廣發(fā)期貨：淺議煤炭行業(yè)供給側(cè)改革

2016年至2020年，煤炭行業(yè)利潤總額從不足500億元增長至超過2000億元，企業(yè)財務狀況顯著好轉(zhuǎn) 在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，煤炭企業(yè)兼并重組取得了積極進展通過推動大型煤炭企業(yè)之間的兼并重組，提高了產(chǎn)業(yè)集中度和市場競爭力例如，神華集團與國電集團合并，成立國家能源投資集團，是全球較大的煤炭生產(chǎn)商和能源企業(yè)這種兼并重組不僅增強了企業(yè)的規(guī)模效應和抗風險能力，還推動了煤炭行業(yè)的資源整合和技術(shù)進步。

原料

[隆眾聚焦]：尿素前路一籌莫展，成本面或成支撐？

尿素進入下半年便開始走下跌之路，目前已進入9月份，雖然各行業(yè)素來有“金九銀十”之稱，但尿素表現(xiàn)缺不盡人意，當前尿素行情依舊是下跌為主其中山東低端出廠價格再次到1900元/噸，也正在經(jīng)歷今年為止的最低價格波動業(yè)者多對秋季肥市場失去信心但與此同時，因尿素價格跌至今年低位，且考慮到成本及利潤的因素，市場可見正處于僵持徘徊中 隨著尿素行情不斷下跌，部分成本較高的企業(yè)也面臨虧損情況，尿素成本面近期關注度逐漸提高。

熱點聚焦

2024年水泥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大會在武漢召開

本次大會水泥行業(yè)五十強企業(yè)領導人悉數(shù)到會，說明大家有共鳴，都很關注行業(yè)的發(fā)展眾所周知，水泥行業(yè)歷經(jīng)過輝煌時期，當前正面臨需求萎縮、成本高企、競爭加劇、效益下滑的嚴峻挑戰(zhàn)與鋼鐵、煤炭行業(yè)相比，水泥行業(yè)猶如大而不強的“巨嬰”2016年到2018年處于緩慢爬坡階段，到2019年水泥行業(yè)利潤高達1800多億元此后，受房地產(chǎn)市場下行等大環(huán)境的影響水泥銷量也隨之下行，導致行業(yè)市場信心不足，不到三年時間水泥行業(yè)利潤呈現(xiàn)了大幅下滑甚至虧損的狀態(tài)。

行業(yè)資訊

[隆眾聚焦]：煤VS油博弈風雨數(shù)年 聚丙烯戰(zhàn)略升級共謀發(fā)展

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

熱點聚焦

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦柳林站

從2008年到2021年每年都是不平凡的一年，2008年煤價創(chuàng)下高點之后開始下跌模式，直到2016年隨著供給側(cè)改革煤炭276政策開始實施，煤價始終維持了高位震蕩，到2021年在煤礦倒查20年、電煤保供、進口煤受限等影響下煤價再創(chuàng)歷史新高，在分析了過去一年當下煤炭市場格局，整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤都集中在上游煤礦和鐵礦，焦化產(chǎn)能過剩，焦企利潤偏低，下游低庫存運轉(zhuǎn)，采購偏謹慎現(xiàn)煤焦產(chǎn)業(yè)鏈利潤都集中在上游煤礦和鐵礦，未來大概率焦化廠利潤都會維持低位運行。

2023年我的鋼鐵網(wǎng)新春團拜會

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦臨汾站

首先是對山西低硫主焦煤價格做了歷史回顧，從2008年到2021年每年都是不平凡的一年，2008年煤價創(chuàng)下高點之后開始下跌模式，直到2016年隨著供給側(cè)改革煤炭276政策開始實施，煤價始終維持了高位震蕩，到2021年在煤礦倒查20年、電煤保供、進口煤受限等影響下煤價再創(chuàng)歷史新高，在分析了過去一年當下煤炭市場格局，整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤都集中在上游煤礦和鐵礦，焦化產(chǎn)能過剩，焦企利潤偏低，下游低庫存運轉(zhuǎn)，采購偏謹慎。

2023年我的鋼鐵網(wǎng)新春團拜會

Mysteel：焦煤和鐵礦價格韌性對比探因

經(jīng)過10年左右的下行期，煤礦產(chǎn)能逐步出清，而供給側(cè)改革又實現(xiàn)了政策出清煤炭資本開支在下行期明顯不足，尤其在“十三五”期間，去產(chǎn)能等政策下，新建煤礦投資出現(xiàn)明顯下滑 長期投資不足造成了煤礦產(chǎn)能資源枯竭、落后產(chǎn)能淘汰、成本高企的產(chǎn)能退出等影響同時， 2011年后，煤炭企業(yè)利潤逐年下滑，煤炭開采及洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資（下簡稱煤炭投資）增速亦逐年降低，尤其在2014年－2016年期間，煤炭投資增速大幅降低，增速最低時達到-30%，這一局面直到2016年供給側(cè)改革后，全行業(yè)產(chǎn)能收縮，煤企盈利好轉(zhuǎn)，煤炭投資支出才有所增加，不過在疫情發(fā)生后，2020年煤炭投資全年同比下滑10.3%。

