瑞達(dá)期貨：焦炭反彈擇機(jī)短空，注意風(fēng)險控制

夜盤焦煤2509合約增倉下行宏觀面，中國出口美國的個別商品累計各種名目的關(guān)稅已達(dá)到245%美方將關(guān)稅工具化、武器化已經(jīng)到了毫無理性的地步基本面，523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為87.7%，環(huán)比增0.5個百分點(diǎn)；原煤日均產(chǎn)量197.7萬噸，環(huán)比增1.2萬噸，原煤庫存516.8萬噸，環(huán)比增12.3萬噸，供應(yīng)將維持寬松，同時關(guān)稅影響，板塊需求承壓技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱，請投資者注意風(fēng)險控制。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：“銀四”未達(dá)預(yù)期 生鐵價格能否反彈？

據(jù)Mysteel調(diào)研，截止4月17日全國樣本生鐵企業(yè)高爐周度產(chǎn)能利用率為60.38%，周環(huán)比下降0.72%，較月初下降1.58%；廠內(nèi)生鐵庫存60.38萬噸，周環(huán)比減少1.9萬噸，較月初增加0.33萬噸 圖2 2023-2025年生鐵企業(yè)廠內(nèi)庫存走勢圖 三、后市預(yù)判 成本方面 焦炭：近期原料端煉焦煤價格的窄幅上漲及鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期都對成本端形成有力支撐，但期貨盤面和市場情緒抑制漲價空間；從供需格局上來看，鋼廠的復(fù)產(chǎn)推動鐵水產(chǎn)量回升，對焦炭剛需增強(qiáng)，但供大于求的局面仍存。

主編視角

Mysteel盤點(diǎn)：國內(nèi)煉焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行，線上競拍漲跌互現(xiàn)

【煉焦煤】19日國內(nèi)市場煉焦煤偏弱運(yùn)行今日主產(chǎn)地焦煤礦點(diǎn)線上集中競拍，統(tǒng)計累積掛牌量77.25萬噸，成交量60.65萬噸，流拍比21.5% 供應(yīng)方面，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煉焦煤礦產(chǎn)量基本正常，洗煤廠受上游煤礦供應(yīng)寬松以及下游需求不振的雙重影響，生產(chǎn)積極性不高，以控制庫存水平為主需求方面，焦炭價格經(jīng)過多輪提降，焦企利潤不斷收縮，雖原料煤庫存多處于中低位水平，但采購多持謹(jǐn)慎態(tài)度，隨用隨采本周唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2980元/噸，與當(dāng)前普方坯出廠價格3030元/噸相比，鋼廠平均盈利50元/噸。

盤點(diǎn)

焦炭偏弱運(yùn)行

不過，蒙煤通關(guān)車輛回落主要是由于需求疲弱，下游焦企采購相對謹(jǐn)慎，中間環(huán)節(jié)多以觀望為主，提貨動能不強(qiáng)，并非供應(yīng)主動收縮，持續(xù)性不強(qiáng) 此外，焦煤需求表現(xiàn)疲弱，經(jīng)過焦炭十輪降價后，焦企利潤空間進(jìn)一步壓縮，多數(shù)處于盈虧邊緣，開工率尚未出現(xiàn)明顯下滑，整體對煉焦煤的采購以剛需為主，仍低于當(dāng)前市場供應(yīng)量同時，焦化廠、鋼廠沿用低庫存生產(chǎn)策略，主動調(diào)降廠內(nèi)焦煤庫存，同樣壓制焦煤需求目前來看，蒙煤進(jìn)口有所收縮，但國內(nèi)煤礦提產(chǎn)，疊加前端庫存偏高，焦煤供應(yīng)壓力偏大，同時受制于焦、鋼企業(yè)利潤和終端需求表現(xiàn)不佳，焦煤需求表現(xiàn)依然疲弱。

