Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤(rùn)或再創(chuàng)新高

展望 9 月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面預(yù)計(jì)將維持相對(duì)寬松國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下逐步釋放，前期因安全檢查和環(huán)保督查受限的部分產(chǎn)能也將逐步恢復(fù)進(jìn)口煤方面，盡管國(guó)際市場(chǎng)存在一定不確定性，但進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將保持在高位在此背景下，動(dòng)力煤價(jià)格大概率維持偏穩(wěn)、小幅震蕩格局同時(shí)，西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價(jià)，以穩(wěn)定為主綜合來(lái)看，預(yù)計(jì) 9 月國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價(jià)將保持平穩(wěn)運(yùn)行 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖 氧化鋁價(jià)格中樞上移 但整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì) 2025年8月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格整體維持高穩(wěn)，臨近月末呈走弱趨勢(shì)，本月氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3244元/噸，較上月上漲69元/噸，環(huán)比上漲2.17%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel: 7月電解鋁利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價(jià)上漲雙驅(qū)動(dòng)

化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下對(duì)煤炭需求仍有一定支撐，而鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有顯著增長(zhǎng)整體來(lái)看，需求端對(duì)煤價(jià)底部仍具支撐，但力度有限預(yù)計(jì)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈窄幅震蕩走勢(shì)，上旬仍有一定上行動(dòng)力，但漲幅趨于溫和；下旬出伏后，在氣溫回落、新能源發(fā)電出力增強(qiáng)以及供需寬松的多重因素作用下，動(dòng)力煤價(jià)或?qū)⒊袎夯芈湮髂系貐^(qū)8月仍處豐水期，外購(gòu)電價(jià)存在進(jìn)一步下降空間綜合判斷，8月國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價(jià)預(yù)計(jì)以穩(wěn)定為主。

熱點(diǎn)分析

國(guó)信期貨：滬鋁回調(diào)

周三夜間，滬鋁報(bào)收20750元/噸，下跌0.46%，主力合約減倉(cāng)4000余手倫鋁報(bào)收2639美元/噸，下跌0.49% 國(guó)內(nèi)宏觀政策給有色金屬板塊帶來(lái)的利多情緒有所減弱，金屬板塊經(jīng)歷了兩個(gè)交易日的上攻后有所回調(diào)近期，電解鋁原料氧化鋁及煤炭價(jià)格均呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，將抬升電解鋁的生產(chǎn)成本，抬升鋁價(jià)底部支撐電解鋁供強(qiáng)需弱局面持續(xù)，終端方面，據(jù)國(guó)家能源局，6月光伏新增裝機(jī)14.36GW，環(huán)比下降85%，光伏用鋁需求缺口將逐漸顯現(xiàn)。

期貨公司評(píng)論

中國(guó)鋁業(yè)凈利創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)氧化鋁將由短缺轉(zhuǎn)向過(guò)剩

產(chǎn)量方面，中國(guó)鋁業(yè)2024年冶金級(jí)氧化鋁、精細(xì)氧化鋁、原鋁（含合金）、煤炭產(chǎn)量分別為1687萬(wàn)噸、431萬(wàn)噸、761萬(wàn)噸、1316萬(wàn)噸，同比增幅分別為1.2%、7.75%、12.08%、0.84% 對(duì)于氧化鋁、電解鋁行業(yè)2025年的發(fā)展趨勢(shì)，公司作出了展望： 氧化鋁方面，國(guó)內(nèi)將迎來(lái)新建項(xiàng)目投運(yùn)又一高峰，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能1030萬(wàn)噸/年，但鋁土礦供應(yīng)仍是制約氧化鋁生產(chǎn)關(guān)鍵因素；需求上，受國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能“天花板”限制，依靠新增產(chǎn)能拉動(dòng)需求非常有限，加之西南地區(qū)電力供應(yīng)緊張問(wèn)題還未徹底解決，電解鋁企未來(lái)依然存在減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，從而減少對(duì)氧化鋁需求，總體看，2025年氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)增速將高于需求增速，國(guó)內(nèi)氧化鋁基本面預(yù)計(jì)將由短缺向過(guò)剩轉(zhuǎn)變。

聚焦

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.4.1）

據(jù)悉，該項(xiàng)目一期工程已于去年順利投產(chǎn)為有效改善“烏-昌-石”區(qū)域大氣環(huán)境質(zhì)量，師市主動(dòng)作為，通過(guò)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移騰挪發(fā)展空間，將五家渠經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)190萬(wàn)噸/年電解鋁產(chǎn)能中的55萬(wàn)噸/年置換至環(huán)境承載能力較強(qiáng)的兵準(zhǔn)園區(qū)項(xiàng)目總投資50億元，采用國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的600kA電解技術(shù)，按照“趨零排放”標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)投產(chǎn)后，同等產(chǎn)能規(guī)模預(yù)計(jì)年節(jié)約電耗2.2億度，減少煤炭消耗6萬(wàn)余噸、二氧化碳排放16萬(wàn)噸、大氣污染物排放1000噸。

