創(chuàng)元期貨：鐵合金缺乏向上動(dòng)能

年初以來，黑鏈指數(shù)沖高回落錳硅節(jié)奏上與黑色系基本同頻，但波動(dòng)更大，且較前低仍有空間錳硅期貨2505合約從1月9日的低點(diǎn)6008元/噸上沖至2月10日的高點(diǎn)7412元/噸，隨后掉頭向下，3月17日盤中回落至6160元/噸本輪上漲行情中，錳硅最大漲幅23%，貢獻(xiàn)超額彈性的驅(qū)動(dòng)是錳礦 本輪錳礦驅(qū)動(dòng)的行情建立在澳礦發(fā)運(yùn)尚未恢復(fù)的基礎(chǔ)上，主流礦山減產(chǎn)減發(fā)和中印粗鋼復(fù)產(chǎn)形成全球階段性供需錯(cuò)配，導(dǎo)致我國錳礦到港量下滑，港口庫存下降至五年新低，帶動(dòng)錳硅價(jià)格反彈。

原料

Mysteel年報(bào)：2025年國內(nèi)硅錳供需格局持續(xù)分化

一、全年硅錳價(jià)差大 市場情緒起伏 從Mysteel全國硅錳指數(shù)可以看出，2024年全年硅錳價(jià)格呈現(xiàn)猛漲再回落走勢，以二季度表現(xiàn)好于全年為主硅錳（FeMn65Si17）全年均值為6457.61，年同比下跌4.95%，價(jià)格區(qū)間以5662-8673元/噸一線展開按季度來看，一季度價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，主要延續(xù)2023年年末的低位走勢，上游合金成本支撐較弱，下游鋼廠存在壓價(jià)心態(tài)，導(dǎo)致合金廠的生產(chǎn)利潤持續(xù)收縮，主產(chǎn)區(qū)開始減產(chǎn)，但合金庫存的消耗需要一定時(shí)間，合金價(jià)格沒有太大起色；二季度，由于錳礦發(fā)運(yùn)事故導(dǎo)致錳礦價(jià)格極速上漲，隨后市場情緒影響期貨盤面，硅錳價(jià)格存在強(qiáng)勢的上行，廠家的現(xiàn)貨庫存大量向期貨庫進(jìn)行轉(zhuǎn)移；三季度，硅錳受到黑色系的影響，價(jià)格下滑，錳礦漲價(jià)的情緒越來越弱，市場逐漸回歸理性，但因硅錳市場供應(yīng)過剩的基本面沒有改變，導(dǎo)致了硅錳價(jià)格的一路下滑；四季度，受到宏觀情緒帶動(dòng)以及下游需求轉(zhuǎn)好的影響，硅錳價(jià)格存在上漲的走勢，但盤面受黑色系影響表現(xiàn)僵持，到了四季度末，受到年末鋼廠冬儲(chǔ)以及收儲(chǔ)的影響，合金需求較好，盤面維持區(qū)間震蕩。

研究報(bào)告

Mysteel月報(bào)：1月硅錳供應(yīng)偏多 價(jià)格有望觸底回調(diào)

隨后期現(xiàn)貨市場窄幅區(qū)間震蕩下行，期貨基差貿(mào)易移倉至05合約，出貨成交價(jià)格較前期短暫小幅上揚(yáng)廠家端，內(nèi)蒙古出貨情況較好，廠內(nèi)庫存維持低位，寧夏繼續(xù)累庫，南方現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài)硅錳絕對(duì)價(jià)格指數(shù)來看，現(xiàn)貨價(jià)格本月高位在中上旬 6109元/噸，最低位月末5898元/噸，月內(nèi)價(jià)差約211元/噸，月環(huán)比拉大，可見硅錳市場價(jià)格波動(dòng)幅度擴(kuò)大，價(jià)格震蕩運(yùn)行 二、12月供應(yīng)小幅增量，新投產(chǎn)陸續(xù)出鐵 據(jù)Mysteel調(diào)查統(tǒng)計(jì)，12月硅錳產(chǎn)區(qū)187家生產(chǎn)企業(yè)（占比98%），開工情況如下： 12月全國綜合開工率為：45.06%，環(huán)比增1.78%。

