【寧夏浩瑞森】產能及電力影響市場 硅鐵庫存保持健康 錳元素估值重構

受訪人信息：寧夏浩瑞森實業(yè)有限公司總經理 劉黎明 客戶觀點：在2025年的開年之際，跟大家聊聊我們的想法和展望2024年我們經歷太多的不確定性和確定性，從二季度硅錳的泡沫化上漲到四季度旺季煤炭的持續(xù)下跌，市場在理性和非理性中糾結前行。

硅鎂

Mysteel月報：1月動力煤市場煤價格或區(qū)間震蕩運行

另由于進口關稅影響，俄煤并無太多價格優(yōu)勢，導致中國買家對俄煤持觀望態(tài)勢 今年以來雖國內外煤價重心不斷下移，但進口煤仍保持一定優(yōu)勢；且海外主要生產國產量保持正增長，煤炭供應寬松，兩方面因素導致中國進口量刷新歷史高位，單月進口量突破4000萬噸。

月評

中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)表二〇二五年新年賀詞

這一年，有太多動人的畫面值得銘記每一個煤炭人都以勇氣應對挑戰(zhàn)、以實干傳遞信心，在不同的崗位作出自己的貢獻，為咱們每一個煤炭人的“煤炭風采、煤炭情懷、煤炭力量”喝彩！ 2025年是實現“十四五”規(guī)劃目標任務的關鍵一年站在新的起點上，全行業(yè)要全面貫徹落實黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發(fā)展理念，主動服務融入新發(fā)展格局，扎實推動高質量發(fā)展，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，深入推進能源革命，提高煤炭供給體系質量，加強煤炭清潔高效利用，搶抓國家超常規(guī)宏觀政策機遇，持續(xù)推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，培育發(fā)展新質生產力，加快構建現代化煤炭產業(yè)體系，著力提升煤炭產業(yè)鏈供應鏈的韌性和安全水平，高質量完成“十四五”規(guī)劃目標任務，為實現“十五五”良好開局打牢基礎。

原料

再度提降，焦炭后市怎么走？

當前市場整體宏觀情緒較強，行情或進入震蕩狀態(tài)，這意味著此輪焦炭提降周期的輪次不會太多”陳為昌說 王凌翔認為，鋼廠的復產具有一定的慣性，此前市場預期鐵水的頂點為235萬噸，現在來看，鐵水可能達到240萬噸或更高水平而焦炭提降后利潤受限，供應端或維持當前水平，焦炭仍處于緊平衡狀態(tài)后市驅動一方面要關注焦煤供應的變化，另一方面需要關注鋼材需求的變化若5月份安全監(jiān)管措施繼續(xù)影響煤炭產量恢復，則鐵水上行將對焦炭形成利好；若煤炭產量迅速恢復，則基本面難有較強驅動。

爐料

【東亞期貨】鎳，或許不好跌，但真的不好漲

24年精煉鎳的增產產能依然較大，過剩預期并無逆轉，預計鎳價波動率會下降，未來期限結構也會轉為contango，單邊上考慮到距離印尼生產成本較近，可能不會有太多機會 幾個重點問題值得大家關注：一，電動車增長還是快，但是純電比例下降、三元比例下降，電池作為鎳中間品原料消化方，依然是消費端的核心問題；二，印尼大選，市場會博弈政策變化，但鎳已經超過煤炭成為印尼排名第一的資源商品，不管誰上臺，支持政策都不會變，事件沖擊不值得交易；三，高冰鎳作為精煉鎳重要原料，其與NPI相對轉產價差或許是24年成本定價的鎳主要的交易錨點，供給上不及預期的高冰鎳投產會是鎳價預期外上漲的重要一環(huán)。

鎳大家說市場

[隆眾聚焦]：可售量有限 本周寧夏甲醇市場持穩(wěn)運行

本周煤炭價格，對甲醇現貨市場依舊沒有太多關聯(lián)度，主力體現供需差異層面上寧夏本周得益于其余內可外售量的匱乏，下周隨著外圍需求弱勢凸顯、區(qū)域內可售貨源的增加，短線內隆眾預計：寧夏市場下周或存價格下調的可能關注鯤鵬外售情況、寶豐、寧煤外采情況等 （注：本文數據資料來源于隆眾資訊，僅供參考，不作為交易依據，轉載請注明） 。

