Mysteel半年報：2025下半年國內金屬鎂市場庫存低位下價格窄幅震蕩

傳統(tǒng)需求尚未窺見明顯增長空間，下半年經濟政策帶來的影響仍需觀望考慮到硅鐵供需矛盾下半年突出有限，硅鐵市場若能延續(xù)上半年較好的自我調控能力，在弱穩(wěn)的行情下仍能期待階段性反彈高點 煤炭：望下半年，動力煤國內產量與進口量還會維持在相對水平，而下游終端庫存持續(xù)偏高，集中性補庫難以實現(xiàn)，動力煤供需逐步走向寬松預計下半年動力煤價格整體震蕩偏弱運行，間歇性由于下游補庫等原因價格會有小反彈，無論向上還是向下，都難有大的趨勢性行情。

研究報告

[隆眾聚焦]：地緣政治因素加碼 國內乙二醇強勢反彈

產業(yè)鏈價格變動一覽表可以看出，近期國內原料端表現(xiàn)不一，原油強勢帶動下石腦油、乙烯價格穩(wěn)中上行；煤炭價格持雖黑色系有所反彈但煤炭現(xiàn)貨價格依舊偏弱，近期整體絕對成本相對偏強，行業(yè)利潤保持尚可，目前煤化工行業(yè)絕對利潤在270+附近，整體估值水平中性偏高而下游聚酯產品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價格雙雙大漲的背景下，雖下游產品有一定的跟漲，但跟漲幅度有限下，行業(yè)整體利潤侵蝕，整體領域屬于虧損狀態(tài)。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：基本面強現(xiàn)實VS弱預期博弈中宏觀助力強勢來襲

產業(yè)鏈價格變動一覽表可以看出，近期國內原料端表現(xiàn)不一，原油強勢帶動下石腦油、乙烯價格穩(wěn)中上行；煤炭價格持雖黑色系有所反彈但煤炭現(xiàn)貨價格依舊偏弱，近期整體絕對成本相對偏強，但行業(yè) 利潤保持尚可，目前煤化工行業(yè)絕對利潤在90+附近，整體估值水平中性偏高而下游聚酯產品來看，近期部分聚酯瓶片工廠受利潤影響負荷有所下調。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：基本面驅動減弱 乙二醇僵持震蕩

產業(yè)鏈價格變動一覽表可以看出，近期國內原料端表現(xiàn)不一，原油走勢震蕩偏強但石腦油穩(wěn)中下調，乙烯價格相對持穩(wěn)；煤炭價格持雖黑色系有所反彈但煤炭現(xiàn)貨價格依舊偏弱，近期整體絕對成本難有明顯支撐，目前行業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)較為樂觀，目前煤化工行業(yè)絕對利潤在100+附近目前乙二醇行業(yè)整體利潤表現(xiàn)尚可，整體估值水平中性偏高。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：終端需求偏弱，內地甲醇價格跌至近三月新低

新增檢修裝置如新疆新業(yè) 50 萬噸 / 年產能進入停車狀態(tài)，部分裝置的重啟及降負荷操作基本形成供需抵消，使得本周行業(yè)開工率變動幅度有限，市場現(xiàn)貨供應維持充裕態(tài)勢自年后春檢啟動以來，國內甲醇裝置檢修呈現(xiàn)分散化特征，未出現(xiàn)集中性缺貨局面很大一方面原因來自于原料端成本降低帶來的企業(yè)利潤，2024 年以來煤炭市場價格顯著回落：動力煤鄂爾多斯 Q5500 價格一年內下跌 225 元 / 噸，跌幅達 36%；動力煤澳洲 Q5500 FOB 報價降至 66 美元 / 噸，年內跌幅 25.86%。

熱點聚焦

【隆眾聚焦】：供減需穩(wěn) 純堿價格持穩(wěn)震蕩

熱點聚焦

【財聯(lián)社】高股息煤炭股成2024“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，明年動力煤走勢或窄幅震蕩

