【中泰期貨】預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤價(jià)格重心或?qū)⒗^續(xù)下移

客戶觀點(diǎn)：2025 年供給端的核心增量來(lái)源于山西增產(chǎn)，同時(shí)進(jìn)口仍將保持穩(wěn)中增長(zhǎng)需求端，電煤的需求在水電和新能源貢獻(xiàn)邊際提高背景下，依然可能保持較好增長(zhǎng)，而非電煤中，鋼鐵水泥需求可能繼續(xù)下降，但下行有底，化工煤依然保持較好增長(zhǎng)整體來(lái)看，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤供需偏寬松，價(jià)格重心預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下移

動(dòng)力煤

【中泰期貨】預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⒎€(wěn)中調(diào)整

客戶觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能擴(kuò)張已逐步放緩，伴隨愈加嚴(yán)格的安監(jiān)生產(chǎn)政策， 國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速或?qū)⒚黠@放緩而隨著全球煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，以及其他國(guó)家煤炭需求的快速增漲，未來(lái)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤進(jìn)口量將保持與今年基本持平或相對(duì)溫和的增長(zhǎng)水平需求方面，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策開始修復(fù)市場(chǎng)信心，電力、化工等主要耗煤產(chǎn)業(yè)將持續(xù)發(fā)力，促進(jìn)動(dòng)力煤需求維持較高增長(zhǎng)水平整體來(lái)看，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤供需格局將由邊際過剩向偏緊轉(zhuǎn)變，煤價(jià)有望維持高位 企業(yè)簡(jiǎn)介：中泰期貨股份有限公司是經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由中泰證券股份有限公司控股的大型期貨公司。

動(dòng)力煤

【中糧期貨】預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將偏穩(wěn)運(yùn)行

總體看動(dòng)力煤價(jià)格在國(guó)家穩(wěn)價(jià)保供的大政策下，應(yīng)當(dāng)以穩(wěn)為主，操作方面應(yīng)當(dāng)?shù)狙a(bǔ)庫(kù)，旺季兌現(xiàn) 企業(yè)簡(jiǎn)介：中糧期貨有限公司是中糧集團(tuán)全資子公司公司從事期貨的代理、培訓(xùn)及信息咨詢服務(wù)，擁有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所三家期貨交易所的全權(quán)會(huì)員資格，以及中國(guó)金融期貨交易所全面結(jié)算會(huì)員資格，是中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)理事單位年來(lái)，中糧期貨依托集團(tuán)的強(qiáng)大實(shí)力，始終處于中國(guó)期貨行業(yè)的前列。

動(dòng)力煤

【中泰期貨】預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)窄幅震蕩運(yùn)行

而從我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，短時(shí)間內(nèi)火力發(fā)電的主力地位難以撼動(dòng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，我國(guó)全社會(huì)用電量將繼續(xù)快速上行，煤炭消費(fèi)仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)對(duì)于水泥、化工、冶金等非電用煤來(lái)說(shuō)，發(fā)改委文件也明確了其在一定程度上不受限價(jià)管控，預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)將窄幅震蕩運(yùn)行為主 中泰期貨是在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的大型綜合類期貨公司，是國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)首家IPO上市公司目前設(shè)有11家分公司，20家營(yíng)業(yè)部，全資控股3家子公司，主要提供商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、場(chǎng)外衍生品、做市、基差貿(mào)易、倉(cāng)單服務(wù)等全方位、專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

動(dòng)力煤

瑞達(dá)期貨：短期動(dòng)力煤價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏漲走勢(shì)

上周ZC2205合約震蕩上行上周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲當(dāng)前產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)定運(yùn)行，部分煤礦受降雪影響，汽運(yùn)受影響臨近春節(jié)，小型煤礦已經(jīng)停產(chǎn)放假，煤炭供應(yīng)略有收緊近期港口價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，港口高卡現(xiàn)貨資源緊張，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺臨近春節(jié)假期及冬奧會(huì)召開在即，重點(diǎn)區(qū)域電廠庫(kù)存要保持在30天以上；而且部分非電用戶煤耗上升，下游用戶補(bǔ)庫(kù)需求釋放，推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上行Mysteel電廠樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：電廠煤炭庫(kù)存繼續(xù)下降，雖然日耗漲幅不是很大，但呈現(xiàn)穩(wěn)定向上的趨勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：節(jié)前集中補(bǔ)庫(kù)，動(dòng)力煤盤面短期偏強(qiáng)

