Mysteel：2025年上半年商品市場(chǎng)回顧——AI與關(guān)稅不確定性強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性分化

2. AI驅(qū)動(dòng)能源結(jié)構(gòu)重估，強(qiáng)化有色結(jié)構(gòu)性溢價(jià)： 盡管AI相關(guān)項(xiàng)目在商品總需求中的占比尚小，但數(shù)據(jù)中心與算力基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)能源、電網(wǎng)、銅材等的邊際拉動(dòng)改變了全球市場(chǎng)對(duì)電力與材料需求將見(jiàn)頂?shù)呐袛?，從而引發(fā)長(zhǎng)期預(yù)期重定價(jià)銅等有色金屬在“高能耗-高密度-清潔化”結(jié)構(gòu)下獲得溢價(jià)支撐 3. 國(guó)內(nèi)地產(chǎn)鏈條疲軟與出口制裁疊加，黑色系承壓： 房地產(chǎn)投資持續(xù)低位、基建托底作用有限，令傳統(tǒng)鋼鐵消費(fèi)受限。

觀點(diǎn)

Mysteel調(diào)研：硅錳成本上移 廠家利潤(rùn)好轉(zhuǎn)（7月28日）

后市觀點(diǎn)： 短期硅錳市場(chǎng)寬幅震蕩運(yùn)行，錳礦價(jià)格跟隨硅錳走勢(shì)波動(dòng)，底部依然具有支撐，化工焦短期內(nèi)上調(diào)4輪價(jià)格，對(duì)硅錳成本起到支撐作用，廠家套期保值修復(fù)利潤(rùn)，開(kāi)工積極性較好短期硅錳表現(xiàn)較好，關(guān)注黑色金屬整體盤(pán)面波動(dòng)情況 你是否每天花費(fèi)大量人力、物力，卻依然無(wú)法獲得精準(zhǔn)的錳礦發(fā)運(yùn)資訊？我的鋼鐵網(wǎng)追蹤全球主流錳礦的發(fā)運(yùn)量、海漂量、壓港量，點(diǎn)擊下方鏈接，即可快速了解最新發(fā)運(yùn)情況！https://thj.mysteel.com/a/25060711/7BBFB7C72B836214.html 。

日評(píng)

2025大宗商品配置與可持續(xù)發(fā)展大會(huì)暨鐵礦石資源創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)圓滿成功！

業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)遍及五省兩市，包括上海市、浙江省、江蘇省、安徽省、江西省、湖北省、重慶市，積極打造長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶一體化綜合物流平臺(tái)企業(yè)從事期貨交割庫(kù)業(yè)務(wù)十余年，為中國(guó)四大交易所提供物流服務(wù)，所設(shè)品種包括貴金屬、塑料、橡膠、有色金屬等 中國(guó)外運(yùn)華東有限公司合同物流事業(yè)部期貨供應(yīng)鏈部門(mén)副總經(jīng)理柴立琴 由寧波凱創(chuàng)物產(chǎn)有限公司期現(xiàn)部副經(jīng)理吳立杭以《黑色商品的市場(chǎng)矛盾與交易邏輯演變》為主題發(fā)表精彩演講，吳立杭提到在成本下行壓力的持續(xù)作用下，黑色商品生產(chǎn)成本不斷降低，尤其是原料成本的下跌趨勢(shì)尤為顯著，原料成本的降低。

會(huì)議報(bào)道

新形勢(shì)下我國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展格局分析與研究

隨著房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用逐漸被新興產(chǎn)業(yè)所替代，我國(guó)鋼鐵行業(yè)整體利潤(rùn)下滑嚴(yán)重自2023年1月起，我國(guó)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)整體利潤(rùn)率始終圍繞著零基準(zhǔn)線上下浮動(dòng)，累計(jì)利潤(rùn)率由2018年的6.0%下降至2024年的0.4% 我國(guó)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)運(yùn)行狀況 鋼材價(jià)格震蕩下跌，粗鋼利潤(rùn)持續(xù)走低截至2025年5月底，五大類(lèi)鋼材價(jià)格皆呈震蕩下滑態(tài)勢(shì)。

