中信證券：地產(chǎn)政策共振，煤炭行業(yè)中期需求或迎改善

中信證券研報(bào)指出，地產(chǎn)政策組合發(fā)力，若后續(xù)帶動(dòng)地產(chǎn)新開(kāi)工回暖，或改善中期煤炭需求預(yù)期在一季度業(yè)績(jī)下滑、山西供應(yīng)恢復(fù)等風(fēng)險(xiǎn)因素釋放后，龍頭公司在估值及股息率預(yù)期方面的吸引力進(jìn)一步提升，疊加地產(chǎn)政策催化短期情緒，板塊或處于新一輪反彈中從長(zhǎng)期看，若煤炭下游地產(chǎn)相關(guān)鏈條景氣逐步趨穩(wěn)，也有助于強(qiáng)化煤炭龍頭“紅利低波”的屬性

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中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)：當(dāng)前鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)下游用戶(hù)需求不足，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損

中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)以線(xiàn)上視頻形式組織召開(kāi)了煤鋼行業(yè)市場(chǎng)研討會(huì)山西焦煤、山東能源、淮北礦業(yè)、龍煤集團(tuán)，以及寶武集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)、河鋼集團(tuán)、湖南鋼鐵集團(tuán)共8家煤鋼行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)同志參加了會(huì)議，會(huì)議由中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)楊顯峰主持，副理事長(zhǎng)石瑛、秘書(shū)長(zhǎng)趙建國(guó)參加了會(huì)議會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)下游用戶(hù)需求不足，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，同時(shí)，焦煤的市場(chǎng)價(jià)格與長(zhǎng)協(xié)價(jià)格出現(xiàn)了較大差距，煤鋼焦市場(chǎng)處于明顯的下行趨勢(shì)。

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銀河證券：短期需求沖擊后煤炭行業(yè)供需仍將走向緊平衡狀態(tài)

銀河證券指出，前期下游需求數(shù)據(jù)走弱及大宗商品價(jià)格調(diào)整帶動(dòng)煤炭板塊近期調(diào)整，我們認(rèn)為，短期需求沖擊后行業(yè)供需仍將走向緊平衡狀態(tài)下半年值得期待的推動(dòng)因素有，一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策的持續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇在途，非電用煤需求保持旺盛等

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一季度業(yè)績(jī)向好，煤炭行業(yè)需求料保持增長(zhǎng)

新華財(cái)經(jīng)北京4月15日電 數(shù)據(jù)顯示，目前已有10家上市煤炭企業(yè)披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，全部實(shí)現(xiàn)預(yù)增在業(yè)績(jī)大幅預(yù)增及個(gè)別公司業(yè)績(jī)超預(yù)期催化下，煤炭板塊已連續(xù)兩日大漲 穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，下游需求拉動(dòng)，焦炭目前已第五輪提價(jià)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，煤炭行業(yè)需求有望保持增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)亮眼 冀中能源、蘭花科創(chuàng)、兗礦能源的歸母凈利潤(rùn)預(yù)增幅度位居行業(yè)前三。

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韓正云南調(diào)研：要從供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力，促進(jìn)煤炭行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展

韓正表示，云南擁有豐富的綠色能源資源，要統(tǒng)籌好綠色能源開(kāi)發(fā)和輸出，更好服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和能源安全要從供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力，促進(jìn)煤炭行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展要科學(xué)劃定并嚴(yán)守耕地紅線(xiàn)，保障好糧食安全要充分利用數(shù)字技術(shù)提升環(huán)境監(jiān)測(cè)、預(yù)報(bào)預(yù)警、污染治理水平，助力云南持續(xù)改善環(huán)境質(zhì)量，筑牢西南生態(tài)安全屏障

