上峰水泥：未來水泥主業(yè)并購重組聚焦華東、西北和西南區(qū)域

雖然行業(yè)總體需求在下降，但呈現(xiàn)逐漸收窄趨勢，從今年一季度數(shù)據(jù)看，同比去年一季度的行業(yè)普遍虧損已有大幅好轉(zhuǎn)；近期政策層面要求投資端發(fā)力，超長期國債和地方債的發(fā)行保障了基建項目的資金需求；行業(yè)方面反內(nèi)卷的自律意識逐步提升并落地；成本端方面，煤炭和原輔材料的價格逐步下降有利于成本的持續(xù)優(yōu)化；此外，水泥行業(yè)的資源、制造和消費終端主要在國內(nèi)市場，基本不受關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)影響；因此，總體對下半年的行業(yè)發(fā)展趨勢抱有信心。

企業(yè)動態(tài)

廣發(fā)期貨：煤礦開工略增，但庫存高位仍有下跌可能

需求端，隨著下游高爐和焦化開工持續(xù)提升，下游用戶補(bǔ)庫加快，但以按需采購為主，節(jié)前鐵水已達(dá)245萬噸/日以上，隨著鋼材金三銀四旺季接近尾聲，需要關(guān)注節(jié)后鐵水是否有見頂回落可能庫存端，煤礦庫存仍處高位，有降價出貨壓力，口岸去庫加快，下游庫存偏低水平煤炭價格仍處于下跌趨勢，高供應(yīng)、高進(jìn)口和高庫存仍然是造成煤價下跌的主要原因策略方面，考慮到套保盤對于盤面有較大壓力，現(xiàn)貨端又難有反彈驅(qū)動，宏觀方面關(guān)稅戰(zhàn)有緩和跡象，7日上午央行、證監(jiān)會介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，預(yù)期好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)方面部分鋼廠已經(jīng)公布后期限產(chǎn)計劃，成材基本面好于煤焦，建議多熱卷空焦煤策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤900-1000區(qū)間運行

庫存端，煤礦庫存仍處高位，有降價出貨壓力，口岸去庫加快，下游庫存偏低水平煤炭價格仍處于下跌趨勢，高供應(yīng)、高進(jìn)口和高庫存仍然是造成煤價下跌的主要原因策略方面，考慮到套保盤對于盤面有較大壓力，現(xiàn)貨端又難有反彈驅(qū)動，宏觀方面關(guān)稅戰(zhàn)仍在博弈中，部分鋼廠已經(jīng)公布后期限產(chǎn)計劃，成材基本面好于煤焦，建議多熱卷空焦煤策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況 單邊策略：900-1000區(qū)間運行，逢高做空焦煤2509 套利策略：多熱卷2510空焦煤2509 期權(quán)策略：建議買入900虛值看跌期權(quán) 風(fēng)險：煤礦限產(chǎn)政策，鐵水超預(yù)期繼續(xù)增長，進(jìn)口煤限制政策。

機(jī)構(gòu)

[成品油]：河南汽柴油價格下行走勢 三季度價格能否突破

隨著原油走勢下滑，加之春節(jié)后汽油需求不佳，消費持續(xù)下滑，價格跌幅較深；柴油因河南地區(qū)低溫天氣影響，加之煤炭價格跌至四年低位，煤炭各環(huán)節(jié)庫存高位運行，洛陽煤礦開工不及往年，市場價格底部支撐不強(qiáng)，價格走跌 隨后，原油走勢向好及清明假期及春耕導(dǎo)致的需求集中釋放帶動，汽柴油價格出現(xiàn)小幅反彈，隨后因關(guān)稅新政影響，原油價格寬幅下跌，汽柴油價格跟隨原油再度回落，價格在4月底跌至年內(nèi)新低，汽油市場價跌至7696元/噸，較最高點下跌1393元/噸，柴油市場價跌至6575元/噸，較最高點下跌824元/噸。

