逢低配置正當(dāng)時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

估值差異的核心矛盾或為控制權(quán)溢價、股利支付率，對于煤炭企業(yè)而言收購煤礦可以直接獲得該資產(chǎn)的利潤，但是對于股票投資者而言，分紅收益最真實，股利支付率的提升空間為煤炭估值修復(fù)提供基礎(chǔ) 數(shù)據(jù)顯示，在內(nèi)蒙古煤炭行業(yè)倒查二十年、安檢政策趨嚴(yán)、澳煤進口大幅減少的情況下，2021-2022年5500大卡動力煤港口價漲幅分別為50%以及42%2023年保供增產(chǎn)得到落實疊加煤炭進口量大幅增長導(dǎo)致煤價中樞有所回落，但仍維持高位。

爐料

Mysteel重點關(guān)注：17日動力煤價穩(wěn)中有漲 港口市場煤炭發(fā)運倒掛嚴(yán)重

產(chǎn)地方面，陜西礦區(qū)，受終端化工等企業(yè)補庫以及冬奧會期間電廠政策性補庫需求的因素支撐，產(chǎn)地銷售較好，煤價穩(wěn)中小漲；內(nèi)蒙區(qū)域，代表礦區(qū)跟進情況需求支撐有力，以剛需廠區(qū)和站臺為主，各個區(qū)域情況基本維持產(chǎn)銷平衡；山西晉北礦區(qū)，大礦仍以長協(xié)保供煤為主，國有大礦價格暫穩(wěn)，受需求支撐，小型煤礦價格有做上行調(diào)整現(xiàn)三西地區(qū)動力煤主流價格情況如下：現(xiàn)榆林Q5800報920元/噸，榆林Q6100報950元/噸，鄂爾多斯Q5500報790元/噸，大同Q5500報770元/噸。

日評

價格倒掛疊加國企改革預(yù)期，機構(gòu)看好煤炭股

從國內(nèi)煤價情況看，7月份以來，動力煤價格持續(xù)處于高位，在用電高峰時單日價格達到了歷史高點，今年以來的漲幅可觀，煤價上漲會大幅增厚上市公司的利潤 從煤炭公司的價值分析看，國泰君安研報認為當(dāng)前一二級市場倒掛嚴(yán)重，煤炭資產(chǎn)亟待重估根據(jù)鄂爾多斯的公告，該公司近期擬以49.8億元收購永煤礦業(yè)25%股權(quán)，對應(yīng)的煤炭噸價格是23.5元但從A股煤炭上市公司看，其煤炭資產(chǎn)入賬成本普遍為每噸2元左右，其真實價值被嚴(yán)重低估。

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Mysteel動力煤重點關(guān)注：16日產(chǎn)地市場產(chǎn)銷兩旺 港口市場煤炭發(fā)運倒掛嚴(yán)重

港口方面，受坑口煤價高位上漲及產(chǎn)地實際供應(yīng)增量有限影響，煤炭發(fā)運至港口平倉價持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口及港口貿(mào)易商發(fā)運積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫存減少調(diào)運方面，截止7月15日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計庫存1738.2萬噸（-5.3）, 調(diào)入124萬噸，調(diào)出129.3萬噸，其中秦皇島庫存396萬噸，錨地35船，預(yù)到32船；曹妃甸港區(qū)庫存837.5萬噸，錨地44船，預(yù)到21船；京唐港區(qū)庫存504.7萬噸，錨地36船，預(yù)到4船。

日評

煤炭行業(yè)二十年倒查 西北柴油需求受限

雖煤炭價格持續(xù)高位，但調(diào)節(jié)柴油的固定需求量比較穩(wěn)固 但面臨倒查的內(nèi)蒙，寧夏資源輸出（主營+民營）近40%的量都進入蒙區(qū)據(jù)了解，整個6月份主營單位向內(nèi)蒙供應(yīng)的成品柴油量環(huán)比上月削減近30%，而劇寧夏當(dāng)?shù)卮筚Q(mào)易商講，柴油供應(yīng)減少了近4成左右。

熱點聚焦

倒掛問題不解決，秦港煤炭庫存難回升

當(dāng)港口煤價倒掛問題得到有效解決之后，貿(mào)易商發(fā)運積極性恢復(fù)，港口調(diào)入量增加；而下游適時加快采購、積極補庫，煤炭市場供需雙旺才會出現(xiàn)，形成產(chǎn)運需協(xié)調(diào)發(fā)展的良好局面

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Mysteel動力煤重點關(guān)注：14日產(chǎn)地煤價小幅探漲 港口市場煤炭發(fā)運倒掛嚴(yán)重

港口方面，受發(fā)運成本及產(chǎn)地供應(yīng)偏緊，疊加近日北港連遭強降雨影響，產(chǎn)地發(fā)運至港口平倉價持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口發(fā)運積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫存減少調(diào)運方面，截止7月13日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計庫存1781.8萬噸（-0.9）, 調(diào)入71.6萬噸，調(diào)出72.5萬噸，其中秦皇島庫存399萬噸，錨地42船，預(yù)到28船；曹妃甸港區(qū)庫存850.7萬噸，錨地19船，預(yù)到21船；京唐港區(qū)庫存532.1萬噸，錨地33船，預(yù)到5船。

