綜述

本周聚丙烯走勢(shì)偏弱震蕩，原油回落壓制，盤面反彈受阻，聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格跟隨小幅下行。社會(huì)庫存去化趨勢(shì)放緩，反饋當(dāng)前季節(jié)性需求呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，臨近五一假期，下游并未釋放出采買信號(hào)，現(xiàn)貨價(jià)格在盤面上漲過程中跟漲明顯乏力，持續(xù)高位的庫存壓力下部分區(qū)域出現(xiàn)貿(mào)易商降價(jià)搶跑跡象，在投產(chǎn)壓力持續(xù)加大需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的背景下，預(yù)計(jì)PP存在繼續(xù)走弱風(fēng)險(xiǎn)。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、下游訂單跟進(jìn)有限，需求疲軟拖累市場(chǎng)向下。

2、近期裝置檢修較為集中，聚丙烯階段性供應(yīng)縮量。

3、經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂仍存，美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⒊掷m(xù)至年底，原油不確定性較大。

成本支撐松動(dòng)，市場(chǎng)震蕩下行

市場(chǎng)檢修利好支撐不足，五一假期前遲遲不見終端補(bǔ)庫行為，且月底市場(chǎng)積極去庫，價(jià)格讓利意愿較大。下游采買熱情較低，需求彈性不足。當(dāng)前市場(chǎng)依舊維持在小幅度調(diào)整，市場(chǎng)區(qū)域間價(jià)差不大，跨區(qū)域資源套利空間減少。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

??? 停車檢修集中，供應(yīng)端存利好

預(yù)測(cè)：周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)量較上周微幅縮量，市場(chǎng)檢修企業(yè)集中疊加新增擴(kuò)能空檔期，供應(yīng)端短期利好支撐。新增擴(kuò)能，東華茂名40萬噸/年聚丙烯裝置投產(chǎn)計(jì)劃推遲至5月。

1、聚丙烯總庫存下跌，樣本港口庫存持續(xù)去庫

本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比-5.40%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-5.36%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-5.36%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-5.77%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比-8.70%；纖維級(jí)庫存環(huán)比-10.68%。

2、產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，供應(yīng)存利好

本周期（4月21日-4月27日）聚丙烯平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.72個(gè)百分點(diǎn)至72.15%，周期內(nèi)檢修損失量為11.571萬噸。中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.22%至77.40%，燕山石化二線7萬噸/年、中安聯(lián)合35萬噸/年等裝置停車使得中石化產(chǎn)能利用率下降；神華寧煤五線六線、浙石化二線、紹興三圓老裝置等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周產(chǎn)能利用率來看，東莞巨正源、神華寧煤三四線、浙江石化二線等裝置均有重啟計(jì)劃，暫無計(jì)劃內(nèi)檢修裝置。然下周恰逢五一假期，在需求疲軟壓制下，石化五一假期累庫預(yù)期偏重，不排除部分企業(yè)存臨時(shí)檢修預(yù)期，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅回升至73%附近。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅下跌

截至2023年4月26日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：57.93萬噸，較上期(20230419)跌3.28萬噸，環(huán)比跌5.36%，本周市場(chǎng)震蕩整理為主，需求疲軟拖累下，五一節(jié)前終端補(bǔ)庫意愿一般，然臨近月底業(yè)者積極完成銷售計(jì)劃，且目前裝置檢修損失量處于高位，供應(yīng)壓力減弱，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈下降趨勢(shì)。

??? ?節(jié)前補(bǔ)庫行為未出現(xiàn)，需求持續(xù)偏弱

預(yù)測(cè)：下游需求硬需支撐，五一假期刺激部包裝訂單，但整體下游需求分層化嚴(yán)重，塑編因原料成本低位短期盈利，因出口訂單尚未實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，內(nèi)需拉動(dòng)原料消耗力度相對(duì)遲緩。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.59%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+5.63%。

下游訂單未見好轉(zhuǎn) 需求仍顯疲態(tài)

本周塑編企業(yè)開工率在43.22%，較上周-1.1%，同比去年-1.28%。周內(nèi)國際油價(jià)下跌，PP期貨盤面走低，打壓業(yè)者心態(tài)，原料PP價(jià)格多延續(xù)僵持震蕩走勢(shì)。據(jù)隆眾資訊了解，目前塑編企業(yè)開工負(fù)荷普遍不高，中大型工廠開工在6成左右，小型工廠開工在3成左右，多數(shù)企業(yè)新增訂單不足，多反饋訂單量比往年同期低22%左右。原料庫存方面，中大型工廠原料庫存天數(shù)較上周-7.93%，小型工廠-1.01%，多剛需采買為主，囤貨意愿不強(qiáng)。目前塑編工廠成品庫存消化緩慢，產(chǎn)銷壓力持續(xù)增大，庫存陸續(xù)開始有所累積。預(yù)計(jì)5月份塑編市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢(shì)，編織袋價(jià)格上漲空間乏力。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下滑。截至4月27日，厚光膜華東主流價(jià)格在9100-9300元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-1800元/噸。PP期貨高位運(yùn)行后走跌，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)指引一般，現(xiàn)貨價(jià)格較上周穩(wěn)中下調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格偏弱調(diào)整50-100元/噸，成本端給到BOPP支撐松動(dòng)，BOPP廠家價(jià)格多持穩(wěn)運(yùn)行，部分下調(diào)50-200元/噸，廠家讓利接單為主，市場(chǎng)交投積極性不高。

