需求邊際好轉(zhuǎn) 動(dòng)力煤上有空間

動(dòng)力煤期貨主力合約在550—560元/噸區(qū)間窄幅振蕩半月有余，面臨方向選擇近期南方超長梅雨季落幕，高溫天氣接踵而來，疊加下游趕工需求啟動(dòng)，多地電網(wǎng)用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高預(yù)計(jì)動(dòng)力煤需求端將有所好轉(zhuǎn)，在供應(yīng)端較為穩(wěn)定的情況下，動(dòng)力煤期價(jià)有望走強(qiáng) 煤炭日耗走高 7月整月貫穿了梅雨季節(jié)的暴雨襲擊，南方降雨量處于歷史高位水平，一方面氣溫不高抑制了發(fā)電制冷的需求，另一方面充足的水電對(duì)火電產(chǎn)生了極大的替代。

煤焦

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)8月1日

鐵礦石：寬幅震蕩 螺紋鋼：情緒邊際好轉(zhuǎn)，震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩 錳硅：板塊共振，估值下修 焦炭：二輪提降開啟，震蕩反復(fù) 焦煤：震蕩反復(fù) 動(dòng)力煤：需求維穩(wěn)運(yùn)行，高位震蕩

機(jī)構(gòu)

Mysteel：動(dòng)力煤市場短期內(nèi)維持小幅震蕩運(yùn)行

進(jìn)入到秋季傳統(tǒng)淡季后日耗稍有回落，疊加水電方面，近期降水較多，對(duì)水庫水位補(bǔ)充有利，水電邊際好轉(zhuǎn)狀態(tài)持續(xù)，相關(guān)地區(qū)火電壓力有所減輕工業(yè)用電需求有所好轉(zhuǎn)，但體量有限難以提振市場，終端整體對(duì)市場高價(jià)煤仍持抵觸情緒，采購維持常態(tài)化進(jìn)行 綜上，短期來看動(dòng)力煤市場仍維持小幅度內(nèi)震蕩運(yùn)行。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel周評(píng)：國內(nèi)動(dòng)力煤市場一周評(píng)述（8.7-8.11）

近期動(dòng)力煤市場小幅震蕩，市場銷售仍顯一般，前期供應(yīng)端的擾動(dòng)基本平息，產(chǎn)地除個(gè)別煤礦搬家倒面停產(chǎn)之外，多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)下游方面，本周臺(tái)風(fēng)天氣帶來的影響逐步消退，氣溫重新回升，電廠日耗表現(xiàn)反彈，需求相應(yīng)有所釋放，但體量有限難以提振市場，多數(shù)電廠前期庫存受長協(xié)、進(jìn)口煤持續(xù)補(bǔ)充，庫存保持偏高狀態(tài)，終端對(duì)市場高價(jià)煤仍持抵觸情緒，采購維持常態(tài)化進(jìn)行，需求短期內(nèi)難有大幅釋放水電方面，近期降水較多，對(duì)水庫水位補(bǔ)充有利，水電邊際好轉(zhuǎn)狀態(tài)持續(xù)，相關(guān)地區(qū)火電壓力有所減輕。

周評(píng)

Mysteel周報(bào)：動(dòng)力煤市場一周概覽（8.7-8.11）

水電方面，近期降水較多，對(duì)水庫水位補(bǔ)充有利，水電邊際好轉(zhuǎn)狀態(tài)持續(xù)，相關(guān)地區(qū)火電壓力有所減輕截止8月11日全國253家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4483.9萬噸，環(huán)比減60.2萬噸，日耗233.9萬噸，環(huán)比增12.6萬噸，可用天數(shù)19.2天，環(huán)比減1.4天 進(jìn)口煤方面，國際市場動(dòng)力煤暫穩(wěn)運(yùn)行近期進(jìn)口煤招標(biāo)采購較為活躍，貿(mào)易商投標(biāo)價(jià)逐漸企穩(wěn)華南區(qū)域Q3800投標(biāo)價(jià)保持在455-475元/噸，Q5000投標(biāo)價(jià)約700元/噸，為9-10月份交貨期。