鋼材

Mysteel：三重壓力下的破局——2025Q3內(nèi)外政策博弈與黑色商品核心邏輯

傳統(tǒng)重工業(yè)的放緩直接減少了對(duì)黑色金屬的需求，而新興產(chǎn)業(yè)雖然增長(zhǎng)迅速，但其對(duì)黑色商品的拉動(dòng)作用相對(duì)有限 2. 內(nèi)需疲弱，出現(xiàn)三重塌陷 內(nèi)需市場(chǎng)的疲弱在多個(gè)層面顯現(xiàn)，具體數(shù)據(jù)如下（1）社會(huì)消費(fèi)品零售總額，同比增長(zhǎng)6.4%，但剔除“以舊換新”政策補(bǔ)貼后實(shí)際增速轉(zhuǎn)負(fù)特別是建筑裝潢材料消費(fèi)同比下滑11.6%，顯示地產(chǎn)后周期需求坍塌（2）固定資產(chǎn)投資，增速放緩至3.7%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資單月降幅擴(kuò)大至11.9%，土地流拍率攀升至38%。

觀點(diǎn)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年廣東建筑鋼材價(jià)格或低位回升

相反機(jī)械、汽車(chē)、造船等制造業(yè)用鋼量占比不斷提升 二、2025下半年市場(chǎng)展望 宏觀方面 今年整體受關(guān)稅信息、地緣政治復(fù)雜等因素反復(fù)擾動(dòng)，宏觀環(huán)境對(duì)黑色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面整體都有一定的抑制作用當(dāng)下宏觀政策對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響力加強(qiáng)，從而帶動(dòng)市場(chǎng)情緒面波動(dòng)進(jìn)入下半年，雨水高溫天氣影響，短期廣東地區(qū)鋼材價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)承壓運(yùn)行 供應(yīng)展望 由于六月需求持續(xù)不佳，疊加成本壓力高企，目前區(qū)域內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)都有不同程度的減產(chǎn)。

市場(chǎng)月報(bào)

Mysteel：2025鋼鐵中國(guó)·第九屆中國(guó)管帶產(chǎn)業(yè)鏈大會(huì)圓滿落幕

政策博弈深化，美聯(lián)儲(chǔ)與主要央行分化，加劇市場(chǎng)波動(dòng)大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)“弱需求+高供給”主線過(guò)剩品種承壓，黑色金屬商品受制于供過(guò)于求的格局，將延續(xù)下跌趨勢(shì)，只不過(guò)隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性的變化，下跌趨勢(shì)偶有放緩或反彈的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)粗鋼供需同比或雙降，下半年房建在政策的引導(dǎo)下或?qū)⒅沟蠓€(wěn)，基建端持續(xù)呈現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)作用，制造業(yè)內(nèi)需支撐仍有韌性，出口可能承壓鋼材主要品種利潤(rùn)在下半年前期或?qū)⒅鸩胶罂s，上半年出現(xiàn)的原料讓利行為或?qū)⒃谙掳肽昀^續(xù)出現(xiàn)，直至宏觀環(huán)境變化或供需再平衡后，價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈。

北京鋼聯(lián)聚焦

焦炭反彈持續(xù)性有限

相反，在中美關(guān)稅90天豁免期內(nèi)，出口對(duì)黑色金屬終端需求起到一定的支撐作用隨著前期利空因素在盤(pán)面逐步兌現(xiàn)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)和宏觀層面的利多因素開(kāi)始顯現(xiàn)，焦炭期貨自6月3日觸及低點(diǎn)1280.5元/噸后，開(kāi)啟震蕩反彈行情截至6月18日夜盤(pán)，焦炭主力合約收于1364.0元/噸，較前期低點(diǎn)小幅上漲6.52% 值得關(guān)注的是，盡管近期市場(chǎng)看空情緒有所緩解，但本輪焦炭?jī)r(jià)格反彈的高度仍取決于焦煤供應(yīng)的走向建議密切關(guān)注7月焦煤產(chǎn)量情況，警惕因原料供應(yīng)收縮預(yù)期未能兌現(xiàn)而引發(fā)焦炭?jī)r(jià)格二次探底。

