導(dǎo)語(yǔ)：近年來，聚丙烯產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，PDH企業(yè)、油制地?zé)挼燃娂娒闇?zhǔn)聚丙烯下游龐大的消費(fèi)群體，行業(yè)進(jìn)入高速擴(kuò)能周期。2021年由于聚丙烯出口窗口大開，且制品出口訂單的回流給予市場(chǎng)一定的活力，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性空前高漲。2023年，聚丙烯迎來史上最大“擴(kuò)能潮”，年內(nèi)新增產(chǎn)能共計(jì)480萬(wàn)噸/年，創(chuàng)出歷年新增產(chǎn)能的新高。

但強(qiáng)需求預(yù)期遲遲未兌現(xiàn)，聚丙烯表觀消費(fèi)量難以跟進(jìn)供應(yīng)量的漲幅，聚丙烯行業(yè)供需失衡愈加明顯。在供需矛盾如此加劇的背景下，供應(yīng)壓力持續(xù)增加，那么下游制品該如何表現(xiàn)呢？

1、國(guó)內(nèi)PP擴(kuò)能未曾止步 2023年新增創(chuàng)歷史新高

來源：隆眾資訊

2019-2023年中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率12.28%。2019年開始中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能增長(zhǎng)率迅速提升，聚丙烯新增產(chǎn)能再度放量，尤其2023年，全年新增產(chǎn)能480萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。2022年國(guó)內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能有所降量，雖年內(nèi)新增產(chǎn)能計(jì)劃較多，但投產(chǎn)完成率較低，年內(nèi)新增產(chǎn)能共計(jì)280萬(wàn)噸，增長(zhǎng)率在8.71%，相較2021年明顯走低。2023年為疫情全面放開首年，多數(shù)延期投產(chǎn)裝置在本年度集中投產(chǎn)，隨著產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)增，聚丙烯產(chǎn)量亦呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。2023年國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量共計(jì)3193.59萬(wàn)噸，增幅在7.69%，較2022年增長(zhǎng)明顯。

2、供應(yīng)壓力持續(xù)增加 下游制品開工如何？

來源：隆眾資訊

據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，本周國(guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、PP無紡布、CPP、PP透明共7個(gè)下游行業(yè)）平均開工呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。周內(nèi)原料聚丙烯價(jià)格窄幅上調(diào)，供應(yīng)端利好持續(xù)支撐市場(chǎng)，貿(mào)易商試探抬高報(bào)價(jià)，市場(chǎng)交投氛圍有所好轉(zhuǎn)，給予PP制品成本支撐。本周塑編、PP管材、PP無紡布市場(chǎng)行情延續(xù)往日，開工情況多平穩(wěn)為主，PP透明行業(yè)因下游訂單減少，部分工廠處于一半做訂單一半做庫(kù)存的現(xiàn)象導(dǎo)致開工下降，其余行業(yè)開工多穩(wěn)中小漲。整體而言，PP下游行業(yè)平均開工上漲0.39個(gè)百分點(diǎn)至51.95%，較去年同期高5.33個(gè)百分點(diǎn)。（注:平均開工率為PP上述行業(yè)算數(shù)平均）

3、PP下游制品行業(yè)百花齊放

3.1塑編行業(yè)

3.1.1 塑編作為PP主要下游 占比位居龍頭位置

來源：隆眾資訊

眾所周知，塑編行業(yè)門檻較低，長(zhǎng)期以來，塑編行業(yè)存在產(chǎn)能過剩、生產(chǎn)集中度低、規(guī)模偏小、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、技術(shù)力量薄弱、勞動(dòng)用工多等問題，塑編勞動(dòng)密集型優(yōu)勢(shì)不再。塑編制品的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)速度、出口額度已經(jīng)達(dá)到頂峰。我國(guó)的塑編行業(yè)逐漸受到印度、越南等國(guó)家的強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)面臨著供大于求的現(xiàn)狀。

