[液化天然氣]：降溫不及預(yù)期，國際天然氣走勢已成定局？

看跌因素：今冬天然氣供應(yīng)充足，氣溫降低對LNG市場提振有限，價(jià)格暫穩(wěn) 4. 12月市場展望 價(jià)格 12月上游氣量減少，LNG產(chǎn)量減少隨著氣溫降低，煤炭運(yùn)輸需求或有所提升，微幅提振12月車用市場，預(yù)計(jì)LNG價(jià)格上調(diào)，但由于LNG工廠庫存較多，整體供應(yīng)偏寬松，下游城燃需求有所增加，但由于前期儲(chǔ)備較為充足，終端采買積極性欠佳；LNG與管道氣價(jià)格相比優(yōu)勢恢復(fù)，但南方部分工業(yè)用戶有停工放假現(xiàn)象，工業(yè)需求難以提振，綜合均價(jià)預(yù)計(jì)在4500元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

[液化天然氣]：供暖季LNG市場邏輯由成本主導(dǎo)變?yōu)楣┬柚鲗?dǎo)

原本冬季降溫將提振LNG調(diào)峰需求，但今冬天然氣供應(yīng)充足，LNG調(diào)峰需求減弱，因此即使氣溫降低短期對LNG市場的提振作用有限；雖然冬季煤炭運(yùn)輸增加，同時(shí)今年LNG重卡保有量明顯多于去年同期利好車用LNG需求，但受雨雪天氣影響較大，尤其下雪后道路不暢導(dǎo)致下游車用需求迅速減少，短期對價(jià)格形成不利因素 另外，除了國產(chǎn)LNG工廠的庫存維持在60%-75%外，終端城市燃?xì)夤镜腖NG儲(chǔ)罐庫容基本維持在70%-80%以應(yīng)對極寒天氣下的突發(fā)狀況。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel參考丨前三季度我國大宗商品進(jìn)出口情況及展望

核心觀點(diǎn)：1-9月鐵礦砂及精礦進(jìn)口量同比增長4.9%；煤及褐煤進(jìn)口量同比增長12%；1-9月鋼材出口量同比增長21.2%展望四季度，預(yù)計(jì)四季度鐵礦石價(jià)格或繼續(xù)上漲，鐵礦石進(jìn)口將延續(xù)增長態(tài)勢宏觀利好政策頻出，四季度工業(yè)用煤將偏強(qiáng)；今年北方或形成寒冬天氣，生活用煤或偏高，預(yù)計(jì)四季度煤炭用量增加，帶動(dòng)我國煤炭進(jìn)口量繼續(xù)保持高位預(yù)計(jì)四季度鋼材供大于求，且價(jià)格優(yōu)勢仍在，出口繼續(xù)仍是鋼材主要釋放路徑。

Mysteel參考

Mysteel：策克口岸進(jìn)口蒙煤走訪調(diào)研報(bào)告

招標(biāo)都是貨到付款，到廠計(jì)重為準(zhǔn)，有扣罰，背靠背結(jié)算，鐵路運(yùn)輸夏天洗精煤貨損大，冬天解凍翻車酒鋼是當(dāng)月掛賬，次月付款，承兌氣煤采購新疆的作為補(bǔ)充，鐵路運(yùn)行速度70. 企業(yè)I：公司從阿拉善盟策克口岸起步，歷經(jīng)十余年奮力開拓，目前已發(fā)展成為擁有成員企業(yè)十余家，員工200余人，經(jīng)營業(yè)務(wù)遍布內(nèi)蒙古阿拉善盟策克口岸、巴彥淖爾市甘其毛都口岸、包頭市滿都拉口岸、二連浩特口岸、東烏旗口岸、烏蘭察布市興和縣及蒙古國境內(nèi)，擁有跨境運(yùn)輸車輛近1000臺(tái)的集煤炭進(jìn)口貿(mào)易、倉儲(chǔ)物流服務(wù)、洗選加工為一體的綜合產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]：盤點(diǎn)液化氣的那些競品（一）

液化氣在兩大主要下游群體發(fā)展中分兩級，燃燒領(lǐng)域日落西山，化工行業(yè)欣欣向榮不管是頹廢還是蓬勃都跟國家發(fā)展密切相關(guān) 液化氣的傳統(tǒng)領(lǐng)域?yàn)槿紵?，與天然氣以及其他可燃燒的氣體成為燃?xì)庖夯瘹鈴娜紵鸺?，不過隨著能化產(chǎn)業(yè)板塊的延伸以及經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展，從國情出發(fā)，液化氣也逐漸從燃燒領(lǐng)域退出液化氣的退出有自愿也有被動(dòng)自愿是因下游化工行業(yè)的興起，液化氣找到更有價(jià)值的發(fā)展道路；被動(dòng)是因多種資源的滲透與價(jià)值的轉(zhuǎn)換導(dǎo)致市場流失。

