【中泰期貨】預(yù)計節(jié)后動力煤價格重心或?qū)⒗^續(xù)下移

客戶觀點：2025 年供給端的核心增量來源于山西增產(chǎn)，同時進(jìn)口仍將保持穩(wěn)中增長需求端，電煤的需求在水電和新能源貢獻(xiàn)邊際提高背景下，依然可能保持較好增長，而非電煤中，鋼鐵水泥需求可能繼續(xù)下降，但下行有底，化工煤依然保持較好增長整體來看，預(yù)計動力煤供需偏寬松，價格重心預(yù)計會繼續(xù)下移

動力煤

【中泰期貨】預(yù)計節(jié)后動力煤市場或?qū)⒎€(wěn)中調(diào)整

客戶觀點：國內(nèi)煤炭產(chǎn)能擴(kuò)張已逐步放緩，伴隨愈加嚴(yán)格的安監(jiān)生產(chǎn)政策， 國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速或?qū)⒚黠@放緩而隨著全球煤炭產(chǎn)量增長放緩，以及其他國家煤炭需求的快速增漲，未來國內(nèi)動力煤進(jìn)口量將保持與今年基本持平或相對溫和的增長水平需求方面，國內(nèi)穩(wěn)增長政策開始修復(fù)市場信心，電力、化工等主要耗煤產(chǎn)業(yè)將持續(xù)發(fā)力，促進(jìn)動力煤需求維持較高增長水平整體來看，預(yù)計動力煤供需格局將由邊際過剩向偏緊轉(zhuǎn)變，煤價有望維持高位 企業(yè)簡介：中泰期貨股份有限公司是經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，由中泰證券股份有限公司控股的大型期貨公司。

動力煤

【中糧期貨】預(yù)計節(jié)后動力煤市場仍將偏穩(wěn)運行

總體看動力煤價格在國家穩(wěn)價保供的大政策下，應(yīng)當(dāng)以穩(wěn)為主，操作方面應(yīng)當(dāng)?shù)狙a(bǔ)庫，旺季兌現(xiàn) 企業(yè)簡介：中糧期貨有限公司是中糧集團(tuán)全資子公司公司從事期貨的代理、培訓(xùn)及信息咨詢服務(wù)，擁有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所三家期貨交易所的全權(quán)會員資格，以及中國金融期貨交易所全面結(jié)算會員資格，是中國期貨業(yè)協(xié)會理事單位年來，中糧期貨依托集團(tuán)的強(qiáng)大實力，始終處于中國期貨行業(yè)的前列。

動力煤

【中泰期貨】預(yù)計節(jié)后動力煤市場窄幅震蕩運行

而從我國能源消費結(jié)構(gòu)來看，短時間內(nèi)火力發(fā)電的主力地位難以撼動在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，我國全社會用電量將繼續(xù)快速上行，煤炭消費仍將保持增長態(tài)勢對于水泥、化工、冶金等非電用煤來說，發(fā)改委文件也明確了其在一定程度上不受限價管控，預(yù)計節(jié)后動力煤市場將窄幅震蕩運行為主 中泰期貨是在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的大型綜合類期貨公司，是國內(nèi)期貨行業(yè)首家IPO上市公司目前設(shè)有11家分公司，20家營業(yè)部，全資控股3家子公司，主要提供商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、場外衍生品、做市、基差貿(mào)易、倉單服務(wù)等全方位、專業(yè)化的風(fēng)險管理服務(wù)。

動力煤

瑞達(dá)期貨：短期動力煤價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏漲走勢

上周ZC2205合約震蕩上行上周國內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲當(dāng)前產(chǎn)地煤價穩(wěn)定運行，部分煤礦受降雪影響，汽運受影響臨近春節(jié)，小型煤礦已經(jīng)停產(chǎn)放假，煤炭供應(yīng)略有收緊近期港口價格延續(xù)漲勢，港口高卡現(xiàn)貨資源緊張，貿(mào)易商報價堅挺臨近春節(jié)假期及冬奧會召開在即，重點區(qū)域電廠庫存要保持在30天以上；而且部分非電用戶煤耗上升，下游用戶補(bǔ)庫需求釋放，推動市場價格繼續(xù)上行Mysteel電廠樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示：電廠煤炭庫存繼續(xù)下降，雖然日耗漲幅不是很大，但呈現(xiàn)穩(wěn)定向上的趨勢。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：節(jié)前集中補(bǔ)庫，動力煤盤面短期偏強(qiáng)