產(chǎn)地方面，受下游補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)，產(chǎn)地煤價(jià)持續(xù)上漲，臨近春節(jié)，部分小礦逐步放假，整體供應(yīng)有一定收緊港口方面，近期主產(chǎn)地煤價(jià)持續(xù)上行，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)成本倒掛，發(fā)運(yùn)積極性不高，港口可流通現(xiàn)貨資源較少，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，現(xiàn)秦皇島港Q5500報(bào)980元/噸下游方面，臨近春節(jié)及冬奧會(huì)，終端化工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求釋放，采購(gòu)積極性提高，而重點(diǎn)地區(qū)電廠端庫(kù)存也要保持在30天以上，從而下游用戶開始集中補(bǔ)庫(kù)進(jìn)口方面，當(dāng)前印尼放行船只已經(jīng)離港，但新裝煤船尚未放開出口許可，后續(xù)還需等待官方進(jìn)一步通知，現(xiàn)印尼煤Q3800報(bào)66美金。

策略研究

瑞達(dá)期貨：短期動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱

上周ZC2205合約的震蕩下跌上周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌臨近年末，煤礦年度保供任務(wù)即將結(jié)束，市場(chǎng)流通貨源明顯增多，終端用戶觀望情緒不減，采購(gòu)積極性依舊較弱，主產(chǎn)區(qū)煤礦庫(kù)存累積，市場(chǎng)整體延續(xù)弱勢(shì)下行趨勢(shì)北方港口煤價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，貿(mào)易商由于價(jià)格倒掛消極發(fā)運(yùn)，且寒潮降溫影響下，鐵路凍車影響車輛調(diào)運(yùn)，鐵路運(yùn)量有所下降全國(guó)大部地區(qū)寒潮來(lái)襲，居民端電力負(fù)荷增長(zhǎng)，電廠去庫(kù)速度較前期有所加快，但下游電廠庫(kù)存整體仍處于往年偏高水平，現(xiàn)階段電廠“迎峰度冬”壓力并無(wú)明顯增加，在長(zhǎng)協(xié)及保供煤的保障下，疊加煤價(jià)持續(xù)下探，電廠多暫緩市場(chǎng)采購(gòu)且壓價(jià)意愿依舊強(qiáng)烈，僅維持長(zhǎng)協(xié)及保供拉運(yùn)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動(dòng)力煤保供，焦煤表現(xiàn)強(qiáng)于動(dòng)力煤

主要邏輯： 1.焦炭市場(chǎng)維持弱穩(wěn)運(yùn)行，受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運(yùn)輸受阻嚴(yán)重，部分線路幾乎停滯，影響部分焦企廠內(nèi)不同程度累庫(kù)，西北地區(qū)因需求欠佳，部分焦企出現(xiàn)明顯累庫(kù)，有讓利出貨行為，供應(yīng)端焦企多保持節(jié)前生產(chǎn)狀態(tài)，相對(duì)穩(wěn)定，下游鋼廠考慮短期內(nèi)焦價(jià)有下行預(yù)期，采購(gòu)積極性不佳，短期看焦炭市場(chǎng)承壓運(yùn)行焦煤方面，國(guó)慶期間山西多地持續(xù)降雨，部分煤礦因?yàn)榻涤暧型?、限產(chǎn)情況，降雨對(duì)于公路運(yùn)輸影響較大，臨汾、晉中、運(yùn)城等多地公路外運(yùn)嚴(yán)重受阻，鐵路也有不同程度受限情況，部分煤礦不排除因運(yùn)輸問題后期有限產(chǎn)可能；價(jià)格方面，山西低硫主焦煤價(jià)格出現(xiàn)零星下調(diào)，其中安澤價(jià)格下調(diào)150元/噸至承兌價(jià)4100元/噸，整體國(guó)慶期間價(jià)格偏穩(wěn)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動(dòng)力煤保供，焦煤表現(xiàn)強(qiáng)于動(dòng)力煤

