中州期貨：為何高爐鐵水產(chǎn)量仍維持高位

如果相關(guān)部門后期出臺(tái)鋼廠強(qiáng)制限產(chǎn)政策（如強(qiáng)制環(huán)保限產(chǎn)措施等），使得鐵水產(chǎn)量大幅下降，將促使鋼廠利潤擴(kuò)大 關(guān)注是否會(huì)有消費(fèi)及環(huán)保相關(guān)政策出臺(tái) 7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開會(huì)議明確提出，要縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出鋼鐵行業(yè)開啟“反內(nèi)卷”行動(dòng)與此同時(shí)，在原料端，國家能源局對(duì)煤炭超產(chǎn)情況展開檢查，中央環(huán)保督察組于9月12日向山西省反饋意見，要求嚴(yán)格落實(shí)煤炭總量控制，內(nèi)蒙古也在嚴(yán)查煤炭超產(chǎn)現(xiàn)象。

鋼材

Mysteel：主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率回升 動(dòng)力煤后期走勢可期

本周，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國462家礦山產(chǎn)能利用率91.7%，環(huán)比增2.5個(gè)百分點(diǎn)；存煤總計(jì)306.3噸，環(huán)比降31萬噸主產(chǎn)區(qū)煤礦逐步恢復(fù)正常產(chǎn)銷，在終端企業(yè)階段性限產(chǎn)結(jié)束后，化工、焦化等用戶補(bǔ)庫采購積極性稍有提升，帶動(dòng)中高卡煤種地銷轉(zhuǎn)好，部分煤礦前期積累庫存基本出清，支撐價(jià)格探漲反彈，而部分低卡煤出貨并未改善，價(jià)格依舊承壓偏弱具體主流市場來看： 一、陜西區(qū)域煤礦產(chǎn)銷情況 據(jù)本周Mysteel動(dòng)力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，陜西地區(qū)樣本開工率97.3%，周環(huán)比增6.4%，區(qū)域內(nèi)因前期搬家倒面、停產(chǎn)檢修的煤礦復(fù)產(chǎn)，煤炭整體供應(yīng)量回升至正常開工水平左右。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：鋼材利潤持續(xù)收縮原因及后市演變探討

8月有查煤礦超產(chǎn)和華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)等擾動(dòng)因素，焦煤供應(yīng)并未恢復(fù)至上半年的供應(yīng)水平截止8月29日，523家煤礦焦煤日均產(chǎn)量同比下降4.5%8月焦煤供需面并未有明顯矛盾，價(jià)格高位震蕩運(yùn)行 二、鋼鐵產(chǎn)量的壓減仍是破局之道 上半年鋼廠利潤情況較好，主要是依靠原料端讓利尤其是雙焦價(jià)格的下跌實(shí)現(xiàn)盈利改善上半年，雙焦價(jià)格跌幅較大，截止到6月30日，焦煤和焦炭價(jià)格分別較年初下跌20%和31.6%，6月份，全國煤炭企業(yè)的虧損面達(dá)到60%左右，山西省焦煤企業(yè)200萬噸產(chǎn)能以下礦井全部虧損。

產(chǎn)業(yè)分析

廣發(fā)期貨：焦煤現(xiàn)貨震蕩偏弱，煤礦限產(chǎn)解除

庫存端，近期煤礦、口岸、港口小幅累庫，洗煤廠、焦化、鋼廠小幅去庫，整體庫存中位略降現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉單交割打壓09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個(gè)別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢，9月份煤價(jià)或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，對(duì)于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進(jìn)煤炭市場平穩(wěn)運(yùn)行的通知》，需關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤建議前期空單繼續(xù)持有

現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉單交割打壓09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個(gè)別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢，9月份煤價(jià)或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，對(duì)于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進(jìn)煤炭市場平穩(wěn)運(yùn)行的通知》，需關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況策略方面，投機(jī)建議前期空單繼續(xù)持有，套利推薦多鐵礦空焦煤，盤面波動(dòng)加大注意風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel黑色市場周度觀察：旺季需求預(yù)期仍存，反彈行情仍有期待