熱點(diǎn)聚焦

【稷山河?xùn)|】預(yù)計(jì)節(jié)后煤焦短期內(nèi)難有上漲邏輯，但長期仍有待漲空間

受訪人信息：稷山縣河?xùn)|煤焦有限公司總經(jīng)理黃家興 客戶觀點(diǎn)：冬天一直是煤炭高需求的季節(jié)，往年冬天的煤價(jià)皆因需求上升而上漲，然而今年卻是個(gè)例外，冬季煤炭價(jià)格不漲反跌煤價(jià)疲軟的原因主要來自于供過于求，從供需角度來看煤價(jià)短期難有上漲邏輯從需求端來看，近期市場需求端表現(xiàn)偏軟，用煤企業(yè)采購煤炭積極性較低，甚至部分用煤企業(yè)已早早放假節(jié)后來看，冬季需求旺盛的邏輯已經(jīng)過去，短期需求端疲軟的態(tài)勢難以改變。

焦炭

生態(tài)環(huán)境部：我國成為世界上空氣質(zhì)量改善速度最快國家

劉炳江指出，我國現(xiàn)在成為世界上空氣質(zhì)量改善速度最快的國家，我國的煤源性污染基本得到了解決，但是空氣質(zhì)量從量變到質(zhì)變的拐點(diǎn)還沒有到來，表現(xiàn)的特點(diǎn)是重污染還仍然多發(fā)頻發(fā)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重化工、能源結(jié)構(gòu)偏煤炭、運(yùn)輸結(jié)構(gòu)偏公路還沒有得到根本改善 劉炳江表示，二氧化硫治理是比較徹底和成功的，但是氮氧化物和VOCs的治理還在路上，尤其是現(xiàn)在的氣象問題，春天沙塵、夏天高溫，冬天又來了厄爾尼諾，對空氣質(zhì)量改善都帶來了很大的不確定性。

鋼材

百年建筑：供暖季來臨，山東粉煤灰市場穩(wěn)中偏弱

中心城區(qū)啟動(dòng)熱態(tài)調(diào)試后，居民家中暖氣片將陸續(xù)升溫濟(jì)南能源集團(tuán)11月8日起啟動(dòng)熱調(diào)試，運(yùn)行人員全部到崗，煤炭、燃?xì)鈨?chǔ)備充足山東取暖用能以燃煤為主，隨著各地開始供暖，粉煤灰產(chǎn)量增多據(jù)濟(jì)南某粉煤灰貿(mào)易商反饋，電廠產(chǎn)灰不斷，現(xiàn)階段主要是粗灰和原灰，庫存不斷增多山東本身電廠多，每年12月左右都會(huì)脹庫，開始低價(jià)處理粉煤灰 總結(jié)：山東目前需求持續(xù)下降，并伴隨降溫，冬天集體采暖以燒煤為主，隨著燃煤增加，粉煤灰產(chǎn)量不斷增多。

日評

歐盟國家今冬將燃燒更多煤炭，已在悄悄松綁能源政策

法國政府近日延長了一項(xiàng)計(jì)劃，允許電力生產(chǎn)商在今年冬天燃燒更多的煤炭，以防止?jié)撛诘碾娏Χ倘?，但收緊了該國兩座燃煤電廠的運(yùn)行條件 這一舉措出臺(tái)之際，法國電力公司(EDF)預(yù)計(jì)，今年冬天核電產(chǎn)量將低于歷史平均水平，因?yàn)樵摴緦⒗^續(xù)修復(fù)一些核反應(yīng)堆的故障管道據(jù)了解，法國電力公司為法國提供了一半以上的電力法國在2022年初放松了對燃煤電廠排放的限制 法國能源轉(zhuǎn)型部上周表示，今年冬天，像燃煤電廠這樣排放大量二氧化碳的發(fā)電廠將被允許運(yùn)行至多1800小時(shí)，也就是近11周，而去年冬天的最長運(yùn)行時(shí)間為2500小時(shí)。

爐料

鐵合金難有趨勢性表現(xiàn)