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煤炭行業(yè)二十年倒查 西北柴油需求受限

“烏金蒙垢”大家或不陌生，內(nèi)蒙古倒查風(fēng)暴使當(dāng)?shù)夭糠置旱V關(guān)停煤炭行業(yè)二十年倒查“除垢”，作為內(nèi)蒙當(dāng)?shù)赜推饭?yīng)的主要地區(qū)之一寧夏，下半年供應(yīng)量會(huì)不會(huì)持續(xù)削減？ ——導(dǎo)語(yǔ) 作為內(nèi)蒙地區(qū)油品的供應(yīng)地：寧夏地方煉廠(chǎng)無(wú)論從運(yùn)距上還是價(jià)格優(yōu)勢(shì)上，都是最佳的選擇地，我們先來(lái)看一下寧夏近年來(lái)的供應(yīng)端情況： 圖一 寧夏地方煉廠(chǎng)煤制調(diào)節(jié)柴油和煉化柴油產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊 我們從圖上可以看出:從去年開(kāi)始石油基成本因負(fù)價(jià)原油的出現(xiàn)而大幅度降低，利潤(rùn)增加，換言之當(dāng)原油在50-55美元/桶的時(shí)候，調(diào)節(jié)成品才會(huì)有利潤(rùn)，所以從2020年的3月份到11月份煉化板塊產(chǎn)出量較多，相比的今年因?yàn)樵团漕~被限制出售后，寧夏地?zé)挼脑唾Y源一度陷入緊缺，成品降低產(chǎn)出，只能依托于煤柴的調(diào)節(jié)。

熱點(diǎn)聚焦

需求旺盛推升煤炭價(jià)格 行業(yè)整合提速催生新巨頭

在此背景下，我國(guó)煤炭企業(yè)整合速度明顯加快，行業(yè)有望形成一批新巨頭 煤炭迎來(lái)需求旺季 日前，中國(guó)神華公布10月第一期煤炭長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，月度長(zhǎng)協(xié)和年度長(zhǎng)協(xié)的價(jià)格均有所上漲其中，月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上調(diào)幅度較大，5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)突破600元/噸，較上月上漲53元/噸就在9月末，中國(guó)神華針對(duì)月度長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制進(jìn)行一定調(diào)整，自10月1日0時(shí)起，由原來(lái)的每月調(diào)整一次改為每周調(diào)整一次。

爐料

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250815-0821）

前期減產(chǎn)裝置存重啟預(yù)期，如天龍、古纖道，疊加新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格下跌，消費(fèi)量小漲周內(nèi)聚酯整體開(kāi)工負(fù)荷小幅上升，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量增加國(guó)際油價(jià)偏弱運(yùn)行，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐兩級(jí)分化，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量增加，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)中小幅提升，華東乙二醇主港庫(kù)存低位，目前供需基本面表現(xiàn)良好，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

熊超：2025年煤焦市場(chǎng)分析與展望

煉焦煤價(jià)格短期看好，需求方面下半年應(yīng)該也不會(huì)差，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)好今年上半年低點(diǎn)應(yīng)該就是全年的低點(diǎn)，下半年整體驅(qū)動(dòng)是向上但是長(zhǎng)期煤炭還沒(méi)有徹底反轉(zhuǎn)，鋼鐵行業(yè)面臨的過(guò)剩、產(chǎn)能出清問(wèn)題沒(méi)有徹底解決之前，行情還會(huì)有反復(fù)

會(huì)議報(bào)道

[合成氨周評(píng)]：供大于求 氨價(jià)持續(xù)下行（20250815-0821）

重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面云南解化恢復(fù)外銷(xiāo)，外銷(xiāo)增量，新疆疆納裝置恢復(fù)、外銷(xiāo)液氨、新疆新冀外銷(xiāo)，蓬萊萬(wàn)華計(jì)劃?rùn)z修，心連心存檢修預(yù)期，湖北三寧、河南神馬存裝置恢復(fù)預(yù)期2.需求面復(fù)合肥行業(yè)開(kāi)工仍存下降預(yù)期，但剩余農(nóng)業(yè)及工業(yè)需求皆有提升預(yù)期3.成本面煤炭價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但對(duì)氨市支撐力度偏弱

周/月評(píng)

中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)：7月下旬重點(diǎn)監(jiān)測(cè)煤炭企業(yè)產(chǎn)量完成6158萬(wàn)噸

7月下旬，由于北方處于汛期，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)降雨天氣較為頻繁，煤礦特別是露天煤礦生產(chǎn)受到明顯抑制，臨時(shí)停產(chǎn)停售情況增多，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)煤炭企業(yè)日均生產(chǎn)、銷(xiāo)售均有回落分行業(yè)看需求：現(xiàn)在正值迎峰度夏高峰期，火力發(fā)電量和電廠(chǎng)耗煤量均處于較高水平：鋼鐵行業(yè)，市場(chǎng)需求下行，生鐵產(chǎn)量、重點(diǎn)監(jiān)測(cè)焦鋼企業(yè)煤炭消費(fèi)量同步下降7月下旬全社會(huì)存煤水平下降，主產(chǎn)地、中轉(zhuǎn)地、下游鋼焦企業(yè)煤炭庫(kù)存均有不同程度回落：國(guó)內(nèi)煤炭價(jià)格以漲為主，國(guó)外煤炭價(jià)格波動(dòng)調(diào)整，進(jìn)口煤價(jià)格相較內(nèi)貿(mào)煤優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