原料

Mysteel周評：焦炭市場一周概覽（3.3-3.7）

【焦炭概覽】本周國內(nèi)焦炭市場整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行供應(yīng)方面：本周Mysteel統(tǒng)計獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為70.88% 減 0.73%；焦炭日均產(chǎn)量63.23 減 0.65 ，焦炭庫存154.12 減 9.14 ，煉焦煤總庫存788.13 減 10.95 ，焦煤可用天數(shù)9.4天 減 0.04 天 本周部分焦企因環(huán)保和盈利不佳繼續(xù)小幅減產(chǎn)，短期國內(nèi)供應(yīng)略有收緊，但總體影響不大；鋼廠仍以控制到貨為主，短期采購意愿一般；港口貿(mào)易交投氛圍偏弱，市場成交稀少。

周評

JFE鋼鐵和日本制鐵收購黑水煤礦30股份提案獲批

特別值得一提的是，黑水煤礦長期向印度供應(yīng)高質(zhì)量的焦煤，這對印度鋼鐵行業(yè)至關(guān)重要，因此印度競爭委員會對該收購案進(jìn)行了審查 2024年8月份，JFE鋼鐵株式會社與澳大利亞煉焦煤供應(yīng)商懷特黑文煤炭公司（WhitehavenCoal）簽署協(xié)議，收購黑水煤礦10%的股份，并達(dá)成長期煤炭供應(yīng)協(xié)議同樣，日本制鐵也與上述公司達(dá)成協(xié)議，收購該煤礦20%的股份，并簽訂長期承購權(quán)協(xié)議，以確保從黑水煤礦獲得穩(wěn)定的焦煤供應(yīng)。

原料

瑞達(dá)期貨：焦煤短線以弱震蕩思路對待

上周焦煤市場偏弱運(yùn)行多數(shù)獨(dú)立洗煤廠及部分煤礦洗煤廠陸續(xù)放假停產(chǎn)，洗煤廠整體開工率明顯下滑，焦煤供應(yīng)縮減，線上競拍窄幅震蕩，流拍比下降終端利潤空間有限，冬儲收尾，控制采購成本本周來看：臨近春節(jié)，煤礦陸續(xù)停產(chǎn)放假，在產(chǎn)煤礦也以保安全生產(chǎn)為主，市場成交大幅縮量，多執(zhí)行前期訂單為主，從數(shù)據(jù)來看，近期煉焦煤線上競拍整體流拍率環(huán)比仍有小幅上升，整體成交仍以跌價為主統(tǒng)計獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.62%，環(huán)比減0.79%；焦炭日均產(chǎn)量64.67萬噸，環(huán)比減0.78萬噸，焦炭庫存115.66萬噸，環(huán)比增4.33萬噸，煉焦煤總庫存1230.37萬噸，環(huán)比增71.96萬噸，下游焦鋼企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫逐漸步入尾聲，下游采購積極性降低，市場成交氛圍趨于冷清。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：1月27日山西市場入爐煤價格行情

27日山西市場入爐煤價格暫穩(wěn)運(yùn)行原料端，產(chǎn)地多數(shù)煤礦已放假，煉焦煤價格止跌，呈現(xiàn)持穩(wěn)態(tài)勢，入爐煤即期成本大體不變，但終端利潤空間有限，仍會控制入爐煤成本，對于高價資源接受度一般，入爐煤價格延續(xù)弱穩(wěn)，另根據(jù)訂單情況以及煤質(zhì)量不同，供應(yīng)商入爐煤價格略有差異需求端，下游補(bǔ)庫已基本完畢，節(jié)前以完成前期訂單，入爐煤供應(yīng)商也同樣開啟休假整體上看，晉中市場入爐煤價格弱穩(wěn)運(yùn)行價格方面，現(xiàn)介休準(zhǔn)一級濕熄焦入爐煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、CSR≥60、MT≤8出廠價現(xiàn)金含稅1150元/噸。