周評(píng)

Mysteel：動(dòng)力煤市場漲跌互現(xiàn) 電廠需求量釋放有限

近日我國強(qiáng)降雨天氣依然主要集中在廣西、云南一帶，而未來三天，廣西南部到云南一帶仍多降雨天氣，云南局地雨勢依然強(qiáng)勁 綜上，近期動(dòng)力煤市場價(jià)格小幅震蕩，臺(tái)風(fēng)天氣過去后，氣溫重新回升，電廠日耗反彈，需求相應(yīng)有所釋放，但體量有限難以提振市場，疊加近期降水較多，對(duì)水庫補(bǔ)充情況較好，水電邊際好轉(zhuǎn)狀態(tài)持續(xù)，相關(guān)地區(qū)火電壓力有所減輕在當(dāng)前電廠整體庫存壓力較小的現(xiàn)狀下，對(duì)市場高價(jià)煤仍持抵觸情緒，采購保持剛需拉運(yùn)，需求難有大幅釋放。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)微跌 現(xiàn)貨交投尚可

基本面，供應(yīng)端，西南降雨偏少帶動(dòng)市場對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂預(yù)期仍在: 廢鋁回收商避險(xiǎn)情緒升溫，出貨較為積極，廢鋁價(jià)格本周存在下調(diào)預(yù)期需求端，上周鋁型材樣本企業(yè)訂單天數(shù)持續(xù)上升，周環(huán)比增加0.38天至18.52天但建筑型材和工業(yè)型材周度產(chǎn)量環(huán)比有所下降成本方面，廣西地區(qū)氧化鋁價(jià)格環(huán)比下降，陜西樣本煤坑口價(jià)環(huán)比下降6元/噸至996元/噸港口樣太動(dòng)力煤平合價(jià)環(huán)比下降10元/噸綜合來看，宏觀情緒反復(fù)，電解鋁在供需邊際好轉(zhuǎn)前提下利潤已有較大恢復(fù)，但成本預(yù)計(jì)仍有一定下降空間，短期對(duì)鋁價(jià)絕對(duì)價(jià)形成一定壓制。

日?qǐng)?bào)

煤炭行業(yè)去年業(yè)績“狂飆”，今年還會(huì)繼續(xù)嗎？

在安信證券分析師周喆看來，2022年，除行業(yè)形勢整體好轉(zhuǎn)外，各煤企也努力在煤質(zhì)改善、控制成本、開拓市場方面下功夫，助力企業(yè)盈利能力提升部分煤炭企業(yè)通過資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能躍升，帶動(dòng)業(yè)績?cè)黾?進(jìn)入2023年，煤炭行業(yè)順周期的風(fēng)似乎有所轉(zhuǎn)弱，煤炭市場逐步走弱，煤炭價(jià)格出現(xiàn)下滑，但隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇疊加春節(jié)后開工復(fù)產(chǎn)，機(jī)構(gòu)普遍看好煤炭行業(yè)后續(xù)發(fā)展 國盛證券分析師張津銘指出，部分市場人士對(duì)今年的煤價(jià)預(yù)期有點(diǎn)過于悲觀，認(rèn)為煤價(jià)2023年將出現(xiàn)中樞下移，但預(yù)計(jì)隨著中國經(jīng)濟(jì)的邊際修復(fù)和地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，2023年動(dòng)力煤市場總體將呈現(xiàn)供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結(jié)構(gòu)性矛盾，如海外不確定性等，這些因素均將對(duì)煤價(jià)形成較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)2023年煤價(jià)中樞有望超市場預(yù)期。

