巧用季節(jié)性變化規(guī)律，“玩轉(zhuǎn)”錳硅期貨市場(chǎng)

這個(gè)規(guī)定使得交易所錳硅交割庫(kù)里都是相對(duì)較新的錳硅，但同時(shí)，這個(gè)日期也成為定價(jià)的界限10月下旬注冊(cè)的錳硅倉(cāng)單可以用于之后1年的錳硅期貨交割可以發(fā)現(xiàn)，不管10月份的錳硅期貨合約價(jià)格是否高于9月份的錳硅期貨合約價(jià)格，但11月份的錳硅期貨合約價(jià)格往往會(huì)高于10月份的錳硅期貨合約價(jià)格（見(jiàn)圖） 2022年6月、7月的錳硅價(jià)格走勢(shì)并沒(méi)有很好地體現(xiàn)其季節(jié)性的變化其主要原因在于，在本該進(jìn)入季節(jié)性供需旺季的時(shí)候，由于鋼材需求回落，錳硅產(chǎn)量也隨之回落，致使“旺季不旺”，供需呈現(xiàn)雙弱的格局。

爐料

一德期貨：錳硅關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)

2025年年初錳硅期貨延續(xù)2024年下半年震蕩探底的走勢(shì)，近期成本端變動(dòng)不大，價(jià)格仍存支撐目前，行業(yè)成本水平處于歷史底部區(qū)間，產(chǎn)能過(guò)剩依舊，階段性供需失衡情況依然存在 2024年市場(chǎng)波動(dòng)較大 錳硅期貨2024年整體呈現(xiàn)大幅沖高回落走勢(shì)其中，受供需結(jié)構(gòu)矛盾影響，需求季節(jié)性走弱帶動(dòng)一季度行情小幅下跌；二季度礦山發(fā)運(yùn)受阻等消息面利多因素導(dǎo)致錳礦端看漲情緒大幅提升，在成本推動(dòng)下，期貨快速拉漲；三季度錳礦供應(yīng)缺口被證偽，在廠家高利潤(rùn)的背景下，開(kāi)工率及產(chǎn)量得到快速修復(fù)，供需失衡導(dǎo)致行業(yè)整體庫(kù)存大幅增長(zhǎng)，價(jià)格從高位快速回落；四季度，整體仍維持弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)。

原料

Mysteel指數(shù)評(píng)述：11月鐵合金價(jià)格指數(shù)運(yùn)行情況

概述：11月鐵合金綜合價(jià)格指數(shù)各分指數(shù)呈現(xiàn)兩端分化，硅錳和工業(yè)硅在月內(nèi)均有提漲出現(xiàn)，環(huán)比小幅上升硅鐵2個(gè)主要品種則以小幅震蕩下跌為主，價(jià)格支撐力度較弱11月鐵合金整體狀態(tài)依舊無(wú)法跳脫出宏觀弱勢(shì)的框束，月內(nèi)期貨盤面及企業(yè)減產(chǎn)等多頭力量短暫占據(jù)上風(fēng)，但下游需求的疲軟無(wú)法支撐基本面整體的好轉(zhuǎn)，后續(xù)政策端及冬儲(chǔ)計(jì)劃的落地還未確定，多數(shù)廠家持觀望態(tài)度 本月宏觀多空因素交織，自9.24政策爆發(fā)以來(lái)市場(chǎng)展現(xiàn)出一定的回暖和韌性，但季節(jié)性大環(huán)境和再通脹的擔(dān)憂等抑制了經(jīng)濟(jì)大幅的回調(diào)。