日評

Mysteel動力煤重點關(guān)注：15日產(chǎn)地煤價高位居穩(wěn) 港口市場煤炭發(fā)運倒掛嚴(yán)重

現(xiàn)榆林Q5800報840元/噸，榆林Q6100報 860元/噸，鄂爾多斯Q5500報780元/噸，大同Q5500報815元/噸 港口方面，受發(fā)運成本及產(chǎn)地供應(yīng)偏緊，疊加近日北港連遭強降雨影響，產(chǎn)地發(fā)運至港口平倉價持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口發(fā)運積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫存減少調(diào)運方面，截止7月14日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計庫存1743..5萬噸（-38.3）, 調(diào)入84.3萬噸，調(diào)出122.6萬噸，其中秦皇島庫存394萬噸，錨地46船，預(yù)到23船；曹妃甸港區(qū)庫存839.4萬噸，錨地23船，預(yù)到18船；京唐港區(qū)庫存510.1萬噸，錨地29船，預(yù)到5船。

日評

Mysteel動力煤重點關(guān)注：12日產(chǎn)地供應(yīng)有序恢復(fù) 港口市場煤炭發(fā)運倒掛嚴(yán)重

港口方面，受發(fā)運成本及產(chǎn)地供應(yīng)偏緊因素影響，產(chǎn)地發(fā)運至港口平倉價持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口發(fā)運積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫存減少調(diào)運方面，截止7月9日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計庫存1777.4萬噸（-17）, 調(diào)入100.3萬噸，調(diào)出117.3萬噸，其中秦皇島庫存395萬噸，錨地38船，預(yù)到30船；曹妃甸港區(qū)庫存850.4萬噸，錨地15船，預(yù)到28船；京唐港區(qū)庫存532萬噸，錨地23船，預(yù)到5船。

日評

內(nèi)蒙古煤炭領(lǐng)域倒查20年已到?jīng)Q戰(zhàn)決勝階段

近日，內(nèi)蒙古自治區(qū)黨委書記、人大常委會主任石泰峰主持召開自治區(qū)黨委常委會會議暨煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問題專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議，聽取煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問題專項整治各集中整治工作組工作進展情況匯報，研究部署下一階段專項整治工作 會議指出，煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問題專項整治是自治區(qū)必須堅決完成好的重大政治任務(wù)專項整治工作開展以來，各盟市和專項整治工作各機構(gòu)堅決貫徹黨中央要求，認真落實自治區(qū)黨委工作部署，做了大量工作，取得重要階段性成效。

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Mysteel周報：動力煤市場一周概覽（9.29-10.3）

山西：月底個別煤礦搬家倒面以及完成本月任務(wù)短暫限產(chǎn)限銷，煤炭供應(yīng)略有縮減，最新開工率較上周環(huán)比下降0.2%。

周評

Mysteel月報：10月動力煤需求驅(qū)動市場先抑后揚

整體來看港口庫存小幅下降，除江內(nèi)港口和華東港口小幅增量外其余地區(qū)均環(huán)比減量現(xiàn)階段煤炭市場需求端表現(xiàn)疲軟，終端電廠日耗持續(xù)回落，補庫需求偏弱，多以剛需拉運為主貿(mào)易商發(fā)運積極性未見提升，發(fā)運倒掛現(xiàn)象仍普遍部分電廠已開啟機組檢修，疊加氣溫影響，日耗或進一步下降。

月評

Mysteel盤點：29日動力煤市場暫穩(wěn)運行 節(jié)前補庫需求下降

產(chǎn)地方面，29日鄂爾多斯動力煤市場部分煤礦月末停產(chǎn)檢修，市場煤炭供應(yīng)稍有收緊終端節(jié)前備庫基本結(jié)束，下游用戶觀望情緒升溫，煤廠及貿(mào)易商采購心態(tài)謹(jǐn)慎，到礦拉運車輛有所減少，煤礦整體銷售一般，坑口價格呈弱穩(wěn)運行現(xiàn)Q5500坑口含稅報500-560元/噸，Q5000坑口含稅報420-450元/噸，Q4500坑口含稅報330-400元/噸29日陜西地區(qū)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，個別煤礦因完成月度任務(wù)、倒工作面減產(chǎn)或停產(chǎn)，市場煤供應(yīng)稍有收縮。

盤點

Mysteel日評：29日動力煤市場暫穩(wěn)運行 節(jié)前補庫需求下降

產(chǎn)地方面，29日鄂爾多斯動力煤市場部分煤礦月末停產(chǎn)檢修，市場煤炭供應(yīng)稍有收緊終端節(jié)前備庫基本結(jié)束，下游用戶觀望情緒升溫，煤廠及貿(mào)易商采購心態(tài)謹(jǐn)慎，到礦拉運車輛有所減少，煤礦整體銷售一般，坑口價格呈弱穩(wěn)運行現(xiàn)Q5500坑口含稅報500-560元/噸，Q5000坑口含稅報420-450元/噸，Q4500坑口含稅報330-400元/噸29日陜西地區(qū)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，個別煤礦因完成月度任務(wù)、倒工作面減產(chǎn)或停產(chǎn)，市場煤供應(yīng)稍有收縮。