產(chǎn)地方面，受下游補(bǔ)庫需求帶動，產(chǎn)地煤價持續(xù)上漲，臨近春節(jié)，部分小礦逐步放假，整體供應(yīng)有一定收緊港口方面，近期主產(chǎn)地煤價持續(xù)上行，貿(mào)易商發(fā)運成本倒掛，發(fā)運積極性不高，港口可流通現(xiàn)貨資源較少，報價堅挺，現(xiàn)秦皇島港Q5500報980元/噸下游方面，臨近春節(jié)及冬奧會，終端化工企業(yè)補(bǔ)庫需求釋放，采購積極性提高，而重點地區(qū)電廠端庫存也要保持在30天以上，從而下游用戶開始集中補(bǔ)庫進(jìn)口方面，當(dāng)前印尼放行船只已經(jīng)離港，但新裝煤船尚未放開出口許可，后續(xù)還需等待官方進(jìn)一步通知，現(xiàn)印尼煤Q3800報66美金。

策略研究

瑞達(dá)期貨：短期動力煤市場穩(wěn)中偏弱

上周ZC2205合約的震蕩下跌上周國內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌臨近年末，煤礦年度保供任務(wù)即將結(jié)束，市場流通貨源明顯增多，終端用戶觀望情緒不減，采購積極性依舊較弱，主產(chǎn)區(qū)煤礦庫存累積，市場整體延續(xù)弱勢下行趨勢北方港口煤價延續(xù)跌勢，貿(mào)易商由于價格倒掛消極發(fā)運，且寒潮降溫影響下，鐵路凍車影響車輛調(diào)運，鐵路運量有所下降全國大部地區(qū)寒潮來襲，居民端電力負(fù)荷增長，電廠去庫速度較前期有所加快，但下游電廠庫存整體仍處于往年偏高水平，現(xiàn)階段電廠“迎峰度冬”壓力并無明顯增加，在長協(xié)及保供煤的保障下，疊加煤價持續(xù)下探，電廠多暫緩市場采購且壓價意愿依舊強(qiáng)烈，僅維持長協(xié)及保供拉運。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動力煤保供，焦煤表現(xiàn)強(qiáng)于動力煤

主要邏輯： 1.焦炭市場維持弱穩(wěn)運行，受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運輸受阻嚴(yán)重，部分線路幾乎停滯，影響部分焦企廠內(nèi)不同程度累庫，西北地區(qū)因需求欠佳，部分焦企出現(xiàn)明顯累庫，有讓利出貨行為，供應(yīng)端焦企多保持節(jié)前生產(chǎn)狀態(tài)，相對穩(wěn)定，下游鋼廠考慮短期內(nèi)焦價有下行預(yù)期，采購積極性不佳，短期看焦炭市場承壓運行焦煤方面，國慶期間山西多地持續(xù)降雨，部分煤礦因為降雨有停、限產(chǎn)情況，降雨對于公路運輸影響較大，臨汾、晉中、運城等多地公路外運嚴(yán)重受阻，鐵路也有不同程度受限情況，部分煤礦不排除因運輸問題后期有限產(chǎn)可能；價格方面，山西低硫主焦煤價格出現(xiàn)零星下調(diào)，其中安澤價格下調(diào)150元/噸至承兌價4100元/噸，整體國慶期間價格偏穩(wěn)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動力煤保供，焦煤表現(xiàn)強(qiáng)于動力煤