往后看，煤焦價(jià)格的中期走勢在于后續(xù)鐵水產(chǎn)量的節(jié)奏，以及煤炭供給端的相關(guān)政策情況，在工業(yè)通脹以及宏觀主線邏輯引導(dǎo)下，市場對(duì)中期價(jià)格穩(wěn)中向上預(yù)期仍存但短期價(jià)格可能還處于回調(diào)期，限產(chǎn)這一事件驅(qū)動(dòng)不利焦煤價(jià)格上行，但從絕對(duì)價(jià)格上看，煤焦當(dāng)前盤面升水幅度較前上周已有明顯收縮，后續(xù)預(yù)計(jì)在沒有較大供需基本面波動(dòng)的情況下，盤面估值圍繞現(xiàn)貨倉單波動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱窄幅震蕩調(diào)整。

觀點(diǎn)

[隆眾聚焦]：?黑色、宏觀與基本面博弈，PVC砥礪前行中

而出口方面，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單2.63萬噸，環(huán)比減少0.36萬噸國內(nèi)產(chǎn)貨源報(bào)價(jià)720-730美元/噸，外商多觀望為主，印度也因反傾銷稅待公布等具體情況，另國外經(jīng)濟(jì)也存在需求疲軟下行，低價(jià)價(jià)格形成前多不敢貿(mào)然建倉 PVC生產(chǎn)企業(yè)高負(fù)荷帶動(dòng)上游產(chǎn)量高位，內(nèi)外盤詢盤氣氛增加然需求乏力，行業(yè)庫存持續(xù)累庫，產(chǎn)業(yè)成本支撐暫乏力，短期暫無利好支撐，維持低位區(qū)間震蕩，后面需關(guān)注煤炭限產(chǎn)排查以及宏觀政策消息方面拉動(dòng)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月4日-8月8日）

一、鋼材價(jià)格運(yùn)行情況 鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行：Mysteel全國鋼材價(jià)格指數(shù)報(bào)3563元/噸，較上周下跌1元/噸，跌幅0.03%其中，Mysteel長材價(jià)格指數(shù)報(bào)3516元/噸，較上周下跌0.23%；Mysteel扁平材價(jià)格指數(shù)報(bào)3607元/噸，較上周上漲0.16% 本周黑色系價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，焦煤價(jià)格領(lǐng)漲供應(yīng)收縮預(yù)期再次發(fā)酵，焦煤價(jià)格反彈本周，山西萬杰煤業(yè)下發(fā)《“276”工作日生產(chǎn)組織方案（試行）》，煤炭“276政策”是2016年一項(xiàng)政策措施，要求煤礦全年作業(yè)時(shí)間不超過276個(gè)工作日，是2016年為化解煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能、穩(wěn)定市場供需而實(shí)施的一項(xiàng)限產(chǎn)措施。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：2015-2019“閱兵”限產(chǎn)復(fù)盤與2025年河北限產(chǎn)調(diào)研

從價(jià)格角度來看，以螺紋鋼為例，2015年螺紋鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)在核心限產(chǎn)周期內(nèi)下跌100元/噸，2019年限產(chǎn)周期上漲66元/噸 2025年抗戰(zhàn)勝利80周年閱兵在即，對(duì)于今年的閱兵限產(chǎn)政策可與往年限產(chǎn)范圍、限產(chǎn)措施及限產(chǎn)比例、限產(chǎn)周期進(jìn)行對(duì)比，結(jié)合當(dāng)前北京天氣質(zhì)量以及鋼廠反饋情況，預(yù)計(jì)鋼廠減產(chǎn)力度或不及2019年新中國成立70周年閱兵 二、煤炭方面：預(yù)計(jì)2025年閱兵期間煤礦限產(chǎn)將以區(qū)域性、階段性收緊為主 （一）2025年與2019年期間煤炭行業(yè)限產(chǎn)情況對(duì)比 從兩次閱兵期間政策來看，限產(chǎn)政策均為不僅服務(wù)于空氣質(zhì)量任務(wù)，也服務(wù)于長期的煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)，基本處于同步推進(jìn)。

觀點(diǎn)

Mysteel：8月1日(17:30)山西市場動(dòng)力煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：1日山西市場調(diào)研煤礦維持正常生產(chǎn)狀態(tài)，個(gè)別煤礦因完成本月任務(wù)限產(chǎn)限銷，煤炭供應(yīng)略有縮減近日線上競拍整體氛圍轉(zhuǎn)好，成交量較前期有顯著提升，成交價(jià)格多以上漲為主周邊部分煤廠根據(jù)自身情況適當(dāng)調(diào)整采購計(jì)劃，補(bǔ)充場內(nèi)庫存，部分民營礦銷售情況向好，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)將以穩(wěn)中小漲為主 。

日評(píng)

