【國投期貨】預計鐵合金依舊受到庫存的拖累

受訪人信息：國投期貨研究院黑色金屬高級分析師 李嘯塵 從業(yè)資格號：F3054140 投資咨詢從業(yè)證書號：Z0016022 客戶觀點：2024年，錳元素的突然減量給市場價格帶來的較大的擾動而硅鐵卻價格波動相對較小，期貨沉淀資金有一定流失展望2025年，鐵合金依舊受到庫存的拖累，如果價格大幅反彈，大概率能看到庫存的大幅去化，庫存和價格將會呈現(xiàn)明顯的負相關性。

2025春節(jié)市場大家說

2024年鐵合金行業(yè)高質量發(fā)展大會圓滿結束！

從相關性進行分析來看，錳礦價格與庫存關聯(lián)性走強，澳洲最為明顯從疏港量進行分析來看，氧化礦方面，澳洲疏港量高于加蓬，南非半碳酸相對穩(wěn)定，價格因素影響明顯 2024年一季度硅錳價格低位運行，4月12日價格跟隨盤面啟動，2024年硅錳及鋼招價格持續(xù)走弱，原料端拉動合金攀升硅錳全年盈虧波動拉大，各產區(qū)硅錳開工繼續(xù)下行，產量下行至4月低位，5月跟隨利潤產量修復，預計6月產量保持平穩(wěn) 下午第三位嘉賓是永安期貨研究中心分析師段冶先生，做了題為《雙硅期貨上半年運行情況及后期展望》的精彩演講。

會議

胡圣坤：2021年硅錳合金期現(xiàn)案例分析——居安思危，期現(xiàn)套保風險管控

首先，胡圣坤進行硅錳合金期現(xiàn)業(yè)務模式及案例分享。講述硅錳合金期貨市場發(fā)展過程，自2014年8月8日硅錳期貨上市后，大多數(shù)時間期貨價格波動都很頻繁。期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢高度相關。2017-2021年硅錳倉單數(shù)量對比來看，期貨倉單代表了期貨交割的意向，反映了產業(yè)參與期貨市場的積極性。

嘉賓觀點

鐵合金期貨助中小企業(yè)穩(wěn)發(fā)展

”王華說 記者發(fā)現(xiàn)，期貨工具不僅能拓寬企業(yè)的產銷渠道，更能改變在整個行業(yè)的現(xiàn)狀 2020年6月至2021年5月，硅鐵、錳硅期現(xiàn)貨價格相關性分別為0.96、0.91“鐵合金期貨價格有利于形成鐵合金的國內甚至國際權威價格，指導鐵合金生產企業(yè)根據(jù)期貨價格安排組織生產經(jīng)營工作，促進合金行業(yè)良性、有序、健康發(fā)展”史萬利表示，期貨能為合金生產企業(yè)提供規(guī)避風險的交易平臺。

爐料

2021 (第五屆) 中國鋼鐵金融衍生品國際大會鐵合金分論壇專家云集、干貨滿滿

弘則研究首席經(jīng)濟學家王沛先生： 王沛表示，全球貨幣增速見頂。需求端仍然支撐商品價格偏強，美國的“放水”和終端消費，美國的財政刺激與終端消費，刺激消退之后美國的居民收入仍在恢復，美國消費見頂?shù)匀辉诟呶?。美國的工業(yè)生產活動一直穩(wěn)定在高位，美國的熱卷仍然存在供應缺口，美國的PP價格回調之后快速反彈。

會場集錦

2021 (第五屆) 中國鋼鐵金融衍生品國際大會鐵合金分論壇圓滿結束

2021年7月27-28日，“2021 (第五屆) 中國鋼鐵金融衍生品國際大會”在上海浦東香格里拉大酒店召開，27日下午“2021 (第五屆) 中國鋼鐵金融衍生品國際大會鐵合金分論壇”在上海浦東香格里拉大酒店二樓北京廳進行，由上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司主辦，鄭州商品交易所協(xié)辦。

會場集錦

韓杰：錳市場動態(tài)分析及交易策略

對此，韓杰先生同樣分享了企業(yè)實操案例 3、套保套利風險風控 利用硅錳期貨，對錳礦現(xiàn)貨資產進行對沖，套保、套利存在以下風險： 1、期貨盤面交割品為硅錳，雖錳礦與硅錳存階段性高度相關性但錳礦不能實現(xiàn)交割，故硅錳盤面空單實為虛盤，不可進入硅錳交割環(huán)節(jié)若能與工廠合作，實現(xiàn)類似礦換鐵等業(yè)務模式，則可實現(xiàn)盤面空頭虛盤轉變實盤。