主要邏輯： 1.9月29日，山西省保供十四省區(qū)市四季度煤炭中長(zhǎng)期合同對(duì)接簽訂會(huì)在山西太原舉行按照相關(guān)要求，中央駐晉煤炭企業(yè)將保供天津、福建、河北、廣東、遼寧等5個(gè)省市，晉能控股集團(tuán)有限公司對(duì)接廣西、江蘇、吉林、安徽、上海、浙江等6個(gè)省區(qū)市，山西焦煤集團(tuán)承擔(dān)河南省保供任務(wù)，華陽(yáng)新材料集團(tuán)承擔(dān)海南省保供任務(wù)，潞安化工集團(tuán)承擔(dān)山東省保供任務(wù)，其余保供任務(wù)由山西省各市煤炭企業(yè)承擔(dān)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動(dòng)力煤持續(xù)走強(qiáng)，雙焦震蕩加劇

主要邏輯： 1.目前對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格鋼焦博弈，市場(chǎng)心態(tài)稍有分歧，低品資源焦化廠區(qū)庫(kù)存受封路等外在因素以及下游鋼廠積極性較差影響逐步累庫(kù)，高品資源廠區(qū)仍多無(wú)庫(kù)存，考慮鋼廠整體焦炭庫(kù)存仍顯偏低，焦企抵觸情緒明顯，不過考慮焦炭后市回落預(yù)期，多數(shù)鋼廠以保持合理庫(kù)存為主，追高意愿不強(qiáng)，考慮國(guó)慶小長(zhǎng)假物流或受限，鋼廠多表示暫緩提降港口方面，目前港口多以長(zhǎng)協(xié)資源轉(zhuǎn)水為主，投機(jī)貿(mào)易需求極少且報(bào)價(jià)繼續(xù)走低，整體看焦炭供需結(jié)構(gòu)逐步趨于寬松。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動(dòng)力煤持續(xù)走強(qiáng)影響雙焦上漲，雙焦盤面震蕩加劇

主要邏輯： 1.部分焦企對(duì)于鋼廠提降表現(xiàn)出抵觸情緒，鋼焦博弈升級(jí)，供應(yīng)端方面受環(huán)保以及能耗等多種政策影響開工仍不同程度受限，但隨著中間貿(mào)易需求離場(chǎng)及部分鋼廠控制到貨，焦企出貨放緩，庫(kù)存稍有增加，鋼廠方面隨著日耗下降焦企積極出貨，現(xiàn)廠廠內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)增庫(kù)態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展，市場(chǎng)參與者多對(duì)后市看空，不過部分優(yōu)質(zhì)高品焦炭資源焦企暫無(wú)庫(kù)存壓力，后期進(jìn)一步關(guān)注鋼廠的補(bǔ)庫(kù)情況以及政策對(duì)上下游的影響。

策略研究

瑞達(dá)期貨：短期動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中略偏弱，止損參考790元/噸

上周ZC2201合約沖高回落上周動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)有所回調(diào)陜蒙大部分礦區(qū)煤價(jià)較穩(wěn)，個(gè)別區(qū)域價(jià)格下調(diào)，由于下游采購(gòu)需求減弱，礦區(qū)庫(kù)存較高；山西晉北礦區(qū)安全生產(chǎn)有序，杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)，礦方報(bào)價(jià)隨市波動(dòng)大秦線發(fā)運(yùn)恢復(fù)政策，北方港口庫(kù)存有所增加下游電廠維持觀望壓價(jià)心態(tài)，仍以長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)為主短期動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中略偏弱 技術(shù)上，上周ZC2201合約沖高回落，周MACD指標(biāo)紅色動(dòng)能柱明顯轉(zhuǎn)綠，短線或有下行壓力。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中向好

隔夜ZC109合約震蕩整理動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中向好近日鐵路發(fā)運(yùn)量較上周有明顯增加，受臺(tái)風(fēng)影響，華東電廠日耗有所減少，北港庫(kù)存量相應(yīng)小幅增加，受剛需采購(gòu)支撐，現(xiàn)港口貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但實(shí)際成交仍以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)及保供為主 技術(shù)上，ZC109合約震蕩整理，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱繼續(xù)縮窄，短線或有下行壓力操作建議，在900元/噸附近短空，止損參考908元/噸 。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏漲

隔夜ZC105合約沖高回落產(chǎn)地仍受環(huán)保以及煤管票影響，供應(yīng)依舊偏緊目前北港庫(kù)存震蕩下行，港口調(diào)度長(zhǎng)協(xié)和固定作業(yè)可觀，下游市場(chǎng)交投氛圍濃厚，而電廠對(duì)市場(chǎng)煤接貨積枀工業(yè)用電占主導(dǎo)，電廠庫(kù)存中位，日耗同期偏高水平短期動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏漲 技術(shù)上，ZC105合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱繼續(xù)縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，在732元/噸附近買入，止損參考725元/噸 。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中偏漲

