中信證券：預(yù)計第二季度開始煤炭需求和煤價有望逐步走出低谷

中信證券指出，2023年受煤炭價格下跌影響，板塊盈利整體有顯著下滑，但板塊公司現(xiàn)金流情況仍然較好，投資性現(xiàn)金流也有一定收縮，煤炭企業(yè)在業(yè)績下行的背景下積極提高分紅率回報股東2024年第一季度煤炭量價均有所下降，板塊業(yè)績承壓，部分區(qū)域受到安監(jiān)影響，利潤降幅超出預(yù)期展望全年，預(yù)計第二季度開始需求和煤價有望逐步走出低谷，上市公司業(yè)績預(yù)期在Q2或逐步趨穩(wěn)，長期具備“紅利低波”屬性的公司仍然值得青睞。

爐料

煤價持續(xù)下行，煤炭行業(yè)破局謀變

越是在價格低谷期，越需要以長遠眼光謀劃布局，將“煤文章”做深做實，走出一條高質(zhì)量發(fā)展新路子 鄂爾多斯市能源局副局長喬世懷等業(yè)內(nèi)人士認為，從短期看，應(yīng)從維持供需平衡、優(yōu)化進口結(jié)構(gòu)、保障電煤中長期合同履約發(fā)力，同時切實加強煤礦安全生產(chǎn)管理；從長期看，煤炭行業(yè)應(yīng)從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)量效益”轉(zhuǎn)型，從產(chǎn)能優(yōu)化、物流網(wǎng)構(gòu)建、綠色轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新等多維度發(fā)力，深化煤炭由燃料向原料與燃料并重轉(zhuǎn)變，促進煤炭經(jīng)濟穩(wěn)中向好發(fā)展。

原料

海螺水泥：9月下旬以來公司水泥熟料毛利率已有所提升

問：公司骨料產(chǎn)能建設(shè)進展如何？公司的骨料產(chǎn)能布局在行業(yè)內(nèi)是否具備成本和物流方面的競爭力，請做一個較為詳細的說明，謝謝！ 答：截至2024年6月末，公司已投產(chǎn)骨料年產(chǎn)能1.51億噸，部分項目仍在建設(shè)推進中在公司骨料產(chǎn)能布局及管理方面，一是骨料生產(chǎn)基地靠近水路，物流便捷；二是公司在礦山開采和綜合管理方面具備豐富的經(jīng)驗；三是骨料與水泥、商混產(chǎn)業(yè)具備協(xié)同效應(yīng) 問：煤炭、電力等要素成本價格三季度是否有所改善？公司自產(chǎn)水泥、熟料毛利率何時有望從低谷中走出來？ 答：三季度，公司煤炭、電力等要素成本較上半年有所下降。

企業(yè)動態(tài)

[隆眾聚焦]：成本供應(yīng)雙支撐 聚丙烯價格重心緩慢上移

受地緣政治影響，布油價格近期維持在90美元/桶附近，油制PP成本居高不下，本周成本倒掛幅度在1555.41元/噸，較上周上漲64元/噸，除原油外，地緣沖突對甲醇市場形成一定心態(tài)提振，國內(nèi)甲醇氛圍整體偏強，本周甲醇制PP成本倒掛幅度在-1377.07元/噸，較上周下跌173元/噸隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，煤炭需求旺季結(jié)，煤制PP成本持續(xù)走低 供需情情況來看，受成本持續(xù)高位、下游需求不及預(yù)期等影響，PP產(chǎn)量在3月底時出現(xiàn)低谷，但隨著行情的上行，目前部分企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)開工，如中景石化一期一線、久泰集團、京博聚烯烴二線等，本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.47萬噸，相較上周的62.87萬噸增加0.60萬噸，漲幅0.95%。

熱點聚焦

Mysteel：2月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得119.57點，環(huán)比下降15.61%【2024年2月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

動力煤方面，2月國內(nèi)動力煤市場以震蕩運行為主春節(jié)期間，各項經(jīng)濟活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進入短期停滯狀態(tài)，市場煤價偏弱運行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好 2月汽車產(chǎn)銷同環(huán)比下降。

