國家統(tǒng)計局：9月制造業(yè)生產(chǎn)活動加快，PMI升至49.8%，景氣水平繼續(xù)改善

生產(chǎn)指數(shù)為51.9%，比上月上升1.1個百分點，升至近6個月高點，制造業(yè)生產(chǎn)活動較為活躍；新訂單指數(shù)為49.7%，比上月上升0.2個百分點，市場需求景氣度有所改善從行業(yè)看，食品及酒飲料精制茶、汽車、鐵路船舶航空航天設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于54.0%，產(chǎn)需釋放較快；木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工、非金屬礦物制品等行業(yè)兩個指數(shù)均低于臨界點受制造業(yè)生產(chǎn)回升帶動，企業(yè)加快原材料采購，采購量指數(shù)升至51.6%。

國內(nèi)

國盛證券：堅定看好后續(xù)煤炭板塊行情

國盛證券研報表示，年初至今（截至9月19日），煤炭（中信）跌幅2.3%，漲幅位列30個行業(yè)中倒數(shù)第一“寒冬已過，暖春將至”，煤價震蕩上行，年底或以最高點收官，提供板塊上行動力，國盛證券堅定看好后續(xù)煤炭板塊行情重點關(guān)注深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達自控重點關(guān)注煤炭央企中煤能源（H+A）、中國神華（H+A）；重點推薦困境反轉(zhuǎn)的中國秦發(fā)；績優(yōu)的陜西煤業(yè)、電投能源、淮北礦業(yè)、新集能源等

原料

【華夏時報】連降兩輪！焦炭價格累計下調(diào)約100元／噸，第三輪提降節(jié)奏或放緩

記者獲悉，此前，焦煤庫存以及中間商特別是洗煤廠的煤炭庫存整體保持偏低水平本周煤礦開工率已恢復至7月初水平，較5月份的開工率高點尚有一定差距 張源解釋，主要原因是仍有少量因事故或其他原因停產(chǎn)的煤礦尚未復產(chǎn)由于近期盤面情緒回暖，貿(mào)易商及焦企原料焦煤前期庫存普遍比較低，近期拿貨積極，特別是中間商的拿貨積極性有所回升除了正常的補庫需求以外，也疊加了一定國慶補庫需求，近期煤炭成交依然比較穩(wěn)定。

媒體報道

Mysteel黑色市場周度觀察：政策預期與旺季補庫定義價格方向，成材需求與鋼廠利潤主導彈性空間

隨著臨近國慶長假，鋼廠補庫已陸續(xù)開展，鐵礦成交走強同時伴隨著螺紋鋼產(chǎn)量保持低位，下游需求正?；謴?，庫存去化加快，本周礦價有望試探性突破上漲 雙焦：上周在反內(nèi)卷邏輯和煤炭供應端政策預期繼續(xù)發(fā)酵的帶動下，又臨近旺季節(jié)前補庫節(jié)點，貿(mào)易商率先啟動備貨，焦煤期現(xiàn)價格快速上漲，現(xiàn)貨價格再度回到年內(nèi)高點附近焦炭也在高鐵水產(chǎn)量、原料煤成本抬升的驅(qū)動下，開始發(fā)起提漲需求。

觀點

Mysteel解讀：雙焦現(xiàn)貨價格拐點將至，但供應擾動對旺季煤價影響有限

節(jié)奏上看，需求端預估鐵水產(chǎn)量在9-10月持續(xù)維持235-240萬噸的高位水平震蕩，與二季度時產(chǎn)量高點基本一致，而在11-12月可能因北方地區(qū)采暖季空氣質(zhì)量問題出現(xiàn)減量而焦煤產(chǎn)量節(jié)奏同樣可能在9-10月呈回升狀態(tài)，且根據(jù)調(diào)研反饋情況，在九月初安全因素控產(chǎn)之后，煤礦生產(chǎn)恢復迅速，雖然存在個別礦山復產(chǎn)延遲的情況，但整體產(chǎn)量當前仍呈現(xiàn)上升態(tài)勢同時，7月份提出反內(nèi)卷以及能源局產(chǎn)量核查行動之后，市場反饋前期如山西等地的確有上報產(chǎn)能的情況，但后續(xù)未見到進一步嚴控產(chǎn)量的措施，而且從季節(jié)性角度看，用電高峰階段煤炭主動控產(chǎn)概率較低。