原料

2025動(dòng)力煤市場(chǎng)策略分析研討會(huì)順利召開(kāi)

復(fù)盤(pán)2008年（需求強(qiáng)刺激）、2015年（供改+棚改）、2020年（特殊事件后穩(wěn)增長(zhǎng)+表外供應(yīng)受限）三輪煤價(jià)觸底過(guò)程，發(fā)現(xiàn)均無(wú)煤企主動(dòng)大規(guī)模減產(chǎn)，且煤價(jià)止跌均依賴(lài)政策干預(yù)2025年國(guó)家能源局108號(hào)文查處超產(chǎn)，是2021-2022年煤價(jià)見(jiàn)頂回落后首次針對(duì)供應(yīng)端的措施，疊加海外礦山綜合成本高于國(guó)內(nèi)、下半年國(guó)內(nèi)供應(yīng)或下滑，故判斷當(dāng)前煤價(jià)是反轉(zhuǎn)而非反彈未來(lái)煤價(jià)的發(fā)展路徑預(yù)期煤價(jià)見(jiàn)底或存在兩種路徑，樂(lè)觀(guān)路徑預(yù)期是在國(guó)內(nèi)財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、擴(kuò)大內(nèi)需政策協(xié)同發(fā)力背景下，下半年動(dòng)力煤需求明顯改善，前期618元/噸或就是本輪調(diào)整的絕對(duì)底部，后續(xù)迎峰度夏及冬季備貨階段將帶動(dòng)煤價(jià)上行；悲觀(guān)路徑預(yù)期下半年動(dòng)力煤整體需求依舊疲軟，煤價(jià)在迎峰度夏后重回跌勢(shì)，隨著煤價(jià)越臨近合理區(qū)間“570~770元/噸”的下限（570元/噸），政策干預(yù)概率或逐步加大，助力煤價(jià)見(jiàn)底；中性路徑是在“反內(nèi)卷”大背景下，約束煤炭行業(yè)供給的政策有望隨時(shí)出臺(tái)，何時(shí)見(jiàn)政策，煤價(jià)則何時(shí)具備見(jiàn)底條件。

會(huì)議報(bào)道

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250808-0814）

前期減產(chǎn)裝置存重啟預(yù)期，新裝置亦有提升負(fù)荷預(yù)期，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格、消費(fèi)量同步小漲周內(nèi)聚酯整體開(kāi)工負(fù)荷小幅上升，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量增加國(guó)際油價(jià)下跌、煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐兩級(jí)分化，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量小幅減少，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)中小幅提升，華東乙二醇主港庫(kù)存低位，目前供需基本面表現(xiàn)良好，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

Mysteel: 7月電解鋁利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價(jià)上漲雙驅(qū)動(dòng)

化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下對(duì)煤炭需求仍有一定支撐，而鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有顯著增長(zhǎng)整體來(lái)看，需求端對(duì)煤價(jià)底部仍具支撐，但力度有限預(yù)計(jì)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈窄幅震蕩走勢(shì)，上旬仍有一定上行動(dòng)力，但漲幅趨于溫和；下旬出伏后，在氣溫回落、新能源發(fā)電出力增強(qiáng)以及供需寬松的多重因素作用下，動(dòng)力煤價(jià)或?qū)⒊袎夯芈湮髂系貐^(qū)8月仍處豐水期，外購(gòu)電價(jià)存在進(jìn)一步下降空間綜合判斷，8月國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價(jià)預(yù)計(jì)以穩(wěn)定為主。

熱點(diǎn)分析

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開(kāi)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：2025年7月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

8月份檢修企業(yè)較7月減少，供應(yīng)有增加預(yù)期，短期看主產(chǎn)區(qū)液堿表現(xiàn)偏弱 煤炭方面，展望8月，進(jìn)入夏季用煤旺季尾聲，火電廠(chǎng)將進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)化階段，且部分電廠(chǎng)主動(dòng)降庫(kù)意識(shí)預(yù)期增強(qiáng)；化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，對(duì)煤炭需求有一定支撐；鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有明顯增長(zhǎng)整體來(lái)看需求端對(duì)煤價(jià)底部仍有支撐但力度有限 由此推測(cè)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，上旬上行動(dòng)力依然存在，但幅度趨于溫和；下旬出伏后在氣溫緩降、新能源出力強(qiáng)度及供大于需的三重變量下，動(dòng)力煤價(jià)或承壓走弱。