日?qǐng)?bào)

中華人民共和國(guó)2024年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)

煤炭消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量比重為53.2%，比上年下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；天然氣、水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等清潔能源消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量比重為28.6%，上升2.2個(gè)百分點(diǎn)重點(diǎn)耗能工業(yè)企業(yè)單位電石綜合能耗下降0.8%，單位合成氨綜合能耗下降1.2%，噸鋼綜合能耗下降0.1%，單位電解鋁綜合能耗下降0.2%，每千瓦時(shí)火力發(fā)電標(biāo)準(zhǔn)煤耗下降0.2%初步測(cè)算，扣除原料用能和非化石能源消費(fèi)量后，全國(guó)萬(wàn)元國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗[88]比上年下降3.8%。

國(guó)內(nèi)

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

進(jìn)入9月，我國(guó)北方氣溫下降，冬儲(chǔ)開始，疊加中秋節(jié)和假期節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求釋放，當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商拉運(yùn)相對(duì)積極，產(chǎn)地煤礦銷售情況良好，坑口價(jià)格隨行就市進(jìn)行小幅度上調(diào)據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止9月27日，全國(guó)462家煤礦開工率為94.4%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止9月27日全國(guó)340家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)6158萬(wàn)噸，日耗283.6萬(wàn)噸，可用天數(shù)21.7天 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示9月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)為0.380元/度、環(huán)比持平。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：8月個(gè)別省份維持理論虧損 電解鋁利潤(rùn)下降

價(jià)格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，8月港口價(jià)較上月持平至下跌10-15元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲12至下跌55元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下上漲39至下降57元/噸 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示8月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上升0.003元/度至0.380元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本窄幅上升40.5元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：7月個(gè)別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

價(jià)格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，7月港口價(jià)較上月持平至下跌5元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲15至下跌40元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下上漲28-42元/噸 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示7月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.004元/度至0.377元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本窄幅下降54元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel成本：山東省時(shí)隔41個(gè)月再次成為最具成本優(yōu)勢(shì)電解鋁省份

價(jià)格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，6月港口價(jià)較上月下跌15-25元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比持平至下跌50元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降80至上漲90元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下降13至上漲40元/噸 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示6月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.002元/度至0.381元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本窄幅上漲20元/噸。

熱點(diǎn)分析

[氟化鋁月評(píng)]：成本高居，僵持難改（2024年6月）

需求面，當(dāng)前電解鋁需求增量仍主要集中在云南復(fù)產(chǎn)成本利潤(rùn)面，國(guó)內(nèi)氧化鋁成本保持上漲態(tài)勢(shì)，在氧化鋁企業(yè)用礦壓力居高不下情況下，國(guó)內(nèi)煤炭價(jià)格有所走強(qiáng)，導(dǎo)致企業(yè)降本壓力上升 6月，國(guó)內(nèi)97%螢石濕粉均價(jià)約3698元/噸，3777元/噸，環(huán)比上漲2.14%，同比上漲21.33%本月螢石粉行情在高位堅(jiān)挺中窄幅松動(dòng)。

操盤必讀

Mysteel：5月電解鋁成本提升 價(jià)格上漲拉動(dòng)鋁利潤(rùn)走擴(kuò)

新疆地區(qū)環(huán)比下降2至上漲65元/噸 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示5月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.005元/度至0.379元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本下降65元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：4月鋁冶煉利潤(rùn)顯著提高 成本窄幅下降

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止4月26日全國(guó)277家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4750.6萬(wàn)噸，日耗206.3萬(wàn)噸，可用天數(shù)23天日耗較3月水平有所下降 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示4月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.001元/度至0.384元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本下降13.5元/噸，波動(dòng)幅度較為有限。

熱點(diǎn)分析

氧化鋁早評(píng)：氧化鋁期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)上漲 多空因素交織存分歧

該政策4月16日至6月30日生效，重點(diǎn)惠及甘肅、寧夏片區(qū)的“疆煤入寧”“疆煤入甘”下游用戶今年1-4月新疆鐵路部門完成貨運(yùn)發(fā)送量7666萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%其中發(fā)運(yùn)煤炭5381萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.3%其中疆煤外運(yùn)超2800萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)52%新疆煤炭運(yùn)量占全年貨運(yùn)量的50%以上 【市場(chǎng)預(yù)測(cè)】當(dāng)前市場(chǎng)情緒利好主要集中在下游電解鋁復(fù)產(chǎn)推進(jìn)帶來(lái)的需求增量、國(guó)內(nèi)外鋁土礦供應(yīng)緊張以及部分氧化鋁企業(yè)的階段性減產(chǎn)等方面，然而伴隨著國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)逐步恢復(fù)以及進(jìn)口礦長(zhǎng)協(xié)穩(wěn)定執(zhí)行，氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率保持較高水平。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤(rùn)提高 省份間成本差異擴(kuò)大

