國(guó)泰君安：動(dòng)力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)到2400元/噸上方，期貨合約貼水巨大

財(cái)聯(lián)社10月18日電，國(guó)泰君安期貨煤焦高級(jí)研究員表示，18日動(dòng)力煤2201合約漲停，從動(dòng)力煤現(xiàn)貨來(lái)看，目前動(dòng)力煤港口現(xiàn)貨貿(mào)易商5500大卡主流價(jià)格報(bào)價(jià)已經(jīng)到2400元/噸上方動(dòng)力煤2201合約貼水巨大①?gòu)默F(xiàn)貨供需來(lái)看，盡管近期國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)有所上升，但產(chǎn)量增加的速度較為緩慢國(guó)家電煤保供之后實(shí)質(zhì)擠占了部分市場(chǎng)煤的份額，導(dǎo)致市場(chǎng)煤的煤源和車皮進(jìn)一步緊張，推高了港口價(jià)格②從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，隨著北方供暖的展開(kāi)。

爐料

【財(cái)聯(lián)社】上游保供增產(chǎn)下游累庫(kù)待儲(chǔ)，動(dòng)力煤預(yù)期回暖期貨貼水減少

” 對(duì)于市場(chǎng)情緒變化，期貨市場(chǎng)反應(yīng)速度更快8月18日期貨動(dòng)力煤近月合約ZC109大漲3.15%，報(bào)收917.6元/噸，期現(xiàn)貼水價(jià)格收窄而遠(yuǎn)月合約價(jià)格基本穩(wěn)定，ZC201報(bào)收776.8元/噸中信期貨認(rèn)為：“整體來(lái)看，保供政策陸續(xù)落地，但下游庫(kù)存歷史低位，會(huì)緩解供給釋放和需求邊際走弱煤價(jià)下行壓力，疊加政策調(diào)控對(duì)煤價(jià)的影響，預(yù)期市場(chǎng)或?qū)⑻幱趯挿鹗幐窬?” 據(jù)上海鋼聯(lián)信息顯示，國(guó)家主管部門再次出臺(tái)多項(xiàng)快速增產(chǎn)保供政策。

媒體報(bào)道

Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤(rùn)提高 省份間成本差異擴(kuò)大

展望4月，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格及外購(gòu)電價(jià)共同帶動(dòng)電解鋁冶煉廠電力成本維持下降趨勢(shì) 南北方氧化鋁價(jià)格走勢(shì)分化 西南電解鋁冶煉廠成本壓力凸顯 2024年3月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格小幅下行，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3333元/噸，較上月下跌32元/噸，環(huán)比下跌0.95% 3月晉豫地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)通過(guò)補(bǔ)充進(jìn)口礦、增加外采量或使用低品位礦石陸續(xù)實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增加預(yù)期情況下，部分貿(mào)易商主動(dòng)貼水銷售意愿較強(qiáng)，加之下游整體壓價(jià)采購(gòu)情緒升溫，北方市場(chǎng)不斷曝出低價(jià)成交，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市: 本周警惕宏觀情緒切換 預(yù)計(jì)鋁價(jià)高位震蕩為主

基本面方面，動(dòng)力煤港口價(jià)延續(xù)下跌趨勢(shì)、坑口價(jià)持平為主少部分跟跌供應(yīng)端，據(jù)Mysteel調(diào)研，云南省相關(guān)部門會(huì)議決定釋放80萬(wàn)千瓦電力負(fù)荷用于電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)理論可供50余萬(wàn)噸/年電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)使用，但不及市場(chǎng)最初預(yù)期的100萬(wàn)千瓦負(fù)荷考慮企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿不同及復(fù)產(chǎn)工作安排情況不同，Mysteel預(yù)計(jì)此次實(shí)際復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能約40萬(wàn)噸/年左右，預(yù)計(jì)本輪復(fù)產(chǎn)在4月中旬完成 鋁價(jià)高位震蕩運(yùn)行、即時(shí)價(jià)高于月均價(jià)帶動(dòng)現(xiàn)貨維持貼水且鋁棒加工費(fèi)有所下調(diào)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：7月期螺反彈邏輯拆解及正套操作機(jī)會(huì)