觀點

Mysteel月報：9月動力煤市場煤價或區(qū)間震蕩運行

(單位:萬噸) 2025年1-8月，我國港口動力煤庫存呈現(xiàn) “前高后低、區(qū)域分化” 的特點，環(huán)渤海港口庫存來看，5月9日達3425萬噸的歷史新高后逐步回落，核心驅(qū)動因素為供應收縮、需求回暖及政策調(diào)控截至29日，環(huán)渤海港口庫存已降至2081萬噸，較5月最高點3425減少1344萬噸，降幅達39% 庫存下降的具體原因有以下幾點：首先是季節(jié)性的需求回暖，7、8 月，極端高溫天氣席卷而來，空調(diào)制冷等用電需求呈現(xiàn)井噴式增長，推動火電需求迎來爆發(fā)期，電廠為保障電力穩(wěn)定供應，從而加大了動力煤的采購力度；其次，供給端在天氣及政策調(diào)控下的產(chǎn)量縮減，三季度以來，針對煤礦的安全核查全面展開，短期內(nèi)對煤炭產(chǎn)量和發(fā)運量產(chǎn)生了顯著的抑制作用，使得產(chǎn)地到港發(fā)運貨量有所不足。

月評

【證券時報】雙焦?jié)q勢階段性“啞火”，供應偏緊下市場預期向好

對比此前高點，近一周來該主力合約最大跌幅已達14% 現(xiàn)貨市場上，據(jù)數(shù)據(jù)，上周全國焦煤市場價格穩(wěn)中有漲，其中山西呂梁地區(qū)主焦煤S<1出礦主流成交價格1400元/噸至1450元/噸山東濟寧地區(qū)氣精煤S<1出礦主流成交價格960元/噸至990元/噸 “目前煤礦多數(shù)生產(chǎn)正常，但受行業(yè)‘反內(nèi)卷’去產(chǎn)能及煤礦核定產(chǎn)能檢查等政策影響，后期煤炭行業(yè)供應端存在收縮預期同時，目前焦化廠以剛需補庫為主，投機需求下降，市場觀望情緒有所增加。

媒體報道

2025動力煤市場策略分析研討會順利召開

國盛證券 能源首席分析師 張津銘 張津銘表示自2021年高點至2024年6月，動力煤價已下跌近4年，期間現(xiàn)貨與長協(xié)僅發(fā)生2次短暫倒掛；6月初港口煤價跌至618元/噸時，約超20%煤炭產(chǎn)能面臨虧損，估值處于偏低水平。

會議報道

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：成本托底、預期支撐——結(jié)構(gòu)性分化主線不變

近期，供應端相關(guān)政策與實際變化仍是影響黑色系價格的關(guān)鍵變量，需保持密切跟蹤 螺紋：上周，在煤炭超產(chǎn)嚴查持續(xù)推進的帶動下，焦煤價格再度反彈，黑色系整體情緒得到提振，螺紋盤面短線跟漲然而，終端需求仍顯平淡且?guī)齑胬鄯e擴大，價格反彈幅度有限上海螺紋現(xiàn)貨高點較周初僅上調(diào)30元/噸，周均價反而較前一周回落44元/噸至3354元/噸，顯示成本支撐雖存，但成材上行動能趨弱。

觀點

Mysteel：7月大宗商品價格指數(shù)止跌反彈，后期或區(qū)間震蕩

7月的煉焦煤市場，出現(xiàn)了近兩年難得一見的大漲行情，大部分煤種價格已經(jīng)反彈至年內(nèi)高點煤礦出貨簽單順暢，庫存加速去化，下游積極采購補庫，煤炭資料緊俏，供不應求現(xiàn)象明顯。

指數(shù)分析

甲醇陷入震蕩整理格局

隨著國內(nèi)政策利多預期階段性弱化，煤炭期貨價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，開啟一輪快速回調(diào)行情在成本支撐邏輯崩塌的背景下，上周甲醇期貨2509合約也同步回調(diào)，價格自高點2525元/噸持續(xù)下跌至2370元/噸本周，甲醇期貨2509合約止跌企穩(wěn)，市場重新回歸基本面交易 供應回升 雖然今年7月初國內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)集中檢修，但國產(chǎn)甲醇現(xiàn)貨價格并未明顯上漲，主要原因是中下游庫存規(guī)?？捎^，補庫需求有限。

