焦煤供應(yīng)端不確定性增大

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量雖呈收縮態(tài)勢(shì)，但進(jìn)口煤增量有效彌補(bǔ)缺口，煉焦煤整體供應(yīng)仍處高位數(shù)據(jù)顯示，2023年至2024年，我國(guó)煉焦煤總供應(yīng)量分別為5.93億噸和5.92億噸，其中，2023年總供應(yīng)創(chuàng)2015年以來(lái)最高水平，較2022年增長(zhǎng)6.4%在供應(yīng)維持韌性的背景下，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和基建對(duì)黑色金屬終端需求的支撐偏弱，焦煤逐漸形成了“供強(qiáng)需弱，基本面寬松”的整體格局，價(jià)格中樞也不斷下移目前，焦煤期貨主力合約已跌至2017年水平，在1100元/噸附近震蕩運(yùn)行，尋找后市方向。

原料

中州期貨：焦煤供應(yīng)寬松，雙焦震蕩偏弱

①焦炭11輪提降累積降幅為550-605元/噸隨著鐵水保持回升態(tài)勢(shì)，近月消費(fèi)存支撐，上周焦炭總庫(kù)存去化，短期焦炭?jī)r(jià)格有所企穩(wěn)焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購(gòu)為主，煤礦復(fù)產(chǎn)已至正常水平，進(jìn)口方面甘其毛都口岸庫(kù)存壓力仍然較大，焦煤價(jià)格仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn) ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截止12月，2024年中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量達(dá)1.2億噸，同比2023年上漲19.97%2024年12月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量1070.99萬(wàn)噸，環(huán)比下跌12.89%，同比下跌6.58%。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：海運(yùn)焦煤“多元“供應(yīng)，市場(chǎng)采買“貨比三家”

美國(guó)對(duì)我國(guó)關(guān)稅政策的變化，也同樣引起了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與者對(duì)后續(xù)采買貨源的穩(wěn)定性的思考，2024年4季度有國(guó)內(nèi)貿(mào)易環(huán)節(jié)“搶跑”補(bǔ)貨，但是整體上呈現(xiàn)更強(qiáng)的觀望情緒而考慮到國(guó)際煉焦煤供應(yīng)仍預(yù)計(jì)寬松，且其他國(guó)家政策相對(duì)穩(wěn)定等因素，預(yù)計(jì)2025年1季度的海運(yùn)焦煤整體供應(yīng)依舊維持相對(duì)寬松的狀態(tài)，但是內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化將持續(xù)激化銷售競(jìng)爭(zhēng)程度 除卻海運(yùn)焦煤的供應(yīng)狀態(tài)，蒙煤以及國(guó)內(nèi)煤礦逐漸的復(fù)工復(fù)產(chǎn)亦會(huì)為整體焦煤供應(yīng)寬松格局“添磚加瓦”，而短期內(nèi)該趨勢(shì)并沒(méi)有明顯的轉(zhuǎn)變信號(hào)。

煤焦熱點(diǎn)

中州期貨：焦煤供應(yīng)寬松，雙焦震蕩運(yùn)行

①焦炭10輪提降累積降幅為500-550元/噸本周鐵水復(fù)產(chǎn)幅度較大，近月消費(fèi)存支撐，但下游庫(kù)存尚可，以按需采購(gòu)為主，對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格支撐幅度有限，并且上游焦煤支撐不足，第11輪提降仍有預(yù)期焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購(gòu)為主，節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)已逐漸恢復(fù)，焦煤價(jià)格仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)上周發(fā)改委報(bào)告中對(duì)穩(wěn)產(chǎn)保供作出強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)保持增量可能性較大，此外報(bào)告提到粗鋼調(diào)控，利空遠(yuǎn)月原料消費(fèi)建，議關(guān)注順勢(shì)做空J(rèn)M2509合約以及JM5-9正套。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤供應(yīng)寬松，焦炭提降預(yù)期仍存

①焦炭第6輪提降落地，幅度為濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸焦炭目前6輪提降累積降幅為300-330元/噸需求方面，鐵水本周繼續(xù)下降，但降幅有所收窄，關(guān)注鐵水后期降幅焦煤方面目前供應(yīng)充足，庫(kù)存繼續(xù)累積，下游需求階段下移，焦煤整體供給過(guò)剩庫(kù)存高企的局面仍存，并且由于焦煤支撐不足，焦炭提降仍有空間，建議關(guān)注逢高做空的機(jī)會(huì) ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量1229.51萬(wàn)噸，環(huán)比上漲23.48%，同比上漲13.72%。

