【隆眾聚焦】：多空博弈 純堿價(jià)格趨穩(wěn)運(yùn)行

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：化工煤市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì) 工廠庫存控制仍處于偏低值

市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，下游零星詢價(jià)仍以壓價(jià)為主，貿(mào)易煤成交稀少，出貨不暢，港口庫存持續(xù)高位運(yùn)行，周轉(zhuǎn)率較低市場(chǎng)整體交投僵持，煤價(jià)下行空間尚存 化工行業(yè)耗煤維持常態(tài) 市場(chǎng)需求難有實(shí)質(zhì)提升 據(jù)Mysteel化工數(shù)據(jù)顯示，截至25日，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)開工101.87%，較上周漲0.59%，區(qū)域內(nèi)裝置保持正常生產(chǎn)，市場(chǎng)整體供應(yīng)維持穩(wěn)定；成本方面，據(jù)30日Mysteel動(dòng)力煤化工企業(yè)到廠煤數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古Q5500原料煤到廠570元/噸，河南Q5500原料煤到廠755元/噸，陜西Q5800原料煤到廠580元/噸。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：國(guó)內(nèi)化工煤市場(chǎng)滯漲回落 下游采購節(jié)奏放緩

但發(fā)運(yùn)成本較高，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，同時(shí)進(jìn)口煤缺乏優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)與成交區(qū)間暫無變動(dòng)目前市場(chǎng)漲跌兩難，應(yīng)關(guān)注去庫情況，謹(jǐn)慎操作為主 化工行業(yè)耗煤維持常態(tài) 市場(chǎng)需求難有實(shí)質(zhì)提升 據(jù)Mysteel化工數(shù)據(jù)顯示，截至21日，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)開工101.39%，較上周漲2.98%，區(qū)域內(nèi)部分裝置停車檢修，市場(chǎng)整體供應(yīng)維持穩(wěn)定；成本方面，據(jù)16日Mysteel動(dòng)力煤化工企業(yè)到廠煤數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古Q5500原料煤到廠585元/噸，河南Q5500原料煤到廠790元/噸，較上周降10元/噸，陜西Q5800原料煤到廠600元/噸。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：高庫存、低需求壓制化工煤價(jià)上漲幅度

現(xiàn)市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，下游詢貨問價(jià)現(xiàn)象較少，給價(jià)仍以壓價(jià)為主，交投不暢 化工行業(yè)耗煤維持常態(tài) 市場(chǎng)需求難有實(shí)質(zhì)提升 據(jù)Mysteel化工數(shù)據(jù)顯示，截至21日，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)開工98.42%，較上周漲4.59%，區(qū)域內(nèi)部分裝置停車檢修，市場(chǎng)整體供應(yīng)維持穩(wěn)定；成本方面，據(jù)9日Mysteel動(dòng)力煤化工企業(yè)到廠煤數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古Q5500原料煤到廠585元/噸，較上周漲20元/噸，河南Q5500原料煤到廠800元/噸，較上周漲10元/噸。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：2025年3月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

煤炭：回顧3月，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先抑后穩(wěn)、局部有波動(dòng)的特點(diǎn)受日耗提升不及預(yù)期、中下游環(huán)節(jié)高庫存、進(jìn)口煤量高位等因素的壓制，煤礦庫存不斷增加，礦方考慮到減輕庫存壓力選擇跟降刺激銷售，下游終端均放緩采購節(jié)奏，煤價(jià)整體表現(xiàn)為陰跌走勢(shì) 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年3月山西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3296.4元/噸，較上月下跌258.6元/噸；河南氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3383/噸，較上月下跌292.1元/噸；山東氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3115.5元/噸，較上月下跌265.9元/噸；廣西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2899.9元/噸，較上月下跌137.5元/噸；貴州氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3103元/噸，較上月下跌425.6元/噸。

成本分析

Mysteel：2025年2月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

煤炭：本月國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)以震蕩下行為主春節(jié)假期結(jié)束后，上游供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏整體快于下游需求，疊加各環(huán)節(jié)庫存處于高位，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤煤價(jià)持續(xù)下探，且局部地區(qū)降幅有所擴(kuò)大，整月煤價(jià)下行走勢(shì)難改，煤炭供需偏寬格局加劇 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年2月山西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3555元/噸，較上月下跌3.5元/噸；河南氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3675.1/噸，較上月下跌8.8元/噸；山東氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3381.4元/噸，較上月下跌2.9元/噸；廣西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3037.4元/噸，較上月下跌9.1元/噸；貴州氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3528.6元/噸，較上月下跌50.8元/噸。