市場播報

[隆眾聚焦]：供需矛盾明顯 聚丙烯市場短線弱勢震蕩

高點出現(xiàn)在年初的7482元/噸，低點出現(xiàn)在7月上旬7119元/噸6月之前，原油、煤炭等大宗商品價格受全球能源供需格局變化影響，重心持續(xù)下移聚丙烯由于煤、油制企業(yè)利潤修復，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率及擴張速度紛紛提高；需求雖在消費補貼及出口增量背景下保持增勢，但大擴能周期下需求增速不及供應增速成本端的弱化疊加宏觀經(jīng)濟下行壓力，使得聚丙烯價格受成本傳導及市場供需雙重壓制，自高位持續(xù)回落6月中上旬以后，伊以沖突升級，地緣局勢不穩(wěn)引發(fā)未來供應憂慮，基本面邏輯淡化，聚丙烯受成本支撐重心略有抬升。

熱點聚焦

Mysteel：7月國際動力煤需求回升 受成本支撐價格堅挺

一、印尼礦方挺價意愿較強，價格重心小幅上移 7月印尼低卡煤價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強運行態(tài)勢，Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB成交水平從41.5美元/噸提高至43.5美元/噸左右，小幅堅挺的同時漲幅仍存制約因素，具體表現(xiàn)為以下幾點：首先，由于亞太地區(qū)頻繁受高溫天氣影響，用煤需求明顯增加，煤炭運輸需求同步跟進，海運費持續(xù)攀升，自南加至南中國巴拿馬船型最高點上漲至8.5美元/噸附近，運費漲幅大于礦山價格漲幅，貿(mào)易商在成本控制下對新貨盤采購十分謹慎，觀望情緒濃厚，中上旬實際成交稀少。

煤焦熱點

Mysteel月報：8月市場情緒回落 煉焦煤回歸基本面邏輯

概述：回顧7月的煉焦煤市場，出現(xiàn)了近兩年難得一見的大漲行情，大部分煤種價格已經(jīng)反彈至年內(nèi)高點煤礦出貨簽單順暢，庫存加速去化，下游積極采購補庫，煤炭資料緊俏，供不應求現(xiàn)象明顯展望8月份的煉焦煤市場，市場供需關(guān)系已經(jīng)發(fā)生深刻變化，過剩格局已轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性偏緊，基本面對煤價仍有支撐，在焦炭提漲周期內(nèi)煤價短期依舊難跌但8月中下旬臨近閱兵，華北區(qū)域焦鋼企業(yè)預計受環(huán)保因素減產(chǎn)，會對煉焦煤價格造成壓力 一、煉焦煤價格 1、國產(chǎn)煉焦煤價格 7月煉焦煤價格大幅上漲，在階段性供需錯配疊加政策升溫導致情緒回暖加持下，煤價快速反彈，個別煤種甚至單次競拍價格上漲超過300元/噸。

月評

【華夏時報】十余家煤企揭曉半年成績單！產(chǎn)品量價齊跌，利潤集體承壓

上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師張雯雯向《華夏時報》記者表示，2023年以來，煤炭行業(yè)保供穩(wěn)價成效顯現(xiàn)，疊加煤炭進口量快速增長，對國內(nèi)煤炭的替代作用有所增加，煤炭價格逐步震蕩回落，以動力煤秦皇島港Q5500為例，6月5日為近年來價格最低點，秦皇島港Q5500煤價617元/噸，較2023年高點下降608元/噸，跌幅達49.6% 據(jù)了解，“煤炭一哥”中國神華利潤已連續(xù)10個季度同比下滑；平煤股份利潤同樣連續(xù)10個季度同比下滑；淮北礦業(yè)利潤連續(xù)8個季度同比下滑；冀中能源利潤連續(xù)6個季度同比下滑。

媒體報道

[隆眾聚焦]：需求增長遭遇高擴能 聚丙烯旺季需求能否實現(xiàn)