熱點聚焦

Mysteel參考丨一季度煉焦煤市場回顧與未來市場展望

另外，受美國加征關(guān)稅事件影響，后期美國煤炭資源恐難以在中國市場明顯流通，貿(mào)易商在關(guān)稅升級壓力影響下也可能暫時停滯美煤的市場交易 表2：一季度進(jìn)口煉焦煤主要品牌現(xiàn)貨價格漲跌一覽（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、二季度反彈行情曇花一現(xiàn) 價格支撐面臨考驗 萬物復(fù)蘇，春意正濃。

Mysteel參考

Mysteel：煤焦國際市場熱點動態(tài)（2025.4.16）

據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2024年煤炭企業(yè)凈虧損預(yù)計1126億盧布，故能源部于2025年3月提交了國家煤炭工業(yè)反危機(jī)計劃，重點涵蓋物流優(yōu)化、國際合作拓展、煤炭產(chǎn)區(qū)社會支持及財稅扶持政策，核心目標(biāo)在于穩(wěn)定出口規(guī)模并通過投資保障生產(chǎn)延續(xù)性

日評

“關(guān)稅風(fēng)暴”對國內(nèi)煤炭市場影響幾何？

1對我國煤炭市場的影響總體有限 特朗普宣布全面征收關(guān)稅后，大宗商品市場多數(shù)品種下跌，評估當(dāng)前國內(nèi)煤炭市場基本面情況，我們認(rèn)為此輪關(guān)稅對煤炭市場影響有限由于我國為煤炭進(jìn)口國而非煤炭出口國，所以特朗普加征進(jìn)口關(guān)稅對我國煤炭市場的直接影響不大 今年2—4月期間，美國政府多次對我國加征關(guān)稅，對此，我國也宣布了對等的反制措施。

原料

關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場

對美加征關(guān)稅商品市場化采購排除中方根據(jù)境內(nèi)企業(yè)申請，對符合條件、按市場化和商業(yè)化原則自美采購的進(jìn)口商品，一定時期內(nèi)不再加征對美301措施反制關(guān)稅，為相關(guān)企業(yè)自美進(jìn)口創(chuàng)造便利條件比如，將油氣、煤炭等納入可申請排除的商品范圍，支持相關(guān)企業(yè)自美進(jìn)口相關(guān)能源產(chǎn)品2020年、2021年中方以美元計價的自美能源產(chǎn)品進(jìn)口額比上年分別增長144.5%、114.7% 中方擴(kuò)大自美進(jìn)口取得了積極成效。

國內(nèi)

[純堿]：純堿市場一周前瞻( 20250407）

一、市場關(guān)注點。

早間提示

Mysteel：3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為54.1% 5個月以來第一次站在榮枯線以上

成本端：供需雙減已成行業(yè)共識，受壓減消息擾動，鐵礦石價格經(jīng)歷一波回調(diào)，煤炭供應(yīng)寬松，焦炭第11輪提降落地，未來是否有第12輪或者13輪尚未可知，廢鋼價格進(jìn)一步下調(diào)，雖然負(fù)反饋邏輯不通，但是整個鋼材生產(chǎn)成本下移已成不爭事實綜合來看，“金三”成色不足，“銀四”仍值得期待，國內(nèi)宏觀利好暖風(fēng)頻吹，國外反傾銷及加征關(guān)稅影響逐步消化，需求水平雖然處于低位但仍在緩慢復(fù)蘇中，原燃料價格水平較低，成本進(jìn)一步塌陷概率不大，總結(jié)以上宏觀及產(chǎn)業(yè)因素，預(yù)計4月極大可能走出一波觸底反彈行情，但是高度不會太高。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel月報：2月Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)環(huán)比下降9.05%