成本分析

Mysteel：2025年1月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

且液氯行情較差，1月份部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，主力下游收32堿量持續(xù)較低，不及日耗量，導(dǎo)致主力下游采購32堿價(jià)格也持續(xù)上調(diào) 煤炭：1月動(dòng)力煤價(jià)格整體先漲后跌，價(jià)格窄幅波動(dòng)隨著春節(jié)臨近，主產(chǎn)區(qū)民營(yíng)煤礦陸續(xù)開始停產(chǎn)放假，煤炭產(chǎn)量持續(xù)收緊，月內(nèi)全國(guó)氣溫整體偏暖，居民取暖需求表現(xiàn)一般，電廠煤炭日耗顯著低于去年同期采購需求偏弱，供需雙弱下市場(chǎng)煤價(jià)格震蕩走弱 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年1月山西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3558.5元/噸，較上月下跌106.6元/噸；河南氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3683.9/噸，較上月下跌202.6元/噸；山東氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3384.3元/噸，較上月下跌327.1元/噸；廣西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3046.5元/噸，較上月下跌40.5元/噸；貴州氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3579.4元/噸，較上月下跌1.4元/噸。

成本分析

[甲醇周評(píng)]：本周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)下跌（20250103-20250109）

甲醇行情，甲醇地區(qū)，甲醇價(jià)格，甲醇綜述

周/月評(píng)

[甲醇周評(píng)]：本周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)走勢(shì)不一（20241227-20250102）

甲醇行情，甲醇地區(qū)，甲醇價(jià)格，甲醇綜述

周/月評(píng)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20240126-0201）

國(guó)內(nèi)甲醇裝置在陸續(xù)恢復(fù)中，生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)壓力仍存，且部分企業(yè)節(jié)前仍存排庫需求，而下游陸續(xù)結(jié)束節(jié)前備貨，加之運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲，西北產(chǎn)區(qū)價(jià)格受到壓制，偏弱運(yùn)行；隨著春節(jié)臨近，汽運(yùn)運(yùn)力偏緊，運(yùn)費(fèi)持續(xù)上行，導(dǎo)致送到銷區(qū)市場(chǎng)價(jià)格上漲；周中過后，受雨雪天氣影響，河南、山西等地運(yùn)輸受到進(jìn)一步限制，出貨受限，市場(chǎng)偏弱；港口地區(qū)，現(xiàn)貨可流通量較上周存明顯好轉(zhuǎn)，但整體一季度外輪抵港預(yù)期偏少，持貨商報(bào)盤仍較為堅(jiān)挺 三、產(chǎn)品樣本趨勢(shì)與價(jià)格對(duì)比 備注：焦?fàn)t氣制甲醇生產(chǎn)成本經(jīng)實(shí)際調(diào)研，公式應(yīng)由河北 甲醇價(jià)格-（動(dòng)力煤成本+氣價(jià)成本+其他成本）調(diào)整為河北甲醇價(jià)格-（氣價(jià)成本+其他成本）。

利潤(rùn)

Mysteel:河南鋁礬土市場(chǎng)將以穩(wěn)為主

河南鋁礬土以豎窯生產(chǎn)為主，影響成本的主要因素有燃料動(dòng)力煤和鋁礬土生礦價(jià)格，作為非可再生資源，政府對(duì)生礦限采的管控力度逐漸加大，且價(jià)格也呈上漲走勢(shì)；從燃料端來看，動(dòng)力煤價(jià)格處于今年低位。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel：7月電解鋁成本繼續(xù)下降 主要受電力成本帶動(dòng)

與成本最低的新疆相比，成本差異為5002元/噸，成本兩端差值環(huán)比擴(kuò)大47元/噸電力成本優(yōu)勢(shì)地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢(shì)最顯著的地區(qū)，比如新疆、內(nèi)蒙及云南隨著動(dòng)力煤價(jià)格的下降逐漸體現(xiàn)到鋁廠招標(biāo)價(jià)中，山東、河南地區(qū)依舊體現(xiàn)明顯利潤(rùn)而使用風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的寧夏青海也維持較高利潤(rùn)水平 7月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 7月電解鋁盈利水平環(huán)比小幅擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析

Mysteel半年報(bào): 電解鋁2023上半年市場(chǎng)回顧及下半年展望

6月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對(duì)比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2.1.2分地區(qū)來看 前期河南、遼寧受用電價(jià)格較高影響，成本處于高位區(qū)間且有所虧損，而隨著外購電及動(dòng)力煤價(jià)格的下降，兩省成本下降且已低于西南的貴州、廣西等省份。

年報(bào)

Mysteel：6月電解鋁成本降至16000元/噸以下 行業(yè)盈利水平提升

與成本最低的新疆相比，成本差異為4955元/噸，成本兩端差值環(huán)比擴(kuò)大81元/噸電力成本優(yōu)勢(shì)地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢(shì)最顯著的地區(qū)，比如新疆、內(nèi)蒙及云南隨著動(dòng)力煤價(jià)格的下降逐漸體現(xiàn)到鋁廠招標(biāo)價(jià)中，山東、河南地區(qū)的自備電價(jià)格明顯下降而使用風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的寧夏青海也維持較高利潤(rùn)水平 6月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6月鋁價(jià)上漲、成本下降，電解鋁盈利水平環(huán)比擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析