日評

Mysteel：1月26日山西市場入爐煤價格行情

26日山西市場入爐煤價格暫穩(wěn)運(yùn)行原料端，產(chǎn)地多數(shù)煤礦已放假，煉焦煤價格止跌，呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，入爐煤即期成本保持不變，但終端利潤空間有限，仍會控制入爐煤成本，對于高價資源接受度一般，入爐煤價格延續(xù)弱穩(wěn)，另根據(jù)訂單情況以及煤質(zhì)量不同，供應(yīng)商入爐煤價格略有差異需求端，下游補(bǔ)庫已基本完畢，節(jié)前以完成前期訂單，入爐煤供應(yīng)商也同樣開啟休假整體上看，晉中市場入爐煤價格弱穩(wěn)運(yùn)行價格方面，現(xiàn)介休準(zhǔn)一級濕熄焦入爐煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、CSR≥60、MT≤8出廠價現(xiàn)金含稅1150元/噸。

日評

Mysteel：2025年雙焦市場供需推演——產(chǎn)量過剩壓價，供需格局謀變

根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計和樣本推算，2024年前11個月國產(chǎn)煉焦精煤產(chǎn)量同比減少約2700萬噸 根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計和樣本推算，2024年前11個月國產(chǎn)煉焦精煤產(chǎn)量同比減少約2700萬噸然而，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-11月我國煉焦煤進(jìn)口量達(dá)1.11億噸，累計同比增長23%，增量達(dá)2110萬噸進(jìn)口煤的大幅增長在總量上基本彌補(bǔ)了國內(nèi)供給缺口，使焦煤價格同步下滑，與鋼鐵需求萎縮形成共振焦企雖然生產(chǎn)較為克制，但由于成本持續(xù)下移和產(chǎn)能持續(xù)增加，在鋼廠利潤不彰的背景下，也呈現(xiàn)過剩格局。

觀點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：焦炭開啟第六輪提降，國內(nèi)市場煉焦煤偏弱運(yùn)行

【煉焦煤】6日國內(nèi)市場煉焦煤偏弱運(yùn)行供應(yīng)端，產(chǎn)地焦煤供給有減弱預(yù)期，但下游買盤還是不積極，社會庫存目前依舊處于高位，另外蒙煤通關(guān)開始恢復(fù)，冬儲補(bǔ)庫行情基本落空，下游補(bǔ)庫意愿一般，短期煤價還是偏弱需求方面，冬季鋼廠高爐檢修增多，鐵水日均產(chǎn)量如預(yù)期減少，對原料端需求支撐減弱，另外午后主流鋼廠對焦炭價格進(jìn)行第六輪提降，降幅仍為50-55元/噸，預(yù)計8號全面落地，焦煤價格降幅大于焦炭，使得焦炭仍有下跌空間，同樣焦炭價格的下跌壓制原料煤的價格。

盤點(diǎn)

Mysteel：12月大宗商品價格指數(shù)環(huán)比下跌，后期或止跌趨穩(wěn)

12月煉焦煤價格延續(xù)底部震蕩行情，價格中樞再創(chuàng)新低隨著需求持續(xù)性下移以及冬儲效應(yīng)進(jìn)一步減弱，供應(yīng)端出貨明顯乏力，高庫存和相對高供應(yīng)背景下，煤礦價格承壓下行展望2025年1月煉焦煤市場，供應(yīng)產(chǎn)量仍處于收緊狀態(tài)，疊加高進(jìn)口煤補(bǔ)給下，整體供應(yīng)相對寬松，需求端疲軟已是市場共識，從市場庫存流通以及貿(mào)易拿貨積極性可以看出，市場情緒仍在積累，市場走弱，減產(chǎn)減量逐漸形成趨勢，這樣下游更有效控制庫存采購以及拿貨的節(jié)奏，顯然1月行情上下波動均有所制約，價格的預(yù)期底部逐漸拉動下游進(jìn)行一輪的采購，而需求的減量導(dǎo)致難有價格明顯上升的預(yù)期，1月份煉焦煤市場行情或維持弱穩(wěn)行情。

