中信證券：預(yù)計(jì)第二季度開始煤炭需求和煤價(jià)有望逐步走出低谷

中信證券指出，2023年受煤炭價(jià)格下跌影響，板塊盈利整體有顯著下滑，但板塊公司現(xiàn)金流情況仍然較好，投資性現(xiàn)金流也有一定收縮，煤炭企業(yè)在業(yè)績下行的背景下積極提高分紅率回報(bào)股東2024年第一季度煤炭量價(jià)均有所下降，板塊業(yè)績承壓，部分區(qū)域受到安監(jiān)影響，利潤降幅超出預(yù)期展望全年，預(yù)計(jì)第二季度開始需求和煤價(jià)有望逐步走出低谷，上市公司業(yè)績預(yù)期在Q2或逐步趨穩(wěn)，長期具備“紅利低波”屬性的公司仍然值得青睞。

爐料

海螺水泥：9月下旬以來公司水泥熟料毛利率已有所提升

問：公司骨料產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展如何？公司的骨料產(chǎn)能布局在行業(yè)內(nèi)是否具備成本和物流方面的競爭力，請做一個較為詳細(xì)的說明，謝謝！ 答：截至2024年6月末，公司已投產(chǎn)骨料年產(chǎn)能1.51億噸，部分項(xiàng)目仍在建設(shè)推進(jìn)中在公司骨料產(chǎn)能布局及管理方面，一是骨料生產(chǎn)基地靠近水路，物流便捷；二是公司在礦山開采和綜合管理方面具備豐富的經(jīng)驗(yàn)；三是骨料與水泥、商混產(chǎn)業(yè)具備協(xié)同效應(yīng) 問：煤炭、電力等要素成本價(jià)格三季度是否有所改善？公司自產(chǎn)水泥、熟料毛利率何時(shí)有望從低谷中走出來？ 答：三季度，公司煤炭、電力等要素成本較上半年有所下降。

企業(yè)動態(tài)

[隆眾聚焦]：成本供應(yīng)雙支撐 聚丙烯價(jià)格重心緩慢上移

受地緣政治影響，布油價(jià)格近期維持在90美元/桶附近，油制PP成本居高不下，本周成本倒掛幅度在1555.41元/噸，較上周上漲64元/噸，除原油外，地緣沖突對甲醇市場形成一定心態(tài)提振，國內(nèi)甲醇氛圍整體偏強(qiáng)，本周甲醇制PP成本倒掛幅度在-1377.07元/噸，較上周下跌173元/噸隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，煤炭需求旺季結(jié)，煤制PP成本持續(xù)走低 供需情情況來看，受成本持續(xù)高位、下游需求不及預(yù)期等影響，PP產(chǎn)量在3月底時(shí)出現(xiàn)低谷，但隨著行情的上行，目前部分企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)開工，如中景石化一期一線、久泰集團(tuán)、京博聚烯烴二線等，本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.47萬噸，相較上周的62.87萬噸增加0.60萬噸，漲幅0.95%。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：2月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得119.57點(diǎn)，環(huán)比下降15.61%【2024年2月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評】

動力煤方面，2月國內(nèi)動力煤市場以震蕩運(yùn)行為主春節(jié)期間，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進(jìn)入短期停滯狀態(tài)，市場煤價(jià)偏弱運(yùn)行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價(jià)增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好 2月汽車產(chǎn)銷同環(huán)比下降。

產(chǎn)業(yè)分析

百年建筑月報(bào)：3月上海水泥行情持穩(wěn)觀望

春節(jié)期間，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進(jìn)入短期停滯狀態(tài)，市場煤價(jià)偏弱運(yùn)行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價(jià)增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好。

月報(bào)

2024年2月份中國沿海（散貨）運(yùn)輸市場分析報(bào)告

而受惡劣天氣影響較大，居民用電需求得到支撐整體來看，春節(jié)期間各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動放緩，用電需求降至低谷，煤炭產(chǎn)運(yùn)需各環(huán)節(jié)周轉(zhuǎn)壓力相對較小同時(shí)水電出力明顯增加，替代部分火電需求產(chǎn)地方面，2月上、中旬，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)水平明顯下降；下旬，隨著長假結(jié)束，市場活躍度提升，終端用戶庫存水平高于往年，長協(xié)供應(yīng)充足，終端采購市場煤需求略顯冷清港口調(diào)入方面，月初市場煤已進(jìn)入放假模式，港口鐵路調(diào)入以長協(xié)為主，港口煤炭庫存整體維持在中高位水平。

