突破760元／克關口，均再創(chuàng)歷史新高今年以來，黃金價格累計漲幅已超20%。

貴金屬

廣發(fā)期貨：鋼材建議單暫回避，空單持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格跟隨盤面走弱，華東螺紋指導價-70至3170元每噸，實際成交價-70至3060元每噸期貨升水現(xiàn)貨23元，華東熱卷-90至3260元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨19元每噸 【供給】本周產(chǎn)量增幅放緩，鐵水+1萬噸至238.4萬噸五大材產(chǎn)量小幅增產(chǎn)，環(huán)比+4萬噸至869.5萬噸螺紋鋼產(chǎn)量+1.2萬噸至227.4萬噸，熱卷產(chǎn)量+0.42萬噸至324.75萬噸考慮24年產(chǎn)量高點（鐵水240萬噸，廢鋼日耗56萬噸），當前產(chǎn)量接近去年高點，已經(jīng)高于去年均值水平，預計鋼廠進一步增產(chǎn)空間不大，4月上旬能見到產(chǎn)量高點。

機構

瑞達期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約跌0.50%至713.02元/克；滬銀主連合約漲0.06%至7668元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨跌1.21%報2998.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.93%報30.085美元/盎司 受前期外盤恐慌拋售情緒影響，滬市黃金白銀延續(xù)短線回調(diào)近期市場避險情緒加速升溫，VIX波動率指標上升至五年以來最高水平，全球股市的拋售壓力間接性波及金價走勢，且考慮到市場早已計價關稅風險，短期內(nèi)回調(diào)壓力仍存。

機構

東吳期貨：股指長期向好態(tài)勢未變

上周A股表現(xiàn)一般，受特朗普“對等關稅”超預期影響，市場風險偏好回落，主要指數(shù)下跌，其中上證指數(shù)跌幅較小，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅較大 我國經(jīng)濟仍有韌性4月2日美國宣布“對等關稅”行政令，對貿(mào)易伙伴加征10%最低基準關稅，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關稅，包括對中國實施34%的對等關稅4月4日，我國宣布對原產(chǎn)于美國的所有進口商品，在現(xiàn)行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅特朗普此舉的目的在于通過供應鏈重構推動美國制造業(yè)回流，縮減貿(mào)易逆差，同時增加關稅收入緩解其財政壓力。

市場播報

廣發(fā)期貨：鋼材建議高位空單可持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，華東螺紋指導價維穩(wěn)至3240元每噸，實際成交價+10至3140元每噸期貨升水現(xiàn)貨11元，華東熱卷+10至3370元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨18元每噸 【供給】本周產(chǎn)量增幅放緩，鐵水+1萬噸至237.3萬噸五大材產(chǎn)量小幅增產(chǎn)，環(huán)比+4萬噸至869.5萬噸螺紋鋼產(chǎn)量+1.2萬噸至227.4萬噸，熱卷產(chǎn)量+0.42萬噸至324.75萬噸考慮24年產(chǎn)量高點（鐵水240萬噸，廢鋼日耗56萬噸），當前產(chǎn)量接近去年高點，已經(jīng)高于去年均值水平，預計鋼廠進一步增產(chǎn)空間不大，4月上旬能見到產(chǎn)量高點。

機構

瑞達期貨：黃金中長期上行邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約跌0.14%至734.40元/克；滬銀主連合約跌0.12%至8396元/千克關稅新政引發(fā)市場大幅波動，避險情緒提振金價再創(chuàng)歷史新高，海外COMEX黃金接近3200關口美國總統(tǒng)特朗普簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，該關稅將于美國東部時間4月5日凌晨0時01分生效，還將對美國貿(mào)易逆差最大的國家征收個性化的更高“對等關稅”，同時立即對所有進口汽車加征25%關稅，特朗普稱此舉旨在重振本土制造業(yè)并縮減貿(mào)易逆差。

機構

廣發(fā)期貨：鋼材建議空單持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格走弱，華東螺紋指導價-20至3210元每噸，實際成交價-20至3100元每噸期貨升水現(xiàn)貨59元，華東熱卷-30至3350元每噸，主力合約升水現(xiàn)貨8元每噸 【供給】本周產(chǎn)量增幅放緩，鐵水+1萬噸至237.3萬噸五大材產(chǎn)量小幅增產(chǎn)，環(huán)比+4萬噸至869.5萬噸螺紋鋼產(chǎn)量+1.2萬噸至227.4萬噸，熱卷產(chǎn)量+0.42萬噸至324.75萬噸考慮24年產(chǎn)量高點（鐵水240萬噸，廢鋼日耗56萬噸），當前產(chǎn)量接近去年高點，已經(jīng)高于去年均值水平，預計鋼廠進一步增產(chǎn)空間不大，4月上旬能見到產(chǎn)量高點。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鋼材空單暫持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格小幅走弱，華東螺紋指導價-10至3250元每噸，實際成交價-10至3140元每噸期貨升水現(xiàn)貨68元，華東熱卷-10至3370元每噸，主力合約升水現(xiàn)貨11元每噸 【供給】本周產(chǎn)量增幅放緩，鐵水+1萬噸至237.3萬噸五大材產(chǎn)量小幅增產(chǎn)，環(huán)比+4萬噸至869.5萬噸螺紋鋼產(chǎn)量+1.2萬噸至227.4萬噸，熱卷產(chǎn)量+0.42萬噸至324.75萬噸考慮24年產(chǎn)量高點（鐵水240萬噸，廢鋼日耗56萬噸），當前產(chǎn)量接近去年高點，已經(jīng)高于去年均值水平，預計鋼廠進一步增產(chǎn)空間不大，4月上旬能見到產(chǎn)量高點。

機構

中州期貨：雙焦建議空單持有

①焦炭11輪提降累積降幅為550-605元/噸隨著鐵水保持回升態(tài)勢，近月消費存支撐，焦炭總庫存本周再度累積焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購為主，盤面目前觸底反彈，現(xiàn)貨市場也小幅探長，競拍漲多跌少，短期或有所企穩(wěn)，但進口方面甘其毛都口岸庫存壓力較大，焦煤價格仍面臨下行風險，建議空單持有 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止12月，2024年中國進口煉焦煤總量達1.2億噸，同比2023年上漲19.97%。

機構