Mysteel：8月1日(09:00)山西市場動(dòng)力煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：1日山西市場調(diào)研煤礦維持正常生產(chǎn)狀態(tài)，個(gè)別煤礦因完成本月任務(wù)限產(chǎn)限銷，煤炭供應(yīng)略有縮減近日線上競拍整體氛圍轉(zhuǎn)好，成交量較前期有顯著提升，成交價(jià)格多以上漲為主周邊部分煤廠根據(jù)自身情況適當(dāng)調(diào)整采購計(jì)劃，補(bǔ)充場內(nèi)庫存，部分民營礦銷售情況向好，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)將以穩(wěn)中小漲為主 。

日評(píng)

Mysteel周報(bào)：動(dòng)力煤市場一周概覽（7.28-8.1）

山西：區(qū)域內(nèi)調(diào)研煤礦維持正常生產(chǎn)狀態(tài)，個(gè)別煤礦因完成本月任務(wù)限產(chǎn)限銷，煤炭供應(yīng)略有縮減近日線上競拍整體氛圍轉(zhuǎn)好，成交量較前期顯著提升，成交價(jià)格多以上漲為主周邊部分煤廠根據(jù)自身情況適當(dāng)調(diào)整采購計(jì)劃，補(bǔ)充場內(nèi)庫存，部分民營礦銷售情況向好，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)將以穩(wěn)中小漲為主陜西：本周產(chǎn)區(qū)受降雨天氣影響，整體市場煤供應(yīng)收縮目前煤礦整體運(yùn)銷情況良好，坑口不乏排隊(duì)車輛，多數(shù)煤礦暫無庫存壓力分煤種來看，本周面煤較為暢銷，多數(shù)煤礦價(jià)格以10元/噸的幅度上調(diào)，與上周相比最高累積上調(diào)60元/噸。

周評(píng)

Mysteel：7月30日(17:30)山西市場動(dòng)力煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：30日山西市場調(diào)研煤礦維持正常生產(chǎn)狀態(tài)，個(gè)別煤礦因完成本月任務(wù)限產(chǎn)限銷，煤炭供應(yīng)略有縮減近期市場情緒逐步向好，周邊煤廠和貿(mào)易商詢貨積極性有所提升，部分民營煤礦根據(jù)拉運(yùn)情況窄幅上調(diào)煤價(jià)，幅度10元/噸降雨影響逐漸消退，坑口交投活躍度恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)將以穩(wěn)中小幅調(diào)整為主 。

日評(píng)

[隆眾聚焦]：供需面看近期硫酸銨的市場走勢

因煤價(jià)先于焦炭價(jià)格上漲，且煤價(jià)漲幅高于焦炭漲幅，焦企利潤雖略有修復(fù)，但部分企業(yè)存在虧損擴(kuò)大情況，產(chǎn)能利用率窄幅波動(dòng) 下周，中國獨(dú)立焦企周產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)在73.5%附近，較本期繼續(xù)窄幅波動(dòng)本周期焦炭第三、四輪提漲迅速落地，昨日部分地區(qū)提漲焦炭第五輪，雖煤炭市場情緒略有降溫，但仍在高位運(yùn)行，支撐焦炭價(jià)格落地，但焦企入爐成本仍比較高，故部分焦企仍在虧損狀態(tài)中，焦化企業(yè)開工多處限產(chǎn)狀態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：7月30日(09:00)山西市場動(dòng)力煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：30日山西市場調(diào)研煤礦維持正常生產(chǎn)狀態(tài)，個(gè)別煤礦因完成本月任務(wù)限產(chǎn)限銷，煤炭供應(yīng)略有縮減近期市場情緒逐步向好，周邊煤廠和貿(mào)易商詢貨積極性有所提升，部分民營煤礦根據(jù)拉運(yùn)情況窄幅上調(diào)煤價(jià)，幅度10元/噸降雨影響逐漸消退，坑口交投活躍度恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)將以穩(wěn)中小幅調(diào)整為主 。

日評(píng)

大咖說鋼市：基本面并未明顯改善，預(yù)計(jì)8月鋼價(jià)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