原料

Mysteel周報(bào)：工地廢鋼價(jià)格部分小幅上調(diào)（6.27-7.4）

概述：本周?chē)?guó)內(nèi)工地廢鋼市場(chǎng)價(jià)格部分小幅上調(diào)，整體成交情況依舊欠佳截至07月04日，44個(gè)主導(dǎo)城市直鋼筋均價(jià)2149元/噸，較上周上漲15元/噸，鋼筋切粒均價(jià)2239元/噸，較上周上漲14元/噸。

工地廢鋼周報(bào)

柳鋼股份獲批成為上期所“強(qiáng)源助企”產(chǎn)融服務(wù)基地

在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)運(yùn)用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐中，獲準(zhǔn)單位需充分發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范引領(lǐng)作用 近年來(lái)，面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，柳鋼股份憑借自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，靈活運(yùn)用金融衍生工具的套期保值功能，有效對(duì)沖大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)筑牢堅(jiān)實(shí)防線目前，柳鋼股份已基本完成套期保值業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)、制度完善、管理流程優(yōu)化及風(fēng)控體系搭建工作，且基本實(shí)現(xiàn)了在全業(yè)務(wù)單元開(kāi)展期貨業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)，套期保值品種覆蓋黑色金屬全產(chǎn)業(yè)鏈。

上市公司

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：5月PPI仍處低位，部分領(lǐng)域價(jià)格邊際向好

二是國(guó)內(nèi)部分能源和原材料價(jià)格階段性下行煤炭需求處于淡季，電廠、港口存煤充足，加之新能源發(fā)電成本低、替代作用強(qiáng)，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格下降3.0%，煤炭加工價(jià)格下降1.1%南方地區(qū)高溫雨水天氣增多，影響部分房地產(chǎn)、基建項(xiàng)目施工，加之鋼材、水泥等建材生產(chǎn)供給充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格均下降1.0%，上述4個(gè)行業(yè)合計(jì)影響PPI環(huán)比下降約0.18個(gè)百分點(diǎn) 疊加上年同期對(duì)比基數(shù)走高等因素影響，PPI同比降幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)

Mysteel月報(bào)：6月鋼絞線價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行

依圖所示，五月過(guò)后，鋼絞線價(jià)格走勢(shì)整體成震蕩上漲趨勢(shì)，這主要受近期82B原料價(jià)格、鋼絞線廠家挺價(jià)出售影響5月施工條件適宜，部分下游項(xiàng)目積極趕工期 二、 鋼絞線原料B鋼價(jià)格、價(jià)差 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，5月南北方價(jià)差逐漸拉大，南方價(jià)格上行后小幅回落，北方價(jià)格則震蕩持穩(wěn)運(yùn)行，這主要原因是，5月黑色系金屬期貨震蕩下跌，一定程度限制了北方原料價(jià)格上行；南方地區(qū)成交短期內(nèi)有所回漲，刺激原料成品價(jià)格上行，由于廠家價(jià)格堅(jiān)挺意愿較為強(qiáng)烈，對(duì)原料價(jià)格起到了短期的支撐作用。