指數(shù)分析

【證券時(shí)報(bào)】這一品種月內(nèi)大跌近20%！黑色系現(xiàn)價(jià)格回落

雖然錳硅期價(jià)大幅下行或受消息面刺激，但需要看到，5月底以來(lái)，黑色系集體走弱，螺紋鋼和熱卷期貨10月合約跌幅分別達(dá)到4.7%和3.2%；鐵礦期貨9月合約回落幅度更大，超過(guò)10%；而焦煤和焦炭期貨9月合約跌幅同樣分別超過(guò)6%和10% 廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇分析，此輪黑色系集體大幅回撤主要有幾個(gè)方面因素，一是季節(jié)性淡季，需求從成材開(kāi)始走弱，帶動(dòng)鐵礦石和焦煤焦炭等爐料價(jià)格大幅下跌；二是此前財(cái)政和貨幣政策帶來(lái)的預(yù)期沒(méi)有得到需求兌現(xiàn)，5月建筑業(yè)PMI走弱說(shuō)明政策見(jiàn)效還需要時(shí)間。

媒體報(bào)道

黑色期貨早報(bào)：各品種上漲，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩偏強(qiáng)

截至4月2日9點(diǎn)30分，黑色期貨市場(chǎng)各品種上漲，鐵礦石漲超3%，熱卷漲超2%，螺紋鋼漲超1%，焦煤、焦炭、硅鐵、錳硅上漲 熱點(diǎn)：上海鋼聯(lián)鋼材首席分析師汪建華表示，4月鋼鐵市場(chǎng)，隨著季節(jié)性的需求釋放，疊加前期后置的需求釋放，增量彈性或有所放大，不排除會(huì)好于去年同期水平，基本面有望保持改善的態(tài)勢(shì)，價(jià)格在進(jìn)一步探底后或迎來(lái)反彈，反彈的持續(xù)性和力度，取決于基本面向好的表現(xiàn)。

期評(píng)

摸底鐵合金市場(chǎng)現(xiàn)狀

受季節(jié)性淡季影響，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的五大材周度產(chǎn)量已連續(xù)5周下降，鐵水日產(chǎn)始終在220萬(wàn)噸低位徘徊，整體制約鐵合金短期需求表現(xiàn)”中原期貨鐵合金及建材研究員彭博涵說(shuō) 現(xiàn)狀二：庫(kù)存向中上游集中 數(shù)據(jù)顯示，2023年錳硅累計(jì)供應(yīng)1194.02萬(wàn)噸，較2022年增加157.365萬(wàn)噸，增幅為15.18%對(duì)應(yīng)的錳硅需求為1071.77萬(wàn)噸，較2022年僅增加2.29萬(wàn)噸，增幅為0.21%。

爐料

黑色期貨早報(bào)：各品種多數(shù)上漲，多機(jī)構(gòu)料鐵礦石震蕩運(yùn)行

截至12月20日9點(diǎn)30分，黑色期貨市場(chǎng)各品種多數(shù)上漲，焦煤漲超1%，螺紋鋼、鐵礦石、熱卷、焦炭、錳硅上漲，硅鐵下跌 熱點(diǎn)：國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人李超在新聞發(fā)布會(huì)上表示，今年CPI總體低位運(yùn)行，隨著輸入性、周期性、季節(jié)性等因素有所改變，基數(shù)效應(yīng)逐步減弱，商品服務(wù)需求持續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)明年CPI將溫和回升。

期評(píng)

黑色期貨早報(bào)：各品種多數(shù)下跌，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行

截至10月9日9點(diǎn)30分，黑色期貨市場(chǎng)各品種多數(shù)下跌，硅鐵跌超2%，螺紋鋼、鐵礦石、錳硅跌超1%，熱卷下跌，焦煤漲超1%，焦炭上漲 熱點(diǎn)：中鋼協(xié)指出，進(jìn)入“金九銀十”，國(guó)內(nèi)鋼鐵需求呈現(xiàn)季節(jié)性回升，同時(shí)在宏觀調(diào)控政策影響下，國(guó)內(nèi)鋼鐵供應(yīng)環(huán)比或呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，四季度國(guó)內(nèi)鋼鐵供需形勢(shì)將有所改善。

期評(píng)