主要邏輯： 1.9月29日，山西省保供十四省區(qū)市四季度煤炭中長期合同對接簽訂會在山西太原舉行按照相關(guān)要求，中央駐晉煤炭企業(yè)將保供天津、福建、河北、廣東、遼寧等5個省市，晉能控股集團(tuán)有限公司對接廣西、江蘇、吉林、安徽、上海、浙江等6個省區(qū)市，山西焦煤集團(tuán)承擔(dān)河南省保供任務(wù)，華陽新材料集團(tuán)承擔(dān)海南省保供任務(wù)，潞安化工集團(tuán)承擔(dān)山東省保供任務(wù)，其余保供任務(wù)由山西省各市煤炭企業(yè)承擔(dān)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動力煤持續(xù)走強(qiáng)，雙焦震蕩加劇

主要邏輯： 1.目前對于焦炭價格鋼焦博弈，市場心態(tài)稍有分歧，低品資源焦化廠區(qū)庫存受封路等外在因素以及下游鋼廠積極性較差影響逐步累庫，高品資源廠區(qū)仍多無庫存，考慮鋼廠整體焦炭庫存仍顯偏低，焦企抵觸情緒明顯，不過考慮焦炭后市回落預(yù)期，多數(shù)鋼廠以保持合理庫存為主，追高意愿不強(qiáng)，考慮國慶小長假物流或受限，鋼廠多表示暫緩提降港口方面，目前港口多以長協(xié)資源轉(zhuǎn)水為主，投機(jī)貿(mào)易需求極少且報價繼續(xù)走低，整體看焦炭供需結(jié)構(gòu)逐步趨于寬松。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動力煤持續(xù)走強(qiáng)影響雙焦上漲，雙焦盤面震蕩加劇

主要邏輯： 1.部分焦企對于鋼廠提降表現(xiàn)出抵觸情緒，鋼焦博弈升級，供應(yīng)端方面受環(huán)保以及能耗等多種政策影響開工仍不同程度受限，但隨著中間貿(mào)易需求離場及部分鋼廠控制到貨，焦企出貨放緩，庫存稍有增加，鋼廠方面隨著日耗下降焦企積極出貨，現(xiàn)廠廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展，市場參與者多對后市看空，不過部分優(yōu)質(zhì)高品焦炭資源焦企暫無庫存壓力，后期進(jìn)一步關(guān)注鋼廠的補(bǔ)庫情況以及政策對上下游的影響。

策略研究

瑞達(dá)期貨：短期動力煤市場穩(wěn)中略偏弱，止損參考790元/噸

上周ZC2201合約沖高回落上周動力煤市場穩(wěn)有所回調(diào)陜蒙大部分礦區(qū)煤價較穩(wěn)，個別區(qū)域價格下調(diào)，由于下游采購需求減弱，礦區(qū)庫存較高；山西晉北礦區(qū)安全生產(chǎn)有序，杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)，礦方報價隨市波動大秦線發(fā)運恢復(fù)政策，北方港口庫存有所增加下游電廠維持觀望壓價心態(tài)，仍以長協(xié)采購為主短期動力煤市場穩(wěn)中略偏弱 技術(shù)上，上周ZC2201合約沖高回落，周MACD指標(biāo)紅色動能柱明顯轉(zhuǎn)綠，短線或有下行壓力。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動力煤現(xiàn)貨價格穩(wěn)中向好

隔夜ZC109合約震蕩整理動力煤現(xiàn)貨價格穩(wěn)中向好近日鐵路發(fā)運量較上周有明顯增加，受臺風(fēng)影響，華東電廠日耗有所減少，北港庫存量相應(yīng)小幅增加，受剛需采購支撐，現(xiàn)港口貿(mào)易商報價堅挺，但實際成交仍以長協(xié)調(diào)運及保供為主 技術(shù)上，ZC109合約震蕩整理，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱繼續(xù)縮窄，短線或有下行壓力操作建議，在900元/噸附近短空，止損參考908元/噸 。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期動力煤市場穩(wěn)中偏漲

隔夜ZC105合約沖高回落產(chǎn)地仍受環(huán)保以及煤管票影響，供應(yīng)依舊偏緊目前北港庫存震蕩下行，港口調(diào)度長協(xié)和固定作業(yè)可觀，下游市場交投氛圍濃厚，而電廠對市場煤接貨積枀工業(yè)用電占主導(dǎo)，電廠庫存中位，日耗同期偏高水平短期動力煤市場穩(wěn)中偏漲 技術(shù)上，ZC105合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱繼續(xù)縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，在732元/噸附近買入，止損參考725元/噸 。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期動力煤價格穩(wěn)中偏漲

