蘇蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

綜述

本周預(yù)期回顧：本周PVC市場價格小幅反彈，運行區(qū)間6100-6260元/噸，較上周預(yù)測區(qū)間高端上移10元/噸，市場供需格局略好，數(shù)據(jù)體現(xiàn)在上半周上漲，漲價后市場抵觸情緒凸顯，下半周回落。預(yù)計下周價格將在6050-6200元/噸之間。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.68%在76.90%，同比減少4.14%；其中電石法在73.86%，環(huán)比增加1.66%，同比減少8.20%，乙烯法在87.28%環(huán)比增加1.77%，同比增加9.27%。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存初步統(tǒng)計環(huán)比增加3.7%左右；同比增加101.44%，其中電石法廠庫庫存環(huán)比增加2.32%，乙烯法環(huán)比增加9.53%；下游開工負(fù)荷在60.70%，終端開工存在短期放假與降負(fù)，需求存在減量。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、萬華（福建）40萬噸/年乙烯法PVC項目試車中，計劃4月中旬出料。

2、新疆天業(yè)4月10日起從天能廠區(qū)開始輪休，3個廠區(qū)計劃至5月底結(jié)束。

3、印度齋月持續(xù)至4月底，但信誠75萬噸檢修抵消部分利空。

4、4月份氯堿企業(yè)仍存檢修，但下游訂單恢復(fù)缺乏實質(zhì)性利好支撐，可變動空間有限。

5、2023年3月國內(nèi)PVC環(huán)比2月增加11.37%，同比去年同期減少1.28%。

本周PVC企業(yè)檢修規(guī)模變動不大，下游終端開工存在短期放假與降負(fù)，需求存在減量，本周僅在清明節(jié)前存在低價微放量，其他時間段均成交較弱；出口企業(yè)反饋外商心理接受價仍然下移，電石法還盤至770美元/噸以下，乙烯法在790美元/噸附近，國內(nèi)乙烯法出口尚可，電石法企業(yè)無出口優(yōu)勢；行業(yè)庫存微增；周內(nèi)原料電石出廠價格下跌至2950元/噸出廠，但PVC邊際企業(yè)接收價格暫未調(diào)整；周內(nèi)高價后難以成交，行業(yè)數(shù)據(jù)本周再度轉(zhuǎn)弱。

本周PVC產(chǎn)量在44.50萬噸，環(huán)比增加2.13%，同比下降2.13%；周內(nèi)出口量環(huán)比增加56.25%，乙烯法出口量繼續(xù)增加電石法出口也較前期有所增加；PVC企業(yè)預(yù)售增加；生產(chǎn)企業(yè)庫存增加。下游需求表現(xiàn)一般，貿(mào)易商補庫速度放緩，整體剛需為主。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)測：行業(yè)開工維持在75%或以上，企業(yè)檢修規(guī)模在4月中后逐步增加，PVC供應(yīng)預(yù)計呈現(xiàn)下降趨勢，但福建萬華4月中旬釋放后日度增加千噸以上，高庫存去化所需時間較長。

1、產(chǎn)能利用率小幅提升

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.68%在76.90%，同比減少4.14%。

下周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修僅有烏?；?，15號以后檢修增加，預(yù)計下周產(chǎn)能利用率仍然位居高位。

本周PVC產(chǎn)量在44.50萬噸，環(huán)比增長2.13%，同比下降0.26%。

未來三周，預(yù)計產(chǎn)量在后期將逐步回落，主因企業(yè)檢修增加，供應(yīng)開始減少明顯。

2、企業(yè)庫存高位承壓

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫環(huán)比增加3.7%左右；同比增加101.44%。

未來三周，庫存或?qū)⒕徛?，關(guān)注企業(yè)春檢能否如期進行及檢修力度。

本周PVC企業(yè)預(yù)售環(huán)比增加0.07%，同比增加19.66%。

貿(mào)易商補庫速度放緩，4月份對價格預(yù)期不高的情況下，下游維持小單剛需采購。

預(yù)測：臺灣臺塑5月價格預(yù)期下降30美元，乙烯法企業(yè)出口跟調(diào)較為及時，維持長期客戶訂單為主，簽單尚可；電石法仍然因其出貨政策導(dǎo)致無價格優(yōu)勢，轉(zhuǎn)向東南亞、非洲等地尋求合作。印度齋月持續(xù)至4月底，但信誠75萬噸檢修抵消部分利空。

1、出口簽單增量

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)對外出口簽單1.95萬噸左右，國內(nèi)乙烯法企業(yè)對外維護固定客戶，價格出現(xiàn)讓利，本周簽單以乙烯法企業(yè)為主。

2、內(nèi)貿(mào)需求持穩(wěn)

本周下游制品企業(yè)開工率在60.70%，環(huán)比減少3.39%，同比增加7.63%。

預(yù)測：蘭炭-電石-PVC仍然呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈全虧局面，蘭炭價格變動有限，利潤受煤焦油帶動有望小漲。電石出廠價破3000后停爐或者避峰生產(chǎn)企業(yè)不斷增加，在2900-2950附近有企穩(wěn)跡象，但仍然受限于其下游的降負(fù)，上方空間有限。氯堿上下空間均小，雙噸利潤持續(xù)在400-700區(qū)間。

1、產(chǎn)業(yè)利潤短期下滑

蘭炭企業(yè)虧損202.1元/噸，電石企業(yè)虧損534元/噸，電石虧損增加，主因出廠價格下調(diào)；電石法PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在54元/噸，但是電石法邊際企業(yè)虧損342元/噸。

全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本：成本5946元/噸，環(huán)比下降2.24%。

本周全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利：毛利54元/噸，環(huán)比增加118元/噸。

3、乙烯法成本減少

全國乙烯法企業(yè)平均成本：成本5957元/噸，環(huán)比減少0.49%%。

全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利：毛利293元/噸，環(huán)比下降20元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.57，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.44。

本周重點關(guān)注PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃及庫存變化。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：未來三周，國內(nèi)供應(yīng)或減少。

企業(yè)檢修規(guī)模在4月中后逐步增加，PVC供應(yīng)預(yù)計呈現(xiàn)下降趨勢，但福建萬華4月中旬釋放后日度增加千噸以上。

需求：下游需求剛需為主，遠期存在透支。

下游制品企業(yè)維持剛需補庫，僅考慮低價補庫，部分有接遠期貨。4月份整體看需求保持平穩(wěn)，且在對價格預(yù)期不高的情況下，小單剛需仍然是主流節(jié)奏。

成本：成本支撐增強，但變動空間有限。

PVC企業(yè)接收價看穩(wěn)，上下空間有限，電石法成本支撐仍在。乙烯法成本受限于乙烯原料的堅挺暫時看穩(wěn)，中旬后存在上行預(yù)期。

結(jié)論（短期）：供應(yīng)減量有限，產(chǎn)業(yè)庫存去化環(huán)比微增，預(yù)計華東現(xiàn)貨在6050-6200元/噸區(qū)間運行。

結(jié)論（中長期）：檢修規(guī)模增加，庫存去化，成本前期底部可能，但氯堿方面暫無上行可能，市場底部仍然明顯，華東電石法5型現(xiàn)貨在6050-6400元/噸運行。

風(fēng)險提示：1、新增裝置產(chǎn)量投放情況。2、生產(chǎn)企業(yè)春檢情況。3、氯堿價格上限。4、國際價格下行風(fēng)險。5、行業(yè)庫存去庫速度。