Mysteel解讀：迎風(fēng)換擋——2025年宏觀經(jīng)濟(jì)展望系列（一）

迎風(fēng)換擋，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)展望系列（一）：承壓——從金屬價(jià)格分化看經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)型 【核心觀點(diǎn)】 在全球高利率和不確定性加劇的背景下，疊加中國(guó)對(duì)大宗商品需求減弱，2024年金屬商品市場(chǎng)顯現(xiàn)出明顯的價(jià)格變化特征：工業(yè)類大宗商品整體價(jià)格走弱，且不同類別商品呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。

觀點(diǎn)

Mysteel解讀：迎風(fēng)換擋——2025年宏觀經(jīng)濟(jì)展望系列（五）

迎風(fēng)換擋，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)展望系列（五）：破局——中國(guó)出口重塑全球貿(mào)易版圖 【核心觀點(diǎn)】 2024年，中國(guó)前十月貿(mào)易順差累計(jì)達(dá)到7852億美元，創(chuàng)下同期歷史新高，成功扭轉(zhuǎn)了2023年下降的態(tài)勢(shì)。

觀點(diǎn)

Mysteel解讀：看清“特朗普交易”的虛實(shí)——美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息隱含的衰退風(fēng)險(xiǎn)，才是工業(yè)金屬價(jià)格的真正威脅

核心觀點(diǎn)： “特朗普交易”只是市場(chǎng)短期炒作的題材，美國(guó)資本市場(chǎng)的核心交易邏輯仍然錨定美聯(lián)儲(chǔ)的降息時(shí)間和力度。

觀點(diǎn)

日本3月企業(yè)物價(jià)指數(shù)同比上升0.8%

此外，窯業(yè)及土石制品和有色金屬價(jià)格漲幅靠前，分別上漲9.8%和5.7%；其他工業(yè)制品、石油及煤炭制品、生產(chǎn)用機(jī)器、電氣機(jī)器等價(jià)格也有所上漲 報(bào)告還顯示，1月以日元計(jì)算的進(jìn)口物價(jià)同比上漲1.4%；同期，出口價(jià)格同比上漲8.5% 企業(yè)物價(jià)指數(shù)反映的是企業(yè)間交易的商品價(jià)格水平，是日本衡量本國(guó)通貨膨脹水平的重要指標(biāo)之一

國(guó)際

日本企業(yè)物價(jià)指數(shù)漲幅連續(xù)第七個(gè)月放緩

此外，石油及煤炭制品、塑料制品、非鐵金屬等價(jià)格環(huán)比上漲 企業(yè)物價(jià)指數(shù)反映的是企業(yè)間交易的商品價(jià)格水平，是日本衡量本國(guó)通貨膨脹水平的重要指標(biāo)之一

國(guó)際

Mysteel宏觀周報(bào)：上半年我國(guó)外貿(mào)規(guī)模創(chuàng)新高，美國(guó)通脹大幅降溫

PPI同比已連續(xù)9個(gè)月處于通縮區(qū)間，且降幅連續(xù)6個(gè)月擴(kuò)大國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指出，6月份受石油、煤炭等大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落及上年同期對(duì)比基數(shù)較高等因素影響，PPI環(huán)比、同比均下降專家表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)物價(jià)運(yùn)行總體平穩(wěn)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)向好，物價(jià)水平將逐步回升PPI同比跌幅大概率已觸底，未來(lái)有望收窄 ◎央行公布2023上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全面超預(yù)期。

資訊

等待市場(chǎng)信心修復(fù)，鐵礦石多空博弈劇烈

宏觀預(yù)期利多 5月17日，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人孟瑋表示，近期國(guó)內(nèi)物價(jià)漲幅有所回落，主要是輸入性、周期性、季節(jié)性等多重因素疊加的結(jié)果，特別是受去年同期高基數(shù)影響，部分商品價(jià)格同比回落較多，從數(shù)據(jù)上拉低了國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù)4月份，石油天然氣、鐵礦石、銅鋁、煤炭等行業(yè)價(jià)格回落合計(jì)影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)下降約2.9個(gè)百分點(diǎn)，是拉低物價(jià)指數(shù)的主要因素。