然而，特朗普的鋼鋁關(guān)稅措施觸發(fā)印度、韓國、歐盟等國家調(diào)整鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)口政策，加入保護(hù)主義浪潮，隨著這些政策的落地，或?qū)ξ覈摬脑斐梢欢ǔ隹趬毫俺隹谕瓤s量，若國內(nèi)沒有與之匹配的內(nèi)需增量，將不利于供需格局改善，多空博弈或制約鋼鐵行業(yè)反彈勢能煤炭供應(yīng)偏松,需求釋放乏力,加上能源消費結(jié)構(gòu)變化等壓力之下,都對煤價帶來下行壓力美國進(jìn)口關(guān)稅預(yù)期升溫以及旺季臨近終端消費將持續(xù)升溫，將為有色金屬提供有力支撐國際方面，美國額外關(guān)稅加劇貿(mào)易風(fēng)險并壓制經(jīng)濟(jì)和需求預(yù)期，美聯(lián)儲繼續(xù)維持利率，美元仍保持相對高位等因素利空石油化工行業(yè)。

指數(shù)分析

Mysteel：3月10日(17:30)臨汾市場煉焦煤價格行情

10日臨汾市場煉焦煤弱穩(wěn)運行近日煉焦煤價格總體跌幅收窄，部分煤種小幅反彈產(chǎn)地端，除個別煤礦尚未復(fù)產(chǎn)外，區(qū)域內(nèi)大多數(shù)煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，煤炭供應(yīng)量充足需求方面，受多輪提降影響下游利潤收縮且焦化目前已有不同程度虧損，加之近日市場持續(xù)看跌11輪情緒明顯，下游采購依舊維持剛需，煉焦煤供應(yīng)寬松局面暫未改變，價格仍將繼續(xù)承壓綜合來看，短期內(nèi)預(yù)計臨汾市場煉焦煤價格將延續(xù)弱勢運行價格方面，鄉(xiāng)寧瘦煤執(zhí)行1130元/噸，安澤低硫主焦執(zhí)行1300元/噸，堯都區(qū)高硫肥煤報950元/噸，以上均為出廠價現(xiàn)金含稅。

日評

Mysteel：3月10日(09:00)臨汾市場煉焦煤價格行情

10日臨汾市場煉焦煤弱勢運行近日市場繼續(xù)看跌11輪情緒明顯，市場仍有下行預(yù)期產(chǎn)地端，區(qū)域內(nèi)煤礦穩(wěn)步生產(chǎn)中，煤炭供應(yīng)量整體充足需求方面，受多輪提降影響，下游利潤收縮，采購情緒一般，原料煤價格繼續(xù)承壓下跌，但整體跌幅近日較為收窄，部分煤種價格出現(xiàn)小幅反彈，但總體來看煉焦煤整體交投氛圍依舊一般綜合來看，短期內(nèi)預(yù)計臨汾市場煉焦煤價格將延續(xù)弱勢運行價格方面，鄉(xiāng)寧瘦煤執(zhí)行1130元/噸，安澤低硫主焦執(zhí)行1300元/噸，堯都區(qū)高硫肥煤報950元/噸，以上均為出廠現(xiàn)金含稅價。

日評

Mysteel月報：1月Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)環(huán)比下降7.71%

然而，地緣政治沖突持續(xù)存在、美國關(guān)稅或加劇貿(mào)易摩擦并制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等外部威脅仍然存在內(nèi)部利好政策和外部不確定性相互碰撞下，2月制造業(yè)供給指數(shù)有望回暖 從重點行業(yè)來看，鋼廠自律控產(chǎn)下鋼材基本面改善且?guī)齑嫣幱跉v年低位，為鋼價反彈奠定基礎(chǔ)，夯實市場信心春節(jié)假期結(jié)束，煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度加快，煤炭市場供應(yīng)寬松格局難以突破，煤炭止跌反彈動能不足國際方面，特朗普關(guān)稅政策可能擾動全球供應(yīng)鏈，通脹反彈擔(dān)憂使美聯(lián)儲放緩降息進(jìn)程，利空有色金屬、能源、化工等行業(yè)。