爐料

Mysteel：8月電解鋁加權(quán)平均完全成本環(huán)比小幅下降

8月宏觀情緒在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息預(yù)期和歐洲能源危機(jī)之間反復(fù)，歐洲產(chǎn)能頻頻減產(chǎn)但總量有限；國內(nèi)庫存壘庫幅度有限，西南等地限電減產(chǎn)導(dǎo)致電解鋁月產(chǎn)量環(huán)比下降，但限電和各地散發(fā)疫情也帶來對(duì)消費(fèi)恢復(fù)的悲觀情緒整體來看，基本面供需情況邊際好轉(zhuǎn)，8月現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比上漲399元/噸 圖1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧(元/噸) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 動(dòng)力煤價(jià)格核算期內(nèi)波動(dòng)有限 8月自備電價(jià)基本持平 8月國內(nèi)電解鋁企業(yè)自備電價(jià)環(huán)比基本持平。

熱點(diǎn)分析

東吳期貨：甲醇逢高空配為宜

沿海地區(qū)新興需求雖有邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期，但支撐力度有限內(nèi)地大唐多倫46萬噸/年MTP裝置恢復(fù)運(yùn)行，但相繼有青海鹽湖30萬噸/年和中煤榆林60萬噸/年MTO裝置停車檢修，天津渤化60萬噸/年MTO裝置雖已運(yùn)行，但負(fù)荷不高，并且前期有部分外采，對(duì)甲醇消耗量有限，內(nèi)地需求將大幅轉(zhuǎn)弱 成本尚有支撐但需警惕風(fēng)險(xiǎn) 在2020年以前，甲醇對(duì)煤價(jià)的變化其實(shí)并不敏感，與動(dòng)力煤價(jià)格的相關(guān)系數(shù)僅在0.5左右，二者走勢的貼合度并不高，更多是跟隨原油等能源價(jià)格而波動(dòng)，所以在很長一段時(shí)間內(nèi)有“小原油”之稱。

市場播報(bào)

Mysteel：動(dòng)力煤港口市場上半年回顧及下半年展望

三、下半年動(dòng)力煤港口市場后市展望 目前我國煤炭市場上下游邊際供需偏寬松，上游保供及中長期合同政策壓力凸顯，疊加夏季南方水電發(fā)力充沛，旺季電廠庫存走高以及環(huán)渤海港口累庫明顯，短期港口市場拉運(yùn)需求積極性不佳，煤價(jià)震蕩趨弱下半年隨著國家著力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn)，疊加迎峰度夏終端電廠日耗及用煤需求升高，港口高庫存壓力緩慢散去，預(yù)計(jì)港口方面大概率維持正常拉運(yùn)及調(diào)入，港口市場價(jià)在限價(jià)范圍內(nèi)正常波動(dòng)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：6月煤焦有望止跌反彈

目前焦鋼企業(yè)焦煤庫存均處于歷史低位水平，同時(shí)利潤也處于較低水平，在利潤沒有得到修復(fù)之前，下游還是相對(duì)比較謹(jǐn)慎的，暫時(shí)還是采取按需采購維持低庫存的策略 但市場低庫存的事實(shí)并不能被忽視，進(jìn)入6月份，隨著疫情的好轉(zhuǎn)，上海也馬上面臨解封，市場需求還是有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)夏季進(jìn)入用電高峰，動(dòng)力煤保供需求又會(huì)開始擠占一部分配焦煤的供給，山東大礦已經(jīng)開始著手建煤炭庫存，對(duì)焦煤的邊際供應(yīng)是有減弱影響的。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：焦煤期貨大漲6.13%，現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)