觀點

期指短期振蕩筑底

從上市公司的一季報來看，A股整體營收和盈利增速的兩年復合增長率已接近疫情前水平，未來基本面預期邊際改善的幅度相對有限與2016—2017年供給側(cè)改革期間類似，本輪大宗商品牛市中，上游行業(yè)如煤炭、鋼鐵等價格快速上漲導致中下游成本迅速抬升在經(jīng)濟增速放緩的背景下，下游成本向終端需求轉(zhuǎn)移較為困難，建材、輕工制造、房地產(chǎn)、家電、紡織服裝等下游企業(yè)凈利潤增速出現(xiàn)下降此外，在去年三四季度高基數(shù)、下半年PPI同比增速回落等因素作用下，未來企業(yè)利潤增速難以維持高位。

市場播報

上海謙卦：鉻系市場價格穩(wěn)定 年后市場仍會繼續(xù)攀高

年后市場的價格還會有所上漲只是幅度相對有限而對于之前有一定利潤的貿(mào)易商而言，年后的價格上漲后，貿(mào)易商可能會更考慮維護上下游的供需關系 公司簡介： 上海謙卦合金材料有限公司成立于2016年10月26日，注冊地位于上海市崇明縣橫沙鄉(xiāng)富民支路58號D1-6820室(上海橫泰經(jīng)濟開發(fā)區(qū))，法定代表人為代厚杰經(jīng)營范圍包括金屬材料及制品、礦產(chǎn)品、煤炭、冶金爐料、機械設備、化工原料及產(chǎn)品（除危險化學品、監(jiān)控化學品、煙花爆竹、民用爆炸物、易制毒化學品）、五金交電、服裝鞋帽、針紡織品、文化用品、鋼材、建材的銷售，商務咨詢，展覽展示服務，從事貨物和技術(shù)的進口業(yè)務。

產(chǎn)業(yè)資訊

米雪：2020年中國甲醇行業(yè)現(xiàn)狀及2021年展望

米雪指出，全國甲醇產(chǎn)業(yè)依舊處于整合、發(fā)展的過程，在歷史長流中，甲醇在下游烯烴崛起的情況下，穩(wěn)健發(fā)展。對甲醇成本及利潤、運輸、貿(mào)易等多層次進行解析甲醇產(chǎn)業(yè)情況。并對甲醇未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展給出個人觀點。

同期六（甲醇產(chǎn)業(yè)鏈分論壇）

焦炭續(xù)漲空間有限

上一輪焦炭利潤長期高于成材的時間是2016年8月到12月，主要由煤炭276個工作日限產(chǎn)政策使得焦煤價格大漲從而推動焦炭價格上漲所致從螺紋鋼和焦炭的比值來看，2016年以來有兩輪較長時間的下跌行情，一輪是2016年的4月到12月，一輪是2018年的5月到11月，第一輪下跌原因與利潤背離原因相同，第二輪下跌則主要是強力的環(huán)保限產(chǎn)所致目前，螺紋鋼和焦炭1.7的比值接近了近兩年低位值得注意的是，之后不論是利潤還是現(xiàn)貨比值均出現(xiàn)了修復。

爐料

動力煤及煤化工為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級貢獻期貨力量

2016年，鄭商所根據(jù)國家政策變化，經(jīng)充分論證后，及時修改完善動力煤期貨交割標準，將含硫量從1%降至0.6%；2017年，鄭商所聯(lián)合煤炭科學院開展課題研究，通過引入鏡質(zhì)組反射率指標，有效解決煤炭摻配問題，為《動力配煤規(guī)范GB25960—2010》等國家標準的執(zhí)行提供了鑒定依據(jù)，填補了煤炭摻配方面的制度空白，獲得市場一致好評 面對疫情，像動力煤這樣的成熟期貨品種服務實體經(jīng)濟功能再次凸顯：一是交割物質(zhì)量有保障，交割貨品質(zhì)量優(yōu)，幫助企業(yè)進一步提高節(jié)能降耗水平；二是信用有保障，交易所全程監(jiān)督協(xié)調(diào)，交割貨品剛性兌現(xiàn)；三是經(jīng)營有保障，套期保值規(guī)避價格波動風險，鎖定銷售利潤；四是存貨有保障，通過期貨操作實現(xiàn)庫存動態(tài)調(diào)控，適時兌現(xiàn)，及時補充現(xiàn)貨缺口。

爐料

動力煤期貨緩解電廠燃“煤”之急

在響應國家政策保供長協(xié)煤的背景下，國有煤炭生產(chǎn)企業(yè)作為履行社會責任的排頭兵，急需風險管理工具應對煤價波動，鎖定利潤 云天化集團是一家綜合性國有控股公司，也是國內(nèi)較早參與動力煤期貨的企業(yè)2016年煤炭供給側(cè)改革以來，在煤炭現(xiàn)貨價格出現(xiàn)波動時，該企業(yè)利用期貨工具對現(xiàn)貨頭寸進行套期保值操作，取得了良好效果該公司相關負責人對期貨日報記者表示，在煤炭現(xiàn)貨價格處于高位的情況下，企業(yè)會以期現(xiàn)價差為參考，對現(xiàn)貨的采購節(jié)奏進行調(diào)整，同時通過期貨市場鎖定現(xiàn)貨采購價格，隨著臨近交割月期現(xiàn)價差收斂，公司通過及時平倉或交割規(guī)避現(xiàn)貨價格的波動風險。

爐料