產(chǎn)業(yè)分析

百年建筑月報：3月上海水泥行情持穩(wěn)觀望

春節(jié)期間，各項經(jīng)濟活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進入短期停滯狀態(tài)，市場煤價偏弱運行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好。

月報

2024年2月份中國沿海（散貨）運輸市場分析報告

而受惡劣天氣影響較大，居民用電需求得到支撐整體來看，春節(jié)期間各項經(jīng)濟活動放緩，用電需求降至低谷，煤炭產(chǎn)運需各環(huán)節(jié)周轉(zhuǎn)壓力相對較小同時水電出力明顯增加，替代部分火電需求產(chǎn)地方面，2月上、中旬，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)水平明顯下降；下旬，隨著長假結(jié)束，市場活躍度提升，終端用戶庫存水平高于往年，長協(xié)供應(yīng)充足，終端采購市場煤需求略顯冷清港口調(diào)入方面，月初市場煤已進入放假模式，港口鐵路調(diào)入以長協(xié)為主，港口煤炭庫存整體維持在中高位水平。

船舶

Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

春節(jié)期間，各項經(jīng)濟活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進入短期停滯狀態(tài)，市場煤價偏弱運行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好港口價較上月下降10元/噸至上漲40元/噸；坑口價方面，陜西地區(qū)環(huán)比下降83至上漲40元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降10至上漲30元/噸。

熱點分析

Mysteel：2月大宗商品價格指數(shù)環(huán)比下跌，后期或先抑后揚

2月國內(nèi)動力煤市場以震蕩運行為主春節(jié)期間，各項經(jīng)濟活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進入短期停滯狀態(tài)，市場煤價偏弱運行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好展望3月，產(chǎn)地煤礦保持常態(tài)化產(chǎn)銷，但受安全檢查影響，煤炭供應(yīng)或有小幅縮減，而電廠整體庫存維持在高位水平，加之進入傳統(tǒng)用煤淡季，電煤需求隨之減弱，且非電行業(yè)補庫需求有限，預(yù)計3月煤價或?qū)⒄鹗幤踹\行。

指數(shù)分析

Mysteel月報：3月噴吹煤價格仍有上漲空間

春節(jié)期間，各項經(jīng)濟活動放緩，整體耗煤需求降至低谷，市場進入短期停滯狀態(tài)，市場煤價平穩(wěn)運行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟恢復(fù)速度加快，帶動用煤需求向上提振，剛需尋貨問價增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好展望3月，產(chǎn)地煤礦保持常態(tài)化產(chǎn)銷，但受安全檢查影響，煤炭供應(yīng)或有小幅縮減，而電廠整體庫存維持在高位水平，加之進入傳統(tǒng)用煤淡季，用煤需求隨之減弱，預(yù)計3月煤價或?qū)⒄鹗幤踹\行。

月評

百年建筑月報：3月全國水泥價格或先抑后揚

春節(jié)期間，各項經(jīng)濟活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進入短期停滯狀態(tài)，市場煤價偏弱運行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好 展望3月，產(chǎn)地煤礦保持常態(tài)化產(chǎn)銷，但受安全檢查影響，煤炭供應(yīng)或有小幅縮減，而電廠整體庫存維持在高位水平，加之進入傳統(tǒng)用煤淡季，電煤需求隨之減弱，且非電行業(yè)補庫需求有限，預(yù)計3月煤價或?qū)⒄鹗幤踹\行 3月展望觀點：3月份市場需求逐步恢復(fù)至正常，水泥企業(yè)為消化庫存，或延長錯峰生產(chǎn)天數(shù)，水泥產(chǎn)量同比下降，水泥市場由“供過于求”轉(zhuǎn)向“供不應(yīng)求”，水泥價格或先抑后揚。