船舶

Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

春節(jié)期間，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進(jìn)入短期停滯狀態(tài)，市場煤價(jià)偏弱運(yùn)行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價(jià)增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好港口價(jià)較上月下降10元/噸至上漲40元/噸；坑口價(jià)方面，陜西地區(qū)環(huán)比下降83至上漲40元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降10至上漲30元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2月大宗商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌，后期或先抑后揚(yáng)

2月國內(nèi)動力煤市場以震蕩運(yùn)行為主春節(jié)期間，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進(jìn)入短期停滯狀態(tài)，市場煤價(jià)偏弱運(yùn)行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價(jià)增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好展望3月，產(chǎn)地煤礦保持常態(tài)化產(chǎn)銷，但受安全檢查影響，煤炭供應(yīng)或有小幅縮減，而電廠整體庫存維持在高位水平，加之進(jìn)入傳統(tǒng)用煤淡季，電煤需求隨之減弱，且非電行業(yè)補(bǔ)庫需求有限，預(yù)計(jì)3月煤價(jià)或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行。

指數(shù)分析

Mysteel月報(bào)：3月噴吹煤價(jià)格仍有上漲空間

春節(jié)期間，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動放緩，整體耗煤需求降至低谷，市場進(jìn)入短期停滯狀態(tài)，市場煤價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度加快，帶動用煤需求向上提振，剛需尋貨問價(jià)增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好展望3月，產(chǎn)地煤礦保持常態(tài)化產(chǎn)銷，但受安全檢查影響，煤炭供應(yīng)或有小幅縮減，而電廠整體庫存維持在高位水平，加之進(jìn)入傳統(tǒng)用煤淡季，用煤需求隨之減弱，預(yù)計(jì)3月煤價(jià)或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行。

月評

百年建筑月報(bào)：3月全國水泥價(jià)格或先抑后揚(yáng)

春節(jié)期間，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動放緩，且全國大部分地區(qū)氣溫偏高，電廠整體耗煤需求降至低谷，市場進(jìn)入短期停滯狀態(tài)，市場煤價(jià)偏弱運(yùn)行2月中下旬，主產(chǎn)區(qū)煤礦陸續(xù)恢復(fù)到正常產(chǎn)銷狀態(tài)，煤炭供應(yīng)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，且隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度加快，帶動用電耗煤需求向上提振，剛需尋貨問價(jià)增加，整體供需局面雙向轉(zhuǎn)好 展望3月，產(chǎn)地煤礦保持常態(tài)化產(chǎn)銷，但受安全檢查影響，煤炭供應(yīng)或有小幅縮減，而電廠整體庫存維持在高位水平，加之進(jìn)入傳統(tǒng)用煤淡季，電煤需求隨之減弱，且非電行業(yè)補(bǔ)庫需求有限，預(yù)計(jì)3月煤價(jià)或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行 3月展望觀點(diǎn)：3月份市場需求逐步恢復(fù)至正常，水泥企業(yè)為消化庫存，或延長錯峰生產(chǎn)天數(shù)，水泥產(chǎn)量同比下降，水泥市場由“供過于求”轉(zhuǎn)向“供不應(yīng)求”，水泥價(jià)格或先抑后揚(yáng)。

月報(bào)

Mysteel盤點(diǎn)：動力煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行 北港報(bào)價(jià)連續(xù)上漲

截至2月20日環(huán)渤海八港庫存1983.8萬噸，日環(huán)比增加49.9萬噸 下游方面，下游部分高耗能企業(yè)要到農(nóng)歷正月十五之后才會完全恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗依舊未能走出低谷，與去年同期相比明顯偏低，存煤可用天數(shù)被動回升，因此在現(xiàn)有庫存較為充足、長協(xié)的穩(wěn)定供應(yīng)以及一定數(shù)量的進(jìn)口煤補(bǔ)充下，終端對市場煤需求尚未有實(shí)質(zhì)性啟動；受寒潮影響，中東部地區(qū)將出現(xiàn)大范圍雨雪降溫過程，降溫將導(dǎo)致煤炭消耗有所增加，加上港口報(bào)價(jià)上調(diào)，或帶動部分電廠補(bǔ)庫需求的釋放。

盤點(diǎn)