研究報(bào)告

Mysteel指數(shù)評(píng)述：11月鐵合金價(jià)格指數(shù)運(yùn)行情況

概述：11月鐵合金綜合價(jià)格指數(shù)各分指數(shù)呈現(xiàn)兩端分化，硅錳和工業(yè)硅在月內(nèi)均有提漲出現(xiàn)，環(huán)比小幅上升硅鐵2個(gè)主要品種則以小幅震蕩下跌為主，價(jià)格支撐力度較弱11月鐵合金整體狀態(tài)依舊無法跳脫出宏觀弱勢的框束，月內(nèi)期貨盤面及企業(yè)減產(chǎn)等多頭力量短暫占據(jù)上風(fēng)，但下游需求的疲軟無法支撐基本面整體的好轉(zhuǎn)，后續(xù)政策端及冬儲(chǔ)計(jì)劃的落地還未確定，多數(shù)廠家持觀望態(tài)度 本月宏觀多空因素交織，自9.24政策爆發(fā)以來市場展現(xiàn)出一定的回暖和韌性，但季節(jié)性大環(huán)境和再通脹的擔(dān)憂等抑制了經(jīng)濟(jì)大幅的回調(diào)。

指數(shù)分析

Mysteel月報(bào)：12月硅錳利潤一般 關(guān)注冬儲(chǔ)需求

隨后期貨市場維持窄幅區(qū)間震蕩，期貨基差貿(mào)易出貨報(bào)價(jià)下浮繼續(xù)較前期繼續(xù)收窄，主流收貨基差維持在內(nèi)蒙古01合約下浮400元/噸，寧夏01合約下浮450-480元/噸內(nèi)蒙古出貨情況較好，廠內(nèi)庫存維持低位，寧夏繼續(xù)累庫，南方現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài)硅錳絕對(duì)價(jià)格指數(shù)來看，現(xiàn)貨價(jià)格本月高位月初6135.63元/噸，最低位月中5971.94元/噸，月內(nèi)價(jià)差約165元/噸，交上月收窄，可見硅錳市場價(jià)格波動(dòng)幅度減小，趨于溫和運(yùn)行。

研究報(bào)告

冬儲(chǔ)開啟，黑色系商品期貨緣何“不買賬”

在弱現(xiàn)實(shí)和政策強(qiáng)預(yù)期因素?cái)_動(dòng)下，年內(nèi)黑色系商品期貨大概率將維持區(qū)間震蕩 煤炭板塊領(lǐng)跌 數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日收盤，指數(shù)（包含焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、錳硅、硅鐵）報(bào)122.57點(diǎn)，本月以來累計(jì)跌幅為3.49% 國投期貨黑色金屬首席分析師曹穎表示：“近期，在國內(nèi)重大會(huì)議等重要宏觀事件落地后，黑色系商品期貨行情的運(yùn)行邏輯，已從政策預(yù)期切回到產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)情況上來，市場情緒回歸冷靜。

鋼材

Mysteel指數(shù)評(píng)述：10月鐵合金價(jià)格指數(shù)運(yùn)行情況

10月焦炭絕對(duì)價(jià)格指數(shù)均值1800.89元/噸，環(huán)比增長13.40%，同比下降21.03% 錳礦港口礦價(jià)10月整體回落，月末隨期貨盤面回暖10月硅錳廠商采價(jià)圍繞37元/噸度，主流成交薄弱，天津港庫存上漲至575萬噸左右10月末期貨庫存上行，市場情緒好轉(zhuǎn)下，天津港錳礦報(bào)價(jià)和成交價(jià)格均有所上行綜合來看，錳礦近期維持堅(jiān)挺的可能較大，氧化礦挺價(jià)情緒較高疊加下游硅錳虧損明顯，給價(jià)格帶來一定支撐。