回顧7月市場，7月宏觀利好事件較多，主要集中在部分行業(yè)“反內(nèi)卷”，掀起一股“反內(nèi)卷”風(fēng)潮，刺激相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲，鋼鐵行業(yè)也受影響，價(jià)格上漲明顯尤其近期國家能源局開展煤炭超產(chǎn)核查，河南、陜西、內(nèi)蒙、新疆等多個(gè)省份收到文件通知，反內(nèi)卷情緒繼續(xù)發(fā)酵，宏觀利好情緒持續(xù)釋放此外，黑色系基本面矛盾不大，7月鐵水維持高位，繼續(xù)支撐價(jià)格 1、 目前鋼廠利潤較高，根據(jù)Mysteel測算，成材利潤在200元/噸左右，以及宏觀情緒較好，請問鋼廠近期接單情況如何？原料庫存及采購情況如何？ 2、 近期市場投機(jī)需求尚可，請問近期貴公司的下游資金情況以及采購情況如何？ 3、 大咖們?nèi)绾慰创?025年8月的行情？ 回顧7月，受部分行業(yè)“反內(nèi)卷”、焦煤限產(chǎn)、閱兵等事件影響，7月宏觀情緒高漲，黑色品種基本面矛盾不大，在原料端，雙焦波動(dòng)較大，焦炭第五輪提漲。

觀點(diǎn)

[隆眾聚焦]:供需結(jié)構(gòu)去庫周期 乙二醇筑底雛形顯現(xiàn)

熱點(diǎn)聚焦

廣發(fā)期貨：市場競拍再次走弱，煤礦開工略增

需求端，隨著下游高爐和焦化開工持續(xù)提升，下游用戶補(bǔ)庫仍然以按需采購為主，節(jié)后鐵水繼續(xù)保持245萬噸/日以上，隨著鋼材金三銀四旺季接近尾聲，需要關(guān)注節(jié)后鐵水是否有見頂回落可能庫存端，煤礦庫存高位繼續(xù)累庫，有降價(jià)出貨壓力，口岸去庫加快，下游庫存偏低水平煤炭價(jià)格仍處于下跌趨勢，高供應(yīng)、高進(jìn)口和高庫存仍然是造成煤價(jià)下跌的主要原因策略方面，考慮到套保盤對(duì)于盤面有較大壓力，現(xiàn)貨端又難有反彈驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)方面部分鋼廠已經(jīng)公布后期限產(chǎn)計(jì)劃，成材基本面好于煤焦，建議多熱卷空焦煤策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤900-1000區(qū)間運(yùn)行

庫存端，煤礦庫存仍處高位，有降價(jià)出貨壓力，口岸去庫加快，下游庫存偏低水平煤炭價(jià)格仍處于下跌趨勢，高供應(yīng)、高進(jìn)口和高庫存仍然是造成煤價(jià)下跌的主要原因策略方面，考慮到套保盤對(duì)于盤面有較大壓力，現(xiàn)貨端又難有反彈驅(qū)動(dòng)，宏觀方面關(guān)稅戰(zhàn)仍在博弈中，部分鋼廠已經(jīng)公布后期限產(chǎn)計(jì)劃，成材基本面好于煤焦，建議多熱卷空焦煤策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況 單邊策略：900-1000區(qū)間運(yùn)行，逢高做空焦煤2509 套利策略：多熱卷2510空焦煤2509 期權(quán)策略：建議買入900虛值看跌期權(quán) 風(fēng)險(xiǎn)：煤礦限產(chǎn)政策，鐵水超預(yù)期繼續(xù)增長，進(jìn)口煤限制政策。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：煤礦開工略增，但庫存高位仍有下跌可能

需求端，隨著下游高爐和焦化開工持續(xù)提升，下游用戶補(bǔ)庫加快，但以按需采購為主，節(jié)前鐵水已達(dá)245萬噸/日以上，隨著鋼材金三銀四旺季接近尾聲，需要關(guān)注節(jié)后鐵水是否有見頂回落可能庫存端，煤礦庫存仍處高位，有降價(jià)出貨壓力，口岸去庫加快，下游庫存偏低水平煤炭價(jià)格仍處于下跌趨勢，高供應(yīng)、高進(jìn)口和高庫存仍然是造成煤價(jià)下跌的主要原因策略方面，考慮到套保盤對(duì)于盤面有較大壓力，現(xiàn)貨端又難有反彈驅(qū)動(dòng)，宏觀方面關(guān)稅戰(zhàn)有緩和跡象，7日上午央行、證監(jiān)會(huì)介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，預(yù)期好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)方面部分鋼廠已經(jīng)公布后期限產(chǎn)計(jì)劃，成材基本面好于煤焦，建議多熱卷空焦煤策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況。

機(jī)構(gòu)