金屬制品

錦州市：打造千億級(jí)鋼鐵制品產(chǎn)業(yè)集群

劉克武強(qiáng)調(diào)，要牢記習(xí)近平總書(shū)記“英雄城市”“咽喉之地”的定位，錨定區(qū)域中心城市建設(shè)目標(biāo)，充分借助東北陸海新通道、國(guó)家級(jí)物流樞紐、融入京津冀協(xié)同發(fā)展三大題材，依托錦州港的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建“港口+產(chǎn)業(yè)”聯(lián)動(dòng)發(fā)展體系，高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)經(jīng)開(kāi)區(qū)鋼鐵制品產(chǎn)業(yè)園區(qū)，充分發(fā)揮錦甯礦業(yè)和美富淦的鏈主帶動(dòng)作用，重點(diǎn)招引專(zhuān)用鋼下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，進(jìn)一步強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈，打造臨港黑色金屬產(chǎn)業(yè)的完整鏈條 劉克武要求，打造千億級(jí)鋼鐵制品產(chǎn)業(yè)集群是錦州實(shí)施“136921”發(fā)展戰(zhàn)略的重要抓手，要把企業(yè)家當(dāng)成“大熊貓”，像愛(ài)護(hù)眼睛一樣去服務(wù)項(xiàng)目，持續(xù)打造安商重商敬商愛(ài)商的服務(wù)環(huán)境。

鋼材

寶城期貨：螺紋鋼后市承壓

一方面，多數(shù)地區(qū)的短流程鋼廠即便在谷電成本的情況下仍處于虧損狀態(tài)，然而廢鋼價(jià)格卻表現(xiàn)得較為堅(jiān)挺近期，華東主流鋼廠已兩次上調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，累計(jì)漲幅達(dá)到100元/噸，這使得電爐成本上升，從而為螺紋鋼價(jià)格提供支撐 另一方面，商品市場(chǎng)情緒逐漸回暖，在弱預(yù)期修復(fù)邏輯的支撐下，黑色金屬相關(guān)期貨價(jià)格在低位出現(xiàn)反彈其中，鐵礦石期貨的走勢(shì)最為強(qiáng)勁，累計(jì)漲幅超過(guò)6%，領(lǐng)漲產(chǎn)業(yè)鏈這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)情緒回暖后，貼水修復(fù)邏輯起到推動(dòng)作用。

鋼材

Mysteel：如何厘清政策對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響？

） （2）直接原因是，邊際效用的規(guī)律在發(fā)生作用4月25日政治局會(huì)議內(nèi)容和本次金融三部委發(fā)布的信息，并無(wú)太多超出市場(chǎng)預(yù)期的內(nèi)容還是我們?cè)缜疤岢龅模霸隽空哌€會(huì)有，但是很難超預(yù)期”受制于國(guó)內(nèi)外環(huán)境，能夠即刻強(qiáng)力改善預(yù)期的政策工具不可能現(xiàn)時(shí)出臺(tái)畢竟現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況已經(jīng)好于去年四季度之前，政策改善預(yù)期的邊際作用遞減 （3）從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，無(wú)論是A股還是國(guó)內(nèi)黑色金屬的表現(xiàn)，如果將4月25日和5月7日，分別與9月24日和9月26日對(duì)比，這兩類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)都不如去年“同期”。

觀點(diǎn)

Mysteel：控產(chǎn)往事 ——復(fù)盤(pán)2021年和2022年鋼鐵行業(yè)政策控產(chǎn)的破局效果

相較之下，2022年國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格整體疲軟，全年均價(jià)有所回落，鋼企利潤(rùn)率也從2021年的高位明顯下滑但在控產(chǎn)政策的持續(xù)作用下，市場(chǎng)供給未出現(xiàn)明顯失控，鋼材價(jià)格底部獲得支撐，行業(yè)未陷入全面過(guò)剩 全年鋼鐵行業(yè)仍維持有限但正向的盈利水平數(shù)據(jù)顯示，2022年黑色金屬冶煉及壓延行業(yè)利潤(rùn)總額較上一年大幅縮水，重點(diǎn)鋼企銷(xiāo)售利潤(rùn)率回落至約2%的低位盡管盈利能力顯著下降，但與在無(wú)干預(yù)情境下可能發(fā)生的“價(jià)格崩盤(pán)+全行業(yè)虧損”相比，控產(chǎn)政策在下行周期中有效減緩了利潤(rùn)下滑的速度，起到了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、托底行業(yè)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵作用。

觀點(diǎn)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：3月CPI同比降幅收窄，核心CPI回升