熱點聚焦

中州期貨：雙焦盤面情緒回落，震蕩運行

①焦企面對首輪提降抵觸情緒較大，已有部分調價落地，幅度為濕熄焦下調100元/噸、干熄焦下調110元/噸，焦鋼博弈本周受到煤礦事故的影響，盤面持續(xù)沖高，多頭情緒蔓延，但根據了解，本次事故涉及煤礦產能對于供應并未造成太多影響，現貨端各煤種價格仍在下跌此次上漲期現背離，本周日均鐵水并未再次上升，盤面情緒走弱，關注01合約逢高做空機會 ②2023年6月份，中國進口煉焦煤774.5萬噸，環(huán)比增15.17%，占煤炭總進口量的19.43%。

機構

中州期貨：雙焦震蕩運行

①昨日，各焦企面對首輪提降抵觸情緒較大，幅度為濕熄焦下調100元/噸、干熄焦下調110元/噸，焦鋼博弈本周受到煤礦事故的影響，盤面持續(xù)沖高，多頭情緒蔓延，但根據了解，本次事故涉及煤礦產能對于供應并未造成太多影響，現貨端各煤種價格仍在下跌此次上漲期現背離，缺乏新驅動，預計上漲空間有限，但目前鐵水處于高位并且還在上升，需求支撐多頭情緒，需警惕沖高回落風險 ②2023年6月份，中國進口煉焦煤774.5萬噸，環(huán)比增15.17%，占煤炭總進口量的19.43%。

機構

Mysteel：5月山西煉焦煤市場回顧及6月展望

利潤方面來看由于煉焦煤降價領先于焦炭，主流焦企利潤尚可，本月開工率持穩(wěn)，由于市場下行，剛需采購與原料低庫存已是常態(tài)，部分焦企庫存已低至警戒線以下因此本月陜西中亞峰會期間部分煤礦減產及蒙煤通關減少之季，不少焦鋼企業(yè)存煤告急，期間出現小幅補庫，致使煤價小幅反彈但總體來看，本月煉焦煤剛需變化不大，鐵水產量基本穩(wěn)定在240萬噸左右，而主產地煤炭供應量高位持穩(wěn)，上游降庫也未達預期，煤價反彈也只能是曇花一現 二、6月行情展望 1、供應展望 進入6月，供應方面：主產地在無重大事件擾動情況下，煉焦煤產量變動預期不大，5月動力煤市場相較煉焦煤更加弱勢，6月或有所改觀，但預期不明，跨界煤種轉換增量應無太多空間。

煤焦熱點

Mysteel調研：山西煤焦生產企業(yè)實地調研報告

公司擁有年生產能力180萬噸的數控跳汰洗煤生產線和重介洗煤生產線各一條，年生產量可達到360萬噸精煤；產品銷往國內各大鋼廠，海南信泰、鞍鋼、朝陽鋼鐵、本鋼、攀鋼、首鋼、漣鋼、重鋼等各大鋼廠 后市觀點：現在煤價虛高，前期煤價上漲預期過高，太多貿易商進場拿貨，導致煤價被哄抬過高，但是終端采購量及采購價沒變，精煤成本與采購價倒掛，但是鋼廠終端到貨并未受阻，焦鋼壓降煤價意愿不減，因此現煉焦煤競拍價格嚴重偏離市場價值，靈石周邊貿易商多有幾萬到十幾萬噸庫存，煤炭供應并不緊缺，煤價仍有下調空間。