月報

Mysteel盤點：動力煤市場偏強運行 北港報價連續(xù)上漲

截至2月20日環(huán)渤海八港庫存1983.8萬噸，日環(huán)比增加49.9萬噸 下游方面，下游部分高耗能企業(yè)要到農(nóng)歷正月十五之后才會完全恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗依舊未能走出低谷，與去年同期相比明顯偏低，存煤可用天數(shù)被動回升，因此在現(xiàn)有庫存較為充足、長協(xié)的穩(wěn)定供應(yīng)以及一定數(shù)量的進口煤補充下，終端對市場煤需求尚未有實質(zhì)性啟動；受寒潮影響，中東部地區(qū)將出現(xiàn)大范圍雨雪降溫過程，降溫將導(dǎo)致煤炭消耗有所增加，加上港口報價上調(diào)，或帶動部分電廠補庫需求的釋放。

盤點

Mysteel：節(jié)后市場情緒升溫 化工煤到廠價延續(xù)漲勢

目前在外礦報價持穩(wěn)及回國運費小幅上漲背景下，國內(nèi)買家拿貨成本增加，投標價跟隨上漲；然部分下游對價格接受度不高，亦有部分流標現(xiàn)象，實際拿貨量較少預(yù)計在電廠持續(xù)釋放采購需求下，短期內(nèi)進口市場將繼續(xù)偏強運行 電廠庫存可用天數(shù)樂觀 市場采購量級有限 下游部分高耗能企業(yè)要到農(nóng)歷正月十五之后才會完全恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗依舊未能走出低谷，與去年同期相比明顯偏低，存煤可用天數(shù)被動回升，因此在現(xiàn)有庫存較為充足、長協(xié)的穩(wěn)定供應(yīng)以及一定數(shù)量的進口煤補充下，終端對市場煤需求尚未有實質(zhì)性啟動；受寒潮影響，中東部地區(qū)將出現(xiàn)大范圍雨雪降溫過程，降溫將導(dǎo)致煤炭消耗有所增加，或帶動部分電廠補庫需求的釋放。

煤焦熱點

Mysteel日評：動力煤市場偏強運行 北港報價連續(xù)上漲

昨日貿(mào)易商報價上調(diào)10元/噸，但下游對高價接受度較低實際成交有限，市場上下游處僵持狀態(tài)，部分貿(mào)易商認為，后期煤價或?qū)⒅尾蛔?，現(xiàn)階段應(yīng)積極出貨兌換利潤為主，后期需持續(xù)關(guān)注港口庫存及下游補庫情況截至2月20日環(huán)渤海八港庫存1983.8萬噸，日環(huán)比增加49.9萬噸 下游方面，下游部分高耗能企業(yè)要到農(nóng)歷正月十五之后才會完全恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗依舊未能走出低谷，與去年同期相比明顯偏低，存煤可用天數(shù)被動回升，因此在現(xiàn)有庫存較為充足、長協(xié)的穩(wěn)定供應(yīng)以及一定數(shù)量的進口煤補充下，終端對市場煤需求尚未有實質(zhì)性啟動；受寒潮影響，中東部地區(qū)將出現(xiàn)大范圍雨雪降溫過程，降溫將導(dǎo)致煤炭消耗有所增加，加上港口報價上調(diào)，或帶動部分電廠補庫需求的釋放。

日評

Mysteel：動力煤市場暫穩(wěn)運行 終端節(jié)后保持觀望態(tài)勢

未來10天，全國大部地區(qū)平均氣溫較常年同期偏低1～3℃，其中新疆、陜西、華北南部、黃淮、江漢、江淮西部及江南西部等地的部分地區(qū)偏低4～7℃；江南東南部、華南南部及云南東部等地平均氣溫較常年同期偏高2～4℃ 綜上，盡管當下春節(jié)長假已經(jīng)結(jié)束，但由于下游部分高耗能企業(yè)要到農(nóng)歷正月十五之后才會完全恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗依舊未能走出低谷，與去年同期相比明顯偏低，存煤可用天數(shù)被動回升，因此在現(xiàn)有庫存較為充足、長協(xié)的穩(wěn)定供應(yīng)以及一定數(shù)量的進口煤補充下，終端對市場煤需求尚未有實質(zhì)性啟動；受寒潮影響，中東部地區(qū)將出現(xiàn)大范圍雨雪降溫過程，降溫將導(dǎo)致煤炭消耗有所增加，或帶動部分電廠補庫需求的釋放。