機(jī)構(gòu)

中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)：焦煤將進(jìn)入供應(yīng)收縮期

1月8日，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)發(fā)布煉焦煤市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)旬報(bào)中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)稱，進(jìn)入2025年，煤鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行未有起色，市場(chǎng)各環(huán)節(jié)對(duì)后市仍普遍缺乏信心，對(duì)原料采購(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，資源冬儲(chǔ)意愿不及往年，使得上下游的市場(chǎng)博弈進(jìn)一步加劇，弱勢(shì)品種承壓較重從焦煤供需形勢(shì)看，在安監(jiān)強(qiáng)化、市場(chǎng)下行的雙重壓力下，國(guó)有大礦利用假期主動(dòng)控產(chǎn)成為現(xiàn)實(shí)，后續(xù)焦煤將進(jìn)入階段性供應(yīng)收縮期，供過(guò)于求的市場(chǎng)壓力有望不再增大考慮到年初各地積極開(kāi)工重大項(xiàng)目、“搶出口”效應(yīng)以及近期房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化等因素，鋼材后市大概率開(kāi)啟筑底走勢(shì)，從而支撐焦煤市場(chǎng)以弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)繼續(xù)運(yùn)行。

原料

中州期貨：焦煤供應(yīng)充足，價(jià)格支撐不足

焦煤方面目前供應(yīng)充足，庫(kù)存繼續(xù)大幅累積，上游存在頂庫(kù)壓力，下游現(xiàn)進(jìn)行冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨壓力仍然較大，蒙煤口岸庫(kù)存高企，部分選擇降價(jià)出售緩解庫(kù)存壓力，焦煤仍存下跌壓力 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年10月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量達(dá)995.7萬(wàn)噸，環(huán)比下跌3.92%，同比下跌4.07%2024年1-10月份，中國(guó)進(jìn)口量煉焦煤總計(jì)9924.74萬(wàn)噸，同比上漲23.26%焦炭出口方面，1-10月中國(guó)焦炭出口總量為723.6萬(wàn)噸，較去年同期增加3.9萬(wàn)噸，增幅0.54%，其中10月焦炭出口48.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.3%，同比減少41.3%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期：焦煤供應(yīng)有收緊預(yù)期

【期現(xiàn)】1月16日，焦煤主力合約上漲33.3%（+37.5），最終報(bào)收1164.5元/噸S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1230元，環(huán)比持平，基差65.5元/噸S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1165元，環(huán)比+10，蒙5倉(cāng)單基差0.5元/噸S1.3G75蒙3倉(cāng)單1120元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差-44.5元/噸 【供給】截至1月16日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比+1.16至904.98萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-0.76至463.07萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤供應(yīng)回升，累庫(kù)加快

【期現(xiàn)】1月14日，焦煤主力合約上漲0.89%（+10），最終報(bào)收1129.5元/噸S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1230元，環(huán)比持平，基差100.5元/噸S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1150元，環(huán)比持平，蒙5倉(cāng)單基差20.5元/噸S1.3G75蒙3倉(cāng)單1115元，環(huán)比持+10，蒙3倉(cāng)單基差-14.5元/噸 【供給】截至1月9日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比+29.78至903.82萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+17.58至463.83萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：元旦后供應(yīng)或恢復(fù)，焦煤供需雙降維持

昨日，焦煤主力合約上漲1.47%（+17），最終報(bào)收1174元/噸主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1260元，環(huán)比持平，基差86元/噸汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1150元，環(huán)比-15，蒙5倉(cāng)單基差-24元/噸蒙3倉(cāng)單1105元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差-69元/噸 【供給】截至1月2日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-8.27至874.04萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-3.82至446.25萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤元旦后供應(yīng)或恢復(fù)，供需邊際改善

【期現(xiàn)】昨日，焦煤主力合約上漲1.58%（+18），最終報(bào)收1157.5元/噸主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1260元，環(huán)比-20，基差102.5元/噸汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1170元，環(huán)比-15，蒙5倉(cāng)單基差11.5元/噸蒙3倉(cāng)單1105元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差-53.5元/噸 【供給】截至12月26日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-15.99至882.31萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-8.75至450.07萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤供應(yīng)寬松，雙焦震蕩偏弱