煤焦熱點

Mysteel：2022年煉焦煤市場回顧與2023年展望

2022年我國煉焦煤消費量為57095萬噸，同比下降219萬噸 四、2023年煉焦煤市場展望 未來煉焦煤新增產能非常有限一是煉焦煤主要用于“煤焦鋼”產業(yè)鏈，成本可以向下游傳導，政策層面對煉焦煤供給沒有太多的支持傾向，自2019年以來能源局和發(fā)改委幾乎沒有批復過新產能，且煤炭保供核增等也只作用于動力煤，政策層面對煉焦煤新批產能支撐較少；二是煉焦煤資源相對稀缺，且由于煤化程度和地質等原因，礦井多為埋藏較深的井工礦，新資源較少，國內優(yōu)質煉焦煤資源相對稀缺；三是在碳中和大背景下，煤企對井工礦新投產意愿較弱。

煤焦熱點

Mysteel：東勝市場動力煤平穩(wěn)運行

煤礦A：年末受疫情反彈影響，南方很多工廠提前放假，下游需求萎縮，導致目前市場不太景氣 煤礦目前主要供長協(xié)電廠，采購拉運維持常態(tài) 煤礦B：時至年底礦山已完成全年生產任務，為保障安全生產主動壓減產量，另外由于產地疫情形勢嚴峻感染人數增加，也有部分礦點被動減產，現在就是供需雙弱 煤礦C：年末現貨價格弱穩(wěn)運行，下游現貨需求不及預期，沿海電廠庫存在安全區(qū)間波動，預計需求不會有太多增加，月底了煤炭供應量也不多，保持產銷平衡。

日評

焦煤利潤回升帶動價格反彈

第一季度焦煤產量有明顯回升，第二季度受疫情、安全檢查和價格下跌等各種因素影響，供應有所下降，但從相關數據也能看到，今年限產力度小且沒有太多政策干擾，與2021年同期相比還是保持一定的增量7月以來，煤礦安全事故多發(fā)，煤礦安檢階段性加嚴，但總體影響有限目前，煤炭保供穩(wěn)價依然是主要的政策方向，并且近期焦煤出現一定幅度的反彈，促使煤礦開工率回升按照汾謂煤礦公布的數據，周度焦煤原煤的產量有望保持在620萬噸，同比還是保持增量，國內焦煤供應以穩(wěn)為主。

爐料

煤炭增產保供穩(wěn)價仍是重要施策方向

煤炭增長是穩(wěn)定煤炭價格和保障電力安全運行的基礎 二是加強煤炭中長期合同簽約履約監(jiān)管，保障發(fā)電供熱用煤安全穩(wěn)定供應 三是增強煤炭儲備能力包括增加全社會煤炭庫存和電廠儲煤量 四是穩(wěn)定進口規(guī)模進口煤作為我國煤炭供應和電煤配比保障的重要補充，也需要一定規(guī)模量，下降太多不利于保供 五是做好應急事故下煤礦生產快速恢復的各種預案去年河南、山西等地區(qū)的大范圍強降雨天氣，短時期對我國煤炭供應和煤炭價格帶來影響。

爐料

Mysteel：廢鋼大咖淺談鋼市現狀，論SG廢鋼能否延續(xù)觀望？

目前疊加的原料庫存上升，以及加息周期的即將到來，這都將造成鋼材價格趨空延續(xù)最重要的是市場本身現在沒有增量資金在鋼材市場投入，多空雙方沒有力度在這里駐扎停留，那么這種盤踞就將延續(xù)，大家要接受鋼材市場的這種平靜，因為今年鋼材真的是跌得太多了，鋼材一不平靜就翻江倒海的往下掉，這不是誰都受得了的，目前鋼材價格并不具備大周期反轉挺價的條件，市場進入平靜期的等待 那么鋼材市場目前到底在等什么？簡而言之目前鋼材市場等的其實是各種落地，表面上看好像是在等加息的靴子落地，但其實目前鋼材市場等的東西不僅如此，比如有沒有新的政策以及政策落地，鋼廠減產能否繼續(xù)落地推進，最重要的是鋼材市場本身，整個市場的供需能否真正落地，需求后面會不會真的好起來？還有一個至關重要的因素就是市場的資金能否落地，結果是今年市場在連續(xù)調整之后，很多現貨商的資金都偏緊啦，一旦各種信號開始落地，你的資金能否真正落地？ 近期也有一位江蘇廢鋼大佬談及目前市場有一個奇怪的現象：即鋼材的成本，可以說原料坍塌之后，無形中挽救了鋼材一筆，也就是說煤炭、鐵礦、廢鋼價格下挫之后，帶來了整個鋼材利潤的重置，生產鋼鐵的原料更便宜了，造成了鋼鐵的利潤回升，僅以江蘇沙鋼廢鋼為例：自上月底至本月中，廢鋼市場一路快速下跌，SG本月累計跌幅為730-780元/噸，6月和7月累計跌幅為1130-1330元/噸，現重三價格直逼近2020年的基準線。