??? ?原油明顯下跌，油制利潤(rùn)大幅修復(fù)

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來看，產(chǎn)油國的額外減產(chǎn)計(jì)劃即將開始推進(jìn)落地，同時(shí)美國商業(yè)原油持續(xù)去庫，美國煉廠需求恢復(fù)，下周國際油價(jià)或存上漲空間。盡管聚丙烯供應(yīng)端存檢修利好，然而下游季節(jié)性需求訂單逐步放緩，需求端缺乏支撐，市場(chǎng)或維持低位。預(yù)計(jì)下周油制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

油制、PDH制、丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。五一假期前遲遲不見終端補(bǔ)庫行為，且月底市場(chǎng)積極去庫，價(jià)格讓利意愿較大，聚丙烯價(jià)格小幅向下。部分銀行股價(jià)大跌及債務(wù)上限問題令美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮增強(qiáng)，疊加歐美央行可能會(huì)進(jìn)一步加息以抑制通脹，國際油價(jià)明顯下跌。油制成本大幅下跌，聚丙烯跌幅不及成本跌幅，油制PP利潤(rùn)修復(fù)，漲幅32.6%。煤制成本受管控維持穩(wěn)定，聚丙烯偏弱震蕩，煤制PP利潤(rùn)下滑，跌幅8.05%。

??? ?場(chǎng)內(nèi)偏空情緒濃厚，節(jié)后或平推為主

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯裝置運(yùn)行情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：停車檢修仍集中，供應(yīng)面存利好。

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)量較上周微幅縮量，市場(chǎng)檢修企業(yè)集中疊加新增擴(kuò)能空檔期，供應(yīng)端短期利好支撐。新增擴(kuò)能，東華茂名40萬噸/年聚丙烯裝置投產(chǎn)計(jì)劃推遲至5月。

需求：下游行業(yè)開工偏低，原料實(shí)際消耗有限。

塑編：截至2023年4月26日，中國塑編樣本企業(yè)（50家）平均天數(shù)較上周0.59%，環(huán)比-7.93%；小型樣本企業(yè)（25家）原料庫存天數(shù)較上周-0.06天，環(huán)比-1.01%。今日原料 PP市場(chǎng)價(jià)格維持區(qū)間調(diào)整為主，供應(yīng)的減少對(duì)價(jià)格起到了一定支撐，但是終端補(bǔ)庫意愿一直不強(qiáng)，月底業(yè)者積極完成計(jì)劃，價(jià)格重心繼續(xù)向下走。目前塑編工廠運(yùn)營(yíng)情況欠佳，整體呈現(xiàn)出新增訂單轉(zhuǎn)弱、開工負(fù)荷率下滑，利潤(rùn)不足的情況，反饋出季節(jié)性需求放緩的趨勢(shì)，采買原料積極性一般，故塑編樣本企業(yè)原料庫存較上周明顯下降。

BOPP：截至2023年4月26日，中國BOPP廠家樣本庫存天數(shù)：環(huán)比+5.63%，環(huán)比上周庫存天數(shù)略有增加。本周 PP價(jià)格走勢(shì)區(qū)間整理，場(chǎng)內(nèi)成交氛圍略顯謹(jǐn)慎，BOPP廠家下游用戶維持剛需采購，膜廠多隨用隨采，臨近假期，采購量略有提升。

CPP: 本周CPP行業(yè)平均開工率58.40%，較上周相比-0.25%，較去年同期+17.40%。

成本：油制成本支撐預(yù)期偏強(qiáng)，產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議即將落地疊加市場(chǎng)看好中國及亞洲市場(chǎng)，短期油價(jià)存上漲預(yù)期。PDH制及甲醇制、外采丙烯制成本近期呈現(xiàn)弱勢(shì)松動(dòng)。

結(jié)論（短期）：本周市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素圍繞宏觀與供需端相互博弈，供應(yīng)端得益于近期檢修利好集中，同時(shí)新增擴(kuò)能空檔期。邊際需求存利好預(yù)期，主流維持硬需為主。宏觀偏空，海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂引發(fā)業(yè)者擔(dān)憂情緒，令市場(chǎng)偏空氣氛加重。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)偏空震蕩，節(jié)后消耗庫存市場(chǎng)平推為主。華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7500-7600元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：五月市場(chǎng)處于供應(yīng)端與需求端激烈博弈時(shí)段，新增擴(kuò)能放量持續(xù)影響市場(chǎng)，需求端雖有政策面及資金面利好帶動(dòng)，但出口訂單好轉(zhuǎn)持續(xù)滯后性，令國內(nèi)需求端改善遇障礙。國際油價(jià)存上漲預(yù)期，成本端支撐下，預(yù)計(jì)五月市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩局勢(shì)難改，重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系?；谙掠伍_工緩慢恢復(fù)疊加企業(yè)庫存預(yù)期下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)下月華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7550-7850元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注國內(nèi)外裝置檢修計(jì)劃、出口窗口及BOPP企業(yè)減產(chǎn)落地情況，海外訂單疲軟，出口訂單減弱，關(guān)注新產(chǎn)能放量及需求端變化。

?

徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net