當(dāng)前在海外需求持續(xù)低迷，甚至有進(jìn)一步衰退可能的背景下，鐵合金市場近兩年積累下來的產(chǎn)能或不得不面臨新一輪周期洗牌，高成本且落后工藝廠家或難以生存，只有熬得住最寒冷的冬天，才能等到花開的時(shí)候 成本支撐轉(zhuǎn)弱 海外市場無論是原油、天然氣，還是煤炭均在2022年年后出現(xiàn)大幅回落我國仍然以煤炭發(fā)電為主，在近兩年動(dòng)力煤保供增產(chǎn)取得卓有成效的前提下，國內(nèi)煤炭資源儲(chǔ)備較好。

爐料

大筆歐元打了水漂，歐盟去年高價(jià)囤煤現(xiàn)在低價(jià)轉(zhuǎn)手

不過，極力避免煤炭砸在手里的歐洲，或許也承擔(dān)了一些隱形的風(fēng)險(xiǎn) 去年冬天，德國迫于壓力仍舊運(yùn)行其境內(nèi)的三座核電站，這對該國的能源安全來說提供了一些保障但現(xiàn)在，這些核電站業(yè)已關(guān)停這讓歐盟國家更加依賴于天然氣供應(yīng)和不怎么穩(wěn)定的可再生能源 天然氣則更多地指望在挪威的管道和全球液化天然氣市場的供應(yīng)，這或許對今年冬天的能源系統(tǒng)形成壓力這時(shí)候?qū)?em class='keyword'>煤炭出售，而不是繼續(xù)妥善保存，在一些人眼中有些失于謹(jǐn)慎。

爐料

烏茲別克斯坦總統(tǒng)要求增加煤炭產(chǎn)量

米要求相關(guān)單位認(rèn)真吸取去年冬天能源危機(jī)教訓(xùn)，高度重視今冬能源保供工作，責(zé)令礦業(yè)和地質(zhì)部長、相關(guān)州州長制定具體工作計(jì)劃，將煤炭年產(chǎn)量從530萬噸提高至650萬噸（增長22.6%），確保11月底前形成200萬噸煤炭儲(chǔ)備，以保證今冬煤炭供應(yīng) 為落實(shí)上述目標(biāo)任務(wù)，會(huì)議要求加快沙爾貢煤礦建設(shè)，盡快建成投產(chǎn)，并決定向“烏煤”旗下安格連煤礦公司提供8000萬美元融資支持，擴(kuò)大項(xiàng)目規(guī)模，增加煤炭產(chǎn)能。

爐料

Mysteel：2022年噴吹煤市場回顧與2023年展望

12月，“新十條”開啟疫情后時(shí)代，疊加進(jìn)口資源緊缺、鋼廠冬儲(chǔ)等因素，噴吹煤價(jià)格達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn) 回顧2022年進(jìn)口噴吹煤價(jià)格，年初進(jìn)口市場交投活躍，下游鋼廠補(bǔ)庫積極，進(jìn)口噴吹煤漲幅明顯；2月初需求低迷，市場小幅下跌；俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯煤炭供應(yīng)緊張，進(jìn)口噴吹煤價(jià)格一直處于上行趨勢，期間Mysteel俄羅斯Low Vol PCI指數(shù)突破300大關(guān)；4月底，國內(nèi)疫情肆虐，鋼廠不堪重負(fù)，形勢急劇下降，市場一度認(rèn)為國內(nèi)鋼鐵廠的冬天來了，持續(xù)了長達(dá)4個(gè)月的降價(jià)；8月初，歐洲煤炭禁令生效，俄羅斯煤炭從此僅出口中國與印度，俄煤大量涌入國內(nèi)，Mysteel俄羅斯Low Vol PCI指數(shù)最低降到165，極大的沖擊了國產(chǎn)噴吹煤價(jià)格；但挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，隨著國內(nèi)鋼鐵廠效益逐漸恢復(fù)，進(jìn)口煤價(jià)格從8月初漲到了10月底；11月隨著傳統(tǒng)淡季到來，終端對高價(jià)原材料接受程度低，進(jìn)口噴吹煤價(jià)格承壓下行；11月中旬開始，俄羅斯噴吹煤市場先穩(wěn)后強(qiáng)，遠(yuǎn)東港口發(fā)貨緊張，發(fā)貨以西海岸為主，船期較遠(yuǎn)，市場接受程度較差，且受俄鐵路運(yùn)力限制，發(fā)運(yùn)量低位，進(jìn)口市場貨源緊缺，月底俄羅斯噴吹開始上漲；12月進(jìn)口噴吹煤貨源持續(xù)緊張，進(jìn)口噴吹煤價(jià)格持續(xù)上漲。