日評

Mysteel周報：動力煤市場一周概覽（9.22-9.26）

山西：本周部分煤礦搬家倒面以及個別煤礦因完成本月任務(wù)限產(chǎn)限銷，煤炭供應(yīng)略有縮減，最新開工率較上周環(huán)比下降1.2%臨近節(jié)假日市場情緒逐步回落，周邊煤廠和貿(mào)易商拉運仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，終端實際需求增量有限，煤價上漲缺乏有力支撐預(yù)計短期內(nèi)煤價整體以穩(wěn)為主。

周評

Mysteel：動力煤港口庫存小幅下降 煤價維持弱穩(wěn)狀態(tài)

現(xiàn)階段煤炭市場需求端表現(xiàn)疲軟，終端電廠日耗持續(xù)回落，補庫需求偏弱，多以剛需拉運為主貿(mào)易商發(fā)運積極性未見提升，發(fā)運倒掛現(xiàn)象仍普遍部分電廠已開啟機組檢修，疊加氣溫影響，日耗或進一步下降在中長協(xié)覆蓋下，電廠對市場煤補庫動力不足，采購計劃維持剛性需求預(yù)計短期內(nèi)煤價將延續(xù)弱穩(wěn)震蕩運行態(tài)勢，后市需重點關(guān)注港口實際成交價格變動及下游庫存調(diào)整情況

日評

國盛證券：堅定看好后續(xù)煤炭板塊行情

國盛證券研報表示，年初至今（截至9月19日），煤炭（中信）跌幅2.3%，漲幅位列30個行業(yè)中倒數(shù)第一“寒冬已過，暖春將至”，煤價震蕩上行，年底或以最高點收官，提供板塊上行動力，國盛證券堅定看好后續(xù)煤炭板塊行情重點關(guān)注深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達自控重點關(guān)注煤炭央企中煤能源（H+A）、中國神華（H+A）；重點推薦困境反轉(zhuǎn)的中國秦發(fā)；績優(yōu)的陜西煤業(yè)、電投能源、淮北礦業(yè)、新集能源等

原料

Mysteel：9月26日(17:30)進口市場動力煤價格行情

26日進口市場動力煤暫穩(wěn)運行，海外供應(yīng)端方面，現(xiàn)Q3800巴拿馬船型FOB主流報價46.5-47美元/噸，可成交價圍繞46美元/噸波動國內(nèi)市場中伴隨電廠節(jié)前補庫進入尾聲疊加臺風(fēng)天氣影響，部分地區(qū)下游日耗呈現(xiàn)季節(jié)性回落，當(dāng)前對市場煤采購需求有限，在遠月進口煤招投標(biāo)采購中壓價態(tài)度未變進口貿(mào)易商受海外礦山挺價情緒影響，疊加煤炭回國海運費小幅上漲，新貨采購到岸成本與投標(biāo)價倒掛風(fēng)險仍存，市場成交活躍度受到一定抑制。

日評

Mysteel：國慶節(jié)后全國動力煤價格或震蕩偏弱運行

供應(yīng)方面，產(chǎn)地整體供應(yīng)較為穩(wěn)定臨近節(jié)假日市場情緒逐步回落，周邊煤廠和貿(mào)易商拉運仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，僅適當(dāng)調(diào)整場內(nèi)庫存，部分煤礦線上競拍，溢價幅度不高，終端實際需求增量有限，煤價上漲缺乏有力支撐，預(yù)計短期內(nèi)煤炭價格暫穩(wěn)運行 港口方面，北港市場動力煤暫穩(wěn)運行市場交投延續(xù)冷清趨勢，下游采購意愿不佳，基本剛需成交為主環(huán)渤?，F(xiàn)貨資源偏緊，發(fā)運倒掛影響下補充貨源難度加大，但市場需求表現(xiàn)有限加之終端電煤采購節(jié)奏有所緩，整體難以對煤價形成有力支撐。

煤焦熱點

Mysteel日評：22日動力煤市場暫穩(wěn)運行 南方高溫天氣逐步緩解

港口方面，22日北港市場動力煤報價偏強運行受上周市場成本推動及節(jié)前補庫需求影響，市場情緒有所提振，報價延續(xù)上漲趨勢臨近月底煤礦陸續(xù)完成當(dāng)月生產(chǎn)任務(wù)，煤炭資源供應(yīng)偏緊，發(fā)運倒掛現(xiàn)象持續(xù)，對煤價形成有力支撐當(dāng)前港口現(xiàn)貨資源偏緊，多數(shù)貿(mào)易商捂貨惜售，市場看法不一，交投暫緩，多以觀望為主后市需持續(xù)關(guān)注終端日耗變化及市場實際成交情況，截至9月21日環(huán)渤海八港庫存2048萬噸，日環(huán)比上漲5萬噸。

日評