產業(yè)資訊

鐵合金期貨持倉規(guī)模穩(wěn)步擴大 價格發(fā)現(xiàn)功能凸顯

自上市至今，硅鐵、錳硅期現(xiàn)貨價格相關性分別達到0.91和0.95 據(jù)介紹，規(guī)模結構持續(xù)擴大和優(yōu)化為產業(yè)企業(yè)參與提供較好流動性，其利用期貨市場的方式日益靈活，鐵合金期貨在促進現(xiàn)貨定價體系更加公平有效的同時，進一步發(fā)揮了服務實體經(jīng)濟功能 硅鐵生產企業(yè)青海福鑫硅業(yè)（以下簡稱青海福鑫）積極與期貨公司子公司合作，形成“企業(yè)負責生產，期貨公司子公司負責提供資金，雙方共同決策”這一長期穩(wěn)定的合作套保模式。

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鐵合金期貨產業(yè)參與度持續(xù)提升

持倉規(guī)模增加的同時，產業(yè)企業(yè)參與度也逐步提高，法人持倉占比逐年提升，持倉結構持續(xù)優(yōu)化統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，約60%的鐵合金生產企業(yè)和90%的貿易企業(yè)已經(jīng)靈活多樣地利用鐵合金期貨，為企業(yè)經(jīng)營保駕護航2019年和2020年1—10月，硅鐵、錳硅法人持倉占比月度平均值均超過50% 記者發(fā)現(xiàn)，鐵合金期貨上市后，期貨、現(xiàn)貨價格走勢高度一致，價格發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)自上市至今，硅鐵、錳硅期現(xiàn)貨價格相關性分別達到0.91和0.95。

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Mysteel: 2020年廣西錳系產業(yè)期現(xiàn)研討會紀要

不過，下半年基本每個月都有一次比較好的期現(xiàn)套?；蛘咛桌臋C會硅錳與硅鐵的相關性來看，根據(jù)最近9年的數(shù)據(jù)對比，下游需求穩(wěn)定健康增長的情況，現(xiàn)貨價格只有2次出現(xiàn)硅鐵價格比硅錳價格高的情況兩次情況持續(xù)的時間都比較短，后面很快恢復硅錳比硅鐵高11月20日，2101硅鐵期貨價格5998-6228運行，2101硅錳期貨6076-6150運行結合歷史經(jīng)驗，出現(xiàn)跨品種套利機會，多硅錳、空硅鐵。

鐵合金聚焦

鐵合金期貨運行質量顯著提升

成交量方面，今年前9個月，硅鐵期貨日均成交11.6萬手，同比增長190%；錳硅期貨成交量增長更為顯著，日均成交17.9萬手，同比增長323%持倉量方面，前9個月，硅鐵期貨日均持倉11.2萬手，同比增長51%；錳硅期貨日均持倉12.8萬手，同比增長64%法人成交量、持倉量占比、期現(xiàn)價格相關性均有增長，投資者結構更為完善，鐵合金期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能進一步體現(xiàn) 中國鐵合金工業(yè)協(xié)會秘書長史萬利在致辭中表示，2014年8月，硅鐵、錳硅期貨在鄭商所上市交易，為鐵合金交易提供了新的平臺，鄭商所與鐵合金產業(yè)風雨同舟，共同推動了行業(yè)的良性、健康、有序發(fā)展。

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上半年鐵合金期貨法人持倉占比超50%

據(jù)期貨日報記者了解，今年上半年，硅鐵、錳硅期貨發(fā)展持續(xù)向好，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，運行質量顯著提升硅鐵、錳硅期貨日均成交量同比增長均超過200%，持倉量得到大幅提升，法人持倉占比月均值均超過50%，近月合約與現(xiàn)貨價格相關性大幅提升 中國礦產相關負責人表示，受疫情影響，國內錳礦及錳系合金價格波動較大，給錳系產業(yè)企業(yè)生產和經(jīng)營帶來了巨大挑戰(zhàn)錳硅期貨作為一種有效的風險管理工具，為相關企業(yè)在應對市場大幅波動上提供了極大幫助。

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鐵合金期貨助產業(yè)完善價格體系

數(shù)據(jù)顯示，硅鐵、錳硅期現(xiàn)貨價格相關性分別為0.91和0.96，在各期貨品種中處于較好水平 騰達西北鐵合金有限責任公司（簡稱騰達西鐵）副董事長劉鵬飛說：“騰達西鐵已經(jīng)將鐵合金期貨價格作為日常經(jīng)營決策的重要參考硅鐵期貨價格在2019年曾跌破當時的生產成本，出廠就是虧損，我們接收到期貨價格信號后，果斷做出決策，壓縮硅鐵產能，從期貨市場買入硅鐵交割，有效避免了經(jīng)營損失” 騰達西鐵地處甘肅省和青海省交界，硅鐵年生產能力30萬噸左右，是國家重點骨干鐵合金企業(yè)之一，也是最早參與鐵合金期貨的一批企業(yè)。

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