Mysteel：節(jié)后市場情緒升溫 化工煤到廠價(jià)延續(xù)漲勢

目前在外礦報(bào)價(jià)持穩(wěn)及回國運(yùn)費(fèi)小幅上漲背景下，國內(nèi)買家拿貨成本增加，投標(biāo)價(jià)跟隨上漲；然部分下游對價(jià)格接受度不高，亦有部分流標(biāo)現(xiàn)象，實(shí)際拿貨量較少預(yù)計(jì)在電廠持續(xù)釋放采購需求下，短期內(nèi)進(jìn)口市場將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行 電廠庫存可用天數(shù)樂觀 市場采購量級有限 下游部分高耗能企業(yè)要到農(nóng)歷正月十五之后才會完全恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗依舊未能走出低谷，與去年同期相比明顯偏低，存煤可用天數(shù)被動回升，因此在現(xiàn)有庫存較為充足、長協(xié)的穩(wěn)定供應(yīng)以及一定數(shù)量的進(jìn)口煤補(bǔ)充下，終端對市場煤需求尚未有實(shí)質(zhì)性啟動；受寒潮影響，中東部地區(qū)將出現(xiàn)大范圍雨雪降溫過程，降溫將導(dǎo)致煤炭消耗有所增加，或帶動部分電廠補(bǔ)庫需求的釋放。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel日評：動力煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行 北港報(bào)價(jià)連續(xù)上漲

昨日貿(mào)易商報(bào)價(jià)上調(diào)10元/噸，但下游對高價(jià)接受度較低實(shí)際成交有限，市場上下游處僵持狀態(tài)，部分貿(mào)易商認(rèn)為，后期煤價(jià)或?qū)⒅尾蛔?，現(xiàn)階段應(yīng)積極出貨兌換利潤為主，后期需持續(xù)關(guān)注港口庫存及下游補(bǔ)庫情況截至2月20日環(huán)渤海八港庫存1983.8萬噸，日環(huán)比增加49.9萬噸 下游方面，下游部分高耗能企業(yè)要到農(nóng)歷正月十五之后才會完全恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗依舊未能走出低谷，與去年同期相比明顯偏低，存煤可用天數(shù)被動回升，因此在現(xiàn)有庫存較為充足、長協(xié)的穩(wěn)定供應(yīng)以及一定數(shù)量的進(jìn)口煤補(bǔ)充下，終端對市場煤需求尚未有實(shí)質(zhì)性啟動；受寒潮影響，中東部地區(qū)將出現(xiàn)大范圍雨雪降溫過程，降溫將導(dǎo)致煤炭消耗有所增加，加上港口報(bào)價(jià)上調(diào)，或帶動部分電廠補(bǔ)庫需求的釋放。

日評

Mysteel：動力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行 終端節(jié)后保持觀望態(tài)勢

未來10天，全國大部地區(qū)平均氣溫較常年同期偏低1～3℃，其中新疆、陜西、華北南部、黃淮、江漢、江淮西部及江南西部等地的部分地區(qū)偏低4～7℃；江南東南部、華南南部及云南東部等地平均氣溫較常年同期偏高2～4℃ 綜上，盡管當(dāng)下春節(jié)長假已經(jīng)結(jié)束，但由于下游部分高耗能企業(yè)要到農(nóng)歷正月十五之后才會完全恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗依舊未能走出低谷，與去年同期相比明顯偏低，存煤可用天數(shù)被動回升，因此在現(xiàn)有庫存較為充足、長協(xié)的穩(wěn)定供應(yīng)以及一定數(shù)量的進(jìn)口煤補(bǔ)充下，終端對市場煤需求尚未有實(shí)質(zhì)性啟動；受寒潮影響，中東部地區(qū)將出現(xiàn)大范圍雨雪降溫過程，降溫將導(dǎo)致煤炭消耗有所增加，或帶動部分電廠補(bǔ)庫需求的釋放。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀：2023年中國進(jìn)口動力煤累計(jì)3.53億噸 同比增長62%

一、2023年動力煤進(jìn)口量累計(jì)3.53億噸，同比增加1.32億噸 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年全年進(jìn)口煤炭4.74億噸，同比增長62%；其中進(jìn)口動力煤3.53億噸，同比增長62%回顧2023年，中國動力煤市場走勢由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，而后小幅反彈，年中為全年價(jià)格低谷與國際煤價(jià)走勢大致相同，但海外煤價(jià)跌速更快，內(nèi)外煤價(jià)差是進(jìn)口煤增量的主要原因另外2023年全年實(shí)施煤炭進(jìn)口零關(guān)稅政策，為進(jìn)口增量提供了有利條件。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel晚餐：鋼材社庫連增2周，中天鋼鐵2024年建材訂貨政策公布