但從2023年聚丙烯年度消費(fèi)趨勢(shì)中可發(fā)現(xiàn)，拉絲、低熔共聚、均聚注塑是歷年來聚丙烯消費(fèi)占比排名前三行業(yè)。而拉絲下游塑編作為聚丙烯主要下游，其占比在聚丙烯下游中一直居于龍頭位置。

3.1.2 一季度PP價(jià)格走勢(shì)震蕩 塑編價(jià)格與其呈正相關(guān)

來源：隆眾資訊

2024年一季度聚丙烯現(xiàn)貨行情呈持續(xù)震蕩走勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間多在7280-7550元/噸之間。基本面驅(qū)動(dòng)不足，供應(yīng)端壓力明顯，尤其春節(jié)假期后返市，市場(chǎng)大幅累庫(kù)，去庫(kù)壓力持續(xù)存在，價(jià)格多震蕩整理。一季度聚丙烯均價(jià)在7389元/噸，環(huán)比下跌2.06%，同比下跌4.93%。就PP下游塑編行業(yè)而言，原料PP價(jià)格區(qū)間震蕩，一定程度利空市場(chǎng)氛圍，業(yè)者心態(tài)偏悲觀，加之受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣等利空因素的影響，塑編工廠年前早早進(jìn)入假期，生產(chǎn)負(fù)荷多維持低位，而節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間又因庫(kù)存訂單冷清而有所延遲，故塑編價(jià)格上漲乏力，一季度塑編均價(jià)在10123元/噸，環(huán)比下降7.16%，同比下跌8.84%?？偠灾?，PP原料價(jià)格與塑編價(jià)格二者走勢(shì)呈現(xiàn)正相關(guān)。

3.2 BOPP行業(yè)

3.2.1 市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)上漲 價(jià)格“過山車”式跌宕起伏

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近年來，隨著全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和消費(fèi)者購(gòu)買力的提升，包裝行業(yè)得到了快速發(fā)展。包裝塑料薄膜作為包裝行業(yè)的重要組成部分，其市場(chǎng)規(guī)模也呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。由上圖可知，2019-2023年中國(guó)BOPP產(chǎn)能呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年BOPP行業(yè)產(chǎn)能明顯提升，需求量釋放增加，供需矛盾緩解，價(jià)格漲至近幾年高位。2022-2023年，處于“后疫情”時(shí)代，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，前期推遲產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能基數(shù)上漲，產(chǎn)量高位情況下，價(jià)格呈現(xiàn)走低的狀態(tài)。

3.2.2 膜價(jià)上漲空間不足 利潤(rùn)徘徊本年低位

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近期行情來看，庫(kù)存方面，五一節(jié)后PP期貨走勢(shì)偏疲下滑，成本支撐助力不足，各膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中下滑，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比價(jià)格-100元/噸，同比-100元/噸；同時(shí)假期期間多數(shù)膜企裝置正常運(yùn)轉(zhuǎn)，節(jié)后下游配合接貨意愿不高，膜企成品庫(kù)存小幅上漲。隨著后期供應(yīng)增加，膜企成品庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)增加。開工方面，BOPP行業(yè)周度開工較上周下降0.06%，同比去年上漲21.50%。利潤(rùn)方面，膜價(jià)下行幅度大于PP下行幅度，膜價(jià)與原料價(jià)差再次壓縮，膜企利潤(rùn)持續(xù)徘徊在本年低位。

據(jù)隆眾資訊預(yù)測(cè)，BOPP成本面支撐不足，加之需求端存拖累，同時(shí)供應(yīng)壓力愈發(fā)加壓，利空消息面居多，BOPP價(jià)格或震蕩下行，利潤(rùn)空間穩(wěn)中回落。

3.3 無紡布行業(yè)