二是煤炭等能源需求季節(jié)性下行北方冬季供暖陸續(xù)結(jié)束，采暖用煤需求下降，電煤庫(kù)存處于高位，加之新能源發(fā)電具有一定替代作用，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比下降4.3%，電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.4%，合計(jì)影響PPI環(huán)比下降約0.10個(gè)百分點(diǎn)三是部分原材料行業(yè)價(jià)格下行節(jié)后房地產(chǎn)、基建項(xiàng)目開(kāi)工較為平穩(wěn)，鋼材、水泥等生產(chǎn)恢復(fù)快于需求，疊加生產(chǎn)成本下降，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格環(huán)比均下降0.5%，合計(jì)影響PPI環(huán)比下降約0.05個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)

Mysteel解讀：日內(nèi)鎳價(jià)大幅回落，鉻市看漲預(yù)期或受阻

其次黑色產(chǎn)業(yè)以螺紋鋼為主的期貨近期持續(xù)下行，黑色金屬的看空或也作用不銹鋼期貨的日內(nèi)回調(diào) 二、社庫(kù)倉(cāng)單資源顯著增長(zhǎng)，不銹鋼利空風(fēng)險(xiǎn)仍存 不銹鋼“金三銀四”迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，但價(jià)格上漲同時(shí)庫(kù)存較大幅度增長(zhǎng)，3月14日全國(guó)78樣本主流市場(chǎng)庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)0.4%達(dá)108.21萬(wàn)噸，創(chuàng)半年內(nèi)新高；而倉(cāng)單庫(kù)存首次超20萬(wàn)噸，雖然鋼廠交倉(cāng)需要導(dǎo)致期貨庫(kù)存增長(zhǎng)，但雙庫(kù)大增對(duì)不銹鋼后市有承壓風(fēng)險(xiǎn)，疊加3月不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)350萬(wàn)噸，需求端在兩會(huì)刺激政策和近日發(fā)布的《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》背景下，恢復(fù)趨勢(shì)是否具有延續(xù)性對(duì)不銹鋼行情走勢(shì)起主要引導(dǎo)，當(dāng)前隨庫(kù)存的持續(xù)增長(zhǎng)而后市需求無(wú)法有效消化資源或使市場(chǎng)對(duì)擔(dān)憂情緒漸起。

鉻頭條

螺紋鋼陷入低位震蕩

近期，螺紋鋼市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，價(jià)格陷入低位震蕩究其原因在于成本下行和供需格局偏弱 成本下行拖累 近期，海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)不斷影響市場(chǎng)，市場(chǎng)情緒偏于悲觀，黑色金屬整體承壓下行，其中原料端跌幅最為顯著，進(jìn)而帶動(dòng)鋼價(jià)下行從具體品種來(lái)看，鐵礦石價(jià)格在估值修復(fù)以及供應(yīng)快速恢復(fù)的雙重作用下，從高位回落主力合約累計(jì)跌幅達(dá)到9.66%，鐵礦石價(jià)格指數(shù)再次跌至100美元/噸左右，青島港主流品種價(jià)格在3月跌幅達(dá)24~37元/噸。

鋼材

Mysteel：2025上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)—鋼管昆明站

春季市場(chǎng)按歷史慣例以預(yù)期交易為主，焊管價(jià)格震蕩調(diào)整，上下波動(dòng)空間有限，供需仍將維持偏弱狀態(tài)2025需求仍具韌性，尤其是海外需求，出口或仍將保持在500萬(wàn)噸水平 上海鋼聯(lián)鋼管分析師 周小桐 由上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)部黑色金屬研究員張凱東給大家分享《2025年鋼鐵市場(chǎng)一季度展望》的主題演講，他表示受“兩新”政策繼續(xù)推動(dòng)影響，制造業(yè)需求仍能起到關(guān)鍵的支撐作用，但從總量上看，粗鋼需求同環(huán)比均呈現(xiàn)下降情況。

每日分析