Mysteel月報(bào)：9月硅錳市場(chǎng)信心較好 價(jià)格繼續(xù)向好

9月鋼材需求有望季節(jié)性回升，9月隨著氣溫下降，洪水災(zāi)后的重建，項(xiàng)目趕工等，需求同、環(huán)比都有望增加隨著鋼材需求的預(yù)期向好，合金需求預(yù)期跟隨鋼材市場(chǎng)偏好運(yùn)行，但也需緊盯鋼廠冬月停限產(chǎn)情況9月河鋼發(fā)布硅錳招標(biāo)計(jì)劃，數(shù)量24000噸，環(huán)比8月增加700噸, 價(jià)格端：9月盤面在政策性利好及黑色系期貨帶動(dòng)下偏好運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐，現(xiàn)貨因市場(chǎng)可售現(xiàn)貨不多，價(jià)格也表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，9月河鋼詢盤6900元/噸，與8月定價(jià)持平，但期現(xiàn)價(jià)格偏好運(yùn)行，預(yù)計(jì)鋼招會(huì)有100元/噸左右的漲幅。

研究報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：錳礦價(jià)格松動(dòng) 主動(dòng)報(bào)價(jià)意愿降低

直至今日天津港錳礦價(jià)格已有1元以上的跌幅，半碳酸主流價(jià)格在31.5-32元/噸度，加蓬價(jià)格37元/噸度及以下，澳塊受加蓬影響明顯，且隨季節(jié)變化需求偏弱，價(jià)格跟降南方錳礦市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，礦商主動(dòng)報(bào)價(jià)意愿降低，多以一單一議為主，持觀望態(tài)度欽州港半碳酸價(jià)格32元/噸度左右，澳塊價(jià)格42.5元/噸度左右，加蓬塊價(jià)格38元/噸度左右 下游方面，硅錳期貨強(qiáng)勢(shì)反彈，主力合約收于7104。

日評(píng)

[天然橡膠日評(píng)]：天膠今日小幅下跌 短期下行空間較?。?0220225）

3）其中淺色膠庫(kù)存周環(huán)比小幅下跌0.06%，止?jié)q微跌，同比上漲3.89%其中老全乳膠庫(kù)存維持低位縮減，年初季節(jié)性消化低位；越南3L庫(kù)存大幅降速累庫(kù)回落至低位累庫(kù)水平，目前同比大幅低于去年同期，庫(kù)存水平處于相對(duì)正常狀態(tài)；RU期貨庫(kù)存止?jié)q小跌 5. 其他方面（國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)收跌，市場(chǎng)樂(lè)觀氣氛降溫） 國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)收跌，純堿跌停，鄭煤跌逾9%，焦炭跌逾6%，硅鐵跌逾5%，玻璃、焦煤跌逾4%，錳硅、鐵礦、菜粕、瀝青跌逾3% 。

每日點(diǎn)評(píng)

[天然橡膠日評(píng)]：天膠今日止?jié)q下跌 短期寬幅震蕩（20220106）

3）其中淺色膠庫(kù)存周環(huán)比上漲0.74%，降速累庫(kù)，同比下跌2.02%，平穩(wěn)其中老全乳膠庫(kù)存略有增加；越南3L庫(kù)存維持季節(jié)性累庫(kù)，目前同比低于去年同期，庫(kù)存水平處于相對(duì)正常狀態(tài)；RU期貨新膠小幅增加推動(dòng)庫(kù)存小幅提升，高于去年同期，不斷貼近2019年同期水平 5. 其他方面（國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)收跌，市場(chǎng)氣氛偏悲觀） 國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)收跌，菜粕、滬鎳、尿素、不銹鋼、滬銀跌逾2%，豆粕、花生、橡膠、白糖、國(guó)際銅、生豬、滬鉛、滬銅、玉米跌逾1%；玻璃、線材、鐵礦漲逾4%，純堿漲逾3%，紅棗、焦炭、錳硅、熱卷漲逾2% 。

每日點(diǎn)評(píng)