①焦炭第3輪提降落地，幅度為濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸需求端方面鐵水的止跌回升給予原料一定支撐，并且伴隨著下游成材庫(kù)存持續(xù)去化，黑色韌性尚存，但由于目前宏觀氛圍偏弱，黑色正進(jìn)入淡季，消費(fèi)延續(xù)性存疑焦煤目前供應(yīng)充足，上游存在頂庫(kù)壓力，且下游以按需采購(gòu)為主，價(jià)格支撐不足，下游消極采購(gòu)，建議逢高試空 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年8月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量達(dá)1069.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.31%%，同比上漲38.24%。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：煉焦煤供應(yīng)過(guò)剩 價(jià)格韌性不足

Mysteel統(tǒng)計(jì)523家煉焦煤礦山，截止目前2024年原煤日產(chǎn)193.98萬(wàn)噸，較2023年下滑17.86萬(wàn)噸，降幅8%但是國(guó)產(chǎn)煉焦煤的減產(chǎn)并未造成煉焦煤供應(yīng)的短缺，相反2024年的煉焦煤出現(xiàn)了過(guò)剩的局面，其中的幾點(diǎn)原因值得關(guān)注 首先，煉焦煤需求的下滑較供應(yīng)端相對(duì)更為明顯。

煤焦熱點(diǎn)

鋼市大家談：鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，焦煤供應(yīng)恢復(fù)

《鋼市大家談》直播簡(jiǎn)介： （1）Mysteel分析師視頻直播，為客戶講解鋼鐵行業(yè)主要現(xiàn)貨品種的當(dāng)日市場(chǎng)行情和熱點(diǎn)信息，同時(shí)對(duì)短期走勢(shì)作專業(yè)解讀分析 （2）此直播欄目聚焦鋼坯、鐵礦石、廢鋼、煤焦、建筑鋼材、熱卷等6個(gè)主要品種 （3）每個(gè)工作日的周一、三、五15:30-16:30在微信小程序”Mysteel直播間”播出。

資訊

Mysteel：焦煤供應(yīng)端受限？——2024焦煤市場(chǎng)的“政策面”影響分析

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel整理 02 煤炭進(jìn)口將彌補(bǔ)部分國(guó)內(nèi)減量 根據(jù)此前報(bào)告分析，2024年煉焦煤供應(yīng)端的主要邊際增量來(lái)自于進(jìn)口。

觀點(diǎn)

Mysteel：呂梁市場(chǎng)焦煤供應(yīng)偏緊，價(jià)格偏弱運(yùn)行

本周呂梁市場(chǎng)煉焦煤偏弱運(yùn)行上游方面，焦煤整體供應(yīng)依舊偏緊，臨近重要會(huì)議，煤礦端產(chǎn)量縮減以安全生產(chǎn)為主，短期內(nèi)供應(yīng)難有增量且現(xiàn)有庫(kù)存不多焦炭連續(xù)四輪降價(jià)后，目前洗煤廠貿(mào)易商等微小企業(yè)拿貨并不積極對(duì)市場(chǎng)多持觀望態(tài)度，故市場(chǎng)貿(mào)易氛圍一般 下游方面，本周鐵水產(chǎn)量222.86萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.66萬(wàn)噸，據(jù)我網(wǎng)數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，截止3月1日，國(guó)內(nèi)11家鋼廠發(fā)布停產(chǎn)檢修信息，但焦炭四輪連續(xù)降價(jià)后鋼廠利潤(rùn)得以修復(fù)，后期不排除鋼廠需求或有緩慢回升的可能性；現(xiàn)焦企利潤(rùn)收到擠壓，多數(shù)焦企進(jìn)入限產(chǎn)狀態(tài)，且目前補(bǔ)庫(kù)以剛需為主，對(duì)原料端需求不大，本周煤價(jià)多數(shù)品種下跌。

日評(píng)

Mysteel：本周晉中煉焦煤供應(yīng)偏弱，市場(chǎng)交投氛圍一般

本周晉中市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格平穩(wěn)，市場(chǎng)情緒偏弱節(jié)后煤礦陸續(xù)復(fù)工，但區(qū)域內(nèi)煤礦多處于驗(yàn)收以及工人培訓(xùn)階段，生產(chǎn)暫未恢復(fù)，煉焦煤的供應(yīng)較少，價(jià)格也暫無(wú)新的報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)正常開(kāi)工出煤需到正月十五以后一周左右的時(shí)間受此影響洗煤廠以及中間貿(mào)易商也推遲入市，交投氛圍一般當(dāng)前已出先前庫(kù)存為主，供應(yīng)量也處于較低水平 價(jià)格方面，靈石高硫肥煤A10.5、S1.8、G95出廠含稅2250元/噸較節(jié)前一周價(jià)格持平，中硫主焦A10.5、S1.3、G80出廠含稅2150元/噸較節(jié)前一周價(jià)格持平；介休高硫瘦煤A9、S2.8、G75出廠含稅1850元/噸較節(jié)前價(jià)格一周持平，另受焦炭降價(jià)影響，市場(chǎng)情緒走弱，介休區(qū)域入爐煤價(jià)格下調(diào)50元/噸，現(xiàn)準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦入爐煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、CSR≥60、MT≤8出廠價(jià)現(xiàn)金含稅1680元/噸。