國(guó)信期貨：預(yù)計(jì)電解鋁冶煉成本或?qū)⒊址€(wěn)

周四夜間，滬鋁下跌0.14%，報(bào)收17830元/噸，倫鋁下跌0.33%，報(bào)收2130美元/噸氧化鋁下跌0.11%，報(bào)收2828元/噸 鋁方面，供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，未來供應(yīng)有轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膲毫?，同時(shí)需要警惕夏季高溫下電解鋁主產(chǎn)區(qū)的電力供需矛盾；下游鋁加工行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持續(xù)小幅下滑；6月電解鋁成本再度走低，7月隨著動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)，氧化鋁價(jià)格稍有上漲，預(yù)計(jì)電解鋁冶煉成本或?qū)⒊址€(wěn) 氧化鋁方面，近期現(xiàn)貨價(jià)格止跌并稍有上升，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望情緒重；河南因礦石減產(chǎn)部分氧化鋁產(chǎn)能壓減，帶來一定供應(yīng)擔(dān)憂；西南地區(qū)需求回升明顯，帶動(dòng)地區(qū)內(nèi)價(jià)格上漲。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：煤價(jià)下跌帶動(dòng)電力成本下降 電解鋁維持可觀盈利空間

電力成本優(yōu)勢(shì)地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢(shì)最顯著的地區(qū)，比如新疆、內(nèi)蒙及云南隨著風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的出力，寧夏青海也維持較高利潤(rùn)水平而受煤炭采購周期影響，經(jīng)調(diào)研，動(dòng)力煤價(jià)格的下降在河南省電解鋁廠財(cái)務(wù)口徑的自備電價(jià)中體現(xiàn)，帶動(dòng)河南省電解鋁利潤(rùn)走擴(kuò) 5月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5月鋁價(jià)、成本均有所下降，電解鋁盈利水平稍有收窄。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：4月電解鋁成本降幅擴(kuò)大 全行業(yè)理論盈利比重為97%

其中成本最高的河南電解鋁產(chǎn)能成本已降至1.9萬元/噸左右，處于動(dòng)力煤產(chǎn)地的新疆、內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁產(chǎn)能成本優(yōu)勢(shì)明顯，其中新疆地區(qū)電解鋁廠噸鋁利潤(rùn)近4000元隨著風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的出力，寧夏青海的利潤(rùn)也有所擴(kuò)大而隨著煤價(jià)、外購電價(jià)、陽極價(jià)格及氧化鋁價(jià)格的下降，前期持續(xù)處于虧損區(qū)間的高成本產(chǎn)能區(qū)域比如河南、重慶、遼寧、貴州、廣西等地，也脫離虧損區(qū)間 4月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4月鋁價(jià)小幅上漲、成本大幅下降，電解鋁盈利水平擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：3月電解鋁成本環(huán)比下降 預(yù)計(jì)4月降幅擴(kuò)大

隨著動(dòng)力煤價(jià)格下降，自備電比例高的山東省的成本優(yōu)勢(shì)也有所體現(xiàn)，河南省亦因自備電價(jià)下降而不再是全國(guó)成本最高的省份遼寧、河南、重慶、貴州連續(xù)維持理論虧損，廣西雖然得益于氧化鋁價(jià)格下降而帶來成本的下移，但由于電價(jià)仍處較高水平，仍未脫離虧損區(qū)間成本曲線兩端差異為4874元/噸，環(huán)比收窄187元/噸 3月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電解鋁利潤(rùn)環(huán)比收窄 但按現(xiàn)金成本計(jì)實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利 3月鋁價(jià)降幅大于電解鋁冶煉成本降幅，電解鋁盈利水平收窄。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2023年2月電解鋁成本解讀

隨著動(dòng)力煤價(jià)格偏弱震蕩、氧化鋁價(jià)格上升，使用自備電的氧化鋁主產(chǎn)區(qū)山東省的成本優(yōu)勢(shì)也有所體現(xiàn)而河南、遼寧、重慶、貴州連續(xù)維持理論虧損，廣西重回盈利區(qū)間成本曲線兩端差異為5084元/噸，環(huán)比擴(kuò)大23元/噸 2月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2月鋁價(jià)上漲、成本下降，電解鋁盈利水平擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析

Mysteel成本：2023年1月電解鋁成本解讀

隨著動(dòng)力煤價(jià)格下降、氧化鋁價(jià)格上升，使用自備電的氧化鋁主產(chǎn)區(qū)山東省的成本優(yōu)勢(shì)也有所體現(xiàn)而河南、遼寧、重慶、貴州連續(xù)維持理論虧損，廣西重回虧損區(qū)間成本曲線兩端差異為5061元/噸，環(huán)比收窄476元/噸 1月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 1月鋁價(jià)降幅大于電解鋁冶煉成本降幅，電解鋁盈利水平收窄。

熱點(diǎn)分析