政策面，城中村改造對(duì)建筑鋼材需求的帶動(dòng)有限，推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)是擴(kuò)大內(nèi)需的重要主張，未來(lái)鋼鐵的增量需求在板材方向 期螺突破3815點(diǎn)震蕩箱體，是否階段性機(jī)會(huì)將要來(lái)臨，下面結(jié)合我們跟蹤的期現(xiàn)基差、盤面卷螺差、螺紋盤面利潤(rùn)等模型，一起來(lái)梳理當(dāng)下走勢(shì) 一、黑色系期貨反彈主要邏輯分解 1、第一波反彈，粗鋼產(chǎn)量維持偏高水平，鐵礦供需緊平衡，5月26日-6月16日鐵礦領(lǐng)漲，隨后政策面禁止對(duì)鐵礦盲目炒作，加強(qiáng)鐵礦價(jià)格監(jiān)管； 2、第二波反彈，持續(xù)高溫，多省用電負(fù)荷創(chuàng)新高，動(dòng)力煤供應(yīng)緊張，使焦煤產(chǎn)量受到抑制，加上煤焦價(jià)格持續(xù)下跌后也有超跌反彈需求，7月6日-7月20日焦煤、焦炭領(lǐng)漲，資金從高位的鐵礦轉(zhuǎn)向低位煤焦； 3、第三波反彈，在粗鋼產(chǎn)量平控的傳聞，疊加會(huì)議利好、“金九銀十”需求旺季的預(yù)期，7月21日后，成材展開(kāi)補(bǔ)漲，熱卷率先突破…… 二、期螺正套機(jī)會(huì)尚需等待 我們?cè)谏弦黄恼轮刑崆邦A(yù)判了期貨2310合約與北京市場(chǎng)螺紋價(jià)格貼水200元/噸入場(chǎng)的反套機(jī)會(huì)，平水至升水已經(jīng)逐步平倉(cāng)，買入現(xiàn)貨。

主編視角

Mysteel：煤價(jià)下跌帶動(dòng)電力成本下降 電解鋁維持可觀盈利空間

趨勢(shì)來(lái)看，考慮鋁廠財(cái)務(wù)口徑自備電價(jià)對(duì)動(dòng)力煤降幅的反應(yīng)有所滯后，疊加外購(gòu)電價(jià)中水電部分將進(jìn)入豐水期，預(yù)計(jì)6月全行業(yè)加權(quán)平均電力成本維持下降趨勢(shì) 氧化鋁價(jià)格維持小幅下行 產(chǎn)能有檢修情況 2023年5月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅下行，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為2880元/噸，較上月下跌28元/噸，環(huán)比下跌0.96%本月中上旬，南北方部分新建氧化鋁項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)到滿產(chǎn)或逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，導(dǎo)致供應(yīng)增度明顯快于下游需求增速，市場(chǎng)可流通貨源有所增加，部分持貨商開(kāi)始主動(dòng)現(xiàn)貨貼水出貨，南北方價(jià)格承壓下行。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鋁價(jià)漲跌頻繁轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)在交易什么？

空頭看跌的原因是：1.海外宏觀偏空情緒難改善；2.云南降雨量在6-7月會(huì)有季節(jié)性增量，考慮外送電增量后，仍可供電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)所用；3.鋁終端需求走弱明顯，型材、板帶產(chǎn)量訂單均持續(xù)走弱，部分中間環(huán)節(jié)加工廠的半成品及成品庫(kù)存高位，供需邊際走弱；4.鋁價(jià)反彈后現(xiàn)貨表現(xiàn)不佳，鞏義地區(qū)貼水擴(kuò)大，而上周主流消費(fèi)地鋁錠出庫(kù)環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸，出庫(kù)下降疊加入庫(kù)環(huán)比增加導(dǎo)致鋁錠社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)速度放緩，同時(shí)鋁棒加工費(fèi)維持偏低水平，鋁棒社會(huì)庫(kù)存再次出現(xiàn)累庫(kù)情況；5.成本持續(xù)下降，外購(gòu)電價(jià)存在季節(jié)性下降預(yù)期、動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走弱，氧化鋁維持偏弱運(yùn)行。

熱點(diǎn)分析

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤或打開(kāi)下方空間

【期現(xiàn)】截至5月22日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1312元，環(huán)比下跌33元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1360元，環(huán)比持平，期貨貼水48元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1415元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1401元，環(huán)比下跌20元，期貨貼水（蒙5）89元現(xiàn)貨采購(gòu)好轉(zhuǎn)，煤價(jià)繼續(xù)上漲，但是動(dòng)力煤矛盾愈發(fā)凸顯，或打開(kāi)焦煤下跌空間 【供給】陜西地區(qū)部分煤礦因當(dāng)?shù)嘏e辦會(huì)議停產(chǎn)兩天，疊加山西地區(qū)個(gè)別礦井因井下問(wèn)題生產(chǎn)受限，影響產(chǎn)地供應(yīng)小幅縮緊。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：長(zhǎng)治市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行