日評(píng)

Mysteel盤點(diǎn)：煉焦煤供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)，價(jià)格整體偏弱運(yùn)行

【煉焦煤】19日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煉焦煤偏弱運(yùn)行節(jié)后煤礦還在有序復(fù)產(chǎn)中，焦煤的供應(yīng)也在逐步恢復(fù)，當(dāng)前企業(yè)剛開(kāi)工生產(chǎn)，新簽訂單有限今日臨汾安澤市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格下跌50元至2450元/噸，其余煤礦坑口也以弱穩(wěn)為主線上競(jìng)拍方面，受到焦炭新一輪提降影響，市場(chǎng)情緒有所走弱，主流煤種成交價(jià)格多有下跌下游方面，近日鋼坯價(jià)格向上反彈，但鋼企仍在虧損，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行第三輪提降，今日提降也已基本落地執(zhí)行，降幅在100-110元/噸，隨之焦企虧損幅度再次加大，對(duì)原料煤采購(gòu)更加謹(jǐn)慎，現(xiàn)多消耗場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存剛需采購(gòu)，整體上看，市場(chǎng)成交一般，國(guó)內(nèi)煉焦煤偏弱運(yùn)行。

盤點(diǎn)

瑞達(dá)期貨：焦煤節(jié)后短期或維持供應(yīng)偏寬格局

整體而言，焦炭供需雙弱，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后行情有提降預(yù)期，焦企的虧損情況及鋼廠的低利潤(rùn)或使得上下游間的博弈持續(xù)一段時(shí)間，鋼廠以消耗前期庫(kù)存為主，隨著煤礦供應(yīng)恢復(fù)、煤價(jià)走弱，焦炭現(xiàn)貨支撐也將下移，節(jié)后焦炭現(xiàn)貨或有1-2輪下調(diào)，操作上建議J2405以弱震蕩思路對(duì)待 春節(jié)期間，煉焦煤價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，市場(chǎng)基本處于休市狀態(tài)，主產(chǎn)地多數(shù)煤礦停產(chǎn)放假5-15天，洗煤廠開(kāi)工率降至年內(nèi)最低點(diǎn)，市場(chǎng)詢報(bào)盤冷清，運(yùn)力不足，汽運(yùn)中斷，近期煤礦已陸續(xù)準(zhǔn)備復(fù)工，元宵后煤礦或可全面恢復(fù)生產(chǎn)。

機(jī)構(gòu)

【淮北礦業(yè)】供應(yīng)減少，一季度焦煤市場(chǎng)將有所回暖

客戶觀點(diǎn)：近期宏觀利好不斷，煉焦煤市場(chǎng)的信心逐步恢復(fù)隨著春節(jié)臨近，華東地區(qū)煤礦正常放假，然而今年節(jié)后產(chǎn)量預(yù)期不及去年同期；而著眼于山西主產(chǎn)地煤礦的 放假通知，平均放假天數(shù)較去年多2-3天，生產(chǎn)恢復(fù)正常水平至少要到重要會(huì)議結(jié)束以后，加上外部供應(yīng)減少，亦即2月開(kāi)始蒙古的馬克礦停產(chǎn)一個(gè)月，蒙煤進(jìn)口量受到比較大的影響，焦煤總體供給呈現(xiàn)比較明確的減量預(yù)期同時(shí)今年鋼焦企業(yè)冬儲(chǔ)庫(kù)存普遍偏低，節(jié)后的需求將很快恢復(fù)，在供給仍然受限的情況下，這對(duì)于本來(lái)焦煤庫(kù)存不高的焦鋼企業(yè)是一個(gè)考驗(yàn)，當(dāng)前焦企虧損加劇，生產(chǎn)積極性下降，目前為止，焦企開(kāi)工率維持在2023年以來(lái)的最低點(diǎn)，獨(dú)立焦企平均開(kāi)工率約72%，部分焦企開(kāi)工率50%-60%，年后隨著鐵水產(chǎn)量季節(jié)性增長(zhǎng)，對(duì)焦炭需求逐漸增加，焦炭基本面將從弱平衡向緊平衡轉(zhuǎn)變。

煉焦煤