指數(shù)分析

瑞達(dá)期貨：焦炭短線維持弱震蕩思路對待

隔夜JM2505合約窄幅震蕩，焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為88.7%，環(huán)比增9.8%原煤日均產(chǎn)量199.9萬噸，環(huán)比增22.1萬噸，原煤庫存446.5萬噸，環(huán)比增19.3萬噸，精煤日均產(chǎn)量80.3萬噸，環(huán)比增8.7萬噸，精煤庫存411.3萬噸，環(huán)比增28.1萬噸，年關(guān)將近，市場對后續(xù)行情預(yù)期較差，以清庫為主終端淡季需求，鋼價走弱，鋼廠利潤收縮、檢修增多，焦炭六輪提降落地，噸焦利潤由盈轉(zhuǎn)虧，下游控制原料采購，終端負(fù)反饋持續(xù)，市場情緒悲觀。

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報：1月供需雙弱下 煉焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行

12月下游全樣本焦企庫存環(huán)比11月增80萬噸，庫存上升節(jié)奏明顯緩于去年臨近節(jié)前放假期間，下游庫存相對偏低，價格已經(jīng)逐漸跌出預(yù)期，焦鋼企業(yè)仍有按需補(bǔ)庫驅(qū)動，補(bǔ)庫的節(jié)奏仍需關(guān)注下游需求韌性情況 五、總結(jié) 展望2025年1月煉焦煤市場，供應(yīng)產(chǎn)量一月仍處于收緊狀態(tài)，疊加高進(jìn)口煤補(bǔ)給下，整體供應(yīng)相對寬松，需求端疲軟已是市場共識，從市場庫存流通以及貿(mào)易拿貨積極性可以看出，市場情緒仍在積累，市場走弱，減產(chǎn)減量逐漸形成趨勢，這樣下游更有效控制庫存采購以及拿貨的節(jié)奏，顯然一月行情上下波動均有所制約，價格的預(yù)期底部逐漸拉動下游進(jìn)行一輪的采購，而需求的減量導(dǎo)致難有價格明顯上升的預(yù)期，一月份煉焦煤市場行情或維持弱穩(wěn)行情。

月評

瑞達(dá)期貨：焦炭建議短線維持弱震蕩思路對待

策略建議：JM2505合約延續(xù)震蕩偏弱，日BOLL指標(biāo)顯示三軌向下，日k在中下軌間運(yùn)行，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制 上周焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行部分焦企由于環(huán)保因素減產(chǎn)，焦企整體盈利壓力不大，當(dāng)前生產(chǎn)暫穩(wěn)鋼廠生產(chǎn)積極性不高，檢修情況增多，終端淡季，市場悲觀情緒延續(xù)，下游焦炭庫存連續(xù)增加，港口貿(mào)易集港氛圍一般，焦炭五輪提降啟動本周來看：Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利34元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利50元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利90元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-18元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利71元/噸；焦炭五輪提降落地，27日0時起執(zhí)行，由于煤價連續(xù)調(diào)整，焦企盈利環(huán)比稍增，不過五輪提降后或逼近盈虧邊緣；臨近年關(guān)，下游鋼廠檢修增多，終端淡季，鐵水產(chǎn)量下降，市場采銷阻滯，個別企業(yè)場地焦炭有所累庫，整體供應(yīng)偏向?qū)捤?，統(tǒng)計獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.10%，環(huán)比增0.08%；焦炭日均產(chǎn)量65.80萬噸，環(huán)比增0.04萬噸，焦炭庫存91.14萬噸，環(huán)比增3.54萬噸，煉焦煤總庫存1054.55萬噸，環(huán)比減7.7萬噸。