從基本面來看，此輪焦煤價(jià)格下跌主要受兩方面因素影響：一是下游鋼材市場疲軟，鋼廠利潤差倒逼了原料回調(diào)，焦炭目前已實(shí)現(xiàn)2輪回調(diào)，市場對(duì)原料采購謹(jǐn)慎，焦煤需求驟減導(dǎo)致煤價(jià)開始回調(diào)；二是焦煤自身供應(yīng)邊際好轉(zhuǎn)，目前是動(dòng)力煤淡季部分氣煤、瘦煤資源轉(zhuǎn)流入焦煤市場，蒙煤、俄羅斯煤進(jìn)口也環(huán)比增加，焦煤供應(yīng)整體邊際好轉(zhuǎn)，煤礦庫存積累，遂降價(jià)出售 從需求端來看，目前焦化、鋼廠焦煤庫存均處于歷史低位，主流市場焦企焦煤可用天數(shù)維持10天左右，個(gè)別煤種甚至只有2-3天的用量，煤價(jià)下行過程中下游都采取了按需采購的策略。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀：從成本角度看鋼材市場價(jià)格走勢

十一月下游需求旺季不旺，相較于往年同期需求環(huán)比繼續(xù)下滑，鋼廠螺紋毛利潤由9月底時(shí)1100元附近快速收窄至400元附近隨著價(jià)格的震蕩下滑，近期市場抄底看反彈的情緒升溫，但近期焦炭受動(dòng)力煤限價(jià)有下跌壓力，鐵礦也因運(yùn)費(fèi)下跌和鋼廠配比調(diào)整打開了下跌空間；宏觀若沒有大方向上的轉(zhuǎn)變，12月份需求僅可能邊際好轉(zhuǎn)，原料成本下移的情況下，并不支撐鋼廠利潤恢復(fù)到前期水平，因此預(yù)計(jì)期貨價(jià)格寬幅波動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌收縮基差。

主編視角

中州期貨：煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策頻出，盤面波動(dòng)較大

2.綜合看驅(qū)動(dòng)角度，雙焦向上驅(qū)動(dòng)未變，焦炭矛盾后期大于焦煤，主要在于焦炭供給端在秋冬取暖季、冬奧會(huì)、雙控等政策影響產(chǎn)量難有增加，需求端后期邊際剛需有一定好轉(zhuǎn)，且下游仍處補(bǔ)庫周期，焦炭需求仍有期待焦煤供給端產(chǎn)地煤礦保供，進(jìn)口情況好轉(zhuǎn)，并且在政策對(duì)于動(dòng)力煤的干預(yù)下，焦煤價(jià)格難有大漲估值角度盤面焦化利潤最低達(dá)到-570元/噸，后期盤面焦化利潤主要分兩步走，第一步修正到盈虧線附近，第二部在驅(qū)動(dòng)逐步顯現(xiàn)時(shí)走出擴(kuò)張路徑。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦炭再次提漲，盤面煤焦震蕩偏強(qiáng)

2.綜合看驅(qū)動(dòng)角度，雙焦向上驅(qū)動(dòng)未變，焦炭矛盾后期大于焦煤，主要在于焦炭供給端在秋冬取暖季、冬奧會(huì)、雙控等政策影響產(chǎn)量難有增加，需求端后期邊際剛需有一定好轉(zhuǎn)，且下游仍處補(bǔ)庫周期，焦炭需求仍有期待焦煤供給端產(chǎn)地煤礦保供，進(jìn)口情況好轉(zhuǎn)，并且在政策對(duì)于動(dòng)力煤的干預(yù)下，焦煤價(jià)格難有大漲估值角度盤面焦化利潤最低達(dá)到-570元/噸，后期盤面焦化利潤主要分兩步走，第一步修正到盈虧線附近，第二部在驅(qū)動(dòng)逐步顯現(xiàn)時(shí)走出擴(kuò)張路徑，因此綜合盤面焦化利潤的驅(qū)動(dòng)和估值來看，建議逐步布局多焦化利潤即多焦炭空焦煤。

機(jī)構(gòu)