隔夜ZC105合約小幅下跌動力煤現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲主產(chǎn)地部分煤礦仍有停產(chǎn)檢修，下游需求良好礦方及煤場庫存低位，煤價延續(xù)上漲態(tài)勢內(nèi)蒙部分地區(qū)煤管票偏緊，整體調(diào)運可觀下游詢貨有所提升，部分電廠開始高價接貨短期動力煤價格穩(wěn)中偏漲 技術(shù)上，ZC105合約小幅下跌，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱小幅縮窄，關(guān)注下方支撐操作建議，在692元/噸附近買入，止損參考685元/噸

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動力煤整體呈現(xiàn)穩(wěn)中緩漲態(tài)勢

隔夜ZC105合約回調(diào)整理動力煤市場呈現(xiàn)上漲兩會召開在即，礦區(qū)安全檢查相對嚴(yán)格，陜蒙地區(qū)持續(xù)降價后去庫成效顯著，整體產(chǎn)銷向好下游尋貨較前期明顯回暖，整體呈現(xiàn)穩(wěn)中緩漲態(tài)勢 技術(shù)上，ZC105合約回調(diào)整理，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱變化不大，關(guān)注均線支撐操作建議，在645元/噸附近短多，止損參考638元/噸

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)動力煤市場穩(wěn)中向好

隔夜ZC105合約震蕩上行國內(nèi)動力煤市場穩(wěn)中向好煤市銷售積極可觀，礦區(qū)防疫安檢再度加嚴(yán)，礦上庫存增量有限，主要以電廠保供為主北港庫存低位徘徊，低溫天氣下電廠補(bǔ)庫任務(wù)加劇，港口中高卡優(yōu)質(zhì)貨源緊缺，主流報價繼續(xù)大幅上調(diào) 技術(shù)上，ZC105合約震蕩上行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，在718元/噸附近短多，止損參考711元/噸

策略研究

瑞達(dá)期貨：短期動力煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運行

隔夜ZC105合約小幅上漲國內(nèi)動力煤市場偏上行在產(chǎn)煤礦銷售火爆，礦區(qū)安全檢查嚴(yán)格，調(diào)運出貨積極北港庫存低位徘徊，低溫天氣帶動電廠補(bǔ)庫需求回升，港口中高卡優(yōu)質(zhì)貨源仍緊缺，主流報價高位再漲短期動力煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運行 技術(shù)上，ZC105合約小幅上漲，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱繼續(xù)縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，在708元/噸附近短多，止損參考701元/噸

晨報速遞

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)動力煤市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運行

隔夜ZC105合約沖高回落國內(nèi)動力煤市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運行產(chǎn)地供應(yīng)依舊偏緊，北港庫存低位徘徊，寒潮天氣帶動電廠補(bǔ)庫需求增加，港口貨源持續(xù)偏緊，主流報價高位再漲，實際高價成交一般 技術(shù)上，ZC105合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱繼續(xù)擴(kuò)大，關(guān)注下方支撐操作建議，在667元/噸附近短多，止損參考660元/噸

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期動力煤價格或保持穩(wěn)中有漲

上周ZC105合約高開低走上周動力煤市場偏穩(wěn)運行臨近年底產(chǎn)地煤礦安全環(huán)保檢查頻繁，個別礦全年任務(wù)量已完成進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)北港庫存低位徘徊，港口凈調(diào)入較前期緩慢回升，但市場貨源不足，進(jìn)口煤方面雖有松動，但緩解國內(nèi)煤市供應(yīng)緊張格局仍有困難當(dāng)前冬季全國降溫明顯，電廠日耗季節(jié)性回升，使得電廠庫存高位有降，目前市場補(bǔ)庫任務(wù)緊張近期保供消息再出，短期動力煤價格或保持穩(wěn)中有漲 技術(shù)上，上周ZC105合約高開低走，周MACD指標(biāo)紅色動能柱變化不大，關(guān)注下方支撐。

晨報速遞