爐料

日本企業(yè)物價(jià)指數(shù)增幅繼續(xù)放緩

這是自2021年2月以來(lái)該指數(shù)首次下降其中，木材、木制品和林產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)同比下降16.8%，石油、煤炭、天然氣價(jià)格指數(shù)同比下降9% 4月，以日元計(jì)價(jià)的出口物價(jià)指數(shù)則同比上漲1.8% 企業(yè)物價(jià)指數(shù)反映的是企業(yè)間交易的商品價(jià)格水平，是日本衡量本國(guó)通貨膨脹水平的重要指標(biāo)之一

國(guó)際

國(guó)家發(fā)展改革委5月新聞發(fā)布會(huì)釋放重磅信息

4月份，鮮菜、汽柴油、燃油小汽車三項(xiàng)產(chǎn)品價(jià)格下降合計(jì)影響居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）下降約0.9個(gè)百分點(diǎn)，石油天然氣、鐵礦石、銅鋁、煤炭等行業(yè)價(jià)格回落合計(jì)影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）下降約2.9個(gè)百分點(diǎn)，是拉低物價(jià)指數(shù)的主要因素 另一方面，當(dāng)前我國(guó)需求較快恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)總體回升向好，物價(jià)反映的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極因素在不斷增多4月份，CPI環(huán)比降幅連續(xù)兩個(gè)月收窄，服務(wù)價(jià)格同比漲幅連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)大，都反映了國(guó)內(nèi)需求特別是服務(wù)需求穩(wěn)步恢復(fù)向好的態(tài)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)

Mysteel早讀：國(guó)際大宗商品價(jià)格普漲，黑色期貨夜盤(pán)飄紅

我們及時(shí)果斷出臺(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，著力保市場(chǎng)主體穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)經(jīng)過(guò)努力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回穩(wěn)向上的態(tài)勢(shì)我們將繼續(xù)推動(dòng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)“一攬子”政策舉措全面落地、充分顯效，有力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)更好結(jié)果 ◎ 國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：用于生產(chǎn)非能源用途的烯烴、芳烴、炔烴、醇類、合成氨等產(chǎn)品的煤炭、石油、天然氣及其制品等，屬于原料用能范疇；若用作燃料、動(dòng)力使用，不屬于原料用能范疇。

資訊

[電石]：電石市場(chǎng)早間提示（20221102）

寧夏英力特化工，電石出廠價(jià)格

早間提示

Mysteel調(diào)研：9月工業(yè)線材需求增幅有限

上述數(shù)據(jù)顯示，8月物價(jià)水平雖然仍然是上漲的，但是漲幅已有所下降，特別是PPI的回落速度比CPI明顯快不少，以至于PPI的漲幅已經(jīng)低于CPI，從而結(jié)束了持續(xù)兩年多的PPI漲幅高于CPI的“剪刀差”局面8月PPI漲幅之所以回落比較多，主要與當(dāng)月原材料價(jià)格出現(xiàn)下跌有關(guān)，比如石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格下跌7.3%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下跌4.8%，煤炭開(kāi)采和選洗業(yè)價(jià)格下跌4.3%。

特鋼調(diào)研

日本5月企業(yè)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)9.1%，為連續(xù)第15個(gè)月同比上漲

據(jù)日本央行當(dāng)?shù)貢r(shí)間10日公布的數(shù)據(jù)，5月份日本企業(yè)物價(jià)指數(shù)為112.8，同比增長(zhǎng)了9.1%，這是連續(xù)第15個(gè)月同比上漲數(shù)據(jù)還顯示，受俄烏局勢(shì)影響，石油和煤炭制品等資源相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲

國(guó)際

央行連續(xù)發(fā)聲釋放貨幣政策重要信號(hào)，專家：預(yù)計(jì)二季度降準(zhǔn)降息都有操作空間

“中國(guó)貨幣政策的首要任務(wù)是維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱4月22日在博鰲亞洲論壇2022年年會(huì)上表示，今年糧食生產(chǎn)和能源供應(yīng)對(duì)物價(jià)穩(wěn)定非常重要金融服務(wù)高度重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，以及煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和進(jìn)口只要確保糧食生產(chǎn)和能源供應(yīng)，物價(jià)將穩(wěn)定在合理區(qū)間 此前，4月21日晚間，易綱在第45屆國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）會(huì)議上談到，“中國(guó)貨幣政策的首要目標(biāo)是穩(wěn)價(jià)格和穩(wěn)就業(yè)”。