[天然橡膠]：天然橡膠早間提示（20210702）

NR期貨庫(kù)存環(huán)比較大幅度下跌，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，部分期貨庫(kù)存注銷后現(xiàn)貨銷售 3）淺色膠當(dāng)中，老全乳膠消化速度有所降低，略高于去年同期，處于季節(jié)性消費(fèi)低位階段，后期消化速度存在加速預(yù)期；越南3L膠消化速度依舊較快，同比依舊高于2020年同期，但是大幅低于2019年同期，短期維持消化；RU期貨庫(kù)存維持相對(duì)平穩(wěn)，2021年新膠入庫(kù)依舊稀少，短期能有明顯波動(dòng) 5. 其他方面（內(nèi)盤期貨走勢(shì)分化 資金面有所放松） 1）國(guó)內(nèi)商品期貨收盤走勢(shì)分化，菜粕、豆粕漲近5%，滬銀、滬金、鐵礦漲逾1%；錳硅跌超4%，硅鐵跌逾3%，焦炭、生豬跌逾2%。

早間提示

【硅錳】03月10日期貨收盤評(píng)述

現(xiàn)貨方面：北方代表性鋼廠詢盤低于預(yù)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)看漲情緒弱于期貨盤面市場(chǎng)經(jīng)歷短暫的消息靜默期后，包頭等地停產(chǎn)政策終于落地，對(duì)硅錳產(chǎn)量影響相對(duì)可控，疊加寧夏增產(chǎn)補(bǔ)量，市場(chǎng)缺貨情況并不嚴(yán)重上游方面，外盤礦山報(bào)價(jià)已連續(xù)三個(gè)月上調(diào)，南非雨季對(duì)礦山發(fā)運(yùn)產(chǎn)生季節(jié)性影響；在全球通脹預(yù)期走強(qiáng)的21年，國(guó)際定價(jià)的原材料價(jià)格仍將受到支撐，硅錳在電價(jià)與礦價(jià)上行期，成本支撐不斷上移下游方面，唐山減產(chǎn)政策強(qiáng)化看漲情緒，但鋼材超預(yù)期累庫(kù)帶來(lái)了潛在隱患。

期貨評(píng)述

鐵合金一周漲超10%，原因是……

對(duì)于硅鐵和硅錳期現(xiàn)貨價(jià)格的普漲，五礦經(jīng)易期貨鐵合金高級(jí)分析師劉德填認(rèn)為，近期錳硅、硅鐵快速上漲一是海外錳礦遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)不斷上調(diào)抬高了市場(chǎng)對(duì)于錳硅的成本預(yù)期，硅錳、硅鐵核心產(chǎn)區(qū)的內(nèi)蒙古、廣西相繼分別取消高耗能優(yōu)惠電價(jià)，上調(diào)電價(jià)；二是焦炭、蘭炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，原料端支撐了硅錳、硅鐵價(jià)格，需求端盡管國(guó)內(nèi)鐵水季節(jié)性邊際緩慢回落，但是海外粗鋼產(chǎn)能逐步恢復(fù)整體提振了鐵合金的需求前景 鐵合金高級(jí)分析師梁崇沛告訴記者，本輪鐵合金價(jià)格大漲，原因有以下幾點(diǎn)：一是去產(chǎn)能預(yù)期。

爐料

純堿延續(xù)反彈 PVC大幅下挫

鐵礦自身較好基本面、資金炒作和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)使得礦價(jià)近期的波動(dòng)性放大國(guó)貿(mào)期貨分析稱，從鐵礦基本面看，南半球進(jìn)入自然災(zāi)害頻發(fā)的季節(jié)、澳巴礦山難有較大供給增量，而需求端，年末鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期強(qiáng)化，環(huán)保限產(chǎn)等擾動(dòng)趨弱，疏港量高位之下港口庫(kù)存持續(xù)去化，“近期鐵礦石基本面相對(duì)較好”不過(guò)，短期鐵礦風(fēng)險(xiǎn)集聚，暫以觀望為宜 其他品種方面，雞蛋主力合約今日再度收高近1.5%；螺紋、焦炭、錳硅等黑色系商品也均漲超1%；甲醇繼續(xù)攀高一線，主力合約日內(nèi)漲幅達(dá)1.86%，僅次于純堿。