指數(shù)分析

Mysteel周報(bào)：市場議價(jià)難度增加 錳礦成交價(jià)格探漲（10.25-11.1）

欽州港錳礦價(jià)格半碳酸報(bào)價(jià)32.5-33元/噸度，澳塊價(jià)格44元/噸度左右，加蓬塊價(jià)格42-42.5元/噸度 外盤方面：康密勞2024年12月對(duì)華錳礦裝船加蓬塊報(bào)價(jià)為3.95美元/噸度（平），市場接貨意愿較高；South32對(duì)華2024年12月裝船報(bào)價(jià)：南非半碳酸3.8（漲0.1美元/噸度），市場基本以指數(shù)定價(jià) 下游方面：期貨端硅錳主力01合約收盤6342，幅度-0.44%，跌28，單日減倉1416手，現(xiàn)貨端硅錳市場震蕩運(yùn)行，期貨波動(dòng)，市場觀望情緒較濃，6517北方報(bào)現(xiàn)金出廠5900-6050元/噸，南方報(bào)6000-6100元/噸。

周評(píng)

Mysteel月報(bào)：11月硅錳維持好轉(zhuǎn) 鋼招定價(jià)提振

一、期貨提振現(xiàn)貨 市場預(yù)期樂觀 回顧10月份，現(xiàn)貨市場活躍度較好，下游鋼招增量，市場需求增加，月初期貨盤面受宏觀政策發(fā)布帶動(dòng)，期貨價(jià)格迅速攀升高位，后迅速回歸基本面，期貨基差貿(mào)易出貨報(bào)價(jià)下浮繼續(xù)較前期繼續(xù)收窄，收貨基差維持穩(wěn)定狀態(tài)，現(xiàn)貨出貨以盤面套利及鋼廠采貨為主，價(jià)格跟隨期貨價(jià)格波動(dòng)，硅錳絕對(duì)價(jià)格指數(shù)來看，現(xiàn)貨價(jià)格本月高位月初6323.8元/噸，隨后逐漸滑落，下旬10月25日月內(nèi)觸底5922.9元/噸，月內(nèi)價(jià)差約400元/噸，月平均價(jià)格6047.88元/噸，月環(huán)比來看，本月月內(nèi)高低價(jià)差環(huán)比上月拉大，月平均價(jià)格較上月高232.59元/噸。

研究報(bào)告

Mysteel調(diào)研：銀十將過 硅錳四季度能否破局？

截至10月21日，硅錳絕對(duì)價(jià)格指數(shù)5948.47元/噸，較年初減280.13元/噸，較年內(nèi)高點(diǎn)減2724.76元/噸 按季度來看： 一季度在上游成本缺少支撐以及下游鋼廠壓價(jià)雙重壓力下，合金廠出現(xiàn)減產(chǎn)情況，硅錳庫存緩慢消耗，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)； 二季度由于錳礦發(fā)運(yùn)事故導(dǎo)致錳礦價(jià)格極速上漲，隨后市場情緒影響期貨盤面，硅錳價(jià)格強(qiáng)勢上行； 三季度硅錳受黑色系影響，價(jià)格下滑，錳礦漲價(jià)的情緒走弱，市場回歸理性，硅錳價(jià)格一路下滑； 10月，受到宏觀情緒帶動(dòng)以及下游需求轉(zhuǎn)好的影響，硅錳價(jià)格存在上漲的走勢，但近期盤面受黑色系影響表現(xiàn)較差。