月評

【銀河期貨】寒冷之冬與希望之春 鋁價(jià)春節(jié)前后仍將寬幅震蕩

自從22年11月份以來，內(nèi)外宏觀情緒和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)基本面對鋁價(jià)的驅(qū)動(dòng)反復(fù)易主，現(xiàn)實(shí)層面的壓力和樂觀的展望反復(fù)博弈，致使電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格寬幅震蕩，而基于當(dāng)前的宏觀和產(chǎn)業(yè)格局來看，打破這種寬幅震蕩僵局的外力仍顯不足，多空的博弈仍然激烈，仍需等待產(chǎn)業(yè)與宏觀的共振的機(jī)會(huì)； 宏觀方面，淡季炒作預(yù)期，從匯市、股市、債市等外圍市場來看，海外交易美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束、美元下跌、歐美衰退不及預(yù)期、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯仍然在持續(xù)，頭寸相當(dāng)擁擠，對市場情緒帶來偏強(qiáng)的指引； 產(chǎn)業(yè)方面，庫存的持續(xù)累積是市場直接的壓力，需求的現(xiàn)實(shí)弱勢是承壓的根源；供應(yīng)方面，貴州地區(qū)目前減產(chǎn)約80萬噸左右，緩解了供應(yīng)端的壓力，但是結(jié)構(gòu)層面的庫存壓力還在繼續(xù)，今年冬季鋁錠鑄錠量較多，淡季累庫高點(diǎn)或?qū)⒊^130萬噸；需求方面維持弱勢，此前強(qiáng)勢的板帶行業(yè)也表現(xiàn)孱弱，但是由于棒材減產(chǎn)較多，剩余的企業(yè)訂單反而較好，部分押注節(jié)后消費(fèi)的資金依舊在下投機(jī)訂單，且硅料價(jià)格的下跌使得光伏企業(yè)在年底趕訂單反而帶來一定的需求；成本方面，節(jié)前略有反彈，雖然預(yù)焙陽極在1月份初比12月跌400元/噸，但是近期煤炭價(jià)格企穩(wěn)回升，氧化鋁受益于海外澳洲的減產(chǎn)，價(jià)格反彈，目前山東地區(qū)的冶煉利潤在一千元左右，完全成本在1.72萬元左右； 策略方面，“希望的春天”的交易與“寒冷的冬天”的博弈還在延續(xù)，鋁錠環(huán)節(jié)的進(jìn)口依賴度較低，節(jié)前鋁價(jià)反彈至當(dāng)前的位置后，交易的天平逐漸向空頭有利方面轉(zhuǎn)移；套利方面，由于今年棒廠減產(chǎn)較多，可適當(dāng)布局一定的做多鋁棒加工費(fèi)的頭寸。

鋁

暖冬持續(xù)發(fā)力，歐洲天然氣價(jià)格已回落至俄烏沖突前水平

能源專家們擔(dān)憂，歐洲天然氣危機(jī)的影響可能會(huì)持續(xù)更長的時(shí)間上個(gè)月就有英國能源咨詢公司警告稱，歐洲天然氣價(jià)格在2023年前可能會(huì)一直居高不下 Investec高級分析師Martin Young表示，在今年冬天之前，會(huì)有更多的風(fēng)力發(fā)電并網(wǎng)，這將有助于保證電力供應(yīng)然而，煤炭和核能發(fā)電還存在不確定性盡管歐洲各國去年通過建設(shè)新碼頭、啟用液化天然氣終端等措施增加進(jìn)口，也無助于將天然氣價(jià)格壓低到過去的水平。

聚焦

今冬采暖季呈現(xiàn)“多能互補(bǔ)”格局

12月6日從國家管網(wǎng)集團(tuán)油氣調(diào)控中心了解到，截至12月5日8時(shí)，已有與國家管網(wǎng)相連的11座儲(chǔ)氣庫啟動(dòng)采氣，日采氣進(jìn)管網(wǎng)氣量突破1.4億立方米，滿足北方地區(qū)旺盛的天然氣需求 今年冬天采暖季呈現(xiàn)出煤炭、電力、天然氣及新能源“多能互補(bǔ)”的局面在“迎峰度冬”背景下，國家能源局等部門多次強(qiáng)調(diào)做好能源保供穩(wěn)價(jià)工作 采氣能力將繼續(xù)提升 國家管網(wǎng)集團(tuán)油氣調(diào)控中心表示，儲(chǔ)氣庫作為我國重要的季節(jié)調(diào)峰基礎(chǔ)設(shè)施，在冬季可發(fā)揮重要的應(yīng)急調(diào)峰保障作用。