隔夜ZC105合約小幅下跌動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲主產(chǎn)地部分煤礦仍有停產(chǎn)檢修，下游需求良好礦方及煤場(chǎng)庫(kù)存低位，煤價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)內(nèi)蒙部分地區(qū)煤管票偏緊，整體調(diào)運(yùn)可觀下游詢貨有所提升，部分電廠開始高價(jià)接貨短期動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中偏漲 技術(shù)上，ZC105合約小幅下跌，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱小幅縮窄，關(guān)注下方支撐操作建議，在692元/噸附近買入，止損參考685元/噸

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤整體呈現(xiàn)穩(wěn)中緩漲態(tài)勢(shì)

隔夜ZC105合約回調(diào)整理動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)上漲兩會(huì)召開在即，礦區(qū)安全檢查相對(duì)嚴(yán)格，陜蒙地區(qū)持續(xù)降價(jià)后去庫(kù)成效顯著，整體產(chǎn)銷向好下游尋貨較前期明顯回暖，整體呈現(xiàn)穩(wěn)中緩漲態(tài)勢(shì) 技術(shù)上，ZC105合約回調(diào)整理，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱變化不大，關(guān)注均線支撐操作建議，在645元/噸附近短多，止損參考638元/噸

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好

隔夜ZC105合約震蕩上行國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好煤市銷售積極可觀，礦區(qū)防疫安檢再度加嚴(yán)，礦上庫(kù)存增量有限，主要以電廠保供為主北港庫(kù)存低位徘徊，低溫天氣下電廠補(bǔ)庫(kù)任務(wù)加劇，港口中高卡優(yōu)質(zhì)貨源緊缺，主流報(bào)價(jià)繼續(xù)大幅上調(diào) 技術(shù)上，ZC105合約震蕩上行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，在718元/噸附近短多，止損參考711元/噸

策略研究

瑞達(dá)期貨：短期動(dòng)力煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

隔夜ZC105合約小幅上漲國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)偏上行在產(chǎn)煤礦銷售火爆，礦區(qū)安全檢查嚴(yán)格，調(diào)運(yùn)出貨積極北港庫(kù)存低位徘徊，低溫天氣帶動(dòng)電廠補(bǔ)庫(kù)需求回升，港口中高卡優(yōu)質(zhì)貨源仍緊缺，主流報(bào)價(jià)高位再漲短期動(dòng)力煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行 技術(shù)上，ZC105合約小幅上漲，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱繼續(xù)縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，在708元/噸附近短多，止損參考701元/噸

晨報(bào)速遞

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

隔夜ZC105合約沖高回落國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行產(chǎn)地供應(yīng)依舊偏緊，北港庫(kù)存低位徘徊，寒潮天氣帶動(dòng)電廠補(bǔ)庫(kù)需求增加，港口貨源持續(xù)偏緊，主流報(bào)價(jià)高位再漲，實(shí)際高價(jià)成交一般 技術(shù)上，ZC105合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱繼續(xù)擴(kuò)大，關(guān)注下方支撐操作建議，在667元/噸附近短多，止損參考660元/噸

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期動(dòng)力煤價(jià)格或保持穩(wěn)中有漲

上周ZC105合約高開低走上周動(dòng)力煤市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行臨近年底產(chǎn)地煤礦安全環(huán)保檢查頻繁，個(gè)別礦全年任務(wù)量已完成進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)北港庫(kù)存低位徘徊，港口凈調(diào)入較前期緩慢回升，但市場(chǎng)貨源不足，進(jìn)口煤方面雖有松動(dòng)，但緩解國(guó)內(nèi)煤市供應(yīng)緊張格局仍有困難當(dāng)前冬季全國(guó)降溫明顯，電廠日耗季節(jié)性回升，使得電廠庫(kù)存高位有降，目前市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)任務(wù)緊張近期保供消息再出，短期動(dòng)力煤價(jià)格或保持穩(wěn)中有漲 技術(shù)上，上周ZC105合約高開低走，周MACD指標(biāo)紅色動(dòng)能柱變化不大，關(guān)注下方支撐。

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