市場研究

云南曲靖：新興產業(yè)發(fā)展勢頭強勁 產業(yè)集群初具規(guī)模

但隨著煤礦整合，煤炭價格下跌，煤化工行業(yè)不景氣，曲靖市經濟總體處在低速增長的轉型期，2014年以來主要經濟指標在全省排名靠后特別是在全市產業(yè)發(fā)展和布局中占有重要位置的國家級曲靖經濟技術開發(fā)區(qū)（以下簡稱“曲靖經開區(qū)”），過去由于承擔太多社會管理職能，偏離產業(yè)發(fā)展主線，加之管理機制不順，企業(yè)產業(yè)關聯(lián)性差、集聚優(yōu)勢不明顯，產業(yè)發(fā)展緩慢曲靖經開區(qū)經濟發(fā)展局副局長楊光旭介紹，曲靖經開區(qū)以前產業(yè)規(guī)模小，工業(yè)發(fā)展不快。

行業(yè)資訊

1日全球煤炭快訊：2021年海運煤炭貿易階段性復蘇 嘉能可三季度冶金煤產量同比增長32%

根據Banchero Costa的說法，“澳大利亞仍然是全球最大的煤炭出口國，今年占全球海運煤炭出口的30.8%，高于印度尼西亞的27.9%去年來自澳大利亞的煤炭出貨量相當穩(wěn)定，沒有太多的季節(jié)性2020年前3個月，澳大利亞出口煤炭9030萬噸，同比僅下降1.7%然而，這一百分比反映了2019年第一季度的疲軟表現2020年第二季度來自澳大利亞的出貨量為9130萬噸，同比下降9.2%。

煤焦熱點

[今日原油]：更多發(fā)電廠將用石油作為發(fā)電燃料 歐美原油期貨連續(xù)八周上漲

原油 國際市場 評論分析

早間提示

內蒙華電旗下魏家峁煤礦年產能從600萬噸提升至1200萬噸，新增部分將平均到每個月組織生產

財聯(lián)社10月8日電，記者從內蒙華電獲悉，公司旗下魏家峁煤礦產能從600萬噸增加到1200萬噸，新增的600萬噸需要平均到每個月組織生產，今年只剩兩三個月時間，預計年底前釋放的產量不會太多目前煤炭市場價格比較高，預計噸煤利潤約在500-600元此前，內蒙古自治區(qū)能源局要求列入國家具備核增潛力名單的72處煤礦產能加快釋放

爐料

【硅錳】07月27日期貨收盤評述

貨源緊張預期緩解后，9-1價差持續(xù)回落100余點內蒙地區(qū)限電形勢有所反復，夏季煤炭緊缺難以扭轉，電力供應形勢仍不明朗因此產量回升預期尚不足以帶動盤面連續(xù)大幅下跌；而利好出盡后需求減量的現實正日益兌現，盤面短期內恐難出現更多支持趨勢性上漲的理由建議前期空單7600點附近浮動止盈；雙硅價差套利趨勢性不明朗，建議謹慎參與 現貨方面：下游鋼廠合金需求減量的確定性與硅錳主產區(qū)供給側的不確定性交織，期貨近一個月劇烈波動，現貨因貨源偏緊形勢改善不大，價格亦無太多變化；即使7月底內蒙限電放寬，煤炭緊張帶來的電力緊缺趨勢也難有變化，蒙西地區(qū)電價上調在即，現貨下行空間仍十分有限。

期貨評述