?綜述

本周聚丙烯市場微調，近期市場表現(xiàn)平平，國內暫無消息指引，核心驅動指向外圍宏觀影響。美國大選擾動，疊加國內資本市場情緒偏暖，對PP盤面支撐小幅增強，現(xiàn)貨報盤止跌企穩(wěn)。自身基本面看，上游延續(xù)高檢修，供給端壓力減輕，下游對當前價格保持較高敏感度，高價追漲意愿偏差。市場在供應端預期擴能壓力與現(xiàn)實需求間漲跌兩難，后期隨著情緒降溫加之基本面承壓，下行壓力增加，截止7日，全國拉絲均價在7503元/噸，較上周漲5元/噸，漲幅0.07%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+1.42%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+2.75%；樣本貿易商庫存環(huán)比-2.86%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-1.13%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+8.79%；纖維級庫存環(huán)比+23.08%。

2、本周國內聚丙烯產(chǎn)量66.9萬噸，相較上周的67萬噸減少0.1萬噸，跌幅0.15%。相較去年同期的63.9萬噸增加3萬噸，漲幅4.69%。

3、本周（2024年11月1日-11月7日）PP裝置損失量21.904萬噸，環(huán)比上周上漲0.60%；其中檢修損失量在15.117萬噸，環(huán)比上周回落1.27%；降負損失量6.811萬噸，較上周上漲5.40%。

一、外圍消息助推疊加供應利好 市場止跌企穩(wěn)

本周聚丙烯市場微調，近期市場表現(xiàn)平平，國內暫無消息指引，核心驅動指向外圍宏觀影響。美國大選擾動，疊加國內資本市場情緒偏暖，對PP盤面支撐小幅增強，現(xiàn)貨報盤止跌企穩(wěn)。自身基本面看，上游延續(xù)高檢修，供給端壓力減輕，下游對當前價格保持較高敏感度，高價追漲意愿偏差。市場在供應端預期擴能壓力與現(xiàn)實需求間漲跌兩難，后期隨著情緒降溫加之基本面承壓，下行壓力增加，截止7日，全國拉絲均價在7503元/噸，較上周漲5元/噸，漲幅0.07%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表??

? 二、裝置減損量處高位 供應端壓力緩解

預測：關于后市，月內中英石化、裕龍石化、金誠石化都有投產(chǎn)計劃，供應端預期承壓。且新裝置開車過程中，多維持低負荷運行，降負損失量亦將出現(xiàn)上漲。因此未來1-2周內損失量仍有上漲可能。關注臨時性故障停車裝置和新產(chǎn)能投放情況。

1、工廠接貨意愿偏弱 商業(yè)庫存窄幅上漲

截至2024年11月6日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在71.81萬噸，較上期上漲1萬噸，環(huán)比漲1.42%。周內聚丙烯區(qū)間整理，工廠新增訂單有限，接貨意愿偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫存較上周略有上漲。下游延續(xù)剛需采購，聚丙烯貿易商樣本企業(yè)庫存窄幅去化。海運價格再度上漲，出口成交有所受阻；另外進口套利難開啟，海外生產(chǎn)商對中國遞盤減少，進口資源到港不多，故本周期港口庫存持續(xù)去庫。綜合而言，本周整體商業(yè)庫存總量小幅上漲。

2、停車裝置增加 聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年11月1日-11月7日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.11%至74.94%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.17%至66.23%，揚子石化二線20萬噸/年及長嶺石化14萬噸/年等裝置停車，使得中石化平均產(chǎn)能利用率下降；神華寧煤五線30萬噸/年及大唐多倫二線23萬噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周浙江石化二線45萬噸/年裝置計劃停車，上海石化二線、神華寧煤等裝置計劃重啟，檢修損失量預計再度提升，聚丙烯平均產(chǎn)能利用率存下降預期。然近端聚丙烯在高檢修下局部供應偏緊，市場供需矛盾得以弱化，不排除前期停車裝置存重啟可能。預計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅下降，在74.8%附近運行。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲

截至2024年11月6日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在53.51萬噸，較上期上漲1.43萬噸，環(huán)比漲2.75%，周內聚丙烯區(qū)間整理，下游剛需采購為主，工廠新增訂單有限，接貨意愿偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫存較上周略有上漲。

三、終端需求持穩(wěn)推進 整體難有明顯改善

預測：下游剛需維持，低持貨意愿下原料庫存下降。近期需求持穩(wěn)推進，預計下游開工維持現(xiàn)有訂單為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.51%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.38%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.48%。