晨報速遞

Mysteel：12月晉中市場煉焦煤企穩(wěn)，向上反彈仍受壓制

筆者認(rèn)為后期煉焦煤市場，季節(jié)性的冬儲補(bǔ)庫行情支撐煤價止跌，但焦煤自身的庫存壓力仍在，預(yù)計短期煤價依舊持穩(wěn)，向上反彈或?qū)⒗^續(xù)受到壓制 一、供需關(guān)系介紹 我們了解影響煉焦煤市場價格實(shí)質(zhì)仍是供需關(guān)系供應(yīng)方面，晉中市場煤礦以集團(tuán)性質(zhì)為主，多長協(xié)發(fā)運(yùn) ，個別庫存壓力顯現(xiàn)目前仍有部分井下工作面問題產(chǎn)量受限，預(yù)計下周生產(chǎn)恢復(fù)正常較多煤炭資源集中在中間環(huán)節(jié)以及洗煤企業(yè)，本周Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率69.44%較上期增0.44%；日均產(chǎn)量59.02萬噸增0.83萬噸；原煤庫存269.81萬噸增7.05萬噸；精煤庫存211.35萬噸減6.29萬噸。

煤焦熱點(diǎn)

國元期貨：螺紋鋼上下空間皆有限

經(jīng)過連續(xù)下跌后，目前國內(nèi)外焦煤價差明顯收縮截至12月7日，唐山低硫主焦煤與澳大利亞優(yōu)質(zhì)焦煤價差為71元/噸，上月同期價差為296元/噸雖然澳煤進(jìn)口量明顯收窄，但是國內(nèi)焦煤增量及高庫存明顯壓制焦煤價格截至12月6日，523家樣本原煤產(chǎn)量為207.06萬噸/天，較上月同期增加3.92萬噸/天；精煤產(chǎn)量為81.08萬噸/天，較上月同期增加2.62萬噸/天焦煤上下游庫存分化明顯，焦化及鋼企采購謹(jǐn)慎截至12月6日，五個主要港口煉焦煤庫存為453.91萬噸，同比增加145.63%；523家樣本礦山焦煤原煤庫存427.9萬噸，同比增加36.15%；247家樣本鋼廠焦煤庫存741.87萬噸，同比下降8.64%。

鋼材

瑞達(dá)期貨：焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行

隔夜JM2501合約震蕩偏弱，焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行全國110家洗煤廠樣本：開工率69.44%較上期增0.44%；日均產(chǎn)量59.02萬噸增0.83萬噸；原煤庫存269.81萬噸增7.05萬噸；精煤庫存211.35萬噸減6.29萬噸，進(jìn)口蒙煤延續(xù)高位，煉焦煤競拍成交漲跌互現(xiàn)，降幅收窄，市場觀望蔓延，焦煤有止跌企穩(wěn)跡象受宏觀利好預(yù)期推動板塊情緒有所修復(fù)，但淡季需求限制價格反彈空間，焦鋼廠仍按需補(bǔ)庫為主，關(guān)注下游冬儲計劃。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期預(yù)計焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行

需求方面，獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為73.79%增0.11%，全國247家鋼廠樣本煉焦煤庫存744.14萬噸，環(huán)比增0.27萬噸，焦煤可用天數(shù)11.96天，環(huán)比持平，短期仍有一定剛需，但產(chǎn)業(yè)利潤及去庫情況將影響鋼廠冬儲計劃，近期市場信心不足，上下游博弈焦炭四輪提降，短期預(yù)計焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行策略建議：JM2501合約震蕩偏弱，日BOLL指標(biāo)顯示日K試探中軌，開口擴(kuò)大，操作上建議短線維持震蕩思路對待，關(guān)注1200附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：焦煤短線維持震蕩思路對待

隔夜JM2501合約震蕩下行，焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行產(chǎn)業(yè)方面，煉焦煤價格有止跌跡象，入爐煤成本回落后持穩(wěn)，個別煤種價格跌至1290元/噸左右需求方面，獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.79%增0.11%，鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比上周降1.93萬噸，短時間焦鋼廠仍有一定剛需，但產(chǎn)業(yè)利潤及去庫情況將影響鋼廠冬儲計劃，焦炭價格仍在博弈，市場觀望心態(tài)增加，進(jìn)口蒙煤市場有價無市，成交冷清策略建議：隔夜JM2501合約震蕩下行，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

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