金寧以2024年下半年秦港均價（約844元/噸）為參考，預計中性情況下，2025年煤價約840元/噸；悲觀情況下，煤價將跌落至長協(xié)價格區(qū)間，即770元/噸；樂觀情況下，煤價則有望上漲，預計均價將維持在950元/噸附近 值得注意的是，清潔能源對煤炭的替代作用正在逐漸增強然而，有業(yè)內人士指出，未來雖然風光發(fā)電在能源結構中的占比不斷提高，但其發(fā)展越來越依賴于大電網的調節(jié)能力和穩(wěn)定電源的保障。

媒體報道

液氨市場早間提示（20241211）

一、關注點 1、煤炭、天然氣價格波動幅度不大； 2、檢修裝置恢復，供應呈提升趨勢； 3、下游產品開工波動不大，剛需為主； 4、氨廠根據出貨及庫存情況調整 核心邏輯：除西南地區(qū)受集中性檢修價位拉漲以外，其他區(qū)域供需關系多呈現(xiàn)富?；铱紤]低價貨源流通及環(huán)保管控因素下，市場成交氣氛平淡，終端多剛需采購或擇機低價備貨。

早間提示

[尿素日評]：市場交易走弱 價格承壓下行（20241213）

因市場供需關系仍富裕化，氨廠短期內以積極出貨為主，部分氨廠庫存方面仍存壓力但考慮到現(xiàn)階段價位接近成本線且西南地區(qū)存集中性檢修，或一定程度帶動周邊市場，觀望氣氛濃厚 2）復合肥：今日山東復合肥市場價格2700元/噸，較上一個工作日持平今日，國內復合肥市場價格波動不大明顯，但發(fā)運走貨欠佳一方面糧食價格低迷，部分區(qū)域資金回籠緩慢；另一方面距離終端用肥時間尚早，二級網點和農戶入市操作積極性不高，直接影響貨源下沉及鋪貨進度；第三煤炭價格走低，氮肥持續(xù)低位整理對市場心態(tài)支撐不足。

每日點評

[隆眾聚焦]：乙二醇基本面超預期堅挺下的偏強走勢

近期成本來看，煤炭價格小幅回落，但乙烯受供應端收緊影響價格震蕩偏強，且乙烷價格近期漲勢迅猛，近期乙二醇成本端走勢有所分化；但乙二醇本周市場走勢受供應端港口庫存不及預期，且需求相對穩(wěn)健的支撐，現(xiàn)貨價格震蕩偏強為主，當前乙二醇整體估值處于中性偏高的水平。

熱點聚焦

[合成氨月評]：合成氨區(qū)域供需不一，主流漲跌轉向頻繁（2024年11月）

5.后市分析及展望 原料面，煤炭及天然氣價格持穩(wěn)，西南地區(qū)因考慮計劃外氣價偏高，成本或有所提升；供應面上，新增產能部分裝置延后到年底投入，且主產區(qū)前期檢修裝置恢復后供應能力提升，僅西南地區(qū)或出現(xiàn)集中性檢修；而需求面上多維持現(xiàn)狀，開工波動幅度不大，多根據價位及需求擇機采購其次伴隨著天氣降溫，降雨雪天氣將影響運輸范圍及速度因此預計12月份合成氨市場弱勢調整，整月均價或偏低于上月。

周/月評

[隆眾聚焦]：供需面主導市場 乙二醇弱勢橫盤

近期成本來看，原油價格地緣政治因素弱化，國際原油價格處于下跌趨勢，石腦油同步跟跌；煤炭價格平穩(wěn)，本周乙二醇出現(xiàn)較大回撤，但石腦油同步走跌，石油制成本變化不大，煤制成本出現(xiàn)較大走弱估值的角度來看，當前乙二醇整體估值處于中性水平。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：外圍環(huán)境安靜 乙二醇回撤后僵持整理

近期成本來看，原油價格地緣政治因素弱化，國際原油價格處于下跌趨勢，石腦油同步跟跌；煤炭價格平穩(wěn)，本周乙二醇出現(xiàn)較大回撤，但石腦油同步走跌，石油制成本變化不大，煤制成本出現(xiàn)較大走弱估值的角度來看，當前乙二醇整體估值處于中性水平。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：宏觀減退 估值修復 乙二醇價值回歸