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.8%，較上周+0.7%。原料端來說，宏觀利好預期增強，市場心態(tài)持續(xù)改善，疊加成本高位，原料價格或強勢震蕩。需求端來看，電商活動或將持續(xù)帶動市場氛圍，終端囤貨需求依舊，大米袋、食品袋等包裝袋等訂單尚可。局部市場預警結束后，環(huán)保督察雖在持續(xù)，但少量重點項目開始供應原材料，帶動需求回補；重點項目穩(wěn)定推進，尤其是年底有竣工要求的項目，進度加快，水泥袋訂單增加。農(nóng)業(yè)方面，華北小麥肥收尾，南方、東北冬儲預收，化肥袋需求依舊。綜上所述，塑編市場仍存利好支撐，訂單天數(shù)環(huán)比+3.44%，預計11月份在終端需求刺激下塑編價格有上漲的可能性。

本周BOPP價格穩(wěn)中有落。截至11月7日，厚光膜華東主流價格在8800-9000元/噸，環(huán)比-1.12%。原油漲后下跌，PP期貨多區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場多穩(wěn)中調整，成本面助力偏穩(wěn)，各膜企出廠價格多走穩(wěn)運行，少數(shù)膜企小幅調整百元。膜價維穩(wěn)，下游詢盤意向不高，維持低價補貨，膜企訂單排產(chǎn)周期基本穩(wěn)定，對于原料備貨心態(tài)亦謹慎，維持正常運轉為主；同時下游處于傳統(tǒng)旺季，加之各大平臺電商大促持續(xù)，需求跟進情況尚可，成品庫存小幅下降?，F(xiàn)階段，各膜企裝置多正常運行，場內供應貨源穩(wěn)定，膜企交付前期訂單。

???四、成本端支撐松動 市場底部支撐不足

利潤：短期來看，海外大選落地其執(zhí)政方向多利空油價，市場對此擔憂或有所增強，且需求端仍顯疲軟，預計下周國際油價或有下跌空間。動力煤市場來看，煤炭市場情況會逐步好轉，但在供需寬松格局，大漲可能性不大，區(qū)間震蕩為主，冬季旺季預期未能轉弱前，價格將易漲難跌。預計油制PP利潤修復，煤制PP利潤下滑。

本周外采丙烯制、PDH制PP利潤修復，油制、煤制、甲醇制PP利潤下滑。 OPEC+正式?jīng)Q定將減產(chǎn)延期至12月底，疊加局部需求擔憂緩和，且中東局勢的不穩(wěn)定性仍未徹底消除，本周國際油價上漲走勢，油制PP利潤下滑。動力煤市場來看，隨著傳統(tǒng)冬儲期臨近，動力煤消費也逐漸過渡至淡旺季切換的窗口期，價格繼續(xù)下行的阻力增強，部分終端冬儲備庫，進而支撐近期價格有一個小幅的反彈，煤制成本小幅上漲，煤制PP利潤有所下滑。

五、宏觀提振有限 市場承壓運行

表3 國內聚丙烯供需平衡預期 ?

供應：新增產(chǎn)能有落地預期 供應壓力顯現(xiàn)

關于后市，月內中英石化、裕龍石化、金誠石化都有投產(chǎn)計劃，供應端預期承壓。且新裝置開車過程中，多維持低負荷運行，降負損失量亦將出現(xiàn)上漲。因此未來1-2周內損失量仍有上漲可能。關注臨時性故障停車裝置和新產(chǎn)能投放情況。

需求：終端消費維持剛需 訂單不溫不火

下游剛需維持，低持貨意愿下原料庫存下降。近期需求持穩(wěn)推進，預計下游開工維持現(xiàn)有訂單為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.51%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.38%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.48%

成本：成本略有松動 對市場支撐減弱

油制成本支撐松動，全球原油需求疲軟預期拖累，導致市場對原油短期存跌勢機會加大；丙烷弱勢震蕩局勢延續(xù)，順應油價趨勢疊加上游供應充裕壓制丙烷價格。丙烯因上下游價差收窄，價格支撐明顯近期存穩(wěn)中小漲機會。

結論（短期）：海外大選落幕美元被動拉漲，大宗商品走跌引發(fā)市場對國內資產(chǎn)重新估值。市場驅動重回國內產(chǎn)品基本面驅動，供應端檢修預期增量與區(qū)域內擴能放量形成對沖。短期供需端進入博弈階段，市場驅動期待國內政策新發(fā)力，預計短線市場圍繞7400-7600元/噸低位摩擦震蕩走勢。重點關注國際油價、人大代表大會刺激政策及供需變量影響。

結論（中長期）：宏觀面貨幣寬松利好驅動，資金活躍度提升明顯，供應端檢修利好，宏觀高預期與弱現(xiàn)實背離局勢加重，抑制市場成交放量。長線市場驅動圍繞供需及成本端博弈為主。成本端油制成本存松動風險，疊加節(jié)后庫存累計影響市場心態(tài)，一定程度上抑制市場價格，預計長線聚丙烯市場圍繞7500-7800元/噸驗證成交，預計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7550-7850元/噸，重點關注國家降準等宏觀政策落地情況及社會庫存消耗進展。

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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