研究報(bào)告

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（10月10日）

整體來看，硅錳弱勢運(yùn)行，關(guān)注下游需求及定價(jià)定量 期貨方面：硅錳合金目前價(jià)格多以基差點(diǎn)價(jià)為主，節(jié)后成交較少，多持觀望態(tài)度節(jié)后市場情緒逐漸冷靜，硅錳合金受自身基本面拖累，價(jià)格未能有效形成反彈趨勢，目前主力合約在6450附近承壓，上漲驅(qū)動(dòng)性因素不足，以跟隨黑色系板塊運(yùn)行為主，目前價(jià)格在日線級(jí)別EMA60附近持續(xù)博弈，短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)震蕩，倉單依然高位，技術(shù)面本周主力合約日線級(jí)別KDJ指數(shù)向下形成死叉，空壓逐漸如強(qiáng)，日線級(jí)別紅色動(dòng)能柱縮減，多項(xiàng)指標(biāo)均有下行態(tài)勢，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)以及倉單去化情況，預(yù)計(jì)近期硅錳以震蕩運(yùn)行為主。

日評(píng)

Mysteel：2024年國慶期間硅錳市場運(yùn)行情況

核心觀點(diǎn)：硅錳現(xiàn)貨市場溫和上行，節(jié)前宏觀市場伴隨有利政策發(fā)布開始止跌回調(diào)，硅錳市場受到帶動(dòng)，期貨及現(xiàn)貨價(jià)格均有所上行，節(jié)日期間硅錳價(jià)格維持節(jié)前節(jié)奏高位盤整，現(xiàn)金含稅自提主流報(bào)價(jià)北方圍繞6250-6350元/噸，南方圍繞6200-6300元/噸，較9月中下旬上調(diào)350-450元/噸節(jié)日期間廠家以交付節(jié)前期貨套期保值訂單為主，內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)利潤表現(xiàn)較好，寧夏產(chǎn)區(qū)扭虧為盈，南方產(chǎn)區(qū)出貨體量較小 一、數(shù)據(jù)表現(xiàn) 1、價(jià)格 硅錳：【Mysteel硅錳指數(shù)數(shù)據(jù)】（單位：元/噸）（9.30）6517硅錳全國6170.18，增300；南方6176.91，增300，北方6166.14，增300。

日評(píng)

Mysteel解讀：從全球錳礦視角簡析中國錳行業(yè)發(fā)展

二季度：原料推高合金價(jià)格，期貨主力合約突破9000一線 三季度：2024年9月底硅錳絕對(duì)價(jià)格指數(shù)5721.1元/噸，環(huán)比增1.04%，同比降15.84%基本回落至4月22日漲幅起點(diǎn) 總結(jié) 印度市場：短期內(nèi)印度硅錳出口市場承壓運(yùn)行，價(jià)格或?qū)㈦S出口詢盤的水平而波動(dòng)，印度國內(nèi)硅錳短期內(nèi)呈下行趨勢。

研究報(bào)告

Mysteel月報(bào)：8月硅錳偏弱運(yùn)行 廠家減產(chǎn)預(yù)期增加

一、期貨拖累現(xiàn)貨 廠家出貨不暢 回顧7月份，市場零售及鋼廠成交均以盤面點(diǎn)價(jià)采購為主，盤面價(jià)格持續(xù)下跌，倉單庫存陸續(xù)流出，但去庫速度弱于寧夏內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)點(diǎn)價(jià)資源庫存，主產(chǎn)區(qū)點(diǎn)價(jià)庫存量縮減，倉單庫存量依然較多硅錳絕對(duì)價(jià)格指數(shù)來看，現(xiàn)貨價(jià)格本月高位7372.15元/噸，低位6345.07元/噸，月內(nèi)價(jià)差約1000元/噸廠家端北方部分廠前期套保訂單基本交付完成，小部分廠套保訂單排單至8月中旬，7月下旬，廠家廠內(nèi)庫存量小幅積累，盤面價(jià)格較低，除完成鋼廠長協(xié)訂單外，廠家暫無合適出貨機(jī)會(huì)。