2021第十屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)圓滿落幕

關(guān)于四季度山東地區(qū)煤炭市場，他認(rèn)為供應(yīng)面：進(jìn)口增量無望、超產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)無望；利潤上升煤礦產(chǎn)量邊際會(huì)好轉(zhuǎn)，有效產(chǎn)能、產(chǎn)量實(shí)際在緩慢增加，保供政策對(duì)煤礦生產(chǎn)也會(huì)放寬，動(dòng)力煤率先增產(chǎn)，焦煤邊際上也有增量；總之，焦煤供應(yīng)在緩緩增加，短時(shí)間內(nèi)難以緩解供應(yīng)矛盾需求面：高價(jià)逼迫下游限產(chǎn)，焦企因環(huán)保和低原料庫存已經(jīng)開始出現(xiàn)限產(chǎn)，需求邊際走弱；冬季冬儲(chǔ)需求依然存在，下游利潤恢復(fù)后也有復(fù)產(chǎn)的可能，限產(chǎn)只能階段性緩解焦煤矛盾，最終還是需要通過增加供應(yīng)來緩解，需要時(shí)間。

嘉賓觀點(diǎn)

Mysteel解讀:“能耗雙控”十月是否繼續(xù)加碼？

對(duì)于鋼鐵行業(yè)，“能耗雙控”政策對(duì)于螺紋的影響主要在供給端，而對(duì)熱卷的影響主要在需求端，限電對(duì)制造業(yè)的影響不容忽視后續(xù)，考慮到動(dòng)力煤庫存開始累庫、露天礦逐步投產(chǎn)、以及東北冬儲(chǔ)在10月底逐漸完成，預(yù)計(jì)電煤供需缺口會(huì)在10月底或11月初有明顯好轉(zhuǎn)另外，隨著三季度結(jié)束，我們認(rèn)為，進(jìn)入10月“能耗雙控”導(dǎo)致的限電影響可能會(huì)有邊際改善，但三季度“能耗雙控”執(zhí)行情況往往在12月底才會(huì)發(fā)布，“紅燈”省份的全年控耗壓力也將持續(xù)存在。

主編視角

榮強(qiáng)：內(nèi)河港航經(jīng)濟(jì) 山東煤炭市場分析

能源消費(fèi)總量控制在4.54億噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，煤炭消費(fèi)量控制在3.5億噸左右 今年以來在煤礦安全監(jiān)管趨嚴(yán)、嚴(yán)查超能力生產(chǎn)情況下，煉焦煤價(jià)格逐步走強(qiáng)關(guān)于四季度山東地區(qū)煤炭市場，他認(rèn)為供應(yīng)面：進(jìn)口增量無望、超產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)無望；利潤上升煤礦產(chǎn)量邊際會(huì)好轉(zhuǎn)，有效產(chǎn)能、產(chǎn)量實(shí)際在緩慢增加，保供政策對(duì)煤礦生產(chǎn)也會(huì)放寬，動(dòng)力煤率先增產(chǎn)，焦煤邊際上也有增量；總之，焦煤供應(yīng)在緩緩增加，短時(shí)間內(nèi)難以緩解供應(yīng)矛盾。

嘉賓觀點(diǎn)

“能耗雙控”政策對(duì)鋼鐵行業(yè)影響的初步評(píng)估

當(dāng)前“能耗雙控”政策對(duì)于螺紋的影響主要在供給端，而對(duì)熱卷的影響主要在需求端，限電對(duì)制造業(yè)的影響不容忽視 后續(xù)，考慮到動(dòng)力煤庫存開始累庫、露天礦逐步投產(chǎn)、以及東北冬儲(chǔ)在10月底逐漸完成，預(yù)計(jì)電煤供需缺口會(huì)在10月底或11月初有明顯好轉(zhuǎn)另外，隨著三季度結(jié)束，我們認(rèn)為，進(jìn)入10月“能耗雙控”導(dǎo)致的限電影響可能會(huì)有邊際改善，但三季度“能耗雙控”執(zhí)行情況往往在12月底才會(huì)發(fā)布，而“紅燈”省份的全年控耗壓力也將持續(xù)存在。

觀點(diǎn)