3.3.1無紡布“熱”時(shí)代已過 市場(chǎng)需求表現(xiàn)疲軟

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近年來，無紡布行業(yè)得到了快速發(fā)展，目前成為全球最大的無紡布生產(chǎn)國(guó)之一。2020 年由于防疫物資需求的推動(dòng)，我國(guó)PP無紡布行業(yè)經(jīng)歷了一輪高速增長(zhǎng)，產(chǎn)能漲至756.06萬(wàn)噸，較2019年增長(zhǎng)65.92%。2021年整體需求下降、產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩；2023年國(guó)內(nèi)衛(wèi)生事件全面放開，醫(yī)療行業(yè)需求大幅下滑，疫情期間投產(chǎn)的產(chǎn)能訂單驟降，醫(yī)療外下游行業(yè)無固定老客戶，行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，難以融入其他下游行業(yè)，面臨淘汰風(fēng)險(xiǎn)較大。

3.3.2傳統(tǒng)淡季模式開啟 終端訂單趨于平淡

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近期行情來看，5月份隨著氣溫升高，PP無紡布行業(yè)進(jìn)入淡季模式，紙尿褲、口罩等訂單明顯減少，終端需求表現(xiàn)平淡，PP無紡布企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性一般，多按需適量補(bǔ)貨為主，原料庫(kù)存天數(shù)小較前期下降。聚丙烯纖維料變動(dòng)不大，PP無紡布市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。開工情況來看，當(dāng)前PP無紡布企業(yè)開工率在29.38%，較上周-0.12%，較去年-0.62%。據(jù)企業(yè)反饋，目前庫(kù)存訂單基本消耗，新增訂單不多，大單較少，多零星接單為主，預(yù)計(jì)下半年在宏觀政策利好提振，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PP無紡布行情或有好轉(zhuǎn)。

4、上半年震蕩前行 下半年P(guān)P制品旺季又在何時(shí)？

眾所周知，PP下游制品行業(yè)種類多，領(lǐng)域廣，主要包括塑編類、薄膜類、汽車家電、管材類、日用品、玩具、打包盒、口罩等防護(hù)用品、學(xué)習(xí)用品等方面。一般情況來看，“金九銀十”被稱為傳統(tǒng)旺季，下半年集中了電商促銷，外加春節(jié)的節(jié)日氛圍影響，汽車與家電、以及與房地產(chǎn)掛鉤的管材需求相對(duì)較好。6、7、8月份正值高溫季，部分地區(qū)受限電因素影響，塑編工廠部分工人停工放假，開工率也會(huì)相應(yīng)的走低，工廠在此階段的成品庫(kù)存往往處于高位，而金九銀十的到來，工廠的訂單會(huì)有所提升。包裝類行業(yè)的淡旺季很多時(shí)候與節(jié)假日、旅游旺季掛鉤，工廠會(huì)進(jìn)行原料的提前備貨，故下半年制品行情存向好預(yù)期。

5、PP制品未來發(fā)展走勢(shì)如何？

2024年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)開局起步平穩(wěn)，GDP同比增長(zhǎng)5.3%、環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，超出此前市場(chǎng)預(yù)期。房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來了新變革，數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)總體呈下滑趨勢(shì)，但降幅放緩。在政策優(yōu)化和房企策略調(diào)整的雙重影響下，行業(yè)呈現(xiàn)出穩(wěn)定回暖的跡象，PP管材、塑編行業(yè)市場(chǎng)需求或?qū)⒃黾印Ｍ瑫r(shí)國(guó)民質(zhì)量生活、醫(yī)療條件的提升，醫(yī)療需求明顯增加，以此刺激PP透明、PP無紡布行業(yè)發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、人們消費(fèi)水平的提高、以及消費(fèi)者對(duì)環(huán)保材料關(guān)注度的提高，BOPP薄膜作為一種環(huán)保材料，其市場(chǎng)需求將得到進(jìn)一步的提高，對(duì)包裝行業(yè)亦會(huì)起到推動(dòng)作用。

綜上所述，雖原料PP供應(yīng)端壓力持續(xù)增加，但經(jīng)濟(jì)大環(huán)境利好以及終端市場(chǎng)需求提振下，PP下游制品行業(yè)或?qū)㈨频Z前行。

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