研究報(bào)告

中原期貨：下半年鐵合金價(jià)格重心將上移

具體看，作為高耗能品種，二季度硅鐵廠家受利潤修復(fù)帶動(dòng)復(fù)產(chǎn)，下半年現(xiàn)貨仍有累庫壓力錳硅方面，錳礦仍是主導(dǎo)行情的關(guān)鍵要素，但供強(qiáng)需弱的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，以及海外低品礦發(fā)運(yùn)增長均制約了供應(yīng)缺口問題的持續(xù)發(fā)酵，錳硅成本重心仍將處于高位預(yù)計(jì)下半年硅鐵價(jià)格指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在6500~8300元/噸，錳硅價(jià)格指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在7200~10000元/噸產(chǎn)業(yè)企業(yè)要深化套保意識(shí)，兌現(xiàn)盤面保值利潤以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營目的（作者單位：中原期貨） 。

爐料

Mysteel月報(bào)：7月硅錳走勢糾結(jié) 成本面臨抬升

一、期貨成交為主，價(jià)格下跌明顯 回顧6月份，硅錳市場現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期貨盤面波動(dòng)，廠家受成本支撐影響，報(bào)價(jià)積極性不高，且報(bào)價(jià)較市場主流成交價(jià)上浮偏多，隨著期貨盤面價(jià)格下跌，期貨庫資源持續(xù)放量，低價(jià)資源增加，月末較月初價(jià)差較大硅錳絕對(duì)價(jià)格指數(shù)來看，本月高位至8410.03元/噸，低位至7279.88，除鋼廠長協(xié)訂單外，盤面價(jià)格表現(xiàn)一般，暫未給到合適套保機(jī)會(huì)，廠家端新訂單成交量有限，交付前期訂單為主，北方排單至7月中下旬，利潤表現(xiàn)暫時(shí)可觀。

研究報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國工業(yè)線材價(jià)格繼續(xù)下跌 預(yù)計(jì)下周價(jià)格偏弱運(yùn)行

每日分析

黑色期貨早報(bào)：各品種下跌，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行

截至6月4日9點(diǎn)30分，黑色期貨市場各品種下跌，硅鐵、錳硅跌超3%，鐵礦石跌超1%，螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭下跌 熱點(diǎn)：6月3日，Mysteel62%鐵礦石指數(shù)109.25，跌5.75，月均109.25；65%鐵礦石指數(shù)125.5，跌5.25，月均125.5。

期評(píng)

黑色期貨早報(bào)：各品種下跌，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼弱勢震蕩

截至6月5日9點(diǎn)30分，黑色期貨市場各品種多數(shù)下跌，錳硅跌超1% ，鐵礦石跌近1%，螺紋鋼、熱卷、焦炭下跌 熱點(diǎn)：6月4日，Mysteel62%鐵礦石指數(shù)106.6，跌2.65，月均107.93；65%鐵礦石指數(shù)122.55，跌2.95，月均124.03。

期評(píng)

Mysteel月報(bào)：6月硅錳漲跌互現(xiàn) 廠家壓力凸顯

一、期現(xiàn)價(jià)差拉大 市場高價(jià)層出不窮 回顧5月份，硅錳市場價(jià)格表現(xiàn)較為混亂，月末較月初價(jià)差較大，期貨盤面套保成交價(jià)與現(xiàn)貨市場成交價(jià)價(jià)差同樣較大月末硅錳絕對(duì)價(jià)格指數(shù)至8615元/噸，交月初上漲1274元/噸，部分廠家盤面套保頂部成交價(jià)格圍繞9100-9250元/噸，利潤空間較為客觀，反觀現(xiàn)貨價(jià)格受到鋼招定價(jià)制約，市場現(xiàn)金含稅自提價(jià)頂部圍繞在8500元/噸附近，且成交量較為有限，因此廠家端偏向盤面點(diǎn)價(jià)出貨為主，部分廠排單至7-8月份。

研究報(bào)告