煤焦熱點

Mysteel解讀：2023年中國進口動力煤累計3.53億噸 同比增長62%

一、2023年動力煤進口量累計3.53億噸，同比增加1.32億噸 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年全年進口煤炭4.74億噸，同比增長62%；其中進口動力煤3.53億噸，同比增長62%回顧2023年，中國動力煤市場走勢由強轉(zhuǎn)弱，而后小幅反彈，年中為全年價格低谷與國際煤價走勢大致相同，但海外煤價跌速更快，內(nèi)外煤價差是進口煤增量的主要原因另外2023年全年實施煤炭進口零關(guān)稅政策，為進口增量提供了有利條件。

煤焦熱點

Mysteel晚餐：鋼材社庫連增2周，中天鋼鐵2024年建材訂貨政策公布

◎截至12月27日，國家能源集團雁寶能源年累計完成煤炭產(chǎn)量4036.9萬噸，首次突破4000萬噸大關(guān)，同比增加445萬噸，創(chuàng)歷史新高 ◎1月4日，國家發(fā)展改革委等四部門發(fā)布《關(guān)于加強新能源汽車與電網(wǎng)融合互動的實施意見》，其中提出，到2025年，我國車網(wǎng)互動技術(shù)標準體系初步建成，充電峰谷電價機制全面實施并持續(xù)優(yōu)化，市場機制建設(shè)取得重要進展，加大力度開展車網(wǎng)互動試點示范，力爭參與試點示范的城市2025年全年充電電量60%以上集中在低谷時段、私人充電樁充電電量80%以上集中在低谷時段，新能源汽車作為移動式電化學儲能資源的潛力通過試點示范得到初步驗證。

資訊

甲醇供應(yīng)壓力漸增

下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，但浙江興興69萬噸/年MTO裝置開車預(yù)期仍未兌現(xiàn)，對需求端提振暫時有限“迎峰度夏”期間煤炭價格易漲難跌，煤價連續(xù)探漲后甲醇成本端支撐明顯在庫存水平不高的情況下，近期甲醇將延續(xù)高位盤整，但由于下游對高價抵觸情緒顯現(xiàn)，在尚無更多利多刺激的情況下多單可適當止盈套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP—3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

市場播報

[隆眾聚焦]：需求制約 四川工業(yè)硅市場跌勢主導(dǎo)

近期工業(yè)硅市場終端需求疲軟為主，疊加豐水期來臨電價下調(diào)，成本出現(xiàn)松動，工業(yè)硅整體成交價格表現(xiàn)震蕩下行。

熱點聚焦

Mysteel：4月PMI指數(shù)環(huán)比回落2.7個百分點，已降至榮枯線以下【2023年4月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

進入傳統(tǒng)煤炭消費淡季，居民和工業(yè)端用電需求回落，電廠停機檢修機組明顯增多，電煤日耗繼續(xù)震蕩走低，沿海電廠庫存延續(xù)偏高位水平，拉運需求進入季節(jié)性低谷期，煤價跌至低位后，市場挺價情緒支撐現(xiàn)貨煤價出現(xiàn)短暫上漲，但價格缺乏實質(zhì)性反彈支撐，價格小漲后再度下跌鋼材方面，4月鋼價偏弱運行自3月中旬鋼材需求見頂后，鋼材庫存去化速度明顯趨緩，4月五大鋼材品種總庫存環(huán)比下降3.8%，去年同期為下降2.3%其次，今年市場尤為謹慎，鋼廠在出現(xiàn)略有虧損后，便開始主動自發(fā)性的減產(chǎn)，導(dǎo)致原料尤其雙焦下跌較為順暢，拖累鋼價。

產(chǎn)業(yè)分析