24日長(zhǎng)治市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，主流大礦精煤價(jià)格1210元/噸，襄垣市場(chǎng)地方煤礦噴吹精煤價(jià)格1140元/噸；競(jìng)拍方面，長(zhǎng)治市場(chǎng)主流礦點(diǎn)原煤競(jìng)拍價(jià)格925-928元/噸，市場(chǎng)整體偏謹(jǐn)慎 下游方面，山東市場(chǎng)主流鋼廠噴吹煤采購(gòu)價(jià)格20元/噸，執(zhí)行1320元/噸；部分低庫(kù)存鋼廠按需補(bǔ)庫(kù)，相關(guān)品種方面，黑色盤面均出現(xiàn)不同程度貼水情況，現(xiàn)貨螺紋及鋼坯均出現(xiàn)下跌，北方港動(dòng)力煤持續(xù)下跌。

日評(píng)

廣發(fā)期貨：焦炭成本有再度坍塌風(fēng)險(xiǎn)，偏空對(duì)待

【期現(xiàn)】截至5月22日，主力合約收盤價(jià)2090元，環(huán)比下跌66元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)1860元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2000元，環(huán)比下跌20元，日照港倉(cāng)單2199元，期貨貼水109元經(jīng)過(guò)兩日大跌，盤面有所企穩(wěn)，但是動(dòng)力煤帶來(lái)的壓力尚未緩解 【利潤(rùn)】截至5月18日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利66元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比減少2元，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利138元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利86元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利26元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利51元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤或打開(kāi)下方空間

【期現(xiàn)】截至5月18日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1407元，環(huán)比下跌21元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1360元，環(huán)比上漲50元，期貨升水47元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1415元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1421元，環(huán)比上漲21元，期貨貼水（蒙5）14元現(xiàn)貨采購(gòu)好轉(zhuǎn)，煤價(jià)繼續(xù)上漲，但是夜盤焦煤大跌，動(dòng)力煤矛盾愈發(fā)凸顯，或打開(kāi)焦煤下跌空間 【供給】汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降4.2萬(wàn)噸至606.34萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)產(chǎn)量周環(huán)比下降1.08萬(wàn)噸至240.91萬(wàn)噸。

策略研究

Mysteel日?qǐng)?bào)：地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可 鋁價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)

供應(yīng)端，企業(yè)投復(fù)產(chǎn)及產(chǎn)能置換情況仍在進(jìn)行中；預(yù)計(jì)3月廢鋁需求較2月將繼續(xù)增加，而廢鋁供給卻變化不大，廢鋁緊缺程度會(huì)進(jìn)一步加劇需求端，建筑型材樣本產(chǎn)量高于去年同期水平，關(guān)注地產(chǎn)相關(guān)板塊的恢復(fù)進(jìn)展成本端，陜西樣本動(dòng)力煤價(jià)格昨日持平，港口樣本動(dòng)力煤價(jià)格昨日環(huán)比上漲10元，關(guān)注動(dòng)力煤進(jìn)口事宜進(jìn)展情況及對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格的利空影響；氧化鋁價(jià)格近期維持平穩(wěn) 綜合來(lái)看，下游消費(fèi)的季節(jié)性恢復(fù)表現(xiàn)尚可，現(xiàn)貨端主流消費(fèi)地成交情況差異明顯，但庫(kù)存基數(shù)偏高情況下預(yù)計(jì)南北價(jià)差短期難以達(dá)到跨地區(qū)流動(dòng)的格局，預(yù)計(jì)華南現(xiàn)貨價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺將對(duì)北方現(xiàn)貨升貼水有所帶動(dòng)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：宏觀氛圍回暖 鋁價(jià)震蕩運(yùn)行

成本方面，動(dòng)力煤價(jià)格維持下跌，昨日陜西樣本動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比下降32元/噸至1120元/噸，港口動(dòng)力煤價(jià)環(huán)比下跌45元/噸至1170元/噸現(xiàn)貨端，鞏義對(duì)華東貼水稍有擴(kuò)大，價(jià)格拉漲，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)對(duì)期貨貼水擴(kuò)大綜合來(lái)看，中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期提振價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行， 市場(chǎng)重新審視消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期但海外宏觀邏輯仍偏空，疊加對(duì)進(jìn)口鋁錠增加的擔(dān)憂，鋁價(jià)若要突破震蕩區(qū)間仍需更多供應(yīng)及需求方面的支持，短期預(yù)計(jì)維持前期震蕩區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，同時(shí)關(guān)注云南省后續(xù)電力供應(yīng)情況。

日?qǐng)?bào)