指數(shù)分析

Mysteel：3月4日(09:00)臨汾市場煉焦煤價格行情

4日臨汾市場煉焦煤價格有漲產(chǎn)地端，蒲縣、洪洞前期因井下問題產(chǎn)量受限的礦點產(chǎn)量已恢復(fù)正常，煤炭供應(yīng)有所增加需求方面，近期原料煤價格跌幅收窄，部分煤種價格出現(xiàn)小幅反彈，疊加焦炭價格多輪提降，焦企利潤不斷壓縮多進(jìn)入虧損狀態(tài)，現(xiàn)下游采購意愿不強(qiáng)，煉焦煤整體交投氛圍冷清綜合來看，短期內(nèi)市場仍存在下行預(yù)期，預(yù)計臨汾市場煉焦煤價格將偏弱運行價格方面，鄉(xiāng)寧瘦煤執(zhí)行1130元/噸，蒲縣高硫主焦執(zhí)行832元/噸，堯都區(qū)高硫肥煤報980元/噸，以上均為出廠價現(xiàn)金含稅。

日評

Mysteel：3月4日(17:30)臨汾市場煉焦煤價格行情

4日臨汾市場煉焦煤漲跌互現(xiàn)，近期煉焦煤價格跌幅收窄，部分煤種出現(xiàn)小幅反彈產(chǎn)地端，蒲縣、洪洞前期因井下問題產(chǎn)量受限的礦點已恢復(fù)正常生產(chǎn)，煤炭供應(yīng)有所增加需求方面，焦炭經(jīng)過多輪提降后，焦企利潤持續(xù)壓縮，整體采購意愿不強(qiáng)，原料煤實際需求疲軟綜合來看，短期內(nèi)市場仍存在下行預(yù)期，預(yù)計臨汾市場煉焦煤價格將延續(xù)弱勢運行價格方面，鄉(xiāng)寧瘦煤執(zhí)行1130元/噸，堯都區(qū)高硫主焦執(zhí)行821元/噸，堯都區(qū)高硫肥煤報970元/噸，高硫主焦報884元/噸以上均為出廠價現(xiàn)金含稅。

日評

[純堿]：純堿市場一周前瞻( 20250224）

一、市場關(guān)注點。

早間提示

寶城期貨：焦炭短線波動或加大

從上游來看，焦煤產(chǎn)量企穩(wěn)運行，春節(jié)后山西煤礦迅速復(fù)產(chǎn)，元宵節(jié)當(dāng)周主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量基本恢復(fù)正常盡管外貿(mào)煤進(jìn)口量小幅下滑，但仍處于近幾年同期偏高水平，整體焦煤供應(yīng)高位運行，2025年大概率維持寬松格局，難以給焦炭提供足夠的成本端支撐 下游方面，國內(nèi)地產(chǎn)、基建等傳統(tǒng)鋼材終端表現(xiàn)低迷雖然2024年9月央行、財政部等部委出臺多項利好政策，但現(xiàn)階段建材需求仍在止跌回穩(wěn)過程中，內(nèi)需擔(dān)憂尚未消除，外需又面臨關(guān)稅問題以及反傾銷調(diào)查的壓力，年內(nèi)焦炭需求難言樂觀。

原料

[隆眾聚焦]：2025年我國兩輪商品進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整的相關(guān)解讀

原油,評論,聚焦

熱點聚焦

對美堅決有力反擊，實現(xiàn)平等對話合作

美國東部時間2月1日，美國政府宣布對我國輸美產(chǎn)品任意加征10%關(guān)稅，此舉不僅違反了世界貿(mào)易組織最基本的義務(wù)要求，更是嚴(yán)重破壞了國際合作的互信基礎(chǔ)北京時間2月4日，我國政府宣布在世貿(mào)組織起訴美國加稅措施，對部分美國商品自2月10日起加征相應(yīng)關(guān)稅未來美國單邊主義做法還可能升級，我國要開展多方發(fā)力，反制美國的經(jīng)濟(jì)霸凌行為，維護(hù)具有韌性的多邊合作機(jī)制，實現(xiàn)國家之間更加平等的合作關(guān)系 我國采取多維度、多層面、靶向性的反擊措施 我國宣布的加征關(guān)稅清單中，對美國煤炭、液化天然氣加征15%的關(guān)稅，對美國原油、農(nóng)業(yè)機(jī)械、大排量汽車、皮卡等商品加征10%的關(guān)稅。

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