市場(chǎng)播報(bào)

鐵合金市場(chǎng)一周評(píng)述（11.23-11.27）

【錳礦】錳礦市場(chǎng)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，期貨上的上揚(yáng)并未對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)信心上升，硅錳與錳礦之間的分化趨勢(shì)再度持續(xù)了一周，兩方的供需環(huán)境差異明顯，給錳礦自身的壓力較難被硅錳行情釋放 現(xiàn)貨端，隨著北方降雪運(yùn)費(fèi)上升，加蓬礦適用性逐漸下降，疊加部分礦商出貨情緒較濃，澳礦成交至33元/噸度，與加蓬塊價(jià)差收窄，季節(jié)性影響下，加蓬、巴西礦的價(jià)格支撐較難，同時(shí)港口低品礦成本也普遍偏高，半碳酸、高鐵礦持續(xù)下壓難度較大。

周評(píng)

【錳礦】市場(chǎng)一周評(píng)述（11.23-11.27）

錳礦市場(chǎng)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，期貨上的上揚(yáng)并未對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)信心上升，硅錳與錳礦之間的分化趨勢(shì)再度持續(xù)了一周，兩方的供需環(huán)境差異明顯，給錳礦自身的壓力較難被硅錳行情釋放 現(xiàn)貨端，隨著北方降雪運(yùn)費(fèi)上升，加蓬礦適用性逐漸下降，疊加部分礦商出貨情緒較濃，澳礦成交至33元/噸度，與加蓬塊價(jià)差收窄，季節(jié)性影響下，加蓬、巴西礦的價(jià)格支撐較難，同時(shí)港口低品礦成本也普遍偏高，半碳酸、高鐵礦持續(xù)下壓難度較大。

周評(píng)

【錳硅】11月19日期貨收盤評(píng)述

從日線看，01合約復(fù)刻10月初5974點(diǎn)超跌反彈節(jié)奏，靠近長(zhǎng)期下行軌道壓力位后隨介入超跌反彈的虛盤資金減倉(cāng)離場(chǎng)而快速回落從小時(shí)線級(jí)別看，昨日判斷價(jià)格下跌勢(shì)能衰減，盤面轉(zhuǎn)向震蕩的預(yù)測(cè)兌現(xiàn)，短線反彈至6100點(diǎn)上方的概率較大下游鋼材產(chǎn)量季節(jié)性回落的基本面仍不支持合金盤面獨(dú)立上漲，前期空單離場(chǎng)后建議暫時(shí)觀望當(dāng)前期現(xiàn)結(jié)構(gòu)有利于空頭換月，建議輕倉(cāng)布局1-5正套 現(xiàn)貨方面：今日硅錳期貨盤面小幅回調(diào)，但是表現(xiàn)稍顯乏力，交割庫(kù)壘庫(kù)情況出現(xiàn)，庫(kù)存增加，工廠現(xiàn)貨庫(kù)存較少，且受限電影響，近日市場(chǎng)低價(jià)成交并未出現(xiàn)，廠商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，北方現(xiàn)貨報(bào)價(jià)主流在5800-5850元/左右。

期貨評(píng)述

【硅錳】底部?jī)r(jià)格上抬 市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)

綜合來(lái)看，短期硅錳小幅向好趨勢(shì)形成，但仍有北方鋼廠用量波動(dòng)及低價(jià)錳礦資源進(jìn)入成本的沖擊，且硅錳產(chǎn)量仍偏大，但后期的錳礦原料成本支撐及金9銀10鋼材端的季節(jié)因素存在，短期仍將維持偏好態(tài)勢(shì)運(yùn)行，但如期貨盤面上沖過(guò)大，仍需謹(jǐn)慎對(duì)待

日評(píng)