廣發(fā)期貨：需求高度有限，焦煤仍有下行空間

【期現(xiàn)】截至2月13日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1789元，環(huán)比下跌51元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1875元，環(huán)比持平，期貨貼水86元煉焦煤市場(chǎng)整體偏穩(wěn)運(yùn)行，煤價(jià)延續(xù)小幅震蕩，線上競(jìng)拍價(jià)格漲跌互現(xiàn)，受動(dòng)力煤下跌影響，跨界煤種仍有回落可能 【供給】產(chǎn)地煤礦多已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端增量明顯，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加125.84萬(wàn)噸至837.72萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升12.5%至83.2%。

機(jī)構(gòu)

[甲醇]：1月13日全國(guó)主要城市甲醇價(jià)格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報(bào)價(jià),甲醇成交價(jià)

甲醇

Mysteel朝聞鋁市：社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù) 鋁價(jià)維持寬幅震蕩走勢(shì)

中原地區(qū)成交價(jià)18250元/噸，跌120元/噸，市場(chǎng)主流貼水130-150元/噸，當(dāng)?shù)氐截浟吭龆?，需求表現(xiàn)持續(xù)不佳，市場(chǎng)交投清淡 五、要點(diǎn)小結(jié)： 宏觀面，市場(chǎng)對(duì)歐洲能源供應(yīng)問(wèn)題仍存擔(dān)憂成本端，氧化鋁維持震蕩，但陽(yáng)極及動(dòng)力煤價(jià)格存下降空間供應(yīng)端，受部分地區(qū)投復(fù)產(chǎn)延遲及部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，電解鋁產(chǎn)量連續(xù)兩周環(huán)比下降；需求端，8月傳統(tǒng)淡季下，下游新增訂單不佳，依舊處于剛需采購(gòu)為主，消費(fèi)未有改觀，基本維持貼水少采。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)弱勢(shì)震蕩 現(xiàn)貨交投不佳

期貨市場(chǎng)，滬鋁主力合約2209截止收盤報(bào)收18415元/噸，跌10元/噸，跌幅0.05% 三、明日預(yù)測(cè) 宏觀面，市場(chǎng)對(duì)歐洲能源供應(yīng)問(wèn)題仍存擔(dān)憂成本端，氧化鋁維持震蕩，但陽(yáng)極及動(dòng)力煤價(jià)格存下降空間供應(yīng)端，受部分地區(qū)投復(fù)產(chǎn)延遲及部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，電解鋁產(chǎn)量連續(xù)兩周環(huán)比下降；需求端，8月傳統(tǒng)淡季下，下游新增訂單不佳，依舊處于剛需采購(gòu)為主，消費(fèi)未有改觀，基本維持貼水少采。

日?qǐng)?bào)

國(guó)泰君安期貨7月8日黑色觀點(diǎn)

鐵礦石：高貼水制約短期下行空間 螺紋鋼：低產(chǎn)量支撐，短期下行空間有限 熱軋卷板：情緒宣泄充分，短期下行空間有限 硅鐵：情緒邊際緩和，寬幅震蕩 錳硅：關(guān)注成本支撐，寬幅震蕩 焦炭：市場(chǎng)情緒消化，偏強(qiáng)震蕩 焦煤：市場(chǎng)情緒消化，偏強(qiáng)震蕩 動(dòng)力煤：保供力度加強(qiáng)，區(qū)間震蕩 不銹鋼：區(qū)間震蕩運(yùn)行 。

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨7月7日黑色觀點(diǎn)

鐵礦石：高貼水制約短期下行空間 螺紋鋼：低產(chǎn)量支撐，短期下行空間有限 熱軋卷板：情緒宣泄充分，短期下行空間有限 硅鐵：情緒邊際緩和，有限回調(diào) 錳硅：配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，寬幅震蕩 焦炭：低庫(kù)存支撐，低位震蕩 焦煤：低庫(kù)存支撐，低位震蕩 動(dòng)力煤：暫穩(wěn)運(yùn)行，區(qū)間震蕩 不銹鋼：震蕩運(yùn)行 。

策略研究

年中盤點(diǎn)：2022年上半年期貨行業(yè)大事記

4月8日，鄭商所公告，動(dòng)力煤期權(quán)合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均調(diào)整為150元/手，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為50%，漲跌停板幅度為10% 4月14日，大商所公告，對(duì)焦煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品及替代品的相關(guān)指標(biāo)和升貼水、基準(zhǔn)交割區(qū)域及區(qū)域升貼水進(jìn)行調(diào)整，自JM2304合約起施行 4月18日，鄭商所公告，硅鐵期貨2209合約的日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為9元/手。

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