據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止3月29日，全國(guó)426家煤礦開工率為95.2%，較2月底提高12.4%據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止3月29日全國(guó)267家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4345.2萬(wàn)噸，日耗215.5萬(wàn)噸，可用天數(shù)20.2天，可用天數(shù)較2月底提高0.5天 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 坑口價(jià)下跌為主，從Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示3月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.007元/度至0.385元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本下降94.5元/噸。

熱點(diǎn)分析

氧化鋁早評(píng)：市場(chǎng)成交凸顯區(qū)域差異化 價(jià)格延續(xù)南高北低格局

<4 據(jù)消息稱，霍煤鴻駿扎鋁二期有35萬(wàn)噸電解鋁規(guī)模正在開展前期工作承諾注入的白音華二、三號(hào)礦土地使用證相關(guān)手續(xù)已辦理完畢集團(tuán)公司主要煤炭資產(chǎn)在內(nèi)蒙古地區(qū)，除電投能源擁有的4800萬(wàn)噸產(chǎn)能外，還有白音華二、三號(hào)礦合計(jì)產(chǎn)能3500萬(wàn)噸 <5 今年以來(lái)，山東港口青島港西聯(lián)公司以首次完成的國(guó)內(nèi)首船外貿(mào)進(jìn)口氧化鋁入期貨倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)為契機(jī)，依托與中國(guó)唯一沿海期貨交割庫(kù)的運(yùn)距優(yōu)勢(shì)，攻關(guān)外貿(mào)進(jìn)口氧化鋁入期貨交割倉(cāng)庫(kù)新業(yè)態(tài)，將澳大利亞進(jìn)口氧化鋁轉(zhuǎn)運(yùn)至客戶端，相繼開通了“青島港-內(nèi)蒙古”“青島港-青海”“青島港-甘肅”等氧化鋁海鐵聯(lián)運(yùn)專列，正式開啟以青島口岸為重心，輻射山東、面向全國(guó)的氧化鋁海鐵聯(lián)運(yùn)新模式。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：近11個(gè)月以來(lái)電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 外購(gòu)電方面，電力價(jià)格市場(chǎng)化交易影響下，2月各地電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比窄幅上漲0.002元/度至0.494元/度，連續(xù)兩個(gè)月變動(dòng)有限。

熱點(diǎn)分析

GDP增長(zhǎng)5.2%！2023年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)發(fā)布

煤炭消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量比重為55.3%，比上年下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；天然氣、水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等清潔能源消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量比重為26.4%，上升0.4個(gè)百分點(diǎn)重點(diǎn)耗能工業(yè)企業(yè)單位電石綜合能耗下降0.8%，單位合成氨綜合能耗上升0.9%，噸鋼綜合能耗上升1.6%，單位電解鋁綜合能耗下降0.1%，每千瓦時(shí)火力發(fā)電標(biāo)準(zhǔn)煤耗下降0.2%初步測(cè)算，扣除原料用能和非化石能源消費(fèi)量后，全國(guó)萬(wàn)元國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗[83]比上年下降0.5%。

國(guó)內(nèi)

Mysteel：1月電解鋁成本維持上漲趨勢(shì)

坑口價(jià)整體窄幅波動(dòng)，從Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示1月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.002元/度至0.394 元/度，變動(dòng)幅度有限 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 外購(gòu)電價(jià)變動(dòng)不大 仍高于自備電價(jià) 外購(gòu)電方面，電力價(jià)格市場(chǎng)化交易影響下，1月各地電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比窄幅下降0.002元/度至0.492元/度，整體變動(dòng)不大。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：12月電解鋁成本維持上漲 電力成本貢獻(xiàn)主要漲幅

港口動(dòng)力煤車板價(jià)環(huán)比上漲5至下跌10元/噸，印尼礦環(huán)比上漲20元/噸 坑口價(jià)整體偏弱窄幅波動(dòng)，但從Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，煤價(jià)的窄幅下降并未體現(xiàn)到電解鋁冶煉成本中，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示12月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.003元/度至0.396 元/度 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 各地外購(gòu)電價(jià)維持上漲趨勢(shì) 外購(gòu)電方面，電力價(jià)格市場(chǎng)化交易影響下，12月各地電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)整體維持上漲趨勢(shì)，環(huán)比上漲0.036元/度至0.493元/度，漲幅較上月略有擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析