爐料

Mysteel：2022年前9個(gè)月俄羅斯煤炭產(chǎn)量同比下降2%

據(jù)俄羅斯鐵路數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，俄羅斯鐵路煤炭運(yùn)輸量累計(jì)為2.322億噸，比上年同期下降5.7%而鐵路運(yùn)力不足一直是俄煤出口的最大瓶頸，由于俄羅斯東西地區(qū)在經(jīng)濟(jì)文化人口方面發(fā)展不均衡，導(dǎo)致東部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不夠完備，大大制約了俄煤出口數(shù)量 2.寒冬天氣來臨，煤炭出口量或?qū)⑾滦?俄羅斯瀕臨三大洋，海上運(yùn)輸交通便利，但因位于北極圈附近，冬季嚴(yán)寒漫長，每年12月到次年2月份為港口結(jié)冰期，將影響港口煤炭發(fā)運(yùn)，雖遠(yuǎn)東部分港口可以借助破冰船通航，但仍有部分減量。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)(10.24 - 10.30)

歐洲各國重新評估今冬天氣變化狀況，當(dāng)下高于同期的溫度水平預(yù)示今年是一個(gè)暖冬在之前錯(cuò)誤的天氣估測情況下，歐洲部分國家的天然氣儲(chǔ)罐儲(chǔ)能飽和，有大量天然氣運(yùn)輸船只停泊在歐洲各地碼頭，因?yàn)閮?chǔ)氣設(shè)備不足，天然氣賣家因成本因素，需要倒掛價(jià)格（價(jià)格低于零，即需要補(bǔ)貼買家儲(chǔ)氣成本）才能順利賣出天然氣在此誤判下，南非地區(qū)的煤炭價(jià)格從俄烏戰(zhàn)爭開啟前的200美元區(qū)間上漲至400美元區(qū)間，非洲南部地區(qū)的煤炭生產(chǎn)商在九月紛紛開啟資產(chǎn)擴(kuò)張，煤礦擴(kuò)建計(jì)劃。

澳洲發(fā)運(yùn)

德國第6批煤炭淘汰招標(biāo)僅獲472兆瓦投標(biāo)

作為補(bǔ)償，該公司將得到政府按照9.8萬歐元/兆瓦標(biāo)準(zhǔn)給出補(bǔ)貼，而這也是次輪拍賣中的最高補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn) 據(jù)悉，中標(biāo)的電廠于1985年開始投入運(yùn)行，至今已經(jīng)27年 值得一提的是，此輪輪拍賣是在德國面臨能源危機(jī)、大規(guī)模重啟燃煤電廠的背景下進(jìn)行的不過，聯(lián)邦電網(wǎng)機(jī)構(gòu)主席Klaus Mueller表示，盡管當(dāng)前能源市場形勢嚴(yán)峻，但長期目標(biāo)仍然是逐步削減并淘汰煤炭Klaus Mueller還強(qiáng)調(diào)，此次競標(biāo)成功的電廠將在接下來的兩個(gè)冬天維持滿負(fù)荷運(yùn)行，以此來保證電力供應(yīng)穩(wěn)定。

行業(yè)資訊

多地供暖啟動(dòng)在即，能源保供加碼推進(jìn)

進(jìn)入10月，北方大部分地區(qū)供暖啟動(dòng)在即記者從煤炭、電力行業(yè)了解到，四季度煤炭供應(yīng)形勢將好于去年同期，火電企業(yè)的經(jīng)營壓力也在逐步緩解電網(wǎng)企業(yè)也對冬季保供進(jìn)行了謀劃 隨著北方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入采暖季，能源消費(fèi)也將進(jìn)入旺季易煤研究院研究部副總監(jiān)楊潔表示，長協(xié)煤炭的供應(yīng)整體處于平穩(wěn)狀態(tài)，庫存也在安全范圍作為一種有效的補(bǔ)充形式，煤炭進(jìn)口市場近期情況也較為平穩(wěn)，煤炭進(jìn)口商仍有一定利潤空間“今年冬天的保供形勢預(yù)計(jì)會(huì)平穩(wěn)很多。

爐料