◎截至12月27日，國家能源集團(tuán)雁寶能源年累計(jì)完成煤炭產(chǎn)量4036.9萬噸，首次突破4000萬噸大關(guān)，同比增加445萬噸，創(chuàng)歷史新高 ◎1月4日，國家發(fā)展改革委等四部門發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新能源汽車與電網(wǎng)融合互動的實(shí)施意見》，其中提出，到2025年，我國車網(wǎng)互動技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系初步建成，充電峰谷電價(jià)機(jī)制全面實(shí)施并持續(xù)優(yōu)化，市場機(jī)制建設(shè)取得重要進(jìn)展，加大力度開展車網(wǎng)互動試點(diǎn)示范，力爭參與試點(diǎn)示范的城市2025年全年充電電量60%以上集中在低谷時(shí)段、私人充電樁充電電量80%以上集中在低谷時(shí)段，新能源汽車作為移動式電化學(xué)儲能資源的潛力通過試點(diǎn)示范得到初步驗(yàn)證。

資訊

甲醇供應(yīng)壓力漸增

下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，但浙江興興69萬噸/年MTO裝置開車預(yù)期仍未兌現(xiàn)，對需求端提振暫時(shí)有限“迎峰度夏”期間煤炭價(jià)格易漲難跌，煤價(jià)連續(xù)探漲后甲醇成本端支撐明顯在庫存水平不高的情況下，近期甲醇將延續(xù)高位盤整，但由于下游對高價(jià)抵觸情緒顯現(xiàn)，在尚無更多利多刺激的情況下多單可適當(dāng)止盈套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP—3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

市場播報(bào)

[隆眾聚焦]：需求制約 四川工業(yè)硅市場跌勢主導(dǎo)

近期工業(yè)硅市場終端需求疲軟為主，疊加豐水期來臨電價(jià)下調(diào)，成本出現(xiàn)松動，工業(yè)硅整體成交價(jià)格表現(xiàn)震蕩下行。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：4月PMI指數(shù)環(huán)比回落2.7個百分點(diǎn)，已降至榮枯線以下【2023年4月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評】

進(jìn)入傳統(tǒng)煤炭消費(fèi)淡季，居民和工業(yè)端用電需求回落，電廠停機(jī)檢修機(jī)組明顯增多，電煤日耗繼續(xù)震蕩走低，沿海電廠庫存延續(xù)偏高位水平，拉運(yùn)需求進(jìn)入季節(jié)性低谷期，煤價(jià)跌至低位后，市場挺價(jià)情緒支撐現(xiàn)貨煤價(jià)出現(xiàn)短暫上漲，但價(jià)格缺乏實(shí)質(zhì)性反彈支撐，價(jià)格小漲后再度下跌鋼材方面，4月鋼價(jià)偏弱運(yùn)行自3月中旬鋼材需求見頂后，鋼材庫存去化速度明顯趨緩，4月五大鋼材品種總庫存環(huán)比下降3.8%，去年同期為下降2.3%其次，今年市場尤為謹(jǐn)慎，鋼廠在出現(xiàn)略有虧損后，便開始主動自發(fā)性的減產(chǎn)，導(dǎo)致原料尤其雙焦下跌較為順暢，拖累鋼價(jià)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)(3.20 - 3.26)

對中發(fā)運(yùn)132.8萬噸，數(shù)量上，再創(chuàng)新高，不過相對于上周67.8萬噸的低谷發(fā)運(yùn)量，該發(fā)運(yùn)量事實(shí)上延續(xù)了今年以來俄羅斯對中的高發(fā)運(yùn)量 西伯利亞煤炭能源公司計(jì)劃今年投資40億盧布發(fā)展煤炭業(yè)務(wù),該公司的主要煤炭資源地處于遠(yuǎn)東地區(qū)，主要發(fā)運(yùn)出口位于遠(yuǎn)東的海參崴地區(qū)，主要下游買家是中印的亞洲國家，因此，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量會繼續(xù)維持一個高位，唯一的掣肘因素仍是俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)有限鐵路運(yùn)力。

澳洲發(fā)運(yùn)