成本分析

【證券時(shí)報(bào)】焦煤拉漲、焦炭跌幅收窄！雙焦期貨逐步回歸基本面

”分析師張敏稱(chēng)，目前煤礦多數(shù)生產(chǎn)正常，但受行業(yè)反內(nèi)卷去產(chǎn)能及煤礦嚴(yán)查超能力生產(chǎn)等政策的影響，后期煤炭行業(yè)供應(yīng)端存在收縮預(yù)期同時(shí)，焦化廠(chǎng)以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，投機(jī)需求略有下降，但整體焦煤需求尚可此外，焦炭第五輪價(jià)格提漲已經(jīng)開(kāi)啟，落地是必然，近期鋼價(jià)及焦煤價(jià)格波動(dòng)較大，后期焦炭提漲落地或略顯博弈綜合來(lái)看，目前焦煤市場(chǎng)供需基本面均有好轉(zhuǎn)，供應(yīng)端存在收縮預(yù)期，需求端韌性仍存，短期市場(chǎng)仍有支撐 對(duì)于后市，李曉宇認(rèn)為，7月煉焦煤市場(chǎng)能有如此大幅上漲的行情走勢(shì)，原因在于上半年對(duì)于市場(chǎng)情況出現(xiàn)誤判。

媒體報(bào)道

[隆眾聚焦]：?黑色、宏觀(guān)與基本面博弈，PVC砥礪前行中

而出口方面，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單2.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.36萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)產(chǎn)貨源報(bào)價(jià)720-730美元/噸，外商多觀(guān)望為主，印度也因反傾銷(xiāo)稅待公布等具體情況，另國(guó)外經(jīng)濟(jì)也存在需求疲軟下行，低價(jià)價(jià)格形成前多不敢貿(mào)然建倉(cāng) PVC生產(chǎn)企業(yè)高負(fù)荷帶動(dòng)上游產(chǎn)量高位，內(nèi)外盤(pán)詢(xún)盤(pán)氣氛增加然需求乏力，行業(yè)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，產(chǎn)業(yè)成本支撐暫乏力，短期暫無(wú)利好支撐，維持低位區(qū)間震蕩，后面需關(guān)注煤炭限產(chǎn)排查以及宏觀(guān)政策消息方面拉動(dòng)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：化工煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行 尿素企業(yè)利潤(rùn)收縮

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，尿素樣本企業(yè)無(wú)煙塊煤到廠(chǎng)均價(jià)為812元/噸，參考實(shí)際到廠(chǎng)煤炭價(jià)格，推算行業(yè)成本水平，多數(shù)固定床企業(yè)完全成本大約1500-1700元/噸不等，利潤(rùn)多數(shù)在70-120元/噸不等 需求方面，伴隨著國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)追肥結(jié)束，當(dāng)前農(nóng)需季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，近期主要以工業(yè)需求為主，雖然復(fù)合肥開(kāi)工率逐步提升，但秋季肥對(duì)尿素需求量不及春季，以及板材等工業(yè)需求不溫不火，農(nóng)業(yè)需求減量，使得工業(yè)需求對(duì)市場(chǎng)支撐有限，下游逢低按需采購(gòu)，市場(chǎng)成交活躍度有限。

煤焦熱點(diǎn)

金瑞期貨：焦炭溢價(jià)偏高

近期，焦炭?jī)r(jià)格高位震蕩，上漲驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自原料焦煤價(jià)格上漲，即成本定價(jià)焦煤價(jià)格上漲主要受煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”和煤礦核查超產(chǎn)的提振不過(guò)，受需求端鋼材累庫(kù)、鐵水減產(chǎn)的牽制，焦煤成本上漲未能完全傳導(dǎo)至焦炭，焦炭?jī)r(jià)格漲幅小于焦煤 上周后半周，焦煤漲勢(shì)有所放緩鋼材供增需減、累庫(kù)加速，焦煤供需雙弱、去庫(kù)放緩，產(chǎn)業(yè)上下游均有出貨不暢的跡象受此影響，上周五焦炭?jī)r(jià)格小幅回調(diào)，幅度略大于焦煤短期而言，由于上下游現(xiàn)實(shí)基本面有所轉(zhuǎn)弱，焦炭?jī)r(jià)格面臨下游需求減少和上游原料成本支撐減弱的雙重壓力，存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

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