國(guó)內(nèi)

Mysteel：4月制造業(yè)景氣度明顯下降，穩(wěn)增長(zhǎng)措施需加碼

從行業(yè)情況看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等上游行業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別超過(guò)70.0%和60.0%，相關(guān)行業(yè)原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，中下游行業(yè)成本壓力不斷加大中央政治局會(huì)議提及“穩(wěn)物價(jià)”，大宗商品保供穩(wěn)價(jià)便是題中之意 6）服務(wù)業(yè)景氣水平回落幅度加大受疫情嚴(yán)重沖擊，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于上月6.7個(gè)百分點(diǎn)，降至40.0%，連續(xù)兩個(gè)月明顯回落，服務(wù)業(yè)總體走弱。

觀點(diǎn)

易綱：中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度

金融服務(wù)高度重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，以及煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和進(jìn)口只要確保糧食生產(chǎn)和能源供應(yīng)，物價(jià)將穩(wěn)定在合理區(qū)間 中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并將綜合運(yùn)用多種工具為中小微企業(yè)提供更多支持，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度 謝謝大家！

國(guó)內(nèi)

Mysteel晚餐：鐵礦石港庫(kù)續(xù)降，唐山鋼坯下跌40元

易綱行長(zhǎng)介紹了中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及貨幣政策，表示中國(guó)貨幣政策的首要目標(biāo)是穩(wěn)價(jià)格和穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)價(jià)格既離不開(kāi)貨幣政策的支持，也離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定金融服務(wù)高度重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和進(jìn)口只要確保糧食生產(chǎn)和能源供應(yīng)，物價(jià)將穩(wěn)定在合理區(qū)間詳情>> ◎ 4月22日，上海舉行疫情防控工作新聞發(fā)布會(huì)。

資訊

易綱：中國(guó)貨幣政策的首要目標(biāo)是穩(wěn)價(jià)格和穩(wěn)就業(yè)

易綱行長(zhǎng)介紹了中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及貨幣政策，表示中國(guó)貨幣政策的首要目標(biāo)是穩(wěn)價(jià)格和穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)價(jià)格既離不開(kāi)貨幣政策的支持，也離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定貨幣政策方面，人民銀行始終保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，市場(chǎng)利率保持在合理區(qū)間實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，今年糧食生產(chǎn)和能源供應(yīng)對(duì)物價(jià)穩(wěn)定非常重要，中國(guó)已基本實(shí)現(xiàn)糧食生產(chǎn)自給自足金融服務(wù)高度重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和進(jìn)口。

國(guó)內(nèi)

央行：研究進(jìn)一步做好金融支持穩(wěn)增長(zhǎng)的意見(jiàn)措施

會(huì)議提出，人民銀行要執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，推動(dòng)降低綜合融資成本，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供良好的貨幣金融環(huán)境高度重視并大力支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和供給暢通，保持物價(jià)基本穩(wěn)定發(fā)揮好貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，落實(shí)好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項(xiàng)金融政策措施，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體 會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要在認(rèn)真落實(shí)已經(jīng)出臺(tái)政策的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大工作力度，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，為黨的二十大勝利召開(kāi)創(chuàng)造良好環(huán)境。

聚焦

聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域，穩(wěn)物價(jià)多措并舉

其中，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格上漲14.1%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格上漲7.9% 廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心教授孫傳旺對(duì)記者表示，總體來(lái)看，我國(guó)通脹水平整體可控，物價(jià)走勢(shì)保持在穩(wěn)定區(qū)間不過(guò)，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)疊加國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，CPI同比漲幅有所擴(kuò)大；原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲等因素的傳導(dǎo)效應(yīng)增強(qiáng)，PPI同比漲幅維持在較高水平 民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，3月CPI同比上漲加快，PPI環(huán)比上漲加快，體現(xiàn)了全球通脹持續(xù)升溫對(duì)我國(guó)形成的輸入性通脹壓力有所增加。

國(guó)內(nèi)