高點出現(xiàn)在年初的7482元/噸，低點出現(xiàn)在6月初7136元/噸6月之前，原油、煤炭等大宗商品價格受全球能源供需格局變化影響，重心持續(xù)下移聚丙烯由于煤、油制企業(yè)利潤修復，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率及擴張速度紛紛提高；需求雖在消費補貼及出口增量背景下保持增勢，但大擴能周期下需求增速不及供應增速成本端的弱化疊加宏觀經(jīng)濟下行壓力，使得聚丙烯價格受成本傳導及市場供需雙重壓制，自高位持續(xù)回落6月中上旬，伊以沖突升級，地緣局勢不穩(wěn)引發(fā)未來供應憂慮，基本面邏輯淡化，聚丙烯受成本支撐重心抬升。

熱點聚焦

Mysteel：唐山鋼坯價格漲至年內(nèi)高點 價格能否繼續(xù)走強？

今日唐山鋼坯出廠價格累計拉漲70元/噸，唐山鋼坯出廠價3130元/噸，周環(huán)比上漲180元/噸，較月初相比上230漲元/噸鋼坯出廠價格漲至年內(nèi)高點 鋼坯價格持續(xù)拉漲主要受宏觀利好消息帶動，進入七月以來宏觀利好不斷，推進落后產(chǎn)能退出政策、唐山環(huán)保減排、推進反內(nèi)卷政策、開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)等消息，黑色系期貨尤其是原料期貨表現(xiàn)強勢，鋼坯期現(xiàn)資源交易顯活躍支撐鋼坯價格高價資源成交。

熱點資訊

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場價格偏強運行，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦產(chǎn)銷維持常態(tài)化，整體煤炭供應量基本穩(wěn)定，受近期全國持續(xù)性高溫天氣電廠負荷增加影響，市場情緒明顯升溫，周內(nèi)產(chǎn)地漲價煤礦數(shù)量陸續(xù)增多，下游方面，近期受持續(xù)性高溫天氣影響，用電需求大幅攀升，全國最大電力負荷屢創(chuàng)歷史新高，終端日耗水平也抬升到近期高點，庫存隨之有所去化，但從電廠庫存整體水平來看，多數(shù)電廠存煤可用天數(shù)仍處高位，在長協(xié)的穩(wěn)定進廠下，暫無明顯補庫壓力，終端電廠對持續(xù)探漲的市場煤接受度不高，僅維持少量提卡、改善庫存結(jié)構(gòu)的剛需采購。

周評

我國最大綠色氫氨項目正式投產(chǎn)，行業(yè)加碼“新石油”

但根據(jù)國際可再生能源機構(gòu)預測，現(xiàn)階段綠氨成本仍然較高2020年，綠氨的生產(chǎn)成本區(qū)間為每噸720—1400美元，通過煤等化石燃料制取的灰氨成本則為每噸280—440美元，即使煤炭價格處于高點，綠氨成本也比灰氨高，不具備競爭優(yōu)勢 綠色氫氨項目，是指將風光發(fā)電、電解水制氫、綠氨合成等多個環(huán)節(jié)緊密結(jié)合的項目模式赤峰綠色氫氨項目以風電、光伏為動力，通過電解水制取綠氫，同時利用可再生電力分離空氣中的氮氣，最終通過動態(tài)合成氨工藝將氫氣與氮氣轉(zhuǎn)化為綠色合成氨。

原料

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)金屬鎂市場庫存低位下價格窄幅震蕩

傳統(tǒng)需求尚未窺見明顯增長空間，下半年經(jīng)濟政策帶來的影響仍需觀望考慮到硅鐵供需矛盾下半年突出有限，硅鐵市場若能延續(xù)上半年較好的自我調(diào)控能力，在弱穩(wěn)的行情下仍能期待階段性反彈高點 煤炭：望下半年，動力煤國內(nèi)產(chǎn)量與進口量還會維持在相對水平，而下游終端庫存持續(xù)偏高，集中性補庫難以實現(xiàn)，動力煤供需逐步走向?qū)捤深A計下半年動力煤價格整體震蕩偏弱運行，間歇性由于下游補庫等原因價格會有小反彈，無論向上還是向下，都難有大的趨勢性行情。

研究報告