近期成本來看，原油價格地緣政治因素弱化，國際原油價格震蕩回調，石腦油、乙烯價格同步回撤；近期煤炭價格受供應回升帶動價格也有小幅下跌，得益于乙二醇價格的高位運行近期各主流工藝利潤狀況大大改善，因此成本、估值的角度來看，當前乙二醇整體估值處于中性水平。

熱點聚焦

Mysteel盤點：23日動力煤市場暫穩(wěn)運行 煤價上漲勢頭趨緩

產地方面，市場暫穩(wěn)運行內蒙古鄂爾多斯區(qū)域內多數煤礦保持正常生產，以落實長協(xié)發(fā)運為主，整體煤炭供應水平穩(wěn)定上周五晚上大集團外購價更新上調，帶動市場情緒好轉，坑口拉運車輛有所增加，部分煤礦價格隨之上調，幅度約為5-15元/噸國慶假期節(jié)前終端有補庫行為，疊加冬儲需求的逐步釋放，預計短期內產地煤價穩(wěn)中向好陜西區(qū)域大部分煤礦正常生產銷售，個別煤礦因倒工作面停產，市場煤供應基本穩(wěn)定周末兩日榆林區(qū)域內多家煤礦集中性探漲后，今日坑口周邊拉運情況暫穩(wěn)，僅有個別煤礦小幅調整煤價。

盤點

Mysteel日評：23日動力煤市場暫穩(wěn)運行 煤價上漲勢頭趨緩

產地方面，市場暫穩(wěn)運行內蒙古鄂爾多斯區(qū)域內多數煤礦保持正常生產，以落實長協(xié)發(fā)運為主，整體煤炭供應水平穩(wěn)定上周五晚上大集團外購價更新上調，帶動市場情緒好轉，坑口拉運車輛有所增加，部分煤礦價格隨之上調，幅度約為5-15元/噸國慶假期節(jié)前終端有補庫行為，疊加冬儲需求的逐步釋放，預計短期內產地煤價穩(wěn)中向好陜西區(qū)域大部分煤礦正常生產銷售，個別煤礦因倒工作面停產，市場煤供應基本穩(wěn)定周末兩日榆林區(qū)域內多家煤礦集中性探漲后，今日坑口周邊拉運情況暫穩(wěn)，僅有個別煤礦小幅調整煤價。

日評

[聚乙烯]：月末月初交替 影響聚乙烯價格的因素早知道

周內美金盤市場價格重心繼續(xù)下移，市場心態(tài)謹慎近期聽聞東南亞市場運費及運輸狀態(tài)有所緩解，且東南亞與中國存在一定的價差，特別是LDPE品種，因此轉口行為較前期增加從另一角度來說，中國價格持續(xù)處于較低水平，8月出口預期總量在7.73萬噸左右，環(huán)比7月變化0.66萬噸，緩解小部分資源壓力 成本：中性 原油方面，預計本周原油價格或存小跌空間；煤炭方面，短期內煤價或暫穩(wěn)運行，終端多維持剛需采購。

熱點聚焦

百年建筑半年報：2024下半年國內水泥價格或先抑后揚

3、煤炭價格大穩(wěn)小動，水泥生產成本平穩(wěn)運行 下半年，動力煤國內產量與進口量還會維持相對高位，而下游終端庫存持續(xù)偏高，集中性補庫難以實現(xiàn)，動力煤供需逐步走向寬松預計下半年動力煤價格整體震蕩偏弱運行，間歇性由于下游補庫等原因價格會有小反彈，無論向上還是向下，都難有大的趨勢性行情。

研究報告

[聚乙烯]：基本面引領鈍化 聚乙烯表現(xiàn)相對較強

綜述 本周聚乙烯市場震蕩偏弱，調整幅度在50-70元/噸。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：供應縮量支撐較強 短期聚乙烯或穩(wěn)中探漲

綜述 本周聚乙烯市場價格堅挺，小幅調整30-50元/噸國際原油區(qū)間小幅調整，支撐尚在；最大利好是計劃檢修裝置陸續(xù)落地，產能利用率下降至74%左右低位，無供應壓力；但是來自需求的支持繼續(xù)松動，下游工廠逢低剛需補庫為主，成交難有放量；宏觀面雖有利好釋放，但無超預期政策引領，整體提振有限，聚乙烯市